自2022年底(dǐ)以(yǐ)来，A股市场(chǎng)一(yī)改颓(tuí)势，展现出积(jī)极(jí)回暖(nuǎn)的画风，半导体(tǐ)、AI、中特估(gū)等(děng)主题层出不(bù)穷(qióng)，基(jī)金经理也随之调仓换股，成为市场(chǎng)关注焦点。而公(gōng)募基金2023年一季报的(de)披(pī)露，将明星基金经理们近期(qī)投资动向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易方(fāng)达、广发、富国、景顺长(zhǎng)城等基金披露旗(qí)下基金(jīn)的(de)2023年一季(jì)报，张坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦(yàn)春等一季(jì)度投资(zī)情(qíng)况出炉(lú)。

　　仓位(wèi)往(wǎng)往代表(biǎo)了基(jī)金经理对后市(shì)的(de)基本(běn)看法。多数(shù)明星基金(jīn)经理(lǐ)在一季度仍保持(chí)90％以上的高仓(cāng)位(wèi)运作，仍坚(jiān)持(chí)了自己的投资风格(gé)和思路。

　　不少人士看(kàn)好后市(shì)，如(rú)刘(liú)彦(yàn)春表(biǎo)示对全年股票市(shì)场有信(xìn)心，未来将继(jì)续保持较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找(zhǎo)投资(zī)机会。刘格菘也对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露(lù)，市场权(quán)重倾向(xiàng)也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望(wàng)转向扎实基(jī)本(běn)面验证，预计更(gèng)注重基本面和(hé)估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一(yī)季报也(yě)用相当(dāng)大(dà)的篇幅谈(tán)了他对一季度热门的AI板块的(de)看(kàn)法。他认可AI（人工智能）很可(kě)能是一(yī)次(cì)全新的技术革(gé)命，但直言客观上当下的研(yán)究认(rèn)知还不具备对相关标的的定(dìng)价(jià)能力，尤其(qí)当这些个股快速上涨后，选择暂时(shí)“以静(jìng)制动”，等(děng)待胜率和赔(péi)率(lǜ)更高的投资时机出现。

　　张(zhāng)坤继续维持高(gāo)仓位运作(zuò)

　　被称(chēng)为“坤坤”的张坤是最受基民关注的(de)基(jī)金(jīn)经理(lǐ)，他(tā)是国(guó)内首位(wèi)千(qiān)亿级(jí)主动(dòng)权益基金(jīn)经理，手(shǒu)握巨资让他分(fēn)量十足。

　　从基金君整(zhěng)理表格来看，相较去年(nián)底，张坤所管理的(de)4只基(jī)金在今年一季度仓位基本都(dōu)维持高仓位(wèi)运(yùn)作(zuò)，多只基金一季(jì)度末仓位均处于(yú)94％以(yǐ)上(shàng)。

　　具体来看(kàn)，张(zhāng)坤管理的四只基金(jīn)中规模最(zuì)大(dà)的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选(xuǎn)，由去年末(mò)的股票市值占基(jī)金净值比例的(de)94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报中也写道(dào)，易方(fāng)达蓝筹精选基金在一季度股票仓(cāng)位基本(běn)稳定(dìng)，对(duì)结(jié)构进行(xíng)了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的易(yì)方(fāng)达优质精选、易方达亚洲精(jīng)选在一季度(dù)末的(de)仓(cāng)位在94％以上。不过，易方达优质(zhì)企业(yè)三年持有一季度仓(cāng)位为92.82％，相(xiāng)较去(qù)年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直(zhí)保持了一定水平的(de)港股仓位(wèi)，一季度末所管理的4只基金基本维(wéi)持(chí)和(hé)去年底的差不多的港股仓位，基本(běn)都是30~50％之间。相(xiāng)对(duì)来说(shuō)，调整幅度较大的是易方达亚洲精选，一(yī)季度末(mò)该基金持有港股和美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置(zhì)港股 和美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤(kūn)在易方达亚洲精选中(zhōng)也写道，在一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对(duì)结构进行了调整(zhěng)，增加了科(kē)技等(děng)行(xíng)业的配置，降低了金融等行业的配置，另外(wài)，在区(qū)域(yù)分布上(shàng)配置的更(gèng)加均衡(héng)。个股方面，仍然(rán)持有商(shāng)业模式出色、行业格局清晰、竞争力强(qiáng)可惜天空不作美的意思，天空不作美的意思下一句的优质公司。

　　一(yī)季度增配(pèi)消(xiāo)费、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇(pǒ)有定(dìng)力，经常在季报中谈及，投资者需要时刻保持一(yī)种(zhǒng)克制(zhì)而(ér)理性的心理状态，不需要大(dà)量(liàng)的行动，而是极大(dà)的耐心，坚持投(tóu)资原(yuán)则，等到机会时全力出击。他一直保持着(zhe)偏低换(huàn)手(shǒu)率(lǜ)，一季(jì)报的重仓股也基本保持稳定，只(zhǐ)是在结构(gòu)上进(jìn)行(xíng)调(diào)整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选一季度末持仓上看(kàn)，前十大重仓股变化不大，贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)再(zài)次成为该(gāi)基金的第一大(dà)重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二、第三大(dà)重仓股，而在去年末，该基(jī)金前三大重仓股依次(cì)是腾(téng)讯控股、五粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤也在季报中写(xiě)道，一季度股(gǔ)票仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对结构进行了(le)调(diào)整(zhěng)，增加(jiā)了消费等行业的配置(zhì)，降低了金融等行业的(de)配置(zhì)。、

　　去年11月(yuè)以来港股市场(chǎng)的大反(fǎn)弹，张坤明显(xiǎn)进行了调整，减持了跟腾讯控股和香(xiāng)港(gǎng)交易所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年底，中国海洋石油新进前十大重仓股之列(liè)，而药明生物退出(chū)前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　目(mù)前看，易方达蓝筹精选和易方达优质企业三年持有的(de)头号重仓(cāng)股为贵州茅台，但是易方达亚洲精选和易方(fāng)达优(yōu)质精选的头号重仓股仍(réng)为腾讯控股(gǔ)。去(qù)年底这四只基金的(de)头(tóu)号重仓股均为腾(téng)讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季度末腾讯控(kòng)股仍(réng)是(shì)易方达(dá)优质精选的第(dì)一大重仓股，但相较去年底已经进(jìn)行了减持，同样减持(chí)的(de)还(hái)有(yǒu)港交所，这只(zhǐ)个股已经推出了前十大重仓股之列。而美团新进(jìn)其前(qián)十大重仓股之列。

　　一(yī)季度规(guī)模小幅提升

　　总(zǒng)规(guī)模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行(xíng)业内首位主动权益基金管(guǎn)理规模超(chāo)过千亿的基金(jīn)经理，但近两年(nián)A股市场(chǎng)震荡，所管理(lǐ)规模所缩水。一季度末他所(suǒ)管理规模基本和去年底持平(píng)，整(zhěng)体规模逼近(jìn)900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末(mò)，易方达张坤管理的4只基金合计总(zǒng)规模达到(dào)889.42亿元，相比三季度(dù)末减少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季度末，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)、易方(fāng)达(dá)优质精选、易(yì)方达优势(shì)企业三年、易方达(dá)亚洲(zhōu)精选(xuǎn)股票的规模分别为562.09亿(yì)元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一(yī)提(tí)的是(shì)，易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)在今(jīn)年一季(jì)度规模缩水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨(jù)无霸”的主动权益基金(jīn)。

　　选择一(yī)条可(kě)积累的 “很长的坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要的

　　张坤(kūn)每次在季报中(zhōng)都会清(qīng)晰(xī)写道(dào)自己的投资思路，这(zhè)一次(cì)也(yě)不(bù)例外，值得投资者看一看。

　　张(zhāng)坤在季报中写(xiě)到，基(jī)本面价值投资很吸引人的一点是，投(tóu)资者(zhě)可以用很长一段时(shí)间来充分观(guān)察公司(sī)的发展，等到(dào)它们用事实证明自(zì)己的(de)成功和巨(jù)大的成长潜力之后，再买入也不迟(chí)。

　　基本(běn)面(miàn)价值投资(zī)的优势之一(yī)在于可积累(lèi)性(xìng)。具(jù)体来说(shuō)，积累体现在对基(jī)本面分(fēn)析方法的理解(jiě)和对具体行业和(hé)企业的洞察，所(suǒ)有这些都使投资者未来更可(kě)能做出对(duì)具(jù)体(tǐ)投资(zī)标的内在(zài)价(jià)值(zhí)的准确判断。

　　如果只是针对(duì)某(mǒu)一(yī)次投资，积(jī)累的(de)重要性可能并不显著。但如(rú)果(guǒ)将投资贯穿一生，并将(jiāng)长(zhǎng)期复(fù)合(hé)回报作为终(zhōng)级目标，可积累(lèi)性就是这一(yī)目(mù)标(biāo)的最重要保障(zhàng)，选择一条(tiáo)可积累的 “很长的坡”并在(zài)坡上“滚(gǔn)雪球”是很重(zhòng)要的。我(wǒ)们会参考全球产业升级(jí)的经(jīng)验(yàn)，持续做深入的研究积累，争取构建一个全面而尽量准确的(de)坐标系，希望(wàng)能正确评估企业的竞(jìng)争力并(bìng)跨行业选出(chū)好的公(gōng)司。识(shí)别出好公司(sī)是如此重(zhòng)要，因为好公司不(bù)是好股票的唯一情形就(jiù)是估值过高，在其他情形(xíng)下，好(hǎo)公司都会给投资者带来长期可观的回报(bào)。

　　研(yán)究方面，阅读企业的定期报告并对财务数据进行(xíng)系(xì)统整(zhěng)理和分析，是理解企业基本面的核心手段之一(yī)。在定期报告中，企业的所有经(jīng)营活(huó)动都(dōu)会反映在财务数据中，定量的数据可(kě)以用来检验(yàn)并修(xiū)正调研中对企业形成的定(dìng)性(xìng)感知(zhī)。如(rú)果能对一家公司(sī)过去和当前的(de)财务状(zhuàng)况了如指掌，就更有(yǒu)可(kě)能正确(què)评判这家公司的未来价值。罗杰(jié)斯曾说(shuō)过，你要阅读一切。如果你对一家公司感兴趣，那就看看它的年报(bào)，你就会超过华尔街98％的人。如果你阅读了年报中的附注，你就会超过华(huá)尔(ěr)街(jiē)的所有人。

　　几乎任何成(chéng)功的(de)公(gōng)司都经历过短(duǎn)期的(de)经(jīng)营业绩(jì)和股(gǔ)价的震荡，经历过市(shì)场先(xiān)生态度的冷暖，但它们成功的模式往(wǎng)往(wǎng)没有变化，通过(guò)深入的研究并抓住这些关键的(de)因素，是能够一(yī)路坚持下来的重要因素，也通常(cháng)意味着(zhe)长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能(néng)源车

　　曾经作为一人(rén)包(bāo)揽前三的基(jī)金经理刘格菘，其(qí)一举一(yī)动颇受关注。

　　以刘格菘(sōng)管理的广发双擎(qíng)升级为例(lì)，一季度末该基金保持较高仓位运作，该基(jī)金股票仓(cāng)位(wèi)为92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略有下滑，但基(jī)本是高仓(cāng)位应对(duì)市场。

　　刘格(gé)菘在一季度持仓结构并没有进(jìn)行大幅(fú)度(dù)调整。数据显示(shì)，广发双擎升级一季度末前五(wǔ)大重仓股分(fēn)别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆(lóng)基绿能、圣(shèng)邦(bāng)股份，这些重(zhòng)仓股均出现在该基(jī)金去年四季度末(mò)的前十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在(zài)季(jì)报中写道，2023年一季度，表现较好的行业(yè)为新科(kē)技(jì)技(jì)术演绎预测中(zhōng)的相关行(xíng)业，例如计算(suàn)机、传(chuán)媒、通(tōng)信。以(yǐ)光伏、新能源、汽车等为代表的高端(duān)制造业(yè)资产经历了下跌。在海外金融风(fēng)险担(dān)忧、经济衰退的初始预期、国际关系不确(què)定的情况下(xià)，叠加AIGC带来的较热烈(liè)的(de)应用展(zhǎn)望，资金分流(liú)可能是高端(duān)制造业相对表(biǎo)现不(bù)理想的原因之(zhī)一(yī)。

　　广发双(shuāng)擎升(shēng)级基金(jīn)的持仓结(jié)构并没(méi)有(yǒu)进(jìn)行大幅(fú)度的调(diào)整，依(yī)然(rán)围(wéi)绕已(yǐ)经建立全(quán)球比较(jiào)优势(shì)的(de)高端制造产业链布局。从重仓(cāng)持股来看，该基金重点(diǎn)持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车(chē)方向。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘格菘一季度(dù)的重仓股变化不(bù)大，仅晶科能(néng)源新(xīn)进前(qián)十大重仓股(gǔ)之列，而比亚迪退(tuì)出了(le)前十大重仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾(qīng)向(xiàng)也会逐(zhú)渐从逻(luó)辑演绎展望(wàng)转向扎实基本面验证，预计更注(zhù)重基本面(miàn)和(hé)估(gū)值的匹配度。对本基金重点持仓的(de)光(guāng)伏(fú)、储能、新(xīn)能源车(chē)方向保持相对乐观(guān)，投资中(zhōng)相信(xìn)基本面优秀(xiù)和(hé)增量价值积累的公(gōng)司。经过调整，行业估值水平已在历(lì)史低位，产业链的变(biàn)化在市(shì)场(chǎng)定价(jià)中(zhōng)未被(bèi)充分认知和(hé)体(tǐ)现。

　　就A股市(shì)场(chǎng)一季度的阶段特点来说，当(dāng)前市场的参与资金方呈现复(fù)杂多(duō)样的(de)趋势，收(shōu)益预期的时间维度预期也(yě)呈现分化(huà)，因此(cǐ)短期(qī)内市场在主题逻辑的演绎幅(fú)度、转换(huàn)速(sù)度都会可预见地加大。这(zhè)对于投资人而言，在新信息(xī)的(de)处(chù)理上提(tí)高了难度，短期内基(jī)本面估值匹(pǐ)配的压力(lì)也(yě)会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人生一(yī)样(yàng)，

　　一生最(zuì)重(zhòng)要的选择(zé)也(yě)就是三、五次

　　作为市场上较为(wèi)知(zhī)名的均衡性(xìng)投资选(xuǎn)手(shǒu)，陈(chén)皓一季度如何(hé)调整投(tóu)资组合(hé)，如何展望未来市场投资机(jī)会，也非常受到市场关(guān)注。

　　陈(chén)皓在其管理(lǐ)的(de)易方达(dá)新(xīn)经(jīng)济基金中回顾一季度(dù)市(shì)场行(xíng)情时表示，一季度中国经(jīng)济整体温(wēn)和复苏，由于刚刚经历(lì)疫情(qíng)，居民消费和企业投资的(de)信心可惜天空不作美的意思，天空不作美的意思下一句恢复会(huì)有一个过程，因此短(duǎn)期持续加杠杆的动力不强，复苏力(lì)度相比市场(chǎng)乐(lè)观(guān)预期仍有一定差距。海外则维(wéi)持滞涨格局，尽管3月以硅(guī)谷银行(xíng)为(wèi)代表(biǎo)的欧(ōu)美 金融风(fēng)波(bō)暂(zàn)时平息，但也(yě)让投资者担心(xīn)这(zhè)是否只是当下复杂环境下(xià)各种危机的冰山一角。尤(yóu)其(qí)4月(yuè)初欧佩克+的(de)减产行为进一步增强了未来(lái)通胀的(de)韧性，也让美联(lián)储在货币政策调整决(jué)策时(shí)愈加进退两难。

　　亮点不多的经(jīng)济基本面遇到无处安(ān)放的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能(néng)自(zì)动内容生(shēng)成）”和部分(fēn)国企相关板(bǎn)块(kuài)获得了边际资金的巨量涌(yǒng)入，机构短时间剧烈、集中的调仓行(xíng)为，则(zé)进一步加剧(jù)了市场结构的分(fēn)化。受(shòu)益两大主题的TMT和建筑、石油石化等板(bǎn)块(kuài)表现突出，而新能源、金融地(dì)产等(děng)行业则录得负收益。

　　谈及一季度投(tóu)资操(cāo)作时，陈皓称，由于尚未(wèi)发(fā)掘到(dào)基本面(miàn)驱动的(de)投资主(zhǔ)线(xiàn)，本基金一季(jì)度操作不多(duō)，主(zhǔ)要包(bāo)括行业上用医药替代了(le)部分白酒仓位，个股上则逆向增(zēng)持(chí)了一些由于短期基本面一般或者机构调仓导(dǎo)致股(gǔ)价下跌，但长(zhǎng)期市值空间较大的(de)中小盘个股。

　　从前十大重仓(cāng)股变化上(shàng)看(kàn)，此前连续3个季度位列前五大重仓股之(zhī)一的五粮液，在今年一季(jì)度退出该(gāi)基金前十(shí)大重仓(cāng)股，宝信软件(jiàn)取(qǔ)代五粮液，新进前五(wǔ)大重仓(cāng)股。

　　作为一季度唯一一(yī)只(zhǐ)仍保留(liú)在前十(shí)大重(zhòng)仓股的贵州茅台也遭到陈皓(hào)减持，对比(bǐ)上一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅(máo)台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季度(dù)的第二(èr)大重仓股退居第四大重仓(cāng)股。

　　其他前十大(dà)重仓(cāng)股中，主(zhǔ)要供应北斗关键(jiàn)器件的振芯科技、氟化工龙头中的巨化股(gǔ)份、特钢(gāng)龙头中的(de)抚顺特钢，三(sān)只个(gè)股一季度新(xīn)进(jìn)前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在(zài)一季报也用相(xiāng)当大的(de)篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他(tā)称(chēng)，对于火热的AI（人工智能）主题我们也(yě)进(jìn)行(xíng)了(le)积极的(de)研究，方向上非常认同其很可能是一(yī)次全新(xīn)的技术(shù)革命，将极大提(tí)升全社会的生产效率，但客观(guān)上我们当下的研究认知还不(bù)具备对相(xiāng)关标(biāo)的的定(dìng)价能力，尤(yóu)其当这些个股快速上涨后，也不太符(fú)合我(wǒ)们“以相对合理的价格买入预期收益率更(gèng)高的(de)资产”这一(yī)投资(zī)理念(niàn)，因此会选择暂时“以(yǐ)静制动”，继续对产业(yè)和公司进(jìn)行跟踪(zōng)、研究以及再定价，等待胜率和赔(péi)率更高的投资时(shí)机出现(xiàn)。

　　陈(chén)皓在一季报(bào)中(zhōng)还分享了自己最新的投资(zī)感悟，他表示(shì)，相比资本市场(chǎng)即期涨跌(diē)带来的多巴胺，我们更倾向于通过深入研究获得超额认知、并最(zuì)终映射到(dào)投资上来获得内啡肽(tài)。投资和人生一样，每天都可以做选择，但终其(qí)一生最(zuì)重要的其实也就是那三(sān)、五(wǔ)次，我们平(píng)时的不断学(xué)习(xí)、反思(sī)、进化，努力追寻(xún)的正(zhèng)是在每(měi)一次关键选择时将胜率(lǜ)再提(tí)升一点(diǎn)点。

　　展望二(èr)季度，陈皓认(rèn)为，“一些积极因素(sù)正在酝酿或发(fā)酵，我们(men)重启了与世界的链接(jiē)，中国在中东、南美等新兴市场获得了更(gèng)多实质性认同的声音和(hé)举动；国内主要城(chéng)市(shì)的一二(èr)手房销售持续恢复，部(bù)分行业已经进入(rù)库存周期的尾(wěi)段，我们可能(néng)真的只需要一点点信心，就能扭转困(kùn)局，将经济带入正循环(huán)。一如当下的证券(quàn)市场，我们也衷心的希望(wàng)其能(néng)够早日摆脱存量博弈的困难(nán)模式，迎来投资人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票(piào)里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基(jī)金(jīn)副(fù)总经理朱少醒一季度持仓基本保持稳(wěn)定，持仓依旧(jiù)以消费(fèi)、医疗、银行、券(quàn)商、新能源等板块(kuài)龙头(tóu)为主。

　　从一季度前十大(dà)重仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天惠基金前(qián)三大重仓股(gǔ)，金域医学(xué)新进前(qián)三(sān)大重仓股，这也是自2021年以来(lái)，金(jīn)域医学(xué)首次进入富国天惠前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股。

　　公开资料显示，金域医学是一(yī)家以第三方医学检验及病(bìng)理(lǐ)诊断业(yè)务为核心的高科技(jì)服务企(qǐ)业，通(tōng)过(guò)不断积累的“大(dà)平台、大(dà)网络、大服务、大(dà)样本(běn)和大数(shù)据”等(děng)资源(yuán)优势，为(wèi)全国各级(jí)医疗机构提供领先的医学诊断信息整合服务。

　　除了(le)金域(yù)医学之外，基础化(huà)工(gōng)板块中的蓝晓科技也在一季度新进富国天惠前(qián)十大重仓股(gǔ)，受益(yì)于生命科(kē)学业务增长迅速，截止4月20日，今年(nián)以来，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德、瑞丰新材两(liǎng)只个股则在一(yī)季度退出富(fù)国天惠(huì)前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业(yè)板(bǎn)指上涨2.25％。在度过了充满各(gè)种(zhǒng)艰难挑(tiāo)战的2022年(nián)后，一季度实体经济进入了复(fù)苏的阶段。各项宏观经济指标在3月份有(yǒu)了明显(xiǎn)改(gǎi)善。货(huò)币政策保持宽松(sōng)，前几年(nián)实(shí)施的一些收缩性行业(yè)监管(guǎn)政(zhèng)策(cè)放松管制(zhì)的迹象确认。投资者(zhě)的风险偏(piān)好(hǎo)有(yǒu)微弱的回(huí)升(shēng)。

　　尽管(guǎn)目前数(shù)据上呈现(xiàn)的复苏力度还不是很强，但我们应该看到是积(jī)极的因素正在(zài)发挥作用持续的(de)进程(chéng)中(zhōng)。更要(yào)重视的是市场的整体估(gū)值依然处于(yú)长周期中很有(yǒu)吸(xī)引(yǐn)力的位置，当(dāng)下权益(yì)市场处在较好的风(fēng)险收益区间。

　　他表(biǎo)示，放在更长(zhǎng)的(de)时间维度(dù)，我们相信(xìn)现在所面临(lín)的重重困(kùn)难终将(jiāng)找到解决的出路。投资者当前选择承受市(shì)场波(bō)动对应的预期回报水平的是相当(dāng)合适的。未来我们依然(rán)会致力于(yú)在优(yōu)质(zhì)股票里寻(xún)找价(jià)值，去翻更多(duō)的(de)“石头”。

　　他在(zài)多次季报披露时(shí)反复强调，我们并不具备精确预(yù)测市场短期趋(qū)势(shì)的可靠能(néng)力，而把精(jīng)力集(jí)中在(zài)耐心收集具有远大前(qián)景的(de)优秀(xiù)公司，等(děng)待公司自(zì)身(shēn)创造价值的实现和市场情绪在未来某个时(shí)点的周期性回归(guī)。个股(gǔ)选择层面，本基金偏(piān)好投资于具有良(liáng)好(hǎo)“企业基因”，公司治理结构完(wán)善(shàn)、管理层(céng)优(yōu)秀的(de)企业。我们认(rèn)为此类企业，有(yǒu)更大的概(gài)率能在未(wèi)来为投(tóu)资者创造价值(zhí)。分享企业(yè)自(zì)身增长带来的(de)资本(běn)市场收(shōu)益是成长型基金获取回报(bào)的最佳途径。

　　刘(liú)彦春(chūn)：继续坚守(shǒu)大消费

　　作(zuò)为业(yè)内知(zhī)名的主投大(dà)消费(fèi)板块的基(jī)金经理(lǐ)，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘彦春(chūn)一季度如何调仓换股，他又是如(rú)何看待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披露(lù)的2023年一(yī)季报显(xiǎn)示，刘(liú)彦(yàn)春整体持仓的仓位和行业板(bǎn)块变化不大。他在景顺长城鼎益(yì)基金(jīn)季报写道，一季度组(zǔ)合仓(cāng)位和行业配置没有大(dà)的变化(huà)，仍然(rán)坚持自下(xià)而上(shàng)精选(xuǎn)个(gè)股而非择时的投资风格，保持合同约(yuē)定较高(gāo)仓(cāng)位运作。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益(yì)季(jì)报来看，前三大(dà)重仓股仍为白酒(jiǔ)龙头(tóu)股(gǔ)，贵州茅台、泸州老窖、五粮(liáng)液。此(cǐ)外，古井贡(gòng)酒、山西汾酒也继续(xù)在其(qí)前(qián)十大重(zhòng)仓股之中(zhōng)。

　　从(cóng)增(zēng)持力度上看(kàn)，刘彦(yàn)春对中国中免加仓(cāng)力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持(chí)仓，美的集团新(xīn)进前(qián)十(shí)大重仓股之列，而晨光股份退出前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　谈及后市表示，刘彦春表(biǎo)示，一季度，我国(guó)经济温和复苏(sū)。海(hǎi)外通胀预期(qī)变(biàn)化对(duì)国内资本(běn)市场造成较大扰动。美国失(shī)业率(lǜ)水平(píng)再(zài)创新低，意味(wèi)着高利率环境大概率持续更长时间。气球事件导致中美关系再(zài)度紧张(zhāng)。国内强(qiáng)刺激预期落空(kōng)，叠加海外风(fēng)险事件，股票市场开始偏离(lí)复苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐(jiàn)浓(nóng)。

　　我国经(jīng)济复苏(sū)、美国紧缩后(hòu)通胀下行(xíng)仍(réng)将是今(jīn)年主要宏观背景。经济运行正常(cháng)化需要一个过程，特别是居民和中小企业，需要时间修复资产负债(zhài)表、修复信(xìn)心。随着(zhe)经济(jì)逐步正常化，居民消费(fèi)信心回(huí)升、超额储蓄下降是必然事件(jiàn)，消费今(jīn)年(nián)大概(gài)率(lǜ)超预期回(huí)升(shēng)。就(jiù)近期公布的社(shè)融(róng)和地产数据分析(xī)，二(èr)季度(dù)A股盈利增速(sù)有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息(xī)过快带来的金(jīn)融风险，本(běn)身(shēn)会(huì)加大紧(jǐn)缩效应，联(lián)储紧缩(suō)速(sù)度和幅度向下修正。紧缩带来的金(jīn)融风险更多是(shì)流(liú)动性(xìng)问题，底层资产问题不(bù)大，海外央行(xíng)及(jí)时(shí)救助可以避免风险蔓(màn)延。至少现阶(jiē)段我们认为(wèi)出(chū)现金融危(wēi)机的(de)风险(xiǎn)不大。欧美等(děng)发达国家通胀和金融风险并存，处理难度较大，这也意味着全球无风险(xiǎn)收(shōu)益率(lǜ)在(zài)相对顶部位置，国家之家沟通对话、加强合作的可能(néng)性(xìng)也在加大。

　　全球(qiú)经济正在重回正(zhèng)轨的路上(shàng)。除了继续(xù)关注(zhù)整个经济(jì)体发(fā)展状况(kuàng)之外(wài)，我(wǒ)们可以将目(mù)光更多放在微观(guān)企业(yè)层面。可以看(kàn)到(dào)很多公司在过(guò)去几年始终做(zuò)正确的事，经(jīng)营效率提(tí)升，逆(nì)境中变得更加优秀、更加强大。不必(bì)总是关(guān)注宏观数据(jù)，多看看微(wēi)观企业(yè)变化可(kě)以让内心更加平静。我们对全年(nián)股票(piào)市场有信(xìn)心(xīn)，未来将继续保(bǎo)持(chí)合同约定较高仓位(wèi)运作，更多在顺周期行业中寻找投(tóu)资机(jī)会。期待为持有人创造良好收益。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 可惜天空不作美的意思，天空不作美的意思下一句