5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时基(jī)金(jīn)、富(fù)国基金、南方(fāng)基金等多家头部公募(mù)基金密集申报了跟踪海外半(bàn)导体指数QDII产品，布局全(quán)球半导(dǎo)体市场(chǎng)，引发业内(nèi)广泛关注(zhù)。

　　从国(guó)内半导(dǎo)体板(bǎn)块表现来看，在经历一季度的持续回(huí)调后，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持(chí)续下跌。不过资金对主题ETF越跌越(yuè)买，区间份额增(zēng)幅最高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半(bàn)数半导体主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额出现正增长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金(jīn)对半导体主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要(yào)是基于对板块(kuài)中长(zhǎng)期投资价值的肯定。尽管(guǎn)半导体板块年内(nèi)表现震荡，但(dàn)随着国产替代持(chí)续推进，以(yǐ)及近期AI行情的带动(dòng)下，板块(kuài)细分(fēn)领域仍有较多投资机会(huì)。

　　越跌(diē)越(yuè)买，最(zuì)高份额涨超(chāo)1282％

　　从国(guó)内半导体板(bǎn)块表现来看，在经历一季度的持(chí)续回调后(h七七事变的简介50字，七七事变的简介思维导图òu)，半导体板块自4月(yuè)中下(xià)旬以来又开始持续下跌。以(yǐ)中(zhōng)证全指半导体指数(shù)表现为例，该指数在4月(yuè)6日攀至年内高位后(hòu)便(biàn)开始不断下跌，4月10日(rì)至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导体与半导体生产(chǎn)设备板(bǎn)块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板(bǎn)块持(chí)续(xù)下(xià)跌，但资金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越(yuè)跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日(rì)，月内(nèi)半导体芯片主题ETF收(shōu)益均告负，平均收(shōu)益(yì)率为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其(qí)中，工银(yín)瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF月内(nèi)份额(é)增(zēng)幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年(nián)内半(bàn)导体芯(xīn)片主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额变化(huà)，截至5月12日，除汇(huì)添富(fù)中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等三只产品份额出现下降外，其余产(chǎn)品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF份额(é)涨(zhǎng)幅位列第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块(kuài)持续下跌，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当前半导体行业复苏不及预(yù)期主要原因，一(yī)是国产替代进程(chéng)不及预(yù)期，国(guó)内半导体企(qǐ)业(yè)相(xiāng)比海外半(bàn)导体大(dà)厂(chǎng)起步较晚，在技术和人才等方面存在差距(jù)，在(zài)国产替(tì)代过(guò)程(chéng)中产(chǎn)品研发和(hé)客(kè)户导入进程可能不及预期(qī)；二是下游需求不及(jí)预(yù)期，在边缘政治和(hé)全球经济疲软背景下，全球电子产品等终端需(xū)求可能不(bù)及预期，从而导致对(duì)半(bàn)导体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年(nián)是全球(qiú)半导体行业正处于下行筑底的阶(jiē)段(duàn)，但我们(men)认为(wèi)有(yǒu)望于今年(nián)看到拐点的出(chū)现”田光远表示(shì)，在本轮周期中，率(lǜ)先回(huí)暖(nuǎn)的种类要看芯(xīn)片下游的景气度，有创新属性和份额提升(shēng)属(shǔ)性的环节会率先回暖。一(yī)方面中国经(jīng)济体(tǐ)重要的构成央国企对资(zī)产(chǎn)回报提出要求，民(mín)营企业(yè)的竞争力提(tí)升也会(huì)更加依(yī)赖(lài)数字化，成本效率提升是数字化的长期关键驱动力，另(lìng)一方面(miàn)短(duǎn)周期维度数字经济(jì)有顺周期(qī)属性，经济(jì)复苏会加大企业数字化(huà)投入(rù)力度。

　　九泰基(jī)金(jīn)战略投资部(bù)副总(zǒng)监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首先，回顾年(nián)初以来半导(dǎo)体板块上涨的原因，一方(fāng)面是2022年板(bǎn)块(kuài)调(diào)整幅度较大，行业(yè)估值处于底部位置；另一方面市场预期基(jī)本面即将见底，再加上(shàng)有(yǒu)AI主题(tí)的催(cuī)化，所以(yǐ)从年初到4月初半导体指数出现了一(yī)定的反弹。

　　“但事(shì)实上(shàng)，其中许(xǔ)多个股(gǔ)的(de)股价其实是过(guò)度反应的，所以随着4月中下旬半导体一季报披露，整体呈(chéng)现强预期(qī)、弱现实的表(biǎo)现，再(zài)加(jiā)上AI主题的降温，综合因素引起行业(yè)近期的持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半(bàn)导体(tǐ)投资价值(zhí)

　　尽管半导(dǎo)体板(bǎn)块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能看出投资者对(duì)板块价值的肯定，多位业内人(rén)士也表示，长期看好半导体板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认为当(dāng)前(qián)无需过度悲(bēi)观(guān)。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示，从基(jī)本(běn)面(miàn)上(shàng)，人工(gōng)智能给(gěi)半导体(tǐ)带来了(le)新的需求增量，从(cóng)周期视(shì)角，预计未来(lái)1-2个季度虽然会(huì)有一定业(yè)绩(jì)的压(yā)力，但一方(fāng)面(miàn)需求会(huì)重(zhòng)新复苏，另一方面(miàn)中国半导体企业(yè)有国七七事变的简介50字，七七事变的简介思维导图(guó)产替代的中期逻辑支撑；另(lìng)外，估值方面，半导体板块估值(zhí)波动较大，且子板块和(hé)细(xì)分(fēn)线索(suǒ)较(jiào)多，始(shǐ)终有估值(zhí)合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该(gāi)板块很(hěn)多优质(zhì)的公(gōng)司处于历史估值分位低位区间，随着(zhe)需求回暖(nuǎn)或者新产品的突破，会有形成很好(hǎo)的(de)投资机(jī)会。他(tā)进一步表示，人类历史(shǐ)经历(lì)了三次(cì)工业革命，前两(liǎng)次(cì)都是以能源(yuán)为对象进行创(chuàng)新，第(dì)三次是信(xìn)息为(wèi)对象进行创新(xīn)，当前(qián)阶段的人工智能从感知智能走向认知智(zhì)能后，将对(duì)人类(lèi)生产力的提升产生(shēng)巨大的影响(xiǎng)，也会开启新一轮的工业革(gé)命，它是信息革命(mìng)经历(lì)了个人电脑、互联网(wǎng)革命(mìng)和(hé)移动互联网革命(mìng)后在(zài)万(wàn)物智联层面(miàn)的(de)延(yán)伸，将会在经济、社(shè)会、政治(zhì)、军事等(děng)方面(miàn)全面影响(xiǎng)人类社会(huì)。当前仍处(chù)于(yú)新一轮产业革命爆发的早(zǎo)期的阶段，在人工(gōng)智能带来的技术变革浪潮下(xià)，人工智能对云管端各方面都产生了影响(xiǎng)，云侧变化(huà)最(zuì)为显著，很(hěn)多环节发(fā)生了(le)改变，产生了新(xīn)的投(tóu)资方向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的(de)HBM等(děng)。

　　“随着人(rén)工(gōng)智能应用的落地(dì)，端侧和网侧(cè)的新(xīn)硬件也(yě)会产生新的投资机会(huì)。因此我们长期看好半导体(tǐ)的投资价值。”田光远建(jiàn)议投(tóu)资者(zhě)长期关注该(gāi)板块投(tóu)资(zī)机(jī)会，他认为(wèi)可(kě)以重点配置(zhì)的主线包(bāo)括以AI为代表的(de)创新线(xiàn)、周期(qī)见底后的复苏线、以及以半导体设备材料国产(chǎn)化为(wèi)代表(biǎo)的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面(miàn)看好整个半导体(tǐ)板块，其中，从半导体国产化为主的设备(bèi)材料EDA板块(kuài)，到下(xià)游(yóu)需(xū)求为主(zhǔ)的芯片设(shè)计都会在今年(nián)都有非常好的机(jī)会。首(shǒu)先，基(jī)本面上，美国(guó)对中(zhōng)国的(de)极限制裁将加(jiā)速中国芯片的国产替代(dài)，党的二十大对于科技安全的强调为芯片的国产替代提供了坚实的理(lǐ)论基础。其次，芯片设计板块经过近(jìn)一年的充分调整，股(gǔ)价已经(jīng)充分反映(yìng)悲观(guān)预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯(xīn)片设计板块有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将(jiāng)持(chí)续跟踪和调研半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)库(kù)存、动销(xiāo)数据和重点公司的边际变化，同时动(dòng)态跟踪(zōng)电子消费(fèi)品的复苏情况，预(yù)判(pàn)半导体景气的拐(guǎi)点。”九(jiǔ)泰基金七七事变的简介50字，七七事变的简介思维导图刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的基础模型训练(liàn)需要大量算(suàn)力(lì)，硬件基础(chǔ)设(shè)施成为(wèi)发展基石，算力芯片等核心环节预期将会受益(yì)，后续有望(wàng)驱动半导(dǎo)体行业持续增长(zhǎng)。此(cǐ)外(wài)，半导体设备公司的一季报(bào)业绩相对(duì)较强，国产(chǎn)化(huà)趋势(shì)仍(réng)在加速推进，后续半导体设备(bèi)、材料也(yě)是(shì)可以(yǐ)关注的方向。存(cún)储作为半导体中最(zuì)大的(de)周期品种(zhǒng)，也可能在(zài)年内迎来边际变化(huà)，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要关注(zhù)景气度修复速(sù)度和估值的匹配程(chéng)度(dù)，尽管基本(běn)面改善的趋势比(bǐ)较确定，但改善的(de)过(guò)程(chéng)中(zhōng)股(gǔ)价有可(kě)能(néng)波(bō)动较大，要(yào)结合(hé)基本面变化综合判断配置价值，我们也会通过(guò)适当调仓来平衡风(fēng)险(xiǎn)。”刘源(yuán)补(bǔ)充道(dào)。

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