5月23日，医药股开盘(pán)拉升，复星医药、科(kē)伦药业涨超2％，恒瑞医药、药明(míng)康(kāng)德、智飞生物、沃森生物、长春高(gāo)新等涨超(chāo)1％。

　　医药板块今(jīn)年以来持续(xù)处于(yú)低(dī)位水平(píng)，具有较(jiào)大吸引(yǐn)力。截至5月23日(rì)，医(yī)药(yào)生(shēng)物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍(réng)处于历史较低分位数水平(píng)。

　　在AI、中特(tè)估主题行情逐渐熄火后，医药(yào)板(bǎn)块作为老赛道是否能有反弹行情？在后(hòu)疫情(qíng)时代(dài)，医药板(bǎn)块(kuài)是否还有新的业(yè)绩驱动因素？本(běn)文将详细解析。

　　01

　　基本面持续改(gǎi)善

　　医药行业复苏(sū)确(què)定性很强

　　疫情在2023年(nián)第一季度的(de)影响将(jiāng)会逐(zhú)步(bù)消退，医药行业的基本面正继(jì)续得到改(gǎi)善。

　　2023年一(yī)季(jì)度，医药板块（创新(xīn)药(yào)除外）营(yíng)收同比+2.13％，归母(mǔ)净利润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增(zēng)速下滑14.17 pct，利润(rùn)增速下(xià)滑58.11 pct，从估值(zhí)角度来看，在2023年一(yī)季度，医药板块（创新药(yào)除外）存在一定的估值修复，市盈率（TTM）由2022一季度(dù)的28.51倍提升至(zhì)2023一季度的(de)31.24倍(bèi)。

　　在2023年第一(yī)季度，创新药(yào)板块的营收(shōu)与去(qù)年同期相比增(zēng)加了6.56％，研发总支出(chū)的(de)增速达到了+15.25％，研发(fā)支出占(zhàn)收入的(de)比例达到了38.07％，与2022年第一(yī)季度相比(bǐ)下降了12.44 pct，整体板块市值/净现金(jīn)已经(jīng)从(cóng)2022第一季度(dù)的8.84倍(bèi)恢复到了2023第一5k是多少钱 5k是什么意思季(jì)度的(de)15.45倍。

　　从医药行(xíng)业的经营数据来看，除(chú)去创新药和疫情受益(yì)细分领(lǐng)域，医药板块中具(jù)有较好成长能力的低估值板块有原料药、医疗设备(bèi)、血制品、药店。

　　相较于许多创新(xīn)药、5k是多少钱 5k是什么意思器械(xiè)企(qǐ)业的(de)产品销售(shòu)前(qián)景，国内市场仍未达到(dào)预期，原因在于近几年来，由于老龄化(huà)，国内医保支出并未增加太(tài)多，增速中的增量大部分都被用于疫情相(xiāng)关行业。

　　这也(yě)是为什么，国(guó)内(nèi)的医(yī)疗行业，增长速度并不(bù)快。首先，结(jié)构性的分化是非常明显的，传统(tǒng)药企必须要给创新留出空间，比如在过去(qù)的三年中(zhōng)，港股创(chuàng)新药企的年化营收增速高达70％。对(duì)本土医药企业而言，要实现高速发展，必须要双管齐下，在本土市场(chǎng)之外拓(tuò)展国际市(shì)场。

　　02

　　医(yī)疗新基建仍是

　　医药投资的胜负手

　　目前(qián)在总需求复苏(sū)不及预(yù)期的背景下，医药板块中有刚(gāng)性需求的新(xīn)基建板(bǎn)块或是最(zuì)具有确定性的领域之一，一定程度上或仍是今年医药投(tóu)资的(de)胜负(fù)手。

　　我国继续推(tuī)进(jìn)优质医疗资源扩容下沉、区域平衡(héng)分布，医疗(liáo)新基建(jiàn)再获政策扶持。4月13日(rì)，国家卫生(shēng)健康委员(yuán)会(huì)召开新(xīn)闻发布会，重(zhòng)点介绍优质医(yī)疗资源下移、区域平衡布(bù)局。县(xiàn)医(yī)院作(zuò)为县级医(yī)疗卫生服务网络的(de)龙(lóng)头，连接着城乡卫生(shēng)服务体系。长(zhǎng)期(qī)以来，国(guó)家卫生健康委(wěi)通过(guò)开展三级医院对口(kǒu)帮扶等(děng)方式(shì)，引导优质医疗资源(yuán)下移，不断(duàn)提高县级医院的综合实力。

　　今后，继(jì)续推(tuī)进人才、技术、管理的下移，通过城市三级(jí)医院(yuàn)的对口(kǒu)支(zhī)援(yuán)，托管，建立医联体，远程医疗等多种(zhǒng)形式(shì)，满足(zú)县域居民的基(jī)本医(yī)疗卫生需(xū)求，为普通(tōng)疾病在市(shì)县范(fàn)围(wéi)内(nèi)解决奠定坚(jiān)实的基础。

　　会议同时指出，在接(jiē)下来的(de)工(gōng)作中，将继续(xù)推进临(lín)床重点专(zhuān)科“百千万”工程，指(zhǐ)导各地按照“搭平台，建载体，促融合”的思路，重点(diǎn)加强群众需求(qiú)较大的(de)心血管外科学、妇产科、骨科、麻醉(zuì)科(kē)、小儿(ér)科、精神病(bìng)学、病理学等专科建设，补齐资源短(duǎn)板(bǎn)，完成预期的建设任务(wù)。随(suí)着具体政策的出台，相关的基层医疗器械市场或将受益。

　　可发现与医疗(liáo)成(chéng)像(xiàng)器材、生(shēng)命信息设(shè)备和心血管耗材相关的(de)板块将会有较大5k是多少钱 5k是什么意思的发展(zhǎn)空间。其中的个股(gǔ)有：联影医疗、万(wàn)东医疗(liáo)、奕瑞科技(jì)、乐普医疗、心(xīn)脉(mài)医疗(liáo)、海尔生物。

　　医改政(zhèng)策(cè)频频(pín)出台，医疗器械市场持续(xù)扩张。随着国家继续支持(chí)优质(zhì)医疗(liáo)资源扩容下沉的政策，在未来，医疗(liáo)卫生资(zī)源的(de)分布(bù)将会得到优化，促(cù)进更(gèng)多优质(zhì)的医疗资(zī)源(yuán)向(xiàng)下扩容，释放更多中、基(jī)层医(yī)疗机构的(de)采购需(xū)求。

　　在(zài)国家“十四五”规划中提出(chū)要(yào)加(jiā)强医疗卫(wèi)生(shēng)领域的基(jī)础设施建设的背(bèi)景下，预计医疗(liáo)器(qì)械采购将更加宽松(sōng)，这将(jiāng)推(tuī)动医疗器械市场的快速发展。在(zài)政策推(tuī)动下，国产品(pǐn)牌有望凭(píng)借高性(xìng)价(jià)比的优势加(jiā)速进入医(yī)院(yuàn)，长期而言，随着多项政策支持(chí)的持续加强，国产替(tì)代(dài)将逐步(bù)加速，相关大型医疗器械的龙头厂商将会抓住放量的机会，实现(xiàn)快速(sù)发(fā)展。

　　华富(fù)证券建(jiàn)议关注国内(nèi)高端医疗设备的龙头企业：迈瑞医疗、联影医疗(liáo)、澳华内镜、开立(lì)医疗(liáo)、海泰(tài)新光。这些(xiē)企业具(jù)有(yǒu)较(jiào)好(hǎo)的(de)产品性能、较好(hǎo)的渠(qú)道和较(jiào)强的研发能力。

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