近(jìn)日，国内上市交易(yì)的4只公募(mù)商品期货基金(jīn)陆续(xù)公布了一(yī)季报(bào)。在一季度(dù)商品市场整(zhěng)体(tǐ)下跌的背景下(xià)，4只公募商(shāng)品(pǐn)期货(huò)基(jī)金也表现(xiàn)不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额(é)在报告(gào)期内(nèi)增加4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备受投资(zī)者(zhě)青睐(lài)。

　　具体来看，已实现收益和利润(rùn)方(fāng)面，一季度，建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞(ruì)银(yín)白银期(qī)货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大(dà)成有色金(jīn)属期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料(liào)豆(dòu)粕期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利润(rùn)-7368.01万(wàn)元。

　　已实(shí)现收益和利润有何区别？4只公募商(shāng)品期货基(jī)金(jīn)在一季(jì)报(bào)中均提及(jí)，本期已实(shí)现(xiàn)收益指基金本期(qī)利息收入、投资收益、其(qí)他收入（不含公允(yǔn)价(jià)值变动收益）扣除相关(guān)费用和信用减值损失后的(de)余额，本期(qī)利(lì)润为本(běn)期已实(shí)现(xiàn)收益加上本(běn)期公允价值变动收(shōu)益。

　　期末基金资产净(jìng)值方面，截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货(huò)LOF资(zī)产净(jìng)值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金份(fèn)额净值方面，华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有色(sè)金属期货(huò)ETF也(yě)超过1.5元(yuán)，分别(bié)为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞(ruì)银白银(yín)期(qī)货LOF低于1元，仅(jǐn)为(wèi)0.710元(yuán)。

　　净值增(zēng)长(zhǎng)率方面(miàn)，报告期内，仅建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF实现正增长，净值(zhí)增长率为5.57％，大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF净(jìng)值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变化，可(kě)以反映出投(tóu)资者(zhě)的偏(piān)好(hǎo)。从份额变(biàn)动来看(kàn)，除华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF遭净(jìng)赎回外，其他3只(zhǐ)商品期货基金(jīn)均受到净申购。截至(zhì)3月底，国(guó)投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能(néng)源化工期货ETF份额较期初增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增(zēng)幅(fú)8.50％；大成(chéng)有(yǒu)色(sè)金属期(qī)货(huò)ETF份(fèn)额(é)较期初增(zēng)加700万(wàn)份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF份(fèn)额较期初(chū)减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅(fú)4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市(shì)场整体走(zǒu)出(chū)下跌行(xíng)情，华夏(xià)基金(jīn)认为，主要原(yuán)因有以下几点：首先，美国硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭(bì)消息在资本市场持续发酵，导致了原(yuán)油以及(jí)美豆(dòu)等大宗(zōng)商品(pǐn)价格下跌(diē)，引领国内(nèi)豆粕价格(gé)下挫(一二大写字怎么写千，大写的壹贰叁到十cuò)；其次，国内现货供应(yīng)相(xiāng)对充裕(yù)，由于加工(gōng)利润(rùn)尚可，加之巴(bā)西大豆(dòu)丰(fēng)产上(shàng)市，近几个(gè)月国内大豆到港量趋于增加，同时由(yóu)于(y一二大写字怎么写千，大写的壹贰叁到十ú)下(xià)游提货消极，油厂豆(dòu)粕不(bù)断累库，部分油厂甚至出(chū)现(xiàn)胀(zhàng)库现(xiàn)象，导致豆(dòu)粕现货跌(diē)幅过大；最后，需求端低迷不(bù)振，由(yóu)于春节前养殖产品集中出(chū)栏，春节后一段时(shí)间一般(bān)是豆粕需求淡季，而今年由于生猪价(jià)格持续下行(xíng)，养殖业复产积(jī)极性不高，加(jiā)之(zhī)非洲猪(zhū)瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油(yóu)厂(chǎng)豆粕(pò)成(chéng)交和提货量处于偏低(dī)水平。

　　关(guān)于(yú)报告期内基(jī)金投资策略和运作(zuò)分析，国投(tóu)瑞银基金(jīn)表(biǎo)示(shì)，一季度白银在初期(qī)两(liǎng)个月(yuè)处于振荡调(diào)整(zhěng)，在三月份又很快(kuài)反弹(dàn)至(zhì)年初位置。黄金较白银表现更为强势，金银比价(jià)有所抬升(shēng)。前(qián)期走势主(zhǔ)要受制于白银工业属性及美联储(chǔ)加息预期升温影响(xiǎng)，白银(yín)表现(xiàn)出更高的波动性(xìng)。后(hòu)期(qī)则(zé)主要是欧美银行业出现(xiàn)流动性危机，导致(zhì)避险(xiǎn)情(qíng)绪高涨，也大幅降低了市场对(duì)于美联储的(de)加息(xī)预期(qī)。

　　国投(tóu)瑞银基(jī)金认为，美联(lián)储货币(bì)政策调整节(jié)奏与(yǔ)经济(jì)衰(shuāi)退担忧继续主(zhǔ)导贵金属行(xíng)情(qíng)，同时也需关注突发地缘(yuán)政(zhèng)治一二大写字怎么写千，大写的壹贰叁到十、金融体系的流(liú)动性风险、新兴经济体(tǐ)债(zhài)务(wù)风险等(děng)黑(hēi)天鹅事件(jiàn)的影响。今(jīn)年以来，美联储(chǔ)已连续(xù)加息两(liǎng)次各25BP，加息步伐明(míng)显放缓，点阵图显示美联储今年或还有一次加(jiā)息。随着美(měi)国加息渐入尾声，而通胀仍(réng)处(chù)于高位(wèi)，宏观环境对贵金(jīn)属相(xiāng)对有利，贵(guì)金属配置价值进一步提升。考(kǎo)虑到(dào)白银的高弹(dàn)性及金银比价(jià)的相对高位，建(jiàn)议(yì)择机(jī)积极配置(zhì)。

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