近(jìn)日，国内上市交易(yì)的4只公募商品期(qī)货基(jī)金陆续(xù)公布了一季报。在一季度商(shāng)品市(shì)场整(zhěng)体下跌的背景(jǐng)下，4只公募商品期货基金(jīn)也表(biǎo)现不佳，仅(jǐn)建信(xìn)能源化工期货ETF利润为正。值(zhí)得注意的(de)是(shì)，国投(tóu)瑞银(yín)白(bái)银期货LOF份额(é)在报告期内(nèi)增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资(zī)者青睐。

　　具(jù)体来看，已实现收益和(hé)利润方面，一季度，建信(xìn)能源(yuán)化工期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF已实现收益940.20万(wàn)元(yuán)，利润-796.75万元；大成有色金(jīn)属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和利润(rùn)有何区别？4只公募商品(pǐn)期货(huò)基金在一季报中均(jūn)提及，本期已实(shí)现收(shōu)益指基金(jīn)本期利息(xī)收入、投资(zī)收益、其他(tā)收入（不含公允价值(zhí)变动收益）扣除相关费(fèi)用和信用减值损失后的余(yú)额，本期利润为本期已实(shí)现收益加(jiā)上(shàng)本期公(gōng)允价值(zhí)变动收益。

　　期末基(jī)金资产(chǎn)净值方面，截(jié)至(zhì)3月底，国(guó)投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF资产净(jìng)值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建信能源化工期货ETF、大(dà)成有色金属期货(huò)ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿(yì)元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额(é)净(jìng)值方面，华(huá)夏饲料豆(dòu)粕(pò)期(qī)货(huò)ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF低(dī)于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长率方面(miàn)，报告期内，仅建信能源(yuán)化(huà)工(gōng)期货(huò)ETF实现(xiàn)正(zhèng)增长，净值增长率为5.57％，大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF净值(zhí)增长(zhǎng)率分(fēn)别(bié)为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映出投(tóu)资者(zhě)的(de)偏好(hǎo)。从份额(é)变动来看，除华夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭净赎回外，其他3只(zhǐ)商(shāng)品(pǐn)期货(huò)基金均受到净申购。截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额较期初增(zēng)加(jiā)4.30亿份至20.22亿(yì)份，增(zēng)幅高达27％；建信(xìn)能源(yuán)化(huà)工期(qī)货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有色(sè)金属期货ETF份额(é)较期初增加(jiā)700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF份额较期(qī)初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体(tǐ)走出下(xià)跌行情，华(huá)夏基金认为，主要原因有(yǒu)以下几(jǐ)点：首先(xiān)，美国(guó)硅谷银行倒(dào)闭消息在资本市场持(chí)续发(fā)酵，导(dǎo)致了原(yuán)油以及(jí)美豆等大宗商品价(jià)格下跌，引领(lǐng)国内豆粕(pò)价格下(xià)挫；其(qí)次(cì)，国(guó)内现货供应相对充裕，由于(yú)加工利润尚可，加之巴西大豆丰产(chǎn)上(shàng)市，近几个月国内大豆到港量趋于增(zēng)加，同时由(yóu)于下(xià)游(yóu)提(tí)货消(xiāo)极(jí)，油厂豆粕(pò)不断(duàn)累库(kù)，部分油厂甚至出现胀(zhàng)库现象，导致豆粕现(xiàn)货跌幅过大(dà)；最后，需(xū)求(qiú)端低迷不振，由(yóu)于春节(jié)前养(yǎng)殖(zhí)产品集(jí)中出(chū)栏，春(chūn)节后一(yī)段(duàn)时间一般(bān)是豆(dòu)粕需求淡季，而今年由(yóu)于生猪价格持续下行，养殖业复产积极(jí)性(xìng)不(bù)高，加之非洲猪(zhū)瘟疫情偶发，使得(dé)豆(dòu)粕需求(qiú)更(gèng)是雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕成交和提货量处于偏(piān)低(dī)水平。

　　关于(yú)报(bào)告期内基金投资策(cè)略和运(yùn)作(zuò)分析，国投瑞银基金表示，一季度白(bái)银在初期两个月处于振荡调整，在(zài)三月份又很快(kuài)反(fǎn)弹至年(nián)初位置。黄金较白(bái)银表(biǎo)现更(gèng)为强(qiáng)势，金银比价有所抬升。前期走势主要受(shòu)制于白银工业属性(xìng)及美(měi)联(lián)储(chǔ)加息预期升(shēng)温影响，白银表现出更高的(de)波动性。后期则主要是欧美银行业出现流动性危机，导致避险情(qíng)绪高涨(zhǎng)，也大(dà)幅降(jiàng)低(dī)了市(shì)场对(duì)于美联储的加(jiā)息(xī)预(yù)期。

　　国(guó)投瑞(ruì)银基(jī)金认为，美(měi)联储货(huò)币政策(cè)调整节奏与经济(jì)衰退担忧继(jì)续主导贵金(jīn)属行(xíng)情，同时也需关(guān)注(zhù)突发(fā)地(dì)缘(yuán)政(zhèng)治、金融体(tǐ)系的流(liú)动性风险、新兴经(jīng)济体债务(wù)风险等黑天鹅事件的影响(xiǎng)。今年以来，美联储已(yǐ)连续加息两次各25BP，加(jiā)息步伐明显放缓，点阵图显示(shì)美联储今年或还有一次(cì)加息。随着美(měi)国加(jiā)息渐入尾声，而(ér)通胀仍处于(yú)高位，宏观环境(jìng)对贵金属相对有(yǒu)利，贵(guì)金属(shǔ)配(pèi)置(zhì)价值进一(yī)步提升。考(kǎo)虑到白银的(de)高(gāo)弹性及(jí)金银比中国的三线城市有哪些 排名，中国的三线城市有哪些2022价的相对高位，建议择机中国的三线城市有哪些 排名，中国的三线城市有哪些2022积极(jí)配置。

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