用友网(wǎng)络（600588）的3.0-II转型，即云服务转型第二(èr)阶段(duàn)进展明显(xiǎn)不佳。

　　2023年(nián)一季度，用友网络净亏(kuī)损3.97亿元，创公司(sī)2001年5月上(shàng)市以来单季最大亏损；2022年净(jìng)利(lì)润2.19亿(yì)元，同比(bǐ)下降69％，是2020年以来连续第(dì)三(sān)年(nián)净(jìng)利(lì)下滑。与此(cǐ)对应(yīng)的是，2020年(nián)以来公司股价持(chí)续大跌。

　　这(zhè)与用友网络3.0-I转型阶段营收、净利(lì)同步(bù)大增、股价(jià)大涨的同向(xiàng)共振，大(dà)相迥(jiǒng)异。

　　目(mù)前，用友(yǒu)网络股价(jià)为21.61元，市值741.9亿元(yuán)。

　　上市23年来(lái)单季最大亏损

　　净利连续(xù)三(sān)年下滑

　　用友网(wǎng)络4月28日晚间发布2023年第(dì)一季度报告，一季度实现(xiàn)营业收入14.75亿元，同(tóng)比增长15.3％；归属于上(shàng)市公司股东的净亏损3.97亿元，创该(gāi)公司2001年(nián)5月上市以来单季最大亏损。

　　此前，用友网络发布的年(nián)报显(xiǎn)示(shì)，2022年公(gōng)司营收(shōu)92.62亿元(yuán)，仅微增3.69％；归(guī)母净利润2.19亿元(yuán)，同比下降69％。这是在2019年创下净利11.8亿元(yuán)的历史最(zuì)高点之后，用(yòng)友网络连续(xù)第三年净利下滑。

　　从股价来看，在2020年7月创下(xià)历史新高之后，用友(yǒu)网(wǎng)络股价(jià)就总体上呈下(xià)降趋势。

　　2022年定增53亿(yì)

　　葛卫东等投资者被(bèi)套

　　在2022年股价大跌(diē)前，用友网络在(zài)股(gǔ)价相(xiāng)对高点进行了(le)定(dìng)增融(róng)资。此次定增(zēng)吸引了不(bù)少机(jī)构参与，包(bāo)括高(gāo)毅、葛卫东等知名机构和(hé)投资者。

　　2022年1月，用友网(wǎng)络披露定增(zēng)结果(guǒ)，增发数量约1.7亿股，每股(gǔ)价格为31.95元，定增募资(zī)约53亿(yì)元。当时(shí)，在定增市场颇为(wèi)活跃的私募大佬葛卫东，也参(cān)与了(le)定增，投(tóu)入(rù)资金约2亿元。

　　但在(zài)定增结束之后，用友网络发布的2021年业绩(jì)明显不及(jí)市场预期，2021年(nián)净利润为7.078亿元，同比(bǐ)下(xià)28.18％。

　　此后，用友网络的(de)2022年各季度业绩更是连续爆(bào)雷(léi)：一季报净(jìng)利润-3.932亿元，同比(bǐ)下降(jiàng)2931.14％；半年(nián)报净利润-2.558亿元，同比下(xià)降218.93％；三季报(bào)净利润(rùn)-5.395亿元，同比(bǐ)下降525％。

　　在(zài)此背景(jǐng)下，用友(yǒu)网络的股(gǔ)价(jià)从2022年2月37元的高点，最低跌至2022年9月的16.28元，跌幅近六成。而葛卫东的总持股数，也从2022年一季度的(de)7626万股，到(dào)2022年三(sān)季度末退(tuì)出前十大股东，在(zài)此期(qī)间，其减持数量至少有4100万股。其定增投资也惨遭被套(tào)。

　　2022年(nián)以来，用(yòng)友网络股价大跌。

　　云服(fú)务(wù)转型(xíng)第二阶段道阻且长(zhǎng)

　　在(zài)用友网络的发展(zhǎn)历史上，其1.0阶段(duàn)是通(tōng)过财(cái)务(wù)软件服务企(qǐ)业的会计电算化，2.0阶(jiē)段是通过ERP软件服务(wù)企业(yè)的信息化，现在的(de)3.0阶段是服务(wù)企(qǐ)业的数智化。

　　具体来说，从2016年起，用友的3.0-I战(zhàn)略(lüè)是转型云服(fú)务(wù)业务，引领中(zhōng)国企业(yè)级服务市场。在此基(jī)础上，公司2020年进入新的(de)战略发(fā)展阶段（3.0-II），战略目标(biāo)是构建和(hé)运营全(quán)球领先的企业云(yún)服务平台。

　　2015年，用(yòng)友网络正(zhèng)式发(fā)布(bù)了完全基于互联网架构的(de)企(qǐ)业(yè)互联网(wǎng)开(kāi)发平台。2017年以来(lái)，其(qí)云平(píng)台、财务(wù)云、人力云等云(yún)产品得(dé)到(dào)逐步发展(zhǎn)，各领域云(yún)上线运(yùn)营、逐步融(róng)合。

　　从2017年开始(shǐ)，用友BIP经(jīng)历了第一个(gè)阶(jiē)段的”用友云”面世、云平台及领域服(fú)务快速发展，第二个阶段(duàn)的娜能组成什么词，娜字能组什么词语统一底座和服务融合。2022年(nián)8月，经过6年的规模研发(fā)和持续迭(dié)代，用友的BIP 3正式发布(bù)，用友云进娜能组成什么词，娜字能组什么词语入新的发展阶段。

　　从公司(sī)业务占比来看(kàn)，用友网(wǎng)络云服务转型取(qǔ)得了较(jiào)大(dà)成功。

　　2022年，其云服务业务实现收(shōu)入63.53亿元，同比增长19.4％，占总营收的比(bǐ)重为68.6％，较(jiào)2021年提(tí)升9个(gè)百(bǎi)分点，已(yǐ)成为公司主要(yào)收(shōu)入来源并继续扩(kuò)大收(shōu)入占(zhàn)比。

　　但从高端市场份额来看，用友却还是没有多大(dà)突破。《2021年(nián)中国工业软件发展白皮书》显示，国产ERP软件整体市占率(lǜ)超过(guò)70％，其中用友市(shì)占率达到40％。但(dàn)在高端ERP市(shì)场，国产ERP软(ruǎn)件占有(yǒu)率仅有(yǒu)25％，国外巨头SAP和Oracle占比达(dá)到53％。

　　3月20日，在市场曝出华(huá)为将(ji娜能组成什么词，娜字能组什么词语āng)在4月启(qǐ)用自己研(yán)发的MetaERP软件之(zhī)后，用友网(wǎng)络股(gǔ)价直接跌停。尽(jǐn)管(guǎn)华为目前仅为自用，并不(bù)一定会面向外部市场提供高端ERP软(ruǎn)件，但(dàn)股价的跌停(tíng)，反(fǎn)应(yīng)出市场(chǎng)对用友在高端ERP软件市场竞争(zhēng)力(lì)信心(xīn)的严重不足，也反(fǎn)应了其(qí)在高端(duān)市场的进(jìn)展不佳。

　　具体到(dào)财务和(hé)股价(jià)上(shàng)，在用(yòng)友网(wǎng)络(luò)3.0转型第一(yī)阶段，即(jí)2016年-2019年，在其营收逐渐增(zēng)长的同时，净利润也在同时逐年(nián)增长，且增幅(fú)远高于营(yíng)收增(zēng)幅。对应到股价上，在此(cǐ)期间(jiān)，用友(yǒu)网络股(gǔ)价大涨约8倍。

　　但在(zài)用友网(wǎng)络3.0转型的(de)第(dì)二(èr)阶段，即2020年(nián)至今，其(qí)营收仅仅小幅(fú)增长，几乎可以(yǐ)说是踏步不(bù)前，净利(lì)润却大幅下跌，股价也因此大跌，公司(sī)市值严重(zhòng)缩水。

　　用友(yǒu)网络(luò)董事长王(wáng)文京在2022年曾表示，3.0阶段(duàn)，用友(yǒu)的市值还是有很(hěn)大(dà)的提升空(kōng)间。但从目前(qián)的(de)情况来(lái)看，用友3.0的(de)第二阶段，道(dào)阻且长。

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