申(shēn)万一级的半(bàn)导体行业(yè)涵盖消费电(diàn)子、元件(jiàn)等(děng)6个(gè)二级子行业(yè)，其中(zhōng)市值权重最大的是半导(dǎo)体行业，该行业涵盖(gài)132家上市公司。作(zuò)为国家芯片战略发展(zhǎn)的(de)重(zhòng)点领域，半导体行业具备研发技术壁垒(lěi)、产品(pǐn)国产替(tì)代化、未来前景广阔等特点，也因此(cǐ)成为A股市场有影响力的科技板块。截至5月(yuè)10日，半(bàn)导体行业总市值达到3.19万亿元，中(zhōng)芯国(guó)际、韦尔股份(fèn)等5家(jiā)企业(yè)市值在1000亿(yì)元以上(shàng)，行业沪深(shēn)300企业数量达到16家，无论是头部千亿企业数(shù)量还是沪深(shēn)300企(qǐ)业数量(liàng)，均位(wèi)居(jū)科技类行(xíng)业(yè)前列(liè)。

　　金(jīn)融(róng)界上市公(gōng)司研究院发现，半导体行业自2018年以来经过4年快速发展(zhǎn)，市(shì)场规模不断扩(kuò)大，毛利率稳步提升，自主研发(fā)的(de)环境(jìng)下，上市(shì)公司(sī)科(kē)技含(hán)量(liàng)越来越高。但与(yǔ)此同时，多数上市公司业绩高光时刻在2021年，行业(yè)面(miàn)临(lín)短期库存(cún)调(diào)整、需求萎缩、芯(xīn)片基(jī)数卡脖子等(děng)因素制约(yuē)，2022年多数(shù)上(shàng)市公司业绩(jì)增(zēng)速放缓，毛利率下滑，伴(bàn)随库存风险加大。

　　行业(yè)营收规模创新高，三(sān)方面因素(sù)致前5企业市占率下滑

　　半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)的132家(jiā)公司，2018年实现营(yíng)业收(shōu)入1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿元，复合增长率为22.18％。其中，2022年营收同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)12.45％。

　　营收体量(liàng)来(lái)看，主(zhǔ)营业(yè)务为半导(dǎo)体IDM、光学(xué)模(mó)组、通讯产品集(jí)成(chéng)的(de)闻泰科技，从(cóng)2019至(zhì)2022年(nián)连续4年营(yíng)收居行业首位，2022年实(shí)现(xiàn)营(yíng)收580.79亿(yì)元，同比增长10.15％。

　　闻泰(tài)科技营收稳步增长(zhǎng)，但半(bàn)导体行(xíng)业上市公司(sī)的营收集中度却在下滑。选取2018至2022历年营收排名(míng)前5的企业，2018年长(zhǎng)电科技、中芯(xīn)国际5家企业实现营收1671.87亿元(yuán)，占行(xíng)业营收总(zǒng)值的46.99％，至2022年前5大(dà)企业(yè)营收占比(bǐ)下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业收入居(jū)前5的企(qǐ)业

　　制表：金(jīn)融界上市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　至于(yú)前5半(bàn)导体公司营收(shōu)占比下滑，或主要由三方(fāng)面因素导致。一(yī)是如(rú)韦尔(ěr)股份、闻泰科技等头(tóu)部企业营收(shōu)增速放缓，低于(yú)行业平均增速(sù)。二(èr)是江波龙、格科微、海(hǎi)光信(xìn)息等营(yíng)收体量居前的(de)企业不断(duàn)上市，并在资本助力(lì)之下(xià)营收快速增长。三是当半(bàn)导(dǎo)体行业处于(yú)国产替代化、自主研发背景下的高成长阶(jiē)段时，整个市场(chǎng)欣欣向荣，企(qǐ)业营收高速增(zēng)长(zhǎng)，使得集中度分散(sàn)。

　　行业归(guī)母净利润下滑13.67％，利(lì)润正增长(zhǎng)企业占比不足五成

　　相比营收，半导体行业(yè)的归母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)增速更快，从2018年(nián)的(de)43.25亿(yì)元增长至2021年的657.87亿元，达到(dào)14倍。但受到电子(zi)产品全(quán)球销量增(zēng)速放缓、芯片(piàn)库(kù)存高(gāo)位等因素(sù)影(yǐng)响，2022年行业整体(tǐ)净利润567.91亿元，同比下滑一般来讲涨潮和落潮的主要原因是什么，涨潮和落潮的主要原因是什么引力13.67％，高位出现调整。

　　具(jù)体公(gōng)司(sī)来看，归母(mǔ)净利润正增长(zhǎng)企(qǐ)业达到(dào)63家(jiā)，占比(bǐ)为47.73％。12家企业从盈利转为亏损(sǔn)，25家企业净利润腰斩（下(xià)跌幅度50％至100％之间）。同(tóng)时，也有18家企业净(jìng)利润增速在100％以(yǐ)上，12家企业(yè)增速在50％至100％之(zhī)间。

　　图1：2022年半导(dǎo)体企(qǐ)业归(guī)母净利(lì)润增速区间(jiān)

　　制图：金(jīn)融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　2022年(nián)增速优异的企业来看(kàn)，芯原股(gǔ)份涵盖芯片设计、半(bàn)导体IP授权等业务矩(jǔ)阵，受益于先(xiān)进的芯片定制(zhì)技术、丰富(fù)的(de)IP储(chǔ)备以及强大的设计(jì)能(néng)力，公司(sī)得到(dào)了(le)相关客户的广泛认可。去年芯原(yuán)股份以455.32％的增速位列半导体行(xíng)业(yè)之(zhī)首，公(gōng)司利润从0.13亿元增长至(zhì)0.74亿元。

　　芯原股份202一般来讲涨潮和落潮的主要原因是什么，涨潮和落潮的主要原因是什么引力2年(nián)净利润(rùn)体(tǐ)量排(pái)名行业第(dì)92名(míng)，其较快增速与低基数效应有关(guān)。考虑利润基(jī)数，北方(fāng)华创归母净利(lì)润从2021年的10.77亿元增长至23.53亿元，同比(bǐ)增长118.37％，是10亿利润体量(liàng)下增速最快的半(bàn)导(dǎo)体企(qǐ)业。

　　表2：2022年(nián)归(guī)母净利润增速居前的10大企业

　　制表：金融界上市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　存(cún)货周转(zhuǎn)率下(xià)降(jiàng)35.79％，库存风险显现

　　在(zài)对半导体行业(yè)经营风险分析时，发(fā)现存货(huò)周转率反映了分(fēn)立器件、半导体设(shè)备等相关(guān)产品(pǐn)的(de)周转(zhuǎn)情况，存货周转率下滑，意(yì)味产品流通速度变慢(màn)，影响企业现(xiàn)金流能力，对经营造成负面影(yǐng)响。

　　2020至(zhì)2022年(nián)132家半导体企(qǐ)业的存货周转率中位数分别是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势(shì)，2022年(nián)降(jiàng)幅更是达(dá)到35.79％。值(zhí)得(dé)注(zhù)意(yì)的是(shì)，存货(huò)周(zhōu)转率(lǜ)这一经营风(fēng)险指(zhǐ)标反映行业是否面临(lín)库存风险(xiǎn)，是否(fǒu)出现供过于求的局面，进而对(duì)股价表现有参考意义(yì)。行业(yè)整体而(ér)言，2021年(nián)存(cún)货周转(zhuǎn)率中位(wèi)数与(yǔ)2020年基本持平，该(gāi)年半(bàn)导体指数上(shàng)涨38.52％。而2022年存货(huò)周转(zhuǎn)率中位(wèi)数和行业指数分(fēn)别(bié)下滑(huá)35.79％和37.45％，看出两者相(xiāng)关性(xìng)较大。

　　具体来看(kàn)，2022年半(bàn)导(dǎo)体行业存(cún)货周转率同比(bǐ)增长的13家企业，较(jiào)2021年平均同比增长(zhǎng)29.84％，该年这些个股(gǔ)平(píng)均(jūn)涨跌幅为-12.06％。而存货周转率同比下滑(huá)的116家企业，较2021年平均(jūn)同比下滑(huá)105.67％，该年这些(xiē)个股平均涨跌幅为-17.64％。这一(yī)数(shù)据(jù)说明存货(huò)质量下(xià)滑的企(qǐ)业，股价表现也往往更不理想。

　　其中(zhōng)，瑞芯微、汇顶科技等营收、市(shì)值居中上位(wèi)置的企业，2022年存货周转率(lǜ)均为(wèi)1.31，较2021年分别下降了(le)2.40和(hé)3.25，目(mù)前存货周(zhōu)转率均(jūn)低(dī)于(yú)行业中位水平。而股价上，两股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌(diē)幅在行业中靠前(qián)。

　　表(biǎo)3：2022年存货周转率表现(xiàn)较差的(de)10大企业(yè)

　　制表：金融(róng)界上市公司(sī)研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　行(xíng)业整体毛利率稳步提升，10家企业毛利率60％以(yǐ)上

　　2018至2021年，半导体行业上市公司(sī)整(zhěng)体(tǐ)毛利率呈现(xiàn)抬升态势，毛(máo)利率中位数从32.90％提(tí)升至2021年的40.46％，与产业技术迭代(dài)升级、自主研发等有很(hěn)大关系。

　　图2：2018至2022年半导(dǎo)体行(xíng)业毛(máo)利率中位数

　　制图(tú)：金融界(jiè)上市(shì)公司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　2022年(nián)整体毛利率中位数为38.22％，较2021年下滑超过2个百(bǎi)分点，与上(shàng)游硅料等(děng)原材料价格上涨(zhǎng)、电子(zi)消费品(pǐn)需求放缓至(zhì)部(bù)分(fēn)芯片元件降价销售等(děng)因素有(yǒu)关。2022年半导体下滑5个(gè)百分点以上企业达到27家，其中富满(mǎn)微(wēi)2022年(nián)毛利率降(jiàng)至19.35％，下降(jiàng)了34.62个百(bǎi)分(fēn)点，公司在年报中也说明了与这两方面原因有关。

　　有(yǒu)10家企业毛利率(lǜ)在60％以上，目前行业最高的臻镭科技达到87.88％，毛利(lì)率居前且公司经(jīng)营体(tǐ)量较大(dà)的公司有(yǒu)复旦微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年(nián)毛利(lì)率(lǜ)居前(qián)的(de)10大企业

　　制图：金融界上(shàng)市(shì)公司(sī)研究(jiū)院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　超(chāo)半数企业研发费(fèi)用(yòng)增长四(sì)成，研发(fā)占比不断(duàn)提升(shēng)

　　在(zài)国外芯片市(shì)场卡脖(bó)子、国内自(zì)主研(yán)发上行趋势的背(bèi)景下，国内半导体企业需(xū)要(yào)不(bù)断通(tōng)过研发投入，增加(jiā)企业(yè)竞争力，进(jìn)而对长久业绩改观带(dài)来正(zhèng)向促进作用。

　　2022年半导体行业累计(jì)研发费(fèi)用(yòng)为506.32亿(yì)元，较2021年增(zēng)长28.78％，研发费用再创新高。具体公(gōng)司而言，2022年132家企业研(yán)发费用(yòng)中位(wèi)数为(wèi)1.62亿元，2021年同期为1.12亿元，这一数据表明2022年半数企业研发费用(yòng)同比增长44.55％，增(zēng)长(zhǎng)幅(fú)度可观。

　　其(qí)中，117家（近9成(chéng)）企业(yè)2022年研发(fā)费用同比(bǐ)增长，32家企业(yè)增长超过50％，纳芯微、斯普瑞等4家企业研发费(fèi)用同(tóng)比增长100％以上。

　　增(zēng)长(zhǎng)金额来看，中芯国际、闻泰科技和海光信息(xī)，2022年研发费用增长在6亿元以上居前(qián)。综(zōng)合研(yán)发费用增长率(lǜ)和增(zēng)长(zhǎng)金额，海光信息、紫光国微、思瑞浦等企业(yè)比(bǐ)较(jiào)突出。

　　其中，紫(zǐ)光国(guó)微2022年(nián)研发费用增长(zhǎng)5.79亿元，同比增长91.52％。公(gōng)司去年推出了国内首款支(zhī)持双模联网(wǎng)的联通5GeSIM产品，特种集成(chéng)电路产品进入C919大型客机供应链，“年产2亿(yì)件(jiàn)5G通信(xìn)网络(luò)设备用石英谐振器(qì)产业化”项目顺利验收(shōu)。

　　表(biǎo)4：2022年研发费用居前的(de)10大企业

　　制图：金融界上(shàng)市公司(sī)研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　从(cóng)研发费(fèi)用占营收(shōu)比重来看(kàn)，2021年(nián)半导体行业的中位(wèi)数为10.01％，2022年(nián)提升至13.18％，表明(míng)企(qǐ)业研(yán)发意愿增强(qiáng)，重视资(zī)金(jīn)投入。研发费(fèi)用占(zhàn)比20％以(yǐ)上(shàng)的企(qǐ)业达到40家，10％至(zhì)20％的企业达到(dào)42家。

　　其中(zhōng)，有32家企业不仅连(lián)续3年研(yán)发(fā)费用占比在10％以上，2022年研发费用还在3亿元以上(shàng)，可谓(wèi)既有研发高占比又有研发(fā)高金额。寒武纪-U连续三年研发费用占比居行(xíng)业前3,2022年研发费用占比(bǐ)达到208.92％，研发费用支出15.23亿元。目前公(gōng)司思元370芯片及加速(sù)卡在众多行业领域中的(de)头部公司实现了(le)批量销售(shòu)或达成合(hé)作意(yì)向。

　　表4：2022年研发费用占比居前的(de)10大企业

　　制(zhì)图：金融(róng)界上(shàng)市(shì)公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 一般来讲涨潮和落潮的主要原因是什么，涨潮和落潮的主要原因是什么引力