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72小时是几天，72小时是几天几夜沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中(zhōng)特估”投资范(fàn)式之一：低估值、高分红

　　低估值、高分红，是包括能源链、“一带一路”和运营商(shāng)在内的“中特估”方(fāng)向最鲜明的共同(tóng)特(tè)征(zhēng)：1）截至2022年底，能源(yuán)链、“一(yī)带一路”和(hé)运(yùn)营商PB估值分别处(chù)于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经(jīng)历年(nián)初以来(lái)的(de)大幅上涨(zhǎng)后，当前这些(xiē)板块估值(zhí)仍处于历史平均水平附近。2）与此同时(shí)，能源链、“一带一路”和运营商(shāng)股息率(lǜ)显(xiǎn)著高于(yú)市场整体，较高的分红也成为其进可攻(gōng)、退可守的重要支(zhī)撑(chēng)。

　　二、“中特估”投资范式之二：政策(cè)的持续支撑(chēng)和催化

　　政策持续支撑和(hé)催化，成为“中(zhōng)特估”中“一(yī)带一(yī)路”和运营(yíng)商(shāng)板块修复的重要驱动。

　　1）“一(yī)带一路(lù)”：在“一带一路”十周年之际，从沙伊和解、中俄深化合(hé)作联(lián)合(hé)声明、中巴联合声明等，以(yǐ)及后(hòu)续(xù)5月召开在(zài)即(jí)的第三(sān)届“一带一路”国(guó)际(jì)合(hé)作高峰论坛，“一(yī)带一(yī)路”相关利好不断，板块行情得到催(cuī)化。

　　2）运营(yíng)商：去年10月以来，数字经济上(shàng)升为(wèi)国家战略，相(xiāng)关政策密集出台(tái)。今年国务院(yuàn)改组又新设(shè)国(guó)家数据局。运营商作为(wèi)“数字经济”的(de)基(jī)础设施，持续得到催化。

　　三、“中特估”投资范式之三：景气(qì)修复预(yù)期

　　2023年(nián)中(zhōng)国复(fù)苏+人(rén)民(mín)币升值的全年(nián)宏观主线驱动盈利能(néng)力修复，带动(dòng)能源链(liàn)整体性上涨。1）能源产业链作(zuò)为原材料高度依赖海外供(gōng)应、同(tóng)时下游需求基(jī)本集中(zhōng)在国内市场的方(fāng)向之一，将充(chōng)分(fēn)受益于人(rén)民币升值(zhí)的宏观趋势。2）中国经济(jì)复苏(sū)，下游领域需求预期回暖，能源产(chǎn)业链尤其是行(xíng)业龙头(tóu)盈利已(yǐ)在修复。

　　四、沿着三(sān)条投资范式，“中特估”重点关注哪(nǎ)些方(fāng)向？

　　除了(le)能(néng)源链、“一带(dài)一路”和运(yùn)营商等之(zhī)外，当前我们建议关注机(jī)械（造船(chuán)）、交运(yùn)（公路、铁(tiě)路、港口(kǒu)）、大型银行等细(xì)分方(fāng)向(xiàng)。

　　1）机械(xiè)（造船）：船舶制(zhì)造业(yè)作为国家(jiā)重(zhòng)点支持的战(zhàn)略性(xìng)产业之(zhī)一，近年来经(jīng)历了行业调整和产(chǎn)能过剩的困境(jìng)，但近期(qī)板块景气已在改善：一方面，随着全球航(háng)运(yùn)市场需求正在增长，带来包括化(huà)学品船与成品油轮船(chuán)的订单大幅提升(shēng)。另72小时是几天，72小时是几天几夜一方面，国企改(gǎi)革推动造船企业重(zhòng)组整(zhěng)合和产能优(yōu)化之下，国(guó)内船舶(bó)制造业已(yǐ)在逐(zhú)步实(shí)现结构(gòu)调(diào)整和(hé)产(chǎn)能(néng)优(yōu)化。

　　2）交运（公路、铁(tiě)路、港口）：五(wǔ)一期(qī)间各(gè)项数据恢复(fù)良好。业绩确定(dìng)性(xìng)强，承诺(nuò)高分红，类债属性突出。经济增速下行，高速公路、铁路、港(gǎng)口资产稳健性(xìng)凸(tū)显，业绩成长(zhǎng)及确定(dìng)性较高。同时(shí)近几年(nián)，高速公路及铁路板(bǎn)块上(shàng)市公司更加(jiā)注重投资人回报，多家公司发布(bù)股东回报计划，大幅提(tí)高分红比例以及承(chéng)诺(nuò)未来几年高分(fēn)红(hóng)水平，给投资人带来确定性的高股息回(huí)报。

　　3）大型银行：经济复苏大背景下(xià)融资需求(qiú)回暖，基(jī)本面有支撑，板块估值(zhí)也具备修复空间(jiān)。2023年以来，信贷需求(qiú)连续三个(gè)月(yuè)超预期(qī)回暖，在稳增长(zhǎng)和(hé)扩投资(zī)的政策基调下，后(hòu)续信贷、社融仍(réng)有望(wàng)平(píng)稳增长。此外，作为(wèi)业绩稳(wěn)定且高分(fēn)红的板块，当前银(yín)行PB估值处于72小时是几天，72小时是几天几夜2016年以来11.6％的较低位置(zhì)，修(xiū)复空间较大。