尽管周五(wǔ)大幅(fú)反(fǎn)弹(dàn)，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日(rì)以来累计(jì)最大跌幅已(yǐ)接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大概率(lǜ)演化为TMT大年 机构预计5月见底后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大概率创(chuàng)新高 逢低加仓(cāng)是(shì)最佳策略。

　　围(wéi)绕今年(nián)TMT行(xíng)情(qíng)，招(zhāo)商策略张夏(xià)在4月23日研报中测算，本轮TMT高(gāo)点出现在4月8日，高点调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机(jī)、通(tōng)信(xìn)、传(chuán)媒(méi)和(hé)电子自年初以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得(dé)全A的表现(xiàn)。由于今年出现了以AI+代表的大型(xíng)产业趋势，一季度TMT大涨且有明(míng)显超额收益，那么(me)今年演化为(wèi)TMT大(dà)年的概(gài)率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调整时间(jiān)和(hé)幅(fú)度，可能这一轮(lún)调整并没(méi)有结(jié)束。以TMT大年(nián)的规律和应对策略(lüè)，其中TMT大年(nián)通常分为(wèi)“春(chūn)季(jì)躁(zào)动(dòng)”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻(gōng)势”“获利了(le)结”四(sì)波(bō)行(xíng)情，春季躁动(dòng)后往(wǎng)往会有一波明显的调整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间(jiān)来看，每(měi)年(nián)四月份到(dào)九、十月份(fèn)期间(jiān)会有一波主升。数据(jù)显(xiǎn)示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月初，到了2014年、2019年提前(qián)到5月下旬六(liù)月初，2020年(nián)调整(zhěng)比较早，见底也比较(jiào)早是(shì)4月初。因(yīn)此，张(zhāng)夏认(rèn)为，在学习效应的推动下，盛夏(xià)攻势开始的时间越来越(yuè)早。对(duì)此(cǐ)，有业内人士预计，基本在一季报(bào)披露(lù)结束后，假设按此速(sù)度再调整一段时(shí)间，估计在5月基(jī)本见底(dǐ)织女是什么意思网络用语，牵牛织女是什么意思后将迎来“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大年中的这(zhè)种调(diào)整，逢低加(jiā)仓是(shì)最佳(jiā)策略，因(yīn)为往往后续盛夏攻势大概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或(huò)由计算(suàn)机转(zhuǎn)电子（从应用到硬(yìng)件(jiàn)） 关注短期(qī)维度业绩可能超预期的AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子板块受益标(biāo)的。

　　今年(nián)业绩(jì)密集披露期结束(shù)后，若随着AI+/数(shù)字(zì)经济(jì)/自主可控等大(dà)产业(yè)趋势以及政(zhèng)府支持力度进一(yī)步加(jiā)大、资(zī)本开(kāi)支增加(jiā)、订单增(zēng)加和产(chǎn)品销量业绩的改善逐渐被市场(chǎng)所确定，则TMT将会(huì)重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波(bō)盛夏攻势(shì)还(hái)会创新高。考虑今年年(nián)初春季躁动是计(jì)算机(jī)占优，招商证(zhèng)券张夏认为按照历史经验，要么计算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报(bào)认为，伴(bàn)随二季(jì)度业绩窗口期的(de)到(dào)来，市场表(biǎo)现将更贴合(hé)业(yè)绩的相对优势，维持TMT是(shì)全年(nián)主线的(de)判断，并(bìng)建(jiàn)议关(guān)注短期维度业绩可能超预(yù)期的部(bù)分消费板块，电子行(xíng)业(yè)有望(wàng)体现出(chū)相对优势。

　　从细分环(huán)节进一步(bù)来看，广发策(cè)略4月17日研报(bào)指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链(liàn)中主(zhǔ)要分布位于AI服务器(qì)及相(xiāng)关电子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广发策略认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表的大(dà)模型进行训(xùn)练/推理(lǐ)的算力载(zài)体(tǐ)和基础。数据量和算(suàn)力的提(tí)升(shēng)明显拉升了AI服务器(qì)中(zhōng)存(cún)储芯(xīn)片(piàn)、光(guāng)模(mó)块/光芯(xīn)片、PCB基板等电子(zi)产品的量与价，给相(xiāng)关(guān)电子厂商(shāng)带来了(le)机会。国(guó)海(hǎi)证券(quàn)同(tóng)样在研报中指出(chū)，维持TMT为全年市场主线的判断(duàn)，相关领域如AI芯片、服务器以及光(guāng)模块等细分赛道将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未结束(shù)。

　　国联证券4月20日研报(bào)同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越广(guǎng)，对于算力(lì)的需求(qiú)将呈(chéng)现指数级增长(zhǎng)，且(qiě)AI芯片国(guó)产替代速(sù)度加(jiā)快。建议重点关注景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海(hǎi)光信息、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光(guāng)芯片等领域，东北证券(quàn)4月16日(rì)研(yán)报表示(shì)，AIGC正在(zài)催(cuī)化前述光通信重要(yào)环节(jié)，相(xiāng)关公司(sī)将深度受(shòu)益AI带来(lái)的增量需求。建议关注国产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛(shèng)、光迅科技；高速光引擎光(guāng)器件核心供应商天孚通信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远(yuǎn)在(zài)4月21日(rì)研(yán)报(bào)中(zhōng)同样看(kàn)好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务(wù)器PCB价值量是(shì)普通(tōng)服务(wù)器(qì)的价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和(hé)应用的落地(dì)，市场(chǎng)对(duì)AI服务(wù)器(qì)的需求日益增加(jiā)，市场(chǎng)扩容(róng)在即，建议关注沪电股份、生(shēng)益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一方面，对于相关(guān)电子产品(pǐn)，广发策略表(biǎo)示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业(yè)链的发展。在(zài)终(zhōng)端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智(zhì)能音箱(xiāng)、安防等(děng)终端设(shè)备打(dǎ)开新成长空间(jiān)。此外，东(dōng)海证券3月31日研(yán)报同样(yàng)认为，AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子(zi)趋势明确，估(gū)值重塑(sù)逻辑逐步验证，关注消(xiāo)费(fèi)电子景(jǐng)气(qì)拐点。

　　对此，国(guó)信(xìn)证券4月17日研报建议，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设备(bèi)及(jí)服务(wù)器产(chǎn)业链。其中，具备(bèi)AIGC大语言模型接(jiē)入潜(qián)力的AIoT设(shè)备(bèi)产业链，包括海康威视、传音控股、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股(gǔ)份、创维数(shù)字等；2）受益于全(quán)球算力需求爆发式增长的AI服务(wù)器产业链，包(bāo)括工业富联、沪(hù)电股份(fèn)、环旭电子(zi)、东山精(jīng)密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创(chuàng)新(xīn)产品(pǐn)频发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利(lì)谱、创维数字(zì)等(děng)；4）景气度筑底(dǐ)、消费复苏预期(qī)强化的智能手机(jī)产业链，包括光弘科技、闻泰(tài)科技、传音(yīn)控股、顺络电子、东山精密等(děng)。

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