A股“股王(wáng)”之争进入白热化阶段，中国(guó)移(yí)动股价周中创历史新高，一(yī)度从独占A股市(shì)值榜(bǎng)首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环(huán)，引(yǐn)发市场(chǎng)热(rè)议。截至周五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优势反超，但地位已岌岌可(kě)危。值得注(zhù)意的是，因中国移动在A+H两地上市(shì)，若按其A股(gǔ)股本计算则不(bù)过是一(yī)场计算上的乌龙，但(dàn)若(ruò)均按照(zhào)A股股价等数据(jù)计算，则其(qí)总市(shì)值(zhí)一度达(dá)2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时(shí)间看(kàn)，在数字经济、信创、中特估、人工智能(néng)等一系列热点催化下(xià)，中国移(yí)动今年股(gǔ)价累计最大涨(zhǎng)幅已(yǐ)近60%，自去年上市以(yǐ)来最近(jìn)一年股价(jià)累计最大涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台股价则几乎(hū)仅在原地踏步。有市场人(rén)士认为，中国移动和茅(máo)台这场股王宝座的争夺(duó)可(kě)能揭示着(zhe)A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时(shí)代带来预备新股王

　　A股总市(shì)值榜首(shǒu)之争，向来是市场关注焦点，回顾(gù)历(lì)史来看(kàn)，最近十(shí)多年来股王(wáng)变(biàn)迁的背后似乎也反应(yīng)着国内经济趋势和产业价值的变化(huà)。

　　回(huí)溯(sù)2007年中国石油(yóu)登陆A股时，市(shì)值一度超过(guò)8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登(dēng)顶全球资本市场市值之首(shǒu)，得益于(yú)当时(shí)基(jī)建大发展时期(qī)，中石(shí)油在(zài)股王的位置上稳坐了八年(nián)，直(zhí)到2015年(nián)工商银行依托当年互(hù)联网金融牛市成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进(jìn)入消费牛市，开启了此(cǐ)后(hòu)三年(nián)的(de)消费白马股大(dà)牛(niú)市(shì)，也(yě)成就了如今贵州茅(máo)台股王的(de)A股传(chuán)奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信(xìn)公众(zhòng)号市值观(guān)察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然(rán)茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值(zhí)泡沫下，以及今年春节后白酒行业的(de)终端动销几乎并未达到预期(qī)，整(zhěn丙烯是直接用还是沾水用的 丙烯是气体还是液体g)个白酒板(bǎn)块经历(lì)回调，公司股价也(yě)现(xiàn)大幅(fú)下跌。近日(rì)，中(zhōng)国移动的突然(rán)崛起(qǐ)更(gèng)是(shì)开始对其王(wáng)位发出了挑战。

　　市(shì)场分析(xī)指出，中(zhōng)国移动(dòng)一度超越贵州茅台市值这一历史性事件背后，除了离不开国家政策持续(xù)推(tuī)进的(de)数字(zì)经济，与最近爆(bào)火的人工智(zhì)能(néng)两(liǎng)大(dà)概(gài)念(niàn)加持，还有来自于(yú)“中特估”这个新概念的(de)强力(lì)催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显示，当(dāng)前美股(gǔ)市值前十的上市公(gōng)司(sī)中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯(sī)拉(lā)、META均为科技股。有分析(xī)认为，科技(jì)进步已(yǐ)成提升生(shēng)产(chǎn)力的重要因素(sù)，二级市场对科技企业的态(tài)度能一定程度显示出科技企业的竞争力强(qiáng)度。因此，以中国移动为代表的科(k丙烯是直接用还是沾水用的 丙烯是气体还是液体ē)技股“逼宫(gōng)”以贵州茅(máo)台为代表的消(xiāo)费股似乎也预示着市场(chǎng)中的积极现象。

　　目前，在我国(guó)经(jīng)济(jì)逐渐向(xiàng)数字(zì)化深度转(zhuǎn)型(xíng)的背景下，实力强劲并实现华丽转身(shēn)的中(zhōng)国移(yí)动(dòng)，已(yǐ)经逐渐成引领中(zhōng)国经济潮流的主力(lì)军。信达证券(quàn)研报表示(shì)，公司作为国企数字经济担当(dāng)，积极布局(jú)云计算、IDC、工业互联(lián)网等创新业务，伴随(suí)算力网络的进一步发展，将拉动底层云计(jì)算业务的需(xū)求(qiú)，公司(sī)具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从(cóng)传统管道(dào)运营商向数字科技领(lǐng)军企业加快跃迁(qiān)升级，有望(wàng)首先(xiān)迎(yíng)来估值重(zhòng)塑机遇(yù)。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来(lái)看(kàn)，根据光大证券4月15日(rì)研报显(xiǎn)示，2022年底以(yǐ)来(lái)，截(jié)至4月(yuè)13日，三大运营商股(gǔ)价涨幅均(jūn)超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五年区间平均PB（LF）丙烯是直接用还是沾水用的 丙烯是气体还是液体>。以中(zhōng)国(guó)移动为代表的三大运营(yíng)商板(bǎn)块(kuài)，借(jiè)助“央(yāng)企低(dī)估值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移(yí)动(dòng)的新魔(mó)法(fǎ)能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与(yǔ)此同(tóng)时(shí)，还(hái)有另一个故事引发(fā)市场(chǎng)热议。即(jí)很长一(yī)段(duàn)时间以来，A股市场一直流传着(zhe)“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大多(duō)股价超(chāo)过(guò)茅台的上市(shì)公(gōng)司，在风光散尽(jǐn)之后往(wǎng)往下场都不(bù)太(tài)好(hǎo)。本次中国移动直接(jiē)在市(shì)值上超越茅(máo)台，结果是否(fǒu)会(huì)不(bù)一样呢？

　　回(huí)看那些中了(le)“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有同样中字头的中国船(chuán)舶，其在2007年(nián)依托船舶业景气度提升，股价超(chāo)越(yuè)茅台并(bìng)一度突破(pò)300元(yuán)/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金(jīn)融危机(jī)爆发、船舶业跌(diē)入(rù)冰点后极速(sù)缩水至(zhì)30元附近，至(zhì)今中(zhōng)国船舶股价维持在24元(yuán)左右。此外，海普瑞(ruì)、神州(zhōu)泰岳、安(ān)硕信息(xī)、中文在线、全通教(jiào)育等多家公司股价均超越(yuè)茅台，但最后(hòu)的结果不是业绩(jì)暴(bào)雷就是股(gǔ)价毫无(wú)原因跌跌不(bù)休。

　　可(kě)以看出的是，上述公司(sī)的陨(yǔn)落大部分主要是由于行业景气度变化以及股市(shì)景气度无法维持。而(ér)茅台凭(píng)借其产品(pǐn)稀缺性以及长期稳(wěn)稳增长的利润，最终(zhōng)一次次甩开这些曾(céng)经短暂领先者。对于一家企业股价能(néng)否持续上涨以及维持(chí)高位(wèi)，市场普遍观点还(hái)是(shì)认为，实际需要看公司的基(jī)本面(miàn)。

　　那(nà)么(me)，一(yī)向有着“印(yìn)钞机”之称(chēng)，营收规模(mó)超茅台(tái)约7倍的中国移(yí)动，为(wèi)什么(me)此前(qián)市值却一(yī)直不如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致(zhì)归结为(wèi)两(liǎng)个(gè)重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费(fèi)越交越少。在市场化(huà)的作用下，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元左右(yòu)的高价，而中国移动虽掌握(wò)着大把的通(tōng)信(xìn)类资源(yuán)，但(dàn)作(zuò)为央企需要承担“提速降费(fèi)”的责任，也就不(bù)能无拘束地(dì)涨价(jià)。另(lìng)一方面(miàn)即是成本方面的问题，中国移动本质作为通信(xìn)基(jī)础设施企业，需要持续(xù)不断的建设投(tóu)入(rù)，从2G到(dào)5G，其(qí)近十年资本开支合计1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生意，基本不需要如此沉(chén)重的资本(běn)开支，也不(bù)需要面(miàn)临追赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务(wù)数(shù)据可以看出，中国移(yí)动今年一季度的营收是(shì)茅台的8倍，但净利润(rùn)却差别不大，销售毛利率(lǜ)更是有着一个24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列信号(hào)表明中国移动可能正在迎来(lái)一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中(zhōng)国移动此前表示(shì)，2022年是三年(nián)投(tóu)资(zī)高峰的(de)最后一年，2023年起资(zī)本开支不再增长(zhǎng)，2023年计划资本(běn)开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同比(bǐ)下(xià)降1.1%，全年营收则可突(tū)破(pò)1万亿元。据业内(nèi)人士测算(suàn)，这(zhè)意味着届时全年(nián)资本开(kāi)支占(zhàn)收入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更(gèng)加重(zhòng)要的是，随着移动互联网进入下半场，行业重(zhòng)心已转向产(chǎn)业互联网和智能(néng)化(huà)，中国移动加速转型下正(zhèng)在(zài)抓紧机遇。信达证券(quàn)研报表示，中国移动(dòng)数字化转型收入(rù)“第二(èr)曲线”不断攀升，去年公司数(shù)字化转型收入(rù)对主(zhǔ)营业务收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务(wù)收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公司收入增长(zhǎng)的第一驱(qū)动力。此外(wài)，公司(sī)移动(dòng)云收(shōu)入规模实现新跨越，去年移动(dòng)云收入(rù)达到(dào)503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。