射频(pín)芯片领域面临变局，下游市场增(zēng)速放缓叠加进入竞争(zhēng)红海，海(hǎi)外巨(jù)头已开(kāi)始寻求业(yè)务转型。

　　今(jīn)日，射频芯(xīn)片厂(chǎng)商慧智微正式在科创板上市(shì)。公司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智(zhì)微(wēi)报19.05元/股(gǔ)，较(jiào)发行价跌去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市(shì)场受到资本热捧。据公司上市文件，慧智微(wēi)于2018年末开始进入融资快(kuài)车道，先后(hòu)引入了华(huá)兴(xīng)资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国(guó)以及金(jīn)沙江创投等一系列外部机构(gòu)股东。截至上市前，大(dà)基金二期、广发信德(dé)以及金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外(wài)部机构股东，持(chí)股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智微产(chǎn)品结构相(xiāng)似的唯捷创芯，上市首日也走(zǒu)出了(le)破发的行情(qíng)，该公司(sī)股价于去(qù)年下半年(nián)触(chù)底回升，但截(jié)至今(jīn)日收盘股价(jià)仍(réng)略低(dī)于(yú)发行价。

　　二级(jí)市场遇冷(lěng)背(bèi)后，是射频领域正面临变局。目前，正射(shè)频需(xū)求走向疲(pí)软。Yole数据显(xiǎn)示，由于(yú)智能(néng)手机增速放缓(huǎn)以及5G普及潜力有限(xiàn)等因(yīn)素影响，预(yù)计(jì)到(dào)2028年射频前端市场(chǎng)年(nián)复合增(zēng)长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射频芯(xīn)片巨头，近年(nián)来也在响(xiǎng)应市场(chǎng)变化(huà)谋求(qiú)射(shè)频芯(xīn)片业务(wù)以外的转型。

　　《科创板日(rì)报(bào)》记者(zhě)注意(yì)到，当前，射(shè)频(pín)领域仍(réng)有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康(kāng)希通信(xìn)等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二(èr)期等多(duō)个知名资方

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，慧智微成立于2011年，主营(yíng)业务为射频前端芯片及模组的研发、设计和销售，下(xià)游应用(yòng)领域主(zhǔ)要包括智(zhì)能手机(jī)以及(jí)物(wù)联网，客户包括三(sān)星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰科技等移动终(zhōng)端设备ODM厂商(shāng)，以及移远通(tōng)信等无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年(nián)，公司(sī)分别实(shí)现营业(yè)收入(rù)2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于亏(kuī)损状(zhuàng)态，净(jìng)亏损额分别(bié)为9619.15万元(yuán)、3.18亿元(yuán)以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司(sī)亏(kuī)损(sǔn)持续(xù)的原因，慧智微在(zài)招股文件中称，是由于持续进行高额研发(fā)投(tóu)入；下游客户集(jí)中且(qiě)具有产(chǎn)品验证周期，尚未(wèi)形成规模效应；市场竞争激(jī)烈，叠加下游去库存周(zhōu)期影响(xiǎng)，公司产品毛(máo)利空间(jiān)受挤压。

　　研发投入(rù)方面，近三年的(de)总(zǒng)额(é)分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元(yuán)，占营收(shōu)比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公(gōng)司的综合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利(lì)率水平，也不及和(hé)慧智微产品结构(gòu)更接近(jìn)的(de)唯捷(jié)创芯(xīn)，后者毛利率(lǜ)为(wèi)30％上(shàng)下。

　　在自(zì)身(shēn)造(zào)血能力不足，但仍要(yào)抓紧扩(kuò)大规模的情况下，慧(huì)智微开启了对外融(róng)资之路。公开(kāi)信息(xī)显示，公(gōng)司于(yú)2018年末(mò)开(kāi)始(shǐ)进(jìn)入融(róng)资(zī)快(kuài)车道，尤板凳的量词是一把还是一只啊 凳子可以用什么单位来表示(yóu)其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完(wán)成了(le)三轮融资，众多知名(míng)资方，包括大基金二期、元禾(hé)璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是(shì)在这(zhè)一(yī)阶(jiē)段对慧(huì)智微进入(rù)了慧智微(wēi)的股东(dōng)序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前(qián)，大基金二(èr)期(qī)、广发(fā)信德以及(jí)金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的外(wài)部机构股(gǔ)东，持股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创(chuàng)投通-执中数(shù)据显示，从当前的(de)股(gǔ)价(jià)情况看(kàn)，大基(jī)金(jīn)二期在投资慧智微(wēi)的近两(liǎng)年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面回报(bào)，而较(jiào)大(dà)基金二期晚3个(gè)月进入、并在(zài)后(hòu)一轮持(chí)续加注(zhù)的红杉中国(guó)，平均持股成本(běn)增至13.78元/股，当前实(shí)现(xiàn)账(zhàng)面(miàn)回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频(pín)芯(xīn)片领域面(miàn)临变局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公司目前有(yǒu)超过(guò)接近67％的收入来自于手机(jī)领域。当前，智能(néng)手机出货量的大幅下降，已经对慧智微的业绩(jì)造(zào)成了(le)冲击，而市场对(duì)智能手机未(wèi)来增(zēng)速(sù)持(chí)续放缓(huǎn)的预期，也让资本市场对(duì)包括慧智微在内(nèi)的射(shè)频芯片厂商做出(chū)了(le)重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前端的市场为(wèi)190亿美(měi)元(yuán)以(yǐ)上，202板凳的量词是一把还是一只啊 凳子可以用什么单位来表示2年由(yóu)于手(shǒu)机市(shì)场(chǎng)的下(xià)滑，射频前(qián)端市场规模与2021年的市场相(xiāng)差无几(jǐ)。而接下来，由(yóu)于智能手机的温和增长以及5G普及(jí)的(de)潜力有(yǒu)限，预计到2028年射频前端的市场年(nián)复合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同(tóng)样在IPO前获(huò)豪华股东突击入股的射频龙(lóng)头(tóu)唯捷(jié)创芯，在去年4月科创板上市(shì)时，也遭遇了破发的行(xíng)情，上市(shì)首(shǒu)日(rì)跌36％。尽(jǐn)管在(zài)去(qù)年10月跌(diē)至(zhì)30元(yuán)每股的价(jià)格后止(zhǐ)跌回升，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多(duō)家射频芯片领(lǐng)域的(de)巨头厂(chǎng)商(shāng)都在(zài)谋(móu)求转(zhuǎn)型，拓展(zhǎn)射频(pín)以外的业务领域(yù)。以Qorvo为(wèi)例(lì)，除了原有的(de)射频芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品(pǐn)，下游触角延伸至汽车、物联(lián)网、电(diàn)源(yuán)等领域。

　　国内(nèi)方(fāng)面，射频领域正呈现出一片(piàn)红(hóng)海的竞争格局，由于入局者众，且产品(pǐn)仍集中(zhōng)在中(zhōng)低端市场，各射(shè)频芯片厂商(shāng)只能(néng)再(zài)卷价格(gé)，进一步压低了自身的利(lì)润空间。

　　射频(pín)厂商(shāng)三伍微电子创(chuàng)始人(rén)钟林此前曾(céng)表示，国产射频前端芯片杀价已经无底线，而预计未来每个(gè)射频(pín)细分赛(sài)道还(hái)会(huì)有更多竞争者进入，往后三年射频芯(xīn)片厂商将面临更大的生存(cún)和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频芯片厂商的关注亦有所(suǒ)下降，截至目(mù)前，今(jīn)年(nián)共有(yǒu)9家射频芯片厂(chǎng)商(shāng)宣布完成融(róng)资，而在(zài)2021年上(shàng)半年，这个(gè)数据是近50家，且(qiě)投(tóu)资机(jī)构(gòu)涵盖了投资机构涵盖了中(zhōng)金(jīn)资本(běn)、红杉(shān)资本中国、小米长(zhǎng)江产业基金(jīn)、深创投等知名机(jī)构。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中(zhōng)表示，本次IPO募得资金将用(yòng)于芯片测设中心建(jiàn)设、总部基地及上海和广州研发中心建(jiàn)设(shè)以及(jí)补充流(liú)动资金。具体战略规划方面，其表(biǎo)示将巩固在(zài)5G射频(pín)前端(duān)领域取得(dé)的市场地位，增加(jiā)头部客户(hù)的市场份额；技术(shù)上跟进射频前端技(jì)术迭代，优化(huà)可重构技术框(kuāng)架在(zài)在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频段的应用；产品上加大对上游滤波器、多工器的(de)产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品系(xì)列(liè)。

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