4月以来，棉纺织市场延续消费旺季强劲势头，下(xià)游纺企开工负荷高位，加之(zhī)市场对新年度减产(chǎn)担忧加重，国内棉价持续上涨。而国(guó)外(wài)金融市场风险隐忧(yōu)仍存，消费延续(xù)偏弱局面(miàn)下，外棉价格承压运行，导(dǎo)致(zhì)国内外棉花价差(chà)不断收缩(suō)，最终(zhōng)至4月底5月(yuè)初结束了内外(wài)棉倒挂局面。

　　“内外棉价(jià)自2022年3月以来一直维持(chí)倒挂的格局(jú)，近(jìn)期随着国内棉价(jià)连(lián)续(xù)攀(pān)升，价差(chà)逐渐(jiàn)收窄、由(yóu)负转正。内(nèi)盘表现(xiàn)相对较强(qiáng)的原(yuán)因(yīn)在于国(guó)内供需矛盾更为(wèi)突出，春(chūn)节后国内需求(qiú)持(chí)续修复，外贸(mào)订(dìng)单表现也好于预期(qī)，叠加新疆天(tiān)气(qì)不利棉(mián)花(huā)播种(zhǒng)和出(chū)苗，减产(chǎn)预期推动国(guó)内棉(mián)价不(bù)断(duàn)走强。外盘由于2022/2023年度全球棉(mián)市供需趋于宽(kuān)松，上涨(zhǎng)空间受限。”申银万国期货棉花分析师李(lǐ)馨说。

　　卓(zhuó)创资(zī)讯棉花分析(xī)师高飞堂告诉记者， 4月以(yǐ)来，棉纺织市场受消费旺季拉动效(xiào)果(guǒ)明显，大(dà)多纺企纱线(xiàn)产(chǎn)品库存(cún)低位，开工负荷(hé)保持高位运行。据监测，山(shān)东(dōng)主销区4月纺(fǎng)企开(kāi)机负荷(hé)达(dá)到75％，较上月提(tí)高8个(gè)百分点；纺企所接订(dìng)单排单时(shí)间达到(dào)10天(tiān)，较上月增(zēng)加2天，开工(gōng)负荷及订单排单时间(jiān)达到近两年来最(zuì)高水平(píng)。同(tóng)时由(yóu)于(yú)大部分纺企纱线产(chǎn)品库存(cún)低位，产销压力较小，促使部分(fēn)企业增加原棉储备库存，为棉花(huā)市(shì)场消(xiāo)费提(tí)供(gōng)了坚强支撑(chēng)。

　　“尽管棉花现货价格持续上涨(zhǎng)，但(dàn)下游(yóu)纺企对(duì)高价棉花的接(jiē)受程度并不高，仍(réng)以刚需采购(gòu)为主(zhǔ)。5月进入淡(dàn)季后，下游订单明(míng)显(xiǎn)减少，购(gòu)销也较(jiào)为冷清，棉价的上涨(zhǎng)也(yě)并未有效传(chuán)导(dǎo)到下游，棉(mián)纱、坯布价格近期(qī)均有所走弱。”李馨(xīn)说。

　　近(jìn)期郑棉(mián)在供(gōng)应端利多(duō)的推动下强势上涨(zhǎng)。中棉协调查(chá)报告显示，2023年全(quán)国植棉意向面积为(wèi)4155.75万亩，同比下降7.4％，降幅(fú)较上期扩大3.7个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)。4月份(fèn)以来，新疆(jiāng)地区陆续出现低(dī)温降雨(yǔ)降雪天气，给(gěi)棉花播(bō)种(zhǒng)以(yǐ)及出苗带(dài)来了不利影(yǐng)响(xiǎng)，进一步加剧了市场对(duì)于新年度产量大降的担(dān)忧，也为减产(chǎn)炒作提(tí)供了助(zhù)推剂。5月新疆气温(wēn)快速回升，郑棉(mián)一度回(huí)落，但(dàn)近日新(xīn)疆地区(qū)迎来强降雨(yǔ)，部分地区伴随(suí)大风和沙(shā)尘(chén)暴，可能会对棉苗生长产生不利影响，再度引(yǐn)发了市(shì)场对(duì)于天气的(de)关(guān)注(zhù)，期价再创阶段性新高。

　　“2023年新疆地区棉花(huā)播种(zhǒng)面(miàn)积普遍下降，根据我(wǒ)们的调研结果推算，2023年(nián)新疆(jiāng)棉花种植面积总计或下降(jiàng)8.16％。同时(shí)，今(jīn)年(nián)春播开启以来，南北(běi)疆气(qì)温普遍偏低，尤其是北疆因积温不足，播种时间推(tuī)迟5—7日，加之4月中下旬及5月初部分地区出现大风沙、降雪(xuě)、冰(bīng)雹等(děng)极端天(tiān)气(qì)，导致部分棉(mián)田重播，预计新年度棉(mián)苗生长进度较(jiào)去(qù)年(nián)同期或推(tuī)迟10—15日，将影响棉铃(líng)克重，或(huò)导致减产幅度扩大。”高飞堂说，再者(zhě)就是(shì)行业人士对(duì)辍耕之垄上的意思，垄上的意思是什么新(xīn)年(nián)度供应(yīng)收紧预期增强，普(pǔ)遍提高(gāo)现货售(shòu)卖(mài)价格。4月(yuè)份(fèn)国内价格(gé)明显上涨，月底3128B级皮棉(mián)价(jià)格15554元/吨，较(jiào)月初上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国内供应端方面，在(zài)意向种植面积下降和播种(zhǒng)期低(dī)温天(tiān)气(qì)的双重作(zuò)用下，新(xīn)年度棉(mián)花减产概率大大(dà)增加(jiā)。需(xū)求端，目前下游纺织企业的(de)开机率维持高位，而成品(pǐn)库存仍位于历史(shǐ)偏(piān)低水平，整体表现尚可，需(xū)求端带(dài)来的负反馈(kuì)并不明显。“不过接(jiē)下来5—7月(yuè)是纺织(zhī)行业淡(dàn)季，下游需求存(cún)在走弱的预(yù)期，短辍耕之垄上的意思，垄上的意思是什么期对国内棉(mián)价形(xíng)成(chéng)一定的压(yā)力。但中长期内需持续复(fù)苏的逻辑并(bìng)未改变(biàn)，中国已(yǐ)经(jīng)成为支(zhī)撑全球(qiú)棉花(huā)消(xiāo)费复苏的主力军。”李馨说。

　　值得注意的是，4月(yuè)份欧美高(gāo)通胀问(wèn)题持续，使业者担忧(yōu)持(chí)续加(jiā)息的紧缩(suō)政策，或降低居民(mín)对纺织(zhī)品服装(zhuāng)的消费动力，4月初USDA公布数据显示，中国棉花(huā)消费为794.7万吨，环比3月(yuè)增加1.39％；而国外地区(qū)棉花(huā)消(xiāo)费(fèi)量为1604.1万吨，环比(bǐ)下降0.58％。此(cǐ)外，在4月下旬公布的美棉(mián)周度净签约(yuē)量环比下降57％，较4周均值下降72％，进一步使市场担忧(yōu)国外棉花(huā)市(shì)场(chǎng)阶段(duàn)性需求下滑，外(wài)棉价格也随之出现下探。

　　5月(yuè)USDA报告(gào)首次公布(bù)了对于2023/2024年度棉市的(de)供需预(yù)测，将全球棉花产量小幅下调15万吨至2519万吨，同(tóng)时将全球棉花(huā)消费(fèi)量大(dà)幅调增144万(wàn)吨至2531万吨(dūn)，最终(zhōng)使得期末库存较(jiào)上年度去库8万吨(dūn)。“USDA报告整体偏多，2023/2024年度全球棉花消费将显著(zhù)复苏，全(quán)球棉市供需有望转强(qiáng)，支撑国际(jì)棉价重心上(shàng)移。”李馨(xīn)说。

　　事实上(shàng)，在国内经济(jì)向好预期下，棉(mián)纺织市场消费增长明显，叠加极端天(tiān)气对(duì)棉花正(zhèng)常出苗生长带来袭扰(rǎo)，供应预期(qī)收缩，促使棉企挺(tǐng)价出(chū)货意愿(yuàn)增(zēng)强，国内棉(mián)花(huā)价格随之水涨船高；而(ér)国外(wài)弱(ruò)预期背(bèi)景下，消费下滑(huá)，与国内形成(chéng)明显反差。

　　据监测，4月初国内外棉花(huā)价差（国(guó)内棉价-国(guó)外棉价）为(wèi)-1565元(yuán)/吨(dūn)，4月28日价(jià)差为18元/吨，实现自去年(nián)4月(yuè)以(yǐ)来首次(cì)转正。截至5月16日，国内外棉花价差延续正值。国内棉花价(jià)格(gé)回(huí)归至外棉价格(gé)上(shàng)方，或使纺企(qǐ)用棉(mián)成(chéng)本增(zēng)加，后续与外棉(mián)市(shì)场的竞(jìng)争压力或(huò)增辍耕之垄上的意思，垄上的意思是什么加。

　　对于后市(shì)，李馨(xīn)认为(wèi)，下(xià)游步入(rù)淡季后需(xū)求支撑减弱(ruò)，当前(qián)基本面缺乏(fá)实质性利好，天气对产量(liàng)的(de)影响仍有待观察，郑棉短期预(yù)计(jì)宽幅振荡为主(zhǔ)。中长期看，国内棉(mián)花产量(liàng)下滑是(shì)大概(gài)率事件，今年已有许(xǔ)多轧花厂在升级改造(zào)加工设备，对于产能持续扩(kuò)张的(de)轧花厂来说，如果棉花产量(liàng)面(miàn)临减少，新棉抢(qiǎng)收大(dà)概率(lǜ)会在(zài)今年(nián)重演，中长期棉价重心有望(wàng)继续抬升。

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