近日，国内上市交易的(de)4只公募商品期货基金陆续公布了一(yī)季报。在(zài)一季(jì)度商品市(shì)场整体下(xià)跌的背景下，4只公募商(shāng)品期货基金也表现(xiàn)不(bù)佳，仅建信能源化工期货ETF利润(rùn)为正(zhèng)。值得注(zhù)意的是(shì)，国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备受投资者青睐。

　　具体来看(kàn)，已实(shí)现收益和利润(rùn)方面，一季(jì)度，建信能源化(huà)工期货ETF已实现(xiàn)收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已(yǐ)实现(xiàn)收益和利润有何区别？4只(zhǐ)公募商品期(qī)货基金在一季报中均提及，本(běn)期(qī)已实现(xiàn)收益指(zhǐ)基金本(běn)期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相(xiāng)关费用和(hé)信用减值损失后的余(yú)额，本期利润(rùn)为(wèi)本期(qī)已实现收益加(jiā)上本期公允价值(zhí)变(biàn)动收益。

　　期末(mò)基金(jīn)资产净值方面，截至3月底，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信能源化(huà)工期货ETF、大成(chéng)有色(sè)金(jīn)属期货ETF资产(chǎn)净(jìng)值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额(é)净值方面，华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货(huò)ETF、大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银期货LOF低(dī)于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增(zēng)长(zhǎng)率方面(miàn)，报告期内(nèi)，仅建(jiàn)信能(néng)源化工(gōng)期货ETF实现正增(zēng)长(zhǎng)，净值(zhí)增(zēng)长率为5.57％，大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF、国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF净(jìng)值增长(zhǎng)率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以(yǐ)反映出投(tóu)资者的偏好。从份额变动来看，除华(huá)夏饲料豆粕期货ETF遭净赎(shú)回外(wài)，其他(tā)3只商(shāng)品期货基金均受到净申购。截至3月(yuè)底，国(guó)投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF份额较期(qī)初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有色金属期货(huò)ETF份额(é)较期(qī)初增(zēng)加700万份至(zhì)1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF份额(é)较(jiào)期初减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场整体走出下跌(diē)行情，华夏基金(jīn)认(rèn)为，主要原(yuán)因有以下几点(diǎn)：首先，美国硅谷(gǔ)银(yín)行倒(dào)闭消息(xī)在资本市场持续(xù)发酵，导致了原油以及美豆等大宗(zōng)商品价格(gé)下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次(cì)，国内现货供(gōng)应相对充裕，由于加工利润尚(shàng)可，加之(zhī)巴西大豆(dòu)丰产上市，近几个月国内大豆到港量趋(qū)于(yú)增加(jiā)，同时由(yóu)于下游提货消极(jí)，油厂(chǎng)豆粕(pò)不断(duàn)累库，部分油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现(xiàn)货(huò)跌幅过大；最后，需求端(duān)低迷不(bù)振，由于春节前养殖产品集(jí)中(zhōng)出(chū)栏(lán)，春(chūn)节(jié)后一段时(shí)间一般(bān)是(shì)豆粕需求(qiú)淡季，而今年由于(yú)生猪价格(gé)持续下(xià)行，养殖业(yè)复产(chǎn)积极性不高，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使得豆(dòu)粕需求更是雪上(shàng)加霜，油厂豆(dòu)粕成交和提货量处于偏低水(shuǐ)平。

　　关于(yú)报告期内基金投资(zī)策略和(hé)运作分析，国投(tóu)瑞银基(jī)金表示，一季度白(bái)银在初(chū)期两个月处(chù)于振荡调整，在(zài)三(sān)月份又很快(kuài)反弹(dàn)至年初位一公里大概多少步 一公里大概要走几分钟置。黄金(jīn)较白银表(biǎo)现更为强势，金银比价有所抬(tái)升。前期走势主要受制于(yú)白银工(gōng)业属性(xìng)及美联储(chǔ)加息预期升温影响，白银表现出更高的波动(dòng)性。后(hòu)期则主要是欧美银(yín)行业(yè)出现(xiàn)流(liú)动性危机(jī)，导致避险情绪高涨(zhǎng)，也大幅降(jiàng)低(dī)了市场对于(yú)美联(lián)储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储(chǔ)货币政策调整节奏与经济衰退担忧继续主导(dǎo)贵(guì)金属(shǔ)行情，同(tóng)时(shí)也需关注突发地缘政治、金(jīn)融体系的(de)流(liú)动(dòng)性(xìng)风险、新兴经(jīng)济体债(zhài)务风险等黑(hēi)天鹅(é)事件的影响(xiǎng)。今年以来，美联储已连续加(jiā)息两次各25BP，加息(xī)步伐(fá)明显放缓，点阵图显示美联(lián)储(chǔ)今年或还有一次加息。随着美国加息渐入(rù)尾(wěi)声，而通胀仍处于高(gāo)位，宏观(guān)环境对(duì)贵金属相对有利(lì)，贵金(jīn)属配置价值(一公里大概多少步 一公里大概要走几分钟zhí)进(jìn)一步提升。考虑到白(bái)银的高弹性及金银比价(jià)的(de)相对(duì)高位(wèi)，建(jiàn)议择机积极(jí)配置。

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