5月13日，年内首只央企主题ETF——华泰柏瑞中证(zhèng)央企红利ETF发布公(gōng)告称，其累计有效认购申请份额总额超过20亿份发行上限，将启(qǐ)动比例配售。这则小公告体现出市场对这一“中特估”主题(tí)的追(zhuī)捧力度。

　　实际(jì)上，近期围(wéi)绕着“中特估”的(de)行情，市场(chǎng)关注度非(fēi)常高(gāo)，5月15日首(shǒu)批(pī)3只央企回(huí)报ETF发(fā)行，更成为(wèi)这(zhè)一波“中特估”行情的催化剂。实际上，早(zǎo)在去年(nián)底及(jí)今(jīn)年一(yī)季度，一些基金经理开始调仓换股“中特(tè)估(gū)概(gài)念(niàn)”。

　　目(mù)前“中特估(gū)”资金面、情绪(xù)面、估值方式等问题成为(wèi)市场关注焦点(diǎn)，中国基金报采访多(duō)位投研人士，解(jiě)析“中(zhōng)特估”这些焦点(diǎn)问题。

　　央企(qǐ)主题(tí)ETF密集上报(bào)发行

　　行情(qíng)催化剂？

　　市场(chǎng)对(duì)“中(zhōng)特估”主题积极(jí)追捧(pěng)。不仅华泰柏瑞中证央企(qǐ)红利ETF罕见出(chū)现启动“比例配售”情况，今(jīn)年场(chǎng)内多只“中(zhōng)字头”ETF也(yě)持续“吸(xī)金”，15只央企(qǐ)、国(guó)企ETF合计“吸(xī)金”38.56亿(yì)元。

　　同时，后续有多只国央企主题基金发行，市(shì)场对此充满期待，如5月15日就(jiù)有3只央企回(huí)报ETF，后续(xù)跟踪央(yāng)企科技(jì)引领、央(yāng)企(qǐ)现代能源(yuán)等ETF也将获批发行，更有(yǒu)扎堆上报的央国企基金(jīn)在排队(duì)入市(shì)。

　　这些或成为这(zhè)一波“中特估”行情的催化剂。

　　融通红利(lì)机会基金经理何龙表示(shì)，央企ETF发行在(zài)情绪上(shàng)是构成催(cuī)化因素的，近期银行股大(dà)涨的一个催(cuī)化因素(sù)就是积(jī)极推介(jiè)相关央企ETF的发行。

　　“随(suí)着央企ETF的发行(xíng)，和诸多(duō)主题基金的申(shēn)报发行，我认为(wèi)确(què)实会成为引爆行情的催化剂，基(jī)本面(miàn)、资金面、政策面都在向好(hǎo)，下(xià)半(bàn)年，中特估有(yǒu)可(kě)能独(dú)领风(fēng)骚。”万家基金(jīn)章恒更(gèng)是表示。

　　同样(yàng)，博时基(jī)金(jīn)指(zhǐ)数与量化投资部基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)杨振建就表示(shì)，近期密集申报的(de)国(guó)央企(qǐ)主题基金主要涉及“股东回报”、“科技引领”、“现(xiàn)代能源”几大主题，这样的布局可(kě)以更(gèng)好支持央国企的(de)估值重塑。

　　“央(yāng)企ETF的发行将成为行情进一步上涨的催(cuī)化剂(jì)。去(qù)年以来公募基金发(fā)行整体(tǐ)平淡，近期多只国央企主题(tí)基金申报和发(fā)行，行情火热(rè)下将(jiāng)为市场带来增量(liàng)资金(jīn)，有望(wàng)推动进一步上涨。”杨振建(jiàn)进一步(bù)表示。

　　此外，银华基金(jīn)ETF业务总监王帅认(rèn)为，公募基金积(jī)极布局(jú)央国(guó)企(qǐ)主题基(jī)金，一方面是(shì)因(yīn)为新一轮深(shēn)化国企改革的(de)大幕将拉开，叠加“中特估(gū)”概(gài)念，央(yāng)国企上市(shì)公司的投资价值凸显，该主(zhǔ)题的基金将为投资(zī)者(zhě)提供(gōng)更丰富的工具以参与到央国企投资。另一(yī)方面是落实公募基金行业高质量发展(zhǎn)的要求(qiú)，引导更多资金(jīn)参与央国(guó)企改革，更好发挥公募(mù)基金服务(wù)资本市场改革(gé)、服(fú)务实体经济和(hé)国家战略(lüè)的作用。

　　王帅表示，未来央企ETF的发行将为(wèi)央企相关标的和板(bǎn)块带来增量资(zī)金，提升交易(yì)活跃度，有望成为中特(tè)估行(xíng)情(qíng)的催化剂(jì)。

　　存量市场中变赛道(dào)

　　积极调仓换(huàn)股？

　　2023年(nián)以(yǐ)来，市场(chǎng)结构性行情(qíng)明显，中(zhōng)特估(gū)和(hé)人工智能成为两大(dà)明显的主(zhǔ)线，而(ér)新能源等前期(qī)热门赛道(dào)股冷却，在此背景下，一些基金经(jīng)理开始调仓换股(gǔ)“中(zhōng)特估概(gài)念”。

　　万(wàn)家(jiā)基金基金经理章恒(héng)直言(yán)，自己目前(qián)重点关注(zhù)三大行业，火电、券商、军工，这三大(dà)行业主(zhǔ)要是(shì)央企或(huò)地方国资所在的行(xíng)业，民营(yíng)企业占(zhàn)比(bǐ)较(jiào)少。

　　“首先是(shì)基于行业本身基本面(miàn)在今(jīn)年会有(yǒu)重(zhòng)大(dà)的向上变化的机会，比如火电，会受益(yì)于(yú)煤炭价(jià)格的下(xià)跌(diē)，扭亏(kuī)为(wèi)盈；券商，会受益(yì)于今年市场成交量的放大，盈利大(dà)幅增长等。同时，随着国有企业(yè)改革的推(tuī)进，大概率这些企业会进入一个提(tí)质增效(xiào)、释放业绩的过程。”章(zhāng)恒(héng)表示，中特估(gū)是过去5年10年改革的成果，是非常基本面的，和(hé)他过去(qù)1至(zhì)2年研(yán)究(jiū)投资思路也非常吻(wěn)合，为在下半年抓住这波中特估的投资机会做好(hǎo)了准备。

　　“去年年(nián)底已开始重视中特估(gū)的投(tóu)资机会，判断(duàn)中特估(gū)的机会未来三年分两个阶段。”融通红利机会基金经理何龙(lóng)表示，第(dì)一阶段(duàn)也就是(shì)今年(nián)以数字经济和“一(yī)带一路”的主题普涨(zhǎng)性机会为主，包括低于1倍PB、分红收益率极高的品种，将会(huì)迎来普(pǔ)涨性的机会。第二阶(jiē)段是未来两年(nián)，在主题性(xìng)机会消散以后(hòu)，基于顶层(céng)设(shè)计对国央(yāng)经营管理(lǐ)价值导向变化，我们判断经营成(chéng)果(guǒ)随之改(gǎi)变是(shì)一个慢变量，会(huì)在未(wèi)来两年体现在每一个(gè)央国企的报(bào)表(biǎo)中。

　　何(hé)龙强(qiáng)调(diào)，目前(qián)在挖掘公司经营层(céng)面可(kě)能发生显著正向变化的个股提前进行布局，比如医药和(hé)消(xiāo)费等行业。

　　其实一季报已经显露出(chū)不少(shǎo)基金(jīn)在行动。国金证券研究所数据显示，偏股主(zhǔ)动(dòng)型基(jī)金2022年年报(bào)前(qián)十大重(zhòng)仓股股票(piào)池中，“中特估”概念(niàn)占偏(piān)股(gǔ)主动型基金持有(yǒu)股(gǔ)票市值(zhí)比例(lì)仅有1.18％。而2023年一季报披露的(de)持仓中，“中特估”概念占(zhàn)偏股主动型基金持(chí)有股票市值比例提高到4.19％。

　　“中(zhōng)特(tè)估”概念股在偏股(gǔ)主动型基(jī)金的持(chí)仓中(zhōng)，占比明显提高。上述数据显(xiǎn)示，根(gēn)据偏股(gǔ)主动型基金2022年报及(jí)2023年一季报十大重仓股的数(shù)据，剔除个股涨跌影响，估计(jì)了各基金(jīn)主动加仓“中特估”概(gài)念股(gǔ)的市值占2022年末股票总市(shì)值(zhí)比例，一季度超过30％的偏股主动型基金主动加(jiā)仓(cāng)了(le)“中特估”概(gài)念(niàn)股，198只基(jī)金在2022年(nián)末不持有(yǒu)“中特估(gū)”概念股，但在一季(jì)度(dù)买入(rù)。

　　不仅如此，中信证(zhèng)券(quàn)数据(jù)统计也显示，一季度主动偏股型公(gōng)募基金对港股央国企的持股市值比重达(dá)到2019年以来(lái)的新高，港股央国(guó)企持股总市值占港股持股(gǔ)总市(shì)值(zhí)的比重由2022年四季度的25.1％提升至2023年一(yī)季度的(de)32.9％，远高于2020年低(dī)点时的7.5％。

　　投研上加大力(lì)量？

　　构建国央企专门的股票(piào)库

　　可以(yǐ)说中国特色估值体系，正深刻影响基金(jīn)公司的投(tóu)研，落实到日常的投研(yán)流程和实践之中，不(bù)少基金公司(sī)在加大投研力量，更有专门构建国央企股票库。

　　融(róng)通(tōng)红利(lì)机会基金经理何(hé)龙就(jiù)介绍，一方面，从顶层设计改变研究员(yuán)过去(qù)对国央企的固定思维(wéi)，需要实地考察国央企，并且需要利用当(dāng)前国央企愿意交流的契(qì)机，多(duō)花精力去进行跟踪(zōng)发(fā)现变化。

　　另一方面，融通基金(jīn)在行动上，要求研究员(yuán)将自己(jǐ)所覆盖行业的所有国央企构(gòu)建(jiàn)专门的股票(piào)库，并(bìng)进行长期跟(gēn)踪，包括考(kǎo)察其实地调研的的成(chéng)果，了解(jiě)国央企经营思路和财(cái)务导(dǎo)向的(de)变化，结合行业趋势和特征，寻找(zhǎo)价值洼地，发现预(yù)期(qī)差。

　　同(tóng)样的，银华(huá)基金ETF业务总监王(wáng)帅也谈到“认识(shí)”上的重视(shì)。他表(biǎo)示，通过深入学习(xí)，对(duì)“中特估”有了更(gèng)深刻的认(rèn)识：首(shǒu)先要(yào)认识(shí)市场体制(zhì)机制、行(xíng)业产业结构、主体持续(xù)发展能力等(děng)方(fāng)面所体现的鲜明中(zhōng)国(guó)元素和发展阶段特征，“中特估”应(yīng)该是在此(cǐ)基础上构建的具有时代特征(zhēng)和中(zhōng)国特色(sè)、符合国家战(zhàn)略(lüè)导(dǎo)向的估值体系，而(ér)不是简(jiǎn)单套(tào)用国外的传统估值(zhí)模型。

　　“中特估是一种(zhǒng)新的提法，但是这个概念所涉及(jí)到的行(xíng)业和公(gōng)司，一直在发生的变化。”万家基(jī)金经理(lǐ)章恒表示，万家基金一直非常关注传统产业(yè)的变化，诸如煤炭、金融、建筑等多(duō)个领(lǐng)域，因(yīn)此也是一定能够(gòu)抓(zhuā)住中特估(gū)这波行情的机会的。同时，随着时局的变化，也在增加相关行业的(de)研究力量(liàng)。

　　此外，创金合信(xìn)基(jī)金首(shǒu)席(xí)经济学家(jiā)魏(wèi)凤春表示，积极践行中国特色的估值体系(xì)是(shì)资本市场使命，投(tóu)资者需要学习(xí)领会并(bìng)针对(duì)原有(yǒu)的(de)估(gū)值体系进(jìn)行(xíng)改造(zào)，以(yǐ)适应现实(shí)的需(xū)要。明确该体系的框架(jià)是(shì)第一位的工作(zuò)，合理设置指标也非常(cháng)重要，投资者的认可和实施是最终该(gāi)体系(xì)能否具(jù)备长期价值的基础。不过，他也提醒，人(rén)为的拔估值是很(hěn)大的认(rèn)知误区，市场化认可(kě)是基本的(de)常(cháng)识，不可误判。

　　体现社会价值与(yǔ)国家战略(lüè)价值

　　新估值方式？

　　央国企是国民经济的支柱，国企央(yāng)企发展要符(f王菲是什么星座，王菲是什么星座的人ú)合国家战(zhàn)略发展发(fā)向，更(gèng)需(xū)要承担社会公共(gòng)王菲是什么星座，王菲是什么星座的人责(zé)任等。而这些都应该考虑(lǜ)进(jìn)估值体(tǐ)系之中，也引发(fā)市(shì)场关注。

　　多(duō)数受访的基(jī)金经理认为，对(duì)于国央企的估值方式要充分体(tǐ)现企业的社会价值与国家战(zhàn)略价值(zhí)，目前已经形成了初步的企业社会价值评(píng)价体系。

　　“如(rú)何(hé)定价国(guó)有企业承(chéng)担社(shè)会价值、符合(hé)国家战(zhàn)略发展的价(jià)值(zhí)？首要(yào)任务就(jiù)构建中国特(tè)色的价值评价体系，改变从以私(sī)人股东权益出(chū)发，现(xiàn)金流折现为主要方法的(de)单一(yī)价值估值体系(xì)，转向社会整体价值观念、纳(nà)入中国(guó)特色(sè)的ESG评价(jià)体系(xì)，充分体现(xiàn)企业(yè)的社会价值与国家战略价值(zhí)。”博时基金(jīn)指数与量化投资部(bù)基金经理(lǐ)杨振建表示。

　　杨振建也直(zhí)言，近年(nián)来国资委指导国内团(tuán)队对于中国特色ESG披(pī)露与(yǔ)评价体系不断探索，结(jié)合国际通用规则(zé)，目(mù)前已经形(xíng)成了初步的企业社会价值评价体系(xì)，其中(zhōng)包括《企业ESG披(pī)露指南》、《中央(yāng)企业(yè)上(shàng)市公司(sī)环境、社会及(jí)治理（ESG）蓝皮书（2022）》等。

　　银华基金(jīn)ETF业务总监、基金经理王(wáng)帅也认(rèn)为，“中(zhōng)特估”应该是注(zhù)重企(qǐ)业价值的可持(chí)续估值，要重视股东、员(yuán)工和社(shè)会(huì)责任等要素对企业稳健成长的重大意(yì)义，重视(shì)稳定(dìng)的现金流、持续增长的(de)盈利、科技创新对提(tí)升企业内在价(jià)值的(de)积(jī)极作用(yòng)，这样有利于提高估值(zhí)定价(jià)模型的科学性和有(yǒu)效性。

　　“在指数(shù)编制、策略构建等实务工作中，都有(yǒu)成熟的量化指标可以使(shǐ)用(yòng)，包(bāo)括净资产收益率(lǜ)、营业现(xiàn)金比率、资产负债率、研发经费投入(rù)强度(dù)等等(děng)。”王帅也表示。

　　嘉实金(jīn)融精选(xuǎn)基金经理李欣(xīn)更细致分析在(zài)估值(zhí)思维、估(gū)值(zhí)结论、估值(zhí)判断上有变化(huà)，尤其(qí)是估值的方法和指(zhǐ)标(biāo)上，他(tā)认为其包括产(chǎn)业(yè)链上(shàng)下游的(de)衡量、全要素成本等，以及在纵向和横向上的研(yán)究，强(qiáng)调(diào)政(zhèng)策优惠、产(chǎn)业(yè)发展(zhǎn)、市场(chǎng)竞(jìng)争力和可持续发(fā)展等(děng)各种因素(sù)与企业价值(zhí)的(de)关系。这(zhè)些(xiē)因素在对估值(zhí)结论和判断的(de)影响上，也使得中国特色的估值体系与传统的估值体系有所不(bù)同。

　　“所(suǒ)以(yǐ)估(gū)值(zhí)思维的变(biàn)化，还(hái)有估值结(jié)论和估(gū)值判(pàn)断(duàn)的(de)变(biàn)化，都(dōu)是为了更好地适应中(zhōng)国的市场和经济特点，提供(gōng)更精准、更(gèng)合理的企(qǐ)业(yè)估值信息。”李欣表示(shì)。

　　不过(guò)，创金合信基(jī)金首席(xí)经济学家魏凤春直言，这需要(yào)在实践(jiàn)中进(jìn)行探索(suǒ)，目前尚没有(yǒu)公(gōng)认的指标可以使用。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 王菲是什么星座，王菲是什么星座的人