自2022年(nián)底以来，A股(gǔ)市场一改颓(tuí)势，展(zhǎn)现出(chū)积极回暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中特估等主(zhǔ)题(tí)层北约可以灭掉俄罗斯吗，北约为什么对抗俄罗斯出不穷(qióng)，基金经(jīng)理(lǐ)也随之调(diào)仓换股，成为市场关(guān)注焦点。而公募基金2023年一季报的披露，将明星基金经(jīng)理(lǐ)们近期(qī)投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城(chéng)等基金披露(lù)旗下基金(jīn)的2023年(nián)一季报，张坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦春(chūn)等一季度投资情况出炉(lú)。

　　仓位往往(wǎng)代表了(le)基金经(jīng)理(lǐ)对后(hòu)市的基本看(kàn)法。多数(shù)明星基(jī)金(jīn)经理在一季度仍(réng)保(bǎo)持90％以(yǐ)上的高仓位(wèi)运作(zuò)，仍坚持了自己的投资风格和思路。

　　不少人士看好(hǎo)后市，如刘彦春表(biǎo)示对全年股票市场有信心，未(wèi)来将继(jì)续保持较高仓位运(yùn)作，更(gèng)多在(zài)顺周期行(xíng)业中寻(xún)找投(tóu)资机(jī)会。刘(liú)格(gé)菘也(yě)对市场2023年二季度的(de)表现(xiàn)持(chí)乐(lè)观的态(tài)度(dù)，随着(zhe)公司季(jì)度业(yè)绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向(xiàng)也(yě)会逐渐从逻辑演绎展望转向扎(zhā)实基本面(miàn)验证，预计更注重基本面和估值的匹配度。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，陈皓在一(yī)季报也用(yòng)相当大的(de)篇幅谈了他(tā)对(duì)一(yī)季(jì)度热门的AI板(bǎn)块的看法。他认可(kě)AI（人工(gōng)智(zhì)能）很可(kě)能是(shì)一(yī)次全新的技术革(gé)命，但直言客(kè)观上当下的研究认知还不具备对相关标的的定价能力，尤其(qí)当这(zhè)些个股快(kuài)速上涨后，选择暂时“以静制(zhì)动(dòng)”，等待(dài)胜率和赔率更高的(de)投资时机出现。

　　张坤继续(xù)维持高仓(cāng)位(wèi)运作

　　被称(chēng)为(wèi)“坤坤”的张坤是(shì)最受基民关注的基金(jīn)经理，他是国(guó)内首位千亿(yì)级主(zhǔ)动权益基金经理，手握巨资(zī)让他分量十(shí)足(zú)。

　　从(cóng)基(jī)金君整理(lǐ)表格(gé)来看，相(xiāng)较去年底(dǐ)，张坤所管理的(de)4只基金在今年一季度(dù)仓位基本都(dōu)维持高仓位运作，多只基(jī)金一季度末(mò)仓(cāng)位(wèi)均处于(yú)94％以上。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，张坤管理的(de)四只(zhǐ)基金中规模最大的一只——易方达蓝(lán)筹精选，由去年末的股票市值占基金净值比例的94.7％微调(diào)至一季度末的94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写道，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选基(jī)金在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调(diào)整。

　　同样，张坤管(guǎn)理的(de)易方达(dá)优(yōu)质精选、易(yì)方达亚洲精(jīng)选在一季度末的(de)仓位在94％以上。不(bù)过，易方(fāng)达(dá)优质(zhì)企业三年(nián)持(chí)有一季度仓位为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略(lüè)有(yǒu)下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓位，一季(jì)度末所管理(lǐ)的4只基金(jīn)基本(běn)维持(chí)和去年底的差不多(duō)的港股(gǔ)仓(cāng)位，基本(běn)都是30~50％之间。相对(duì)来说，调整幅度较大的是易(yì)方达(dá)亚(yà)洲精选，一季度末该(gāi)基金持(chí)有港股(gǔ)和(hé)美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年(nián)四季(jì)度配置港股 和美股的(de)比例(lì)为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显(xiǎn)的调(diào)整。

　　而(ér)张坤在易方达亚(yà)洲精选中也写道，在一(yī)季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结(jié)构(gòu)进行了调(diào)整，增加了科技等行业(yè)的配置，降(jiàng)低(dī)了金融等行业(yè)的配置，另外，在(zài)区域分布上配置的(de)更加均衡。个股方面，仍然持有(yǒu)商业模式出色(sè)、行业(yè)格局清晰、竞争力(lì)强的优质公司。

　　一季度(dù)增配(pèi)消费、降(jiàng)低金(jīn)融

　　加仓贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定(dìng)力，经常在季报(bào)中(zhōng)谈(tán)及，投资者(zhě)需(xū)要时刻保(bǎo)持一种(zhǒng)克制而理性(xìng)的心理状态，不需(xū)要大量的行(xíng)动，而是(shì)极大的耐心，坚持投资原则，等(děng)到机会时全力出击。他一直保持着偏(piān)低换手(shǒu)率，一季报的重仓股也(yě)基(jī)本(běn)保持稳(wěn)定，只是在结构上进(jìn)行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵州茅台再次成为该基金(jīn)的(de)第(dì)一(yī)大重仓(cāng)股(gǔ)，泸(lú)州老窖(jiào)、腾(téng)讯控(kòng)股成为(wèi)其第二、第(dì)三大重仓股，而在去年末，该(gāi)基(jī)金(jīn)前三大(dà)重仓股依(yī)次(cì)是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季(jì)报中写道，一季度股票仓位基本稳定，对结(jié)构进行了调整，增加了消费等行业的配置，降低了金融等行(xíng)业的配置。、

　　去年11月以来港股市(shì)场(chǎng)的大(dà)反弹，张(zhāng)坤明显进行了调整，减持了跟腾讯(xùn)控股和香港交易所，而增(zēng)加了美团(tuán)-W、中国海洋石油。其(qí)中，相较去年底，中国(guó)海(hǎi)洋石油新进前十大重仓股之列，而药明(míng)生物退出前十大重仓(cāng)股之列。

　　目(mù)前(qián)看，易方达蓝筹精选(xuǎn)和易方达优质企业(yè)三年持有(yǒu)的头号(hào)重仓(cāng)股(gǔ)为(wèi)贵州茅台，但是易(yì)方达(dá)亚洲精选和易方达优质精选(xuǎn)的头(tóu)号(hào)重仓股(gǔ)仍为腾讯控股。去年底这(zhè)四只(zhǐ)基金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而(ér)虽然一季度末腾讯控股仍是易方达优质精选的第一大重仓股，但相较去年底(dǐ)已经进行了减持，同(tóng)样减持的(de)还有港交所，这只个股(gǔ)已经推出了前十大重仓股之列。而美(měi)团新(xīn)进其前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　一季度规模(mó)小幅提升

　　总规模(mó)逼(bī)近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业内首位主(zhǔ)动权益基金管理规模超(chāo)过千亿的基金经理，但近两年(nián)A股市场震(zhèn)荡，所管理(lǐ)规模所(suǒ)缩(suō)水。一季(jì)度(dù)末他所管理(lǐ)规模基(jī)本和去年底持平(píng)，整体规模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一季度末，易(yì)方达张坤管理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三季(jì)度末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季(jì)度末，易方达蓝筹精选(xuǎn)、易方(fāng)达优质(zhì)精(jīng)选、易方(fāng)达优势企业三(sān)年、易(yì)方达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的(de)是(shì)，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选(xuǎn)在今年(nián)一季度(dù)规模(mó)缩水8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位居基金行业“巨(jù)无(wú)霸”的主动(dòng)权益(yì)基金。

　　选(xuǎn)择(zé)一条可积(jī)累(lèi)的 “很长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪(xuě)球”是(shì)很重要的

　　张坤(kūn)每次在季报中(zhōng)都会清晰写道自己(jǐ)的投资思路，这一次也不例外，值得投资者看(kàn)一看。

　　张坤在(zài)季报中写(xiě)到(dào)，基本面价值投资很吸(xī)引人的一(yī)点是(shì)，投资(zī)者(zhě)可以用很长一(yī)段(duàn)时间来充分(fēn)观察公司(sī)的发展，等到它们用事(shì)实证明自己的成功和(hé)巨(jù)大的成(chéng)长(zhǎng)潜(qián)力(lì)之后，再买入(rù)也(yě)不迟。

　　基本面价值(zhí)投资的(de)优势之一在于可积累性。具体来说，积累体现在对基本面分析方法的(de)理解和对(duì)具(jù)体行业和企业(yè)的洞察，所有这(zhè)些都使(shǐ)投资(zī)者未来更可能做出(chū)对具体投资标(biāo)的内在价值的准(zhǔn)确判(pàn)断(duàn)。

　　如果只是针(zhēn)对(duì)某一次投(tóu)资，积累的重要性(xìng)可能(néng)并(bìng)不显著。但如果将(jiāng)投资贯穿一生(shēng)，并将(jiāng)长(zhǎng)期复合回报作为终级目(mù)标，可积累性(xìng)就是这一目标的最重要保障，选择(zé)一条可(kě)积累的(de) “很长的坡”并在坡(pō)上“滚雪球”是很(hěn)重要的。我们会(huì)参考全球产业(yè)升级的经验，持续做深入(rù)的研究积累，争(zhēng)取构建一个全面而(ér)尽(jǐn)量准确的坐标系，希望能正确(què)评估企业的竞争力并跨行业(yè)选出(chū)好的公司。识别(bié)出好公司是如(rú)此重(zhòng)要，因为好公(gōng)司不是好(hǎo)股票的唯一情形就是估值过高，在其他(tā)情形下(xià)，好公司都会给投资者带(dài)来长(zhǎng)期(qī)可观的(de)回(huí)报。

　　研究方面(miàn)，阅读企业的定(dìng)期(qī)报告(gào)并对(duì)财务数据进行(xíng)系(xì)统整(zhěng)理和分析，是理解(jiě)企业基(jī)本面的核心手段之一(yī)。在(zài)定期报(bào)告(gào)中，企(qǐ)业的所有经(jīng)营活动都会反映在财(cái)务(wù)数(shù)据中，定量的数据可(kě)以用来(lái)检验(yàn)并修正调(diào)研中对(duì)企业形成的定性感(gǎn)知。如果能对一(yī)家公司(sī)过去和当(dāng)前的财务状况(kuàng)了如指掌，就更(gèng)有可能正确评判这家公(gōng)司的(de)未(wèi)来价值。罗杰斯曾说(shuō)过，你要阅读(dú)一切。如果(guǒ)你对一(yī)家公司感兴(xīng)趣，那(nà)就(jiù)看看它的年报，你就(jiù)会超过华(huá)尔街98％的(de)人。如果你阅读了年报中的附注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成(chéng)功的公司都经历过短(duǎn)期的经营业绩和(hé)股价的(de)震荡，经历过市(shì)场先生态度的(de)冷暖，但它们成功的(de)模式往往没有变(biàn)化(huà)，通(tōng)过深(shēn)入的研究并抓住(zhù)这(zhè)些(xiē)关键的因素(sù)，是能够(gòu)一路坚持下来的(de)重要因(yīn)素，也通(tōng)常意味着(zhe)长期可观(guān)的收(shōu)益。

　　刘格菘：重点持仓光伏(fú)、储能(néng)、新能源车

　　曾经(jīng)作为(wèi)一(yī)人包揽(lǎn)前三的基金(jīn)经(jīng)理刘(liú)格菘，其一(yī)举一(yī)动颇(pǒ)受关(guān)注。

　　以刘格菘管理的广发(fā)双擎升级为例(lì)，一季(jì)度末(mò)该基金保持较高仓位运(yùn)作，该基(jī)金股(gǔ)票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的94.14％略(lüè)有下滑，但基本是高仓位应(yīng)对市场。

　　刘格菘在一(yī)季度(dù)持仓结构并没有(yǒu)进行大幅度(dù)调整。数据显示，广发双擎升级一季度末前五大(dà)重仓股分(fēn)别为(wèi)晶澳科技、阳光电源、亿纬(wěi)锂能(néng)、隆基绿(lǜ)能、圣邦(bāng)股份，这些(xiē)重仓股均(jūn)出现在该基金去年四季度末的前(qián)十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在季报中写(xiě)道(dào)，2023年一季度，表现较好(hǎo)的行业为新(xīn)科技(jì)技术(shù)演(yǎn)绎预测(cè)中(zhōng)的相关行业，例如计算机、传媒(méi)、通信(xìn)。以光伏、新能源、汽(qì)车等为代表的高端(duān)制(zhì)造业资产经(jīng)历(lì)了(le)下跌(diē)。在海外(wài)金融风险担忧、经济(jì)衰退的(de)初始预期、国际关(guān)系不(bù)确(què)定的情(qíng)况下，叠加AIGC带(dài)来的较(jiào)热烈的应用展望，资金(jīn)分流可能是高端制造(zào)业(yè)相对表现不理想的原因(yīn)之一。

　　广发双(shuāng)擎(qíng)升级基金的持仓(cāng)结(jié)构(gòu)并没有进行大幅(fú)度的调整(zhěng)，依然围绕已经建立全球(qiú)比(bǐ)较优势的高端制造产业链(liàn)布(bù)局(jú)。从(cóng)重仓持(chí)股来(lái)看，该基金(jīn)重(zhòng)点(diǎn)持仓的(de)光伏、储能、新能源(yuán)车方(fāng)向。

　　和2022年四(sì)季度(dù)相(xiāng)比，刘格菘一(yī)季度(dù)的重仓(cāng)股变化不大，仅晶科能源新进前(qián)十大重仓股之(zhī)列，而比亚迪(dí)退(tuì)出了前十大重仓(cāng)行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘对市(shì)场2023年(nián)二(èr)季(jì)度的(de)表现持乐观的态度，随着(zhe)公司(sī)季度(dù)业绩逐渐披(pī)露，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本面验证，预计更注重基本面和(hé)估值(zhí)的匹(pǐ)配度。对本基金重点持仓的光伏、储能(néng)、新能(néng)源车(chē)方(fāng)向保持相对乐观(guān)，投(tóu)资中相信基本面优(yōu)秀和增量价值(zhí)积累的公司。经过调整，行业估值水平(píng)已在历史低位(wèi)，产业链的(de)变化在市场定价中未(wèi)被充分认知和体现。

　　就A股市场一季(jì)度的阶段特点来说(shuō)，当(dāng)前市场的参与资金方呈现复杂多样的趋势，收益(yì)预期的时间维度预期也呈(chéng)现分化，因此短期内市场在主(zhǔ)题逻辑的演绎幅(fú)度、转(zhuǎn)换速度都会可预见地加大(dà)。这对于投资(zī)人而言，在新信(xìn)息(xī)的处理上(shàng)提高(gāo)了难度，短(duǎn)期内基本面估值匹配(pèi)的压力(lì)也会(huì)比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一(yī)生最重要的(de)选(xuǎn)择也(yě)就是三、五次

　　作为市(shì)场上较为知名的均衡性投资选手，陈皓一季度(dù)如何调整投资组合，如(rú)何展望未来市场投资机(jī)会，也(yě)非常受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的(de)易(yì)方达(dá)新经济基金中(zhōng)回顾一季(jì)度市场行情(qíng)时表示(shì)，一季度中国经济整体(tǐ)温(wēn)和(hé)复苏，由于(yú)刚刚经(jīng)历疫情，居民消费和企业投资的(de)信心恢复会有一个过程，因此短期(qī)持续(xù)加杠(gāng)杆的动力不强，复(fù)苏(sū)力(lì)度相比市场乐观预(yù)期仍有一(yī)定差距。海外(wài)则维持滞涨格局，尽管3月(yuè)以硅谷(gǔ)银行为代表的欧美 金融风波暂时平(píng)息，但也(yě)让投资者(zhě)担心这是否只是当(dāng)下复杂环境下各种危(wēi)机的冰山一(yī)角。尤其4月(yuè)初欧佩克(kè)+的减产行(xíng)为进一步增强了未来通胀(zhàng)的韧性，也让(ràng)美联(lián)储在货币政策调整决策时愈加(jiā)进退(tuì)两难。

　　亮点不多(duō)的(de)经济(jì)基本面(miàn)遇到无处(chù)安(ān)放(fàng)的流(liú)动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和(hé)部分(fēn)国企相关板块获得了边际资金的巨量涌入(rù)，机构短时间(jiān)剧烈、集中(zhōng)的调仓行为，则(zé)进(jìn)一步加剧了市场结构(gòu)的分化。受益两大(dà)主(zhǔ)题的(de)TMT和建(jiàn)筑、石(shí)油石(shí)化等板块表现突(tū)出，而(ér)新能源、金融地产等行业则录得负收(shōu)益。

　　谈及一季度投(tóu)资(zī)操作时(shí)，陈皓称(chēng)，由于尚未发掘(jué)到基(jī)本面驱(qū)动的(de)投资主线，本基(jī)金一季度操作不(bù)多，主要包(bāo)括(kuò)行业(yè)上用(yòng)医药替代了部分白酒仓位(wèi)，个股上则逆(nì)向增持了一些(xiē)由于(yú)短期基本面一般或者机(jī)构调仓导致(zhì)股价下跌，但长期(qī)市(shì)值空间较大的中小盘(pán)个股。

　　从前(qián)十大重仓股(gǔ)变化上(shàng)看(kàn)，此前连(lián)续3个季度位列前五大重仓(cāng)股之一(yī)的五粮(liáng)液(yè)，在今年一季度退出该基(jī)金前(qián)十大重(zhòng)仓(cā北约可以灭掉俄罗斯吗，北约为什么对抗俄罗斯ng)股(gǔ)，宝信软件取代五粮液，新进前(qián)五(wǔ)大重仓股。

　　作为一季度唯一(yī)一(yī)只仍保(bǎo)留(liú)在前十大重仓股的贵州茅台也(yě)遭(zāo)到陈皓减持，对比上一(yī)个季(jì)度，陈(chén)皓在一(yī)季(jì)度(dù)减(jiǎn)持了6.8万股贵(guì)州茅台(tái)，环(huán)比减持幅度(dù)接近30％，贵(guì)州茅(máo)台(tái)也从(cóng)上一(yī)季度的(de)第二(èr)大重仓股退居(jū)第(dì)四大重仓股。

　　其他(tā)前十大重仓(cāng)股中(zhōng)，主(zhǔ)要供应北斗关键器(qì)件的振(zhèn)芯(xīn)科技、氟化工(gōng)龙头中的巨化(huà)股份、特钢龙(lóng)头中的抚顺特钢，三只个(gè)股(gǔ)一(yī)季度(dù)新进前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　除了五(wǔ)粮液(yè)之外，紫光国微(wēi)、宁(níng)德(dé)时代也退出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈(chén)皓(hào)在一季报也用相(xiāng)当大(dà)的篇幅谈了他对(duì)一季度热门的AI板块的看(kàn)法。

　　他(tā)称(chēng)，对(duì)于(yú)火热的(de)AI（人工(gōng)智能）主题我们也(yě)进行(xíng)了积极的(de)研究(jiū)，方(fāng)向上非常认同(tóng)其很(hěn)可(kě)能(néng)是一次全(quán)新的技术革命，将极大提(tí)升全社会(huì)的(de)生(shēng)产效率，但客观上我们当(dāng)下的(de)研究认知还不具(jù)备(bèi)对相关标的(de)的定(dìng)价能(néng)力，尤其(qí)当(dāng)这些个(gè)股快速上涨后，也不太符合(hé)我们“以相(xiāng)对(duì)合(hé)理(lǐ)的价格买入预期收益率更高(gāo)的资产”这一投资理(lǐ)念(niàn)，因此会选择暂时“以(yǐ)静(jìng)制动”，继续对产业和(hé)公司进(jìn)行跟踪、研究以及再定(dìng)价，等待胜率和(hé)赔(péi)率(lǜ)更(gèng)高的投(tóu)资时机出现。

　　陈(chén)皓在一季报中(zhōng)还分享了自己最新的投资感悟，他表示，相(xiāng)比资本市场即期(qī)涨跌(diē)带(dài)来(lái)的多巴胺，我们(men)更倾(qīng)向于通过深入研(yán)究获得(dé)超额认知(zhī)、并最(zuì)终(zhōng)映射(shè)到(dào)投资(zī)上来获得内啡肽。投资和人生(shēng)一(yī)样，每(měi)天都可以做选择，但终其一(yī)生最(zuì)重要的其(qí)实也(yě)就是那(nà)三、五次(cì)，我(wǒ)们平时的(de)不断学习、反思、进化，努(nǔ)力追(zhuī)寻的正是在(zài)每一次关键选择时(shí)将胜率再提升一点点。

　　展望二季(jì)度，陈皓(hào)认(rèn)为，“一些(xiē)积极因素正在酝酿或发酵(jiào)，我们重(zhòng)启了与世界(jiè)的链(liàn)接(jiē)，中(zhōng)国在中(zhōng)东(dōng)、南美(měi)等新兴市场(chǎng)获得了更多实质(zhì)性认同的声(shēng)音(yīn)和举(jǔ)动；国(guó)内主要城市(shì)的一二手房销(xiāo)售持续恢(huī)复，部分行业已经进入库存周期(qī)的尾段，我们可能真(zhēn)的只需要一点点(diǎn)信心，就(jiù)能扭转困局，将经济带入(rù)正循环。一如当下的(de)证券市场，我们也衷(zhōng)心(xīn)的(de)希望(wàng)其能(néng)够早(zǎo)日(rì)摆(bǎi)脱存量博弈的困难模式，迎来投(tóu)资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质(zhì)股(gǔ)票里寻(xún)找价(jià)值

　　去翻更(gèng)多的(de)“石头”

　　富国基金(jīn)副(fù)总经理朱少醒一季度持仓基本保持稳定(dìng)，持仓依旧以消费、医疗、银(yín)行、券商(shāng)、新能源等(děng)板块龙头(tóu)为主。

　　从一季度前十大重仓股上(shàng)看，贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)、五粮液依旧位居富国天惠(huì)基金前三大重仓股(gǔ)，金域医(yī)学新进前(qián)三大重仓股，这(zhè)也(yě)是自(zì)2021年以来，金(jīn)域医学首次进入富国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　公(gōng)开资料(liào)显示(shì)，金域医学是一(yī)家(jiā)以第三方医学检验及病理诊断业(yè)务为核心的高科技(jì)服(fú)务企业，通过不断积(jī)累(lèi)的(de)“大平台、大网(wǎng)络、大服(fú)务、大样本和大数(shù)据”等资源优势，为全国各级医疗机(jī)构提(tí)供领先(xiān)的医学诊断信(xìn)息整合服务。

　　除了金(jīn)域医学(xué)之外，基础(chǔ)化工板块中的蓝(lán)晓(xiǎo)科技(jì)也在一季度新(xīn)进(jìn)富国天(tiān)惠(huì)前十大重(zhòng)仓股，受益(yì)于生(shēng)命科学业务(wù)增长迅(xùn)速，截(jié)止4月(yuè)20日，今年以来，蓝晓科技(jì)股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞(ruì)丰(fēng)新(xīn)材(cái)两(liǎng)只个股则在一季度退出富国(guó)天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创业板(bǎn)指(zhǐ)上涨(zhǎng)2.25％。在度过了(le)充(chōng)满(mǎn)各种艰难挑战的2022年(nián)后，一季度实体经济(jì)进(jìn)入了(le北约可以灭掉俄罗斯吗，北约为什么对抗俄罗斯)复苏(sū)的阶段。各项宏观(guān)经济(jì)指标在3月(yuè)份有了明显改善。货币政策(cè)保持宽松，前几年(nián)实(shí)施的(de)一些收缩性行业监(jiān)管(guǎn)政策放松(sōng)管制的迹象确认。投资者的风险偏(piān)好有微弱的回升(shēng)。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈现(xiàn)的复苏(sū)力度还(hái)不是很强，但我们应该(gāi)看到是积极的因素正(zhèng)在发挥作用(yòng)持续的进程中。更要重视的是市场(chǎng)的整(zhěng)体估值依(yī)然处于长周期中很有吸引力的位置(zhì)，当下(xià)权益市场处在较好的(de)风险收益(yì)区间。

　　他表示，放(fàng)在更长(zhǎng)的(de)时间(jiān)维度，我(wǒ)们相信(xìn)现(xiàn)在(zài)所面临的重重困难终将找到(dào)解决的(de)出路。投(tóu)资(zī)者(zhě)当前选(xuǎn)择承受市场波(bō)动(dòng)对应(yīng)的预期回报(bào)水平的是相当合适的。未来我们依然会(huì)致力(lì)于(yú)在优质(zhì)股票里寻找价值，去翻更(gèng)多的“石头”。

　　他在(zài)多次季报披露(lù)时反复强调，我(wǒ)们并不具(jù)备精确预测市场短期(qī)趋势的可靠能力，而(ér)把精(jīng)力集中在(zài)耐心收(shōu)集(jí)具(jù)有远(yuǎn)大前(qián)景的优秀公(gōng)司，等待(dài)公(gōng)司自身创造价值的实现和(hé)市场(chǎng)情(qíng)绪在未来某个时点的周期性回归。个股选择层面，本基金偏好投资于具有(yǒu)良(liáng)好(hǎo)“企业基因”，公司治理结(jié)构完善、管理层优秀的企业(yè)。我们认为此类企(qǐ)业(yè)，有更大的概(gài)率能在未(wèi)来为投资者创造价值(zhí)。分(fēn)享企业自身增长带来的资本市场收(shōu)益是成长型基金(jīn)获取回报的最佳途(tú)径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大消(xiāo)费

　　作为业内知名的主投大消费板块的(de)基金经理，手握700多(duō)亿“重金”的刘彦(yàn)春一(yī)季度(dù)如(rú)何调仓换股，他又是(shì)如何看待未来市场，也值得投资者关注(zhù)。

　　最(zuì)新披露的2023年一季报显示，刘彦春整(zhěng)体持仓的(de)仓位(wèi)和(hé)行业板块变(biàn)化(huà)不大(dà)。他(tā)在景(jǐng)顺长城鼎益基(jī)金(jīn)季报写道，一季度(dù)组(zǔ)合(hé)仓位(wèi)和(hé)行业配置没有大的变化，仍然坚持自下而上精选个股而非择时的投资(zī)风格，保持(chí)合同约定较高仓位(wèi)运(yùn)作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益(yì)季报来看(kàn)，前三(sān)大重仓股(gǔ)仍为(wèi)白酒龙头股，贵(guì)州茅台(tái)、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山(shān)西汾酒也继续在其(qí)前(qián)十大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中免加仓力度(dù)最大(dà)，一季度环比？增持9.57％。此外(wài)，相(xiāng)比(bǐ)去年底持仓，美的集(jí)团新(xīn)进前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列，而晨光(guāng)股(gǔ)份(fèn)退出前十大重仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦(yàn)春(chūn)表(biǎo)示，一季度(dù)，我国(guó)经济温和复苏。海外(wài)通胀预(yù)期变化对国内(nèi)资本市场造成较大扰动(dòng)。美国(guó)失业率水(shuǐ)平再创新低，意味着高(gāo)利率环(huán)境(jìng)大概率(lǜ)持续(xù)更长时间。气球(qiú)事(shì)件导致中(zhōng)美关系再度紧张。国内强刺激预期落(luò)空，叠加海外风险(xiǎn)事件(jiàn)，股票市场开始偏离复(fù)苏(sū)主线，博弈气(qì)氛(fēn)渐浓。

　　我国经济复苏、美(měi)国紧缩后通胀下行仍(réng)将是今年主要宏观(guān)背景。经济运行正常化需要(yào)一个(gè)过程，特(tè)别是居民和中小(xiǎo)企业，需要时间修复资产负(fù)债(zhài)表、修复信心(xīn)。随着(zhe)经济(jì)逐步正常化，居民消费信心回(huí)升、超额储蓄下降是必然(rán)事件，消费(fèi)今年大概(gài)率(lǜ)超预期回(huí)升。就近期公布的社融(róng)和地产数据分析，二季度A股盈(yíng)利增速有(yǒu)望(wàng)进入上行周期。

　　海外(wài)银(yín)行(xíng)暴(bào)雷反映出加(jiā)息过快带来的金融风险(xiǎn)，本身(shēn)会(huì)加(jiā)大紧缩效(xiào)应(yīng)，联储紧(jǐn)缩速度和(hé)幅度向下修正。紧缩带来的金(jīn)融风险(xiǎn)更多是流动性问题，底层资产问题不(bù)大，海外(wài)央行及时救助可以避免风险蔓(màn)延。至少(shǎo)现阶(jiē)段我们认为出现金(jīn)融危机的(de)风险不大(dà)。欧美等(děng)发达国家通胀和(hé)金融风险并(bìng)存，处理难度较(jiào)大，这也意(yì)味着(zhe)全球(qiú)无风险收益率在(zài)相对顶部位(wèi)置，国家之(zhī)家沟通对话、加强合作的可能性也在加大。

　　全球经济(jì)正在重回正轨的路上。除了继续关注整(zhěng)个经济体发展状况(kuàng)之外，我(wǒ)们可以(yǐ)将(jiāng)目光更多(duō)放在微观企(qǐ)业层面(miàn)。可以看(kàn)到(dào)很多公司(sī)在过去(qù)几年始(shǐ)终做(zuò)正确的(de)事，经营效率提升(shēng)，逆境中变(biàn)得(dé)更加优秀、更加强(qiáng)大(dà)。不(bù)必总是关注宏观(guān)数据，多看看(kàn)微(wēi)观企业变化(huà)可以让内(nèi)心更加平静。我们对全年股票市场有信心，未来将继续保持合同约定较高(gāo)仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。期待为持有人创造(zào)良好收益(yì)。

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