近日，有焦(jiāo)化企业发告知函(hán)称，因亏(kuī)损严重，对于(yú)钢企提降50元/吨的(de)行(xíng)为暂不(bù)接受。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，从今(jīn)年4月1日起，焦炭开启(qǐ)首轮降价，并(bìng)正式进入降价通(tōng)道，5月(yuè)17日，河北部分(fēn)钢(gāng)厂(chǎng)开启焦炭第8轮提降，降幅(fú)50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东(dōng)主(zhǔ)流钢厂跟(gēn)进。截至目(mù)前，焦炭已有8轮降价(jià)落(luò)地，港口准一(yī)级湿熄焦(jiāo)平仓(cāng)价累计下调670元/吨(dūn)，跌幅达(dá)24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合约(yuē)下(xià)跌40意映卿卿如晤什么意思，意映卿卿如晤读音4.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦(jiāo)研究员阮俊(jùn)涛认为，近两个(gè)月来，焦炭期货(huò)的(de)下(xià)跌是(shì)宏(hóng)观、产业等多因素(sù)共同作用的结果(guǒ)。首先，宏观层面，3月上旬美国(guó)硅谷银行暴(bào)雷，多数大宗商品价格下跌，同时(shí)国内宏观强预期(qī)在经过1—2月的反复发酵后(hòu)，市场对(duì)今年(nián)的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得(dé)黑色系商品交易需求利多的信(xìn)心不(bù)足。其(qí)次，产业(yè)层面(miàn)，今年(nián)煤焦最大产业利空来自焦煤的进口，3月份澳(ào)洲(zhōu)焦煤近2年来首次通(tōng)关(guān)，并于4月进一(yī)步改意映卿卿如晤什么意思，意映卿卿如晤读音善。蒙煤(méi)、俄煤(méi)3月份的进口量也出现较大增长。根据海关总署统计，今年3月我国共计进口炼焦烟煤(méi)964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月(yuè)焦煤总(zǒng)供应(yīng)的17.5％，去年(nián)同期仅为7.8％。同(tóng)时，该进口(kǒu)量(liàng)也几(jǐ)乎是近10年来的最高水平，仅(jǐn)次于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大(dà)量释放削弱了国(guó)内(nèi)煤企的议价能力，焦(jiāo)炭(tàn)成(chéng)本支撑(chēng)坍塌(tā)，驱(qū)动(dòng)焦炭期货下行。最后(hòu)，4月以(yǐ)来，在铁水(shuǐ)产量不断走高的同时，黑色终端需求(qiú)表现(xiàn)一般(bān)，国家统计局公布的房屋新开工、施工面(miàn)积同(tóng)比大(dà)幅回(huí)落(luò)，继(jì)而引发了(le)市场对煤、焦、钢产业链的(de)负反馈担忧。综上(shàng)所述，焦炭成(chéng)本端、需求端均有明显(xiǎn)利空驱动，叠加宏观支撑不足，多因素共振带(dài)动焦炭期货主(zhǔ)力合(hé)约持续下行(xíng)。

　　“焦炭价(jià)格此轮下跌，并不(bù)是(shì)自身的供需(xū)矛盾驱动，而是受焦(jiāo)煤的拖累。焦煤因国内产(chǎn)量(liàng)稳(wěn)增和进口量(liàng)大(dà)增(zēng)，供需关系逐步向(xiàng)宽松转变，致使煤(méi)价自年(nián)初就开(kāi)始呈偏弱走(zǒu)势运行。其间，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤(méi)价经(jīng)历短暂反弹后(hòu)开始加速回落。另外，下游钢材需求表现不(bù)及(jí)预期(qī)，钢价承(chéng)压回调致使钢(gāng)厂利润收缩，遂通过调降焦价将需求压力向原材料端传导。因此，在失去成(chéng)本支撑(chēng)、下游(yóu)施(shī)压的双(shuāng)重作用(yòng)下，焦价持续下跌。”中钢期(qī)货煤焦研究员(yuán)冯艳成说。

　　记者从受访(fǎng)人士处获悉(xī)，本周焦煤价(jià)格率先出现(xiàn)触(chù)底反弹，而焦价(jià)连跌8轮(lún)后，个别地区焦企出现亏损。同时，近(jìn)期焦炭期价的反弹给出升(shēng)水现货(huò)空间(jiān)，买现(xiàn)卖期套(tào)利(lì)需求增(zēng)加对(duì)现货市场信心有(yǒu)所提振，刺激焦企(qǐ)有提涨(zhǎng)意愿(yuàn)，但短期全面提涨并成功落地的概率较小(xiǎo)，主要原因是目(mù)前焦企整体盈利情况尚可(kě)，焦炭主产(chǎn)区山西省焦(jiāo)企平(píng)均吨焦(jiāo)盈利接近140元，而下游(yóu)钢材(cái)需求并未(wèi)出现明显好转，钢厂(chǎng)整体盈(yíng)利情况一般，对焦炭则保(bǎo)持按需采购节奏。

　　部分(fēn)焦化企业开始提涨，能(néng)否(fǒu)提涨成功(gōng)？冯艳成认为，提涨(zhǎng)的是内蒙古(gǔ)某焦(jiāo)企(qǐ)，国内焦企生产成本和焦化利润(rùn)会因为(wèi)地区(qū)、设备(bèi)区别而(ér)存在很大差异。相对(duì)而言(yán)，内蒙古非(fēi)主流焦(jiāo)化企业的副产品较(jiào)少，整(zhěng)体产线(xiàn)的经(jīng)济性一般，对降价的承(chéng)受能力偏低，也因此率先开始提(tí)涨(zhǎng)，不过对整体市场(chǎng)影响有(yǒu)限。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在焦(jiāo)企未(wèi)出现大幅亏损(sǔn)或(huò)需(xū)求明显增(zēng)加的情况下，焦价提涨(zhǎng)难度较大。

　　记(jì)者了解(jiě)到(dào)，5月下半月以来钢(gāng)厂检修减(jiǎn)产节奏放缓，个别地区(qū)钢厂计划复(fù)产，日均铁水产量尚保持在偏(piān)高水平，这(zhè)意味着煤焦刚性需求较好(hǎo)，但钢厂持续(xù)采取低原料库存策略(lüè)，致使目(mù)前(qián)煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库存以及焦企端焦炭库(kù)存均处于往年同期高位，钢厂端焦煤(méi)、焦炭(tàn)库(kù)存则(zé)处于较低水(shuǐ)平，煤(méi)焦近期供应(yīng)也有适当的减量，以缓解自身高库存的(de)压(yā)力。基(jī)于(yú)此种库存格局，煤焦的议价主动权仍掌(zhǎng)握在(zài)钢厂(chǎng)端。

　　现货提(tí)涨，期(qī)货为何反(fǎn)而大跌(diē)呢？阮俊涛认为，近期由于(yú)国内外焦(jiāo)煤价(jià)格(gé)倒挂，贸易商(shāng)进口积(jī)极性较低(dī)，导致焦煤供(gōng)应(yīng)短期内有收缩趋(qū)势，不过焦(jiāo)企也(yě)处(chù)于主动限(xiàn)产状态，焦煤供需(xū)矛盾并不突出。焦炭本周供减需增，基本面(miàn)边际(jì)改(gǎi)善，但钢(gāng)联(lián)公布的铁水日(rì)产量(liàng)依然维持(chí)接近240万吨的水平，在(zài)终端需(xū)求表现一(yī)般的(de)背景下(xià)，焦炭需求仍有转弱预期。中长(zhǎng)期来看(kàn)，考虑(lǜ)粗钢平控要求，今年全年焦煤(méi)供需格局大概率仍将(jiāng)明显宽松，且蒙煤实际生产成本较(jiào)低，三季(jì)度(dù)蒙煤中长协(xié)重新定价(jià)后(hòu)，预计进口量会(huì)得到改善。因此(cǐ)，虽然焦(jiāo)煤现(xiàn)货(huò)价格因蒙煤减量而有(yǒu)所企稳，但期货市场氛围仍(réng)难言乐(lè)观，导致期货(huò)和现货短暂劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现上看，前期(qī)煤焦跌幅明显(xiǎn)大于板块内其他品种(zhǒng)，估值相(xiāng)对偏低，这(zhè)也(yě)使得继续杀估值的驱动明显减(jiǎn)弱，而估值修(xiū)复(fù)配合近期焦(jiāo)煤进口减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦(jiāo)价格出(chū)现反弹，但考虑(lǜ)到(dào)目(mù)前钢(gāng)材需求依然乏力(lì)，钢厂复产将会再次加重其(qí)供需压力，需(xū)求负反馈仍将会(huì)向原材料端(duān)传导，对煤(méi)焦(jiāo)价格形(xíng)成压力。”冯艳成(chéng)说，短期煤焦交易逻辑变化(huà)较(jiào)快，价格波动剧烈，预计仍(réng)将以底部区间振(zhèn)荡走势(shì)为主；中长期来看，煤焦(jiāo)供需趋于宽松的预期未变，在估(gū)值回升后仍将是板块内(nèi)空(kōng)配最佳品种。

　　对于煤(méi)焦(jiāo)后(hòu)市，阮俊涛认(rèn)为，目前(qián)煤焦有三条主线：一是焦煤供应宽松(sōng)，并给焦炭带来(lái)成本(běn)端压力；二(èr)是终端需求存疑，负(fù)反馈风(fēng)险并(bìng)未化(huà)解；三是海外衰(shuāi)退预期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽松(sōng)是(shì)大概率事件，且4月地(dì)产数(shù)据表现依然(rán)一般，负反馈以及(jí)粗钢平控都是压(yā)低铁水产量(liàng)的可能(néng)因素，因此煤焦即便出现超跌反(fǎn)弹(dàn)，中(zhōng)长(zhǎng)期来看也是易跌难涨。

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