在股市(shì)高点成立的(de)主(zhǔ)动权益类定开基金密集(jí)迎来开放(fàng)日(rì)，近三个月(yuè)即将(jiāng)开放的产品超3成跌破面(miàn)值，破净率达33％，亏(kuī)损(sǔn)最大产(chǎn)品(pǐn)成立(lì)满(mǎn)两年亏损(sǔn)43％，部分产(chǎn)品(pǐn)甚至(zhì)面临(lín)清盘(pán)危险。

　　多(duō)位(wèi)行业内(nèi)人(rén)士(shì)表示，主动权益定开基金的整体(tǐ)破净率与基金(jīn)成(chéng)立时间、基金投资策略，以及(jí)统(tǒng)计(jì)样本数量等(děng)众多因素有关。其(qí)中，高点成立是基(jī)金破净(jìng)的重要原因。同时，他们也(yě)建议基金公司(sī)要更(gèng)加前瞻性布局产品，克服(fú)短期(qī)盲目规(guī)模扩张冲动(dòng)，从客(kè)户(hù)利(lì)益和(hé)导向开展产品的布局和(hé)发行。

　　近三月60只定开权益(yì)基金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日(rì)，华南一家基(jī)金公司发布公告称，根据基金法、基(jī)金运作管理办法(fǎ)、基金(jīn)合同的有关规定，公司旗下主(zhǔ)动权益一(yī)年定期(qī)开放基金最近一个开(kāi)放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开(kāi)放期(qī)最后一个开放(fàng)日（即2023年5月22日）日终，基金出现(xiàn)触发基金合同终止的情形，基(jī)金(jīn)管理人将(jiāng)终止《基金合同》，并按照《基金合同》约定(dìng)履行基金财(cái)产清算(suàn)程序，无(wú)须召开基金份额持有人大(dà)会。

　　根据(jù)公告，该只基金的基金合同(tóng)生效后(hòu)，若登(dēng)记机构完成每(měi)个开放(fàng)期最后一(yī)个开放日的(de)申购(gòu)、赎回或(huò)转换业务申请确认时，基金(jīn)的基金份额持有人(rén)数量不(bù)满200人或(huò)者基金资产(chǎn)净值低于(yú)五千万元，基(jī)金(jīn)管(guǎn)理人在履(lǚ)行相关监管(guǎn)报告和信(xìn)息披(pī)露(lù)程序(xù)后终(zhōng)止(zhǐ)基金合同(tóng)，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季报(bào)，该只(zhǐ)偏债混合型基(jī)金管理规(guī)模0.79亿(yì)元(yuán)，2021年(nián)4月(yuè)成立(lì)以来两年(nián)多收益(yì)率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元(yuán)，为“固(gù)收+”基金中(zhōng)的破净产品。

　　据记(jì)者(zhě)统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动(dòng)权益(yì)类(lèi)定期开放基(jī)金(jīn)有60只（份额合并(bìng)计算）即将迎来开放日，目前破(pò)净产品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高(gāo)的产(chǎn)品成立两年(nián)来亏损(sǔn)超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来(lái)看，主动权益类定开基金5-7月份破净率分别(bié)为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达(dá)到(dào)35.71％、8池子为什么被封杀0％。整体来看，破净率呈现(xiàn)逐月震(zhèn)荡上升态(tài)势。

　　上海证券(quàn)基金评价研究中心高级分析师(shī)孙(sūn)桂平对此表示，一般而言(yán)，随着(zhe)基金开放日临近，为(wèi)了(le)应(yīng)对基金集中申赎影响(xiǎng)，基金的投资(zī)策(cè)略可(kě)能倾向(xiàng)于保守，权益仓位可能会有所降(jiàng)低(dī)。因此，在权益市(shì)场表现不好时，距离开放(fàng)日(rì)越远，整(zhěng)体上破净率可能有增加趋势。当(dāng)然，整体(tǐ)破净率情况也与基金(jīn)成立(lì)时间、基金投资策略，以(yǐ)及统计(jì)样本(běn)数量等众多因素有关。

　　一位基金销售机构负责人(rén)也(yě)分析(xī)，今年8、9月份到期(qī)的定开基金大多(duō)成(chéng)立于(yú)2020年下(xià)半年，高点成立是基金(jīn)破净(jìng)的重要原(yuán)因；另一方面，8、9月份到期的定(dìng)开(kāi)基金(jīn)数量明显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净基金的数量较(jiào)6、7月份并没有明显上涨(zhǎng)，破净率仍较(jiào)高，可能也与基金的发行节奏存在(zài)关系。

　　建议前(qián)瞻性布局产(chǎn)品(pǐ池子为什么被封杀n)

　　市场(chǎng)高点避免盲目规模扩张

　　据记者(zhě)观(guān)察，从(cóng)近三月即将迎来开放的定期开放式(shì)基金(jīn)来看(kàn)，多(duō)数成立于2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高点成立可能是部分基(jī)金破净的重要原因。

　　针对上述(shù)现(xiàn)象，孙(sūn)桂(guì)平表示，从基金发行角度(dù)而(ér)言，权益(yì)市场高点时基金(jīn)发(fā)行(xíng)相(xiāng)对(duì)容易，而且(qiě)规模也(yě)容易做大，基金(jīn)公司有动力去做；但从投资(zī)者而言，高点入市(shì)就容易出(chū)现一(yī)段时间内(nèi)基金业绩表现不佳，甚至出(chū)现大(dà)幅下跌(diē)的情形(xíng)。

　　因此，孙(sūn)桂(guì)平认为，对基金公司而言，在市场高点时(shí)要(yào)保持冷静(jìng)，相对谨慎发行产品，不(bù)盲(máng)目(mù)追(zhuī)逐市场热点，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户利益导向进行产品布局(jú)和(hé)发行(xíng)。此举既可(kě)以保(bǎo)护投资者利益，也(yě)可以树立(lì)基金公(gōng)司良好(hǎo)口碑，有利于(yú)基(jī)金公(gōng)司长(zhǎng)期管(guǎn)理规模(mó)提升。

　　上述基金(jīn)销(xiāo)售机构(gòu)负(fù)责(zé)人也(yě)表示，在市场(chǎng)高位、情绪火热时发(fā)行(xíng)基金往(wǎng)往伴随(suí)着较高的(de)风(fēng)险。一方面，近两年权益市场(chǎng)的整(zhěng)体(tǐ)波动(dòng)增大，风(fēng)格轮动现(xiàn)象加(jiā)剧。所以，近两年不同(tóng)的投资(zī)策略、不同投资范围的基金收益(yì)率差距较(jiào)大(dà)。另一方(fāng)面，市场(chǎng)情绪火热时容易出现(xiàn)爆款(kuǎn)基金，较(jiào)大(dà)规模(mó)给(gěi)基金经理带来(lái)的灵活性限制(zhì)很可能会影(yǐng)响产(chǎn)品未来的超额收益。同时(shí)，优质(zhì)资产的(de)资金容量通(tōng)常有限，且短期快速上(shàng)涨很可(kě)能估值(zhí)虚高。过高的管理规模要求(qiú)基(jī)金经理不得(dé)不跨出舒适圈，覆盖(gài)更多(duō)投资(zī)机(jī)会，调整投资(zī)分布，也可能会增(zēng)加错(cuò)判(pàn)的风险，对获取超额收益影响(xiǎng)很(hěn)大。

　　同时，该基金销售部(bù)门机(jī)构负责人也建议(yì)基金公司前瞻(zhān)性布局产品，并将规模控(kòng)制在基金经(jīng)理能力范围内，高点成立的产品，如果通过均衡和多元化的(de)布(bù)局，避(bì)免(miǎn)单押一个赛道，并通过抓取阶段性投(tóu)资机会、控制(zhì)回撤等方法，也(yě)能在中长期斩获一定的超额收益(yì)。

　　事实上，随着定(dìng)期(qī)开(kāi)放(fàng)式权益类基金表现不及(jí)预期，近一年新(xīn)成立的定开权(quán)益类基金(jīn)仅有7只，同比(bǐ)减少24只；平(píng)均发行规(guī)模(mó)2.71亿(yì)元(yuán)，同比也下滑42％，该类基金(jīn)的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时(shí)，投资者的(de)心态会受到一定(dìng)程度的影响，甚至可能(néng)打击投资者的投资信心。如果(guǒ)破(pò)净率持续上升的话，投资者对(duì)于(yú)后(hòu)续新(xīn)发基(jī)金的购买意愿(yuàn)可能会下降。” 上述基金(jīn)销售机构负责人称。

　　孙(sūn)桂平(píng)也认(rèn)为，定开基金在基金(jīn)经理更好施展投(tóu)资决策，有效阻(zǔ)止投资者频繁交易等方面具(jù)有明(míng)显(xiǎn)优(yōu)势，有利(lì)于为(wèi)投资(zī)者创(chuàng)造更好收(shōu)益。但是定开(kāi)基金也(yě)受市场波动影响(xiǎng)，跌破净值也(yě)是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开(kāi)基金发行时，一是要避免高位发行，二是要做好投资(zī)者教育。”孙桂(guì)平称。

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