本(běn)周，沪(hù)综指(zhǐ)3400点关口之前虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽(jǐn)。乐观(guān)来看，A股(gǔ)下行更多是(shì)受中概股(gǔ)拖累，后市下跌(diē)空间不大。

　　中概(gài)股下(xià)跌(diē)拖(tuō)累A股急(jí)挫

　　截至周四，兔年股市走(zǒu)过3个月(yuè)行程，期间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似(shì)有“兔(tù)子尾巴长不了”之(zhī)叹(tàn)。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰值(zhí)仅缩水约(yuē)3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外围股市下跌的(de)风险输(shū)入。作为同股同权的两地上(shàng)市(shì)指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和(hé)H指数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股市排(pái)行榜数(shù)据显示，截至周四，香港中企指数和恒生指(zhǐ)数过(guò)去3个(gè)月(yuè)表现(xiàn)为全球垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙指数(shù)周(zhōu)二(èr)盘中低(dī)位较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主因是美联(lián)储加息在即，市场(chǎng)避险情(qíng)绪(xù)上升(shēng)，国际资金从新兴市场撤(chè)离(lí)。瑞士瑞联银行日(rì)前将中国股票评级从高配下调(diào)为中(zhōng)性。从宏(hóng)观面看，今年(nián)首(shǒu)季，美国GDP年化环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分点(diǎn)。剔除食(shí)品和能源的核心PCE物价指数首季上(shàng)升(shēng)4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两大数(shù)据预示着美国滞(zhì)胀隐忧未(wèi)减(jiǎn)，加息势在(zài)必行(xíng)。英为财情的美联(li关关难过关关过 事事难熬事事熬下一句是什么，关关难过关关过 事事难熬事事熬是什么诗án)储(chǔ)利率(lǜ)观测器(qì)最(zuì)新数据(jù)显示，5月4日加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美(měi)国(guó)对策(cè)是：以1930年大萧(xiāo)条以来最(zuì)快速(sù)度紧缩货币(bì)供应。美国3月M2货币供应量（未(wèi)经季(jì)节性调整）为20.7万亿(yì)美元，同比下降4.05％，为(wèi)历史(shǐ)最(zuì)大降幅，且是连(lián)续第四个月收缩(suō)。美联储加息导致金融资产盈利缩(suō)水，缩表则令流(liú)动性(xìng)折价(jià)效应加剧，在(zài)全球金(jīn)融市场催(cuī)生戴维(wéi)斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨中字头个(gè)股

　　美国(guó)银行业又一张骨牌崩塌！第一(yī)共和(hé)银行股(gǔ)价周三盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总市(shì)值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩(suō)水约97.85％。截至一季度末，其(qí)实际存款(kuǎn)较去年(nián)末减少(shǎo)约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不再抱(bào)团(tuán)银行股，银(yín)行部分龙头股招行(xíng)等承压，相较而言，工商银行兔年以来表现(xiàn)抢眼，A股(关关难过关关过 事事难熬事事熬下一句是什么，关关难过关关过 事事难熬事事熬是什么诗gǔ)股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银(yín)行股价兔年(nián)颓(tuí)势，一是(shì)二者虎年最后3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利(lì)增(zēng)速；二(èr)是“中国特色估(gū)值(zhí)体系”开始(shǐ)风行，市(shì)场(chǎng)风格转换。但二者市(shì)净率远高于行业均值，难以赋予中特估概(gài)念中的(de)回购(gòu)预期。

　　通达信(xìn)数据显(xiǎn)示，中字头指数年内上(shàng)涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连(lián)阳。其市盈率(lǜ)和市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼(wā)地，而(ér)沪深京三市A股的(de)市盈率和市(shì)净率中位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企(qǐ)估值回归(guī)市场均(jūn)值，已是国(guó)家资本新战略。国(guó)家外汇局日前表示：“无论从市(shì)盈(yíng)率(lǜ)还是市(shì)净率等指(zhǐ)标看，当前A股的估(gū)值相对偏低。”类似表态无疑是为中字头股票(piào)点赞(zàn)。

　　典(diǎn)型个(gè)股是，当前总市(shì)值(zhí)取代贵州茅台成(chéng)为市值(zhí)“一哥”的中(zhōng)国移动(dòng)，流(liú)通小盘(pán)+次新(xīn)+绩(jì)优概(gài)念让其成为中特估龙头。

　　五月(yuè)预期(qī)下跌空间不(bù)大

　　股(gǔ)市(shì)“红五月”之说，源(yuán)自井(jǐng)喷式牛市(shì)带来的财富(fù)记(jì)忆。1992年5月21日，上交所放(fàng)开15只股票的(de)涨(zhǎng)跌幅限(xiàn)制，沪(hù)指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以来的(de)32年里(lǐ)，沪指全年(nián)和5月(yuè)份上涨(zhǎng)的年份分别为18次和17次，二者(zhě)同时上(shàng)涨的年份有11次。自2008年(nián)至(zhì)去年的15年(nián)里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘(piāo)红4次，5月份(fèn)这(zhè)个(gè)风(fēng)向标(biāo)已不太灵光。相比之(zhī)下，自从2008年以(yǐ)来，沪综指4月(yuè)飘红5次，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之外(wài)，其余年份皆飘(piāo)红。截至周四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不(bù)低。

　　以科技股(gǔ)为主题的红五月行情能(néng)否再现(xiàn)？关键在要看两(liǎng)点：一是年内上涨逾53％的互联网指数能否维(wéi)持强势行情。二是(shì)作(zuò)为A股第二大行业(yè)指数(shù)，电气设备板块(kuài)能否企稳。该指数年内跌(diē)幅(fú)为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元(yuán)，较历史(shǐ)峰值缩(suō)水35.5％，占全(quán)市(shì)场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代(dài)首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三(sān)低位(wèi)上(shàng)涨一成(chéng)，或是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成(chéng)交始(shǐ)终维(wéi)持在万亿元之上，市场(chǎng)人气并未退潮，只是风格轮(lún)换在(zài)加速。鉴于大盘重新(xīn)回(huí)到W形整理(lǐ)格局，后市即使考验3200点附近的半年(nián)线和(hé)年线关口，下跌(diē)空间亦不大。

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