财联社记者近期从行业内了(le)解到(dào)，信(xìn)贷市场需求低迷持续之(zhī)下，部分银行出现(xiàn)了贷(dài)款(kuǎn)最(zuì)优惠利率与(yǔ)同(tóng)期(qī)理财收益率倒挂或接(jiē)近倒挂(guà)的罕见现(xiàn)象(xiàng)。

　　“我们个贷(dài)最(zuì)低已(yǐ)经到年化3.65％左右了，但投放依旧比较难。房(fáng)贷和前(qián)十(shí)年比那都是放不出去(qù)的。”4月(yuè)25日，中部一家大型城商行相关(guān)负(fù)责(zé)人对财联(lián)社记者说。

　　这种情(qíng)况并非个案。4月26日(rì)，财联社记者向兴业、广(guǎng)发(fā)等多家银(yín)行了解到(dào)，当前抵(dǐ)押贷款最优惠利率区间(jiān)为(wèi)3％-3.85％之间。与一季度情况相比，贷款(kuǎn)利率水平仍在进一步(bù)下滑。

　　而(ér)普(pǔ)益标准监(jiān)测数据显示(shì)，上周(zhōu)（4月17日-4月(yuè)23日）全市场共新(xīn)发了(le)661款理财(cái)产品，环比(bǐ)增(zēng)加22款，其中86款为开放式产品，其平均(jūn)业绩比较基准为3.46％，环(huán)比下跌0.07个百分点；575款为封闭式产(chǎn)品，其平均业绩比较基准(zhǔn)为3.66％，环比(bǐ)下跌0.02个(gè)百(bǎi)分点。

　　4月(yuè)26日，一家头部银行理财子负责人对财联(lián)社记者表示(shì)，正(zhèng)常情况下贷公交车被C这才几天没做水，s货你是不是欠c了公交车站款利(lì)率要高于理(lǐ)财收益(yì)，否(fǒu)则会形成套利(lì)空间。近期出现的收(shōu)益(yì)率倒挂的情况(kuàng)的确多年来少(shǎo)见(jiàn)。这种情况本质上反(fǎn)映实体经济需求(qiú)不足，资金可能在金融市场空(kōng)转的信号(hào)。

　　走低的贷款利率VS走高的理财(cái)收(shōu)益(yì)率(lǜ)

　　4月23日，央行国际司司(sī)长金中夏(xià)对外表示，人民银(yín)行认真贯彻党中央、国务(wù)院决(jué)策部署(shǔ)，采取了很多措(cuò)施做好(hǎo)金(jīn)融(róng)支持稳外贸工作。首先是降低实(shí)体经济融资成本。2022年，我国企(qǐ)业贷(dài)款加权(quán)平均利率同比下降(jiàng)了34个(gè)基点，仅4.17％，这在历(lì)史上是比较低的水平。

　　而上(shàng)周，央行一(yī)季度金融统(tǒng)计数据发(fā)布会上公(gōng)布的数据显示，3月份银行体系新(xīn)发(fā)企业贷加(jiā)权平均利率同比下降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如央(yāng)行所(suǒ)表述，3.96％系3月份银行体(tǐ)系新发企业贷款加权平均利率水(shuǐ)平，并没有考虑区域差异(yì)。财联社记者(zhě)注(zhù)意(yì)到，在(zài)部分资金充裕的一线(xiàn)城市利率(lǜ)水平下沉更快，比(bǐ)如央行(xíng)营管部早在2月份即表示，去年12月(yuè)份，北(běi)京地(dì)区新(xīn)发放企业(yè)贷款加权平均利(lì)率仅为3.09％。

　　海通国(guó)际(jì)最新(xīn)报告分析认为，一季度的贷款需求非常好(hǎo)，央行今年一季度公(gōng)布的贷(dài)款需求指数(shù)飙升，达到78.4，还(hái)是2012年下(xià)半(bàn)年以(yǐ)来的最高值。但最近贷款需求有(yǒu)下(xià)降趋(qū)势，如近期票据(jù)转贴现(xiàn)利率下降，表示(shì)银行(xíng)贷款(kuǎn)需求较差，需要购买票据来(lái)填充贷款额(é)度。

　　与新发放(fàng)贷(dài)款市场当前的不景气形成鲜明对比的是(shì)，一季(jì)度理财市场的(de)收益率却在节节(jié)回(huí)升。普(pǔ)益标准(zhǔn)数(shù)据显示(shì)，截至2023年1季度末，理财(cái)公(gōng)司存续理财产品14892款，占全市场存续理财产(chǎn)品(pǐn)的(de)44.03％。理财公司(sī)存续(xù)开放(fàng)式固收类理财产品（不(bù)含现金管(guǎn)理(lǐ)类产(chǎn)品）的近1个月(yuè)年化收益率的平均水平为4.00％，环比上涨5.81个(gè)百分(fēn)点。

　　国金固(gù)收最新数据(jù)显示(shì)，4月24日(rì)封(fēng)闭式理财平均基准利(lì)率(lǜ)3.81％，已恢复至去年12月水(shuǐ)平；3月以来(lái)6M-1Y封闭(bì)式理财(cái)基准利率与(yǔ)1年期AAA级中票、存单利差(chà)走阔。

　　即便与新发(fā)理财产品收益率相(xiāng)比(bǐ)，当前(qián)银行新发(fā)贷(dài)款的利率也不占优。普益标准监测数(shù)据显示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市场新发理财(cái)产品中(zhōng)，开放式(shì)产品平均业绩比较基准为3.46％，封闭式产品(pǐn)平均业(yè)绩比较基准为(wèi)3.66％。

　　业(yè)内(nèi)：要警惕资(zī)金出现空转套(tào)利可能

　　多位受访(fǎng)金(jīn)融行业人士对记(jì)者表(biǎo)示，当前新发贷(dài)款利率(lǜ)和理财收益率之间(jiān)出现倒挂是多(duō)年来罕见的情况(kuàng)。部分人(rén)士认为，应该警惕当前非(fēi)对称利率政策之下，贷款、存款和金融(róng)市(shì)场之间出(chū)现(xiàn)收益(yì)“套利”空间的可能。公交车被C这才几天没做水，s货你是不是欠c了公交车站>

　　融(róng)360数(shù)字科技研究院分析师刘银平(píng)对财联社记者表示，理(lǐ)财产品收益率超(chāo)过银行贷款利率，可能会(huì)给部分客户钻空子的机(jī)会，从银行(xíng)那里获取的(de)低息贷款没有(yǒu)投入实(shí)际经营，而是拿去购买(mǎi)收益率更(gèng)高的理财产品，导致资金空(kōng)转，前几年结(jié)构性存款市(shì)场(chǎng)曾存在这(zhè)种(zhǒng)现象(xiàng)。

　　不过(guò)刘银平认为(wèi)，目前理财(cái)产品业绩(jì)比较(jiào)基准不代表(biǎo)实际收(shōu)益率(lǜ)，净(jìng)值是不断波动(dòng)的，不会(huì)一直上涨，实际(jì)上(shàng)，理财产品向净值(zhí)化转型之(zhī)后对企业的吸引力有(yǒu)所减弱。

　　上海(hǎi)金(jīn)融与发(fā)展实验室主任曾刚(gāng)对财联社记者表示，理财收益(yì)与金融市场利率相对应，出现(xiàn)倒(dào)挂的情况主要是即期的贷款利率与发(fā)行当期定价的(de)理财收益率的差异(yì)，在(zài)市场利率(lǜ)快速(sù)下行的时(shí)容(róng)易出(chū)现(xiàn)这种收益率不同步的脱节现象。

　　曾(céng)刚认为(wèi)，如果银行贷(dài)款利(lì)率继(jì)续下行(xíng)，意味着当(dāng)期发行的理财产(chǎn)品的收益率会同步下降。从这(zhè)一个(gè)角(jiǎo)度来(lái)看，未来一段时间的理财产(chǎn)品收益率(lǜ)会进入下行通道。

　　这一判断得到银行业内人士的认同。4月25日，某(mǒu)城商(shāng)行广州分行负责人对财联社表(biǎo)示，该行(xíng)已经关注到理财收益和存贷款利差的情况(kuàng)，理财与贷款利率差距过大必然引发资金(jīn)空转套利，这与货币政策初衷不符。估计下一(yī)步理财产品收(shōu)益(yì)水平要降低到3％以下。

　　一家头部银行理财子负(fù)责人对(duì)财联社记(jì)者表示，考虑到理财产品(pǐn)底层资产大多数为债券，而债(zhài)券市场发行(xíng)人(rén)大多是大型企业，理论上(shàng)其收益率比(bǐ)个贷是要低一个等级(jí)。

　　“道(dào)理很简单，个人的(de)信用(yòng)等级比大(dà)型企(qǐ)业要低，所以个贷的定价理(lǐ)论上要比理财收益率高才对。现在出现个贷定价和理财产品(pǐn)持平，甚至出(chū)现(xiàn)倒挂，这只能说明个人部门当前的信贷需(xū)求(qiú)不足，没有什(shén)么(me)人想贷款(kuǎn)，导致资金空转，这也(yě)是近年来比较罕见的(de)情况。”该负(fù)责人表示。

　　该人士同样认为，如(rú)果贷(dài)款(kuǎn)定价持续下行未来新发理财(cái)产品收益率也会回落。“市场对利率走势的预(yù)期是一致的(de)，新发(fā)的(de)收益率未(wèi)来会下(xià)来，近期整(zhěng)体的趋势也是这样(yàng)。一(yī)些存量的产品年化收益率近期大(dà)幅上(shàng)行，主要是因(yīn)为底层资(zī)产是去年利(lì)率高位时候(hòu)拿(ná)的，在利率走(zǒu)低预(yù)期下(xià)，其(qí)净值表(biǎo)现就会向上拉。”

　　息差承(chéng)压将推动(dòng)存款利(lì)率进(jìn)一步下行(xíng)

　　受访银行人士对财联社记者称，当前贷(dài)款端定价疲(pí)软的现状(zhuàng)，也(yě)是有(yǒu)关方面不断出手(shǒu)规范存款利率的核(hé)心(xīn)动(dòng)因。

　　4月25日，前述(shù)中部地区大型城商行负责人对记者(zhě)表示(shì)，在贷款定价上(shàng)不(bù)去(qù)的情况下，未来(lái)存款利率持续下行应该是大(dà)趋势，否则银行净息差承受的压力将(jiāng)是(shì)巨大的(de)。“现在各行(xíng)储蓄又多，之前理财波动的影响(xiǎng)还没完(wán)全消除，很多客(kè)户的(de)资金还没有出(chū)来(lái)，都压(yā)在储蓄里。”

　　有(yǒu)市场(chǎng)观点(diǎn)认为，一旦第二季度贷款(kuǎn)需求走弱(ruò)得到确认，意味着贷款利率(lǜ)依然有(yǒu)下(xià)降的可能性和空间，银行息差(chà)水平面临(lín)更艰难公交车被C这才几天没做水，s货你是不是欠c了公交车站的局(jú)面。

　　4月(yuè)25日，苏州(zhōu)银行一季度显(xiǎn)示，截至3月末，该(gāi)行净利息(xī)收(shōu)益率(lǜ)和净(jìng)利差从去年末的(de)1.87％、1.93％进一步下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最新(xīn)研报认为，未来存款市场成本管控仍有后手牌，“类活期”存款是重(zhòng)要抓(zhuā)手。其预计，后续对于存款定价自律(lǜ)管理的手段包括但不限于(yú)以(yǐ)下三个方面。首先，协定存(cún)款、通知存款等创新类活期存款有可(kě)能将纳入自律机(jī)制管理(lǐ)。现阶(jiē)段(duàn)，对核心(xīn)定期存款而言，同时有EPA和MPA进行约束，但“类活期”存款(kuǎn)缺少(shǎo)政策指引，未来或将对(duì)这类产品比照活(huó)期(qī)存款进行规范；其(qí)次，同业存款套(tào)壳协(xié)议存款需继续纠(jiū)正；最后，期权价值过低的“假”结构(gòu)性存款仍(réng)须规(guī)范，后续或将结(jié)构(gòu)性(xìng)存(cún)款(kuǎn)的（保底收益+期权价(jià)值(zhí)）合计同(tóng)时(shí)纳(nà)入(rù)自(zì)律机制上(shàng)限，进一步压降结构性存款利(lì)率。

　　王(wáng)一峰团队测算认为，如(rú)果全部企业(yè)活(huó)期存款利率降(jiàng)至(zhì)2013-2018年0.70％左右的平均水平，则(zé)上(shàng)市银(yín)行企业活期(qī)存款成(chéng)本率加权平均降幅在30bp左右(yòu)，将提振(zhèn)息差5.5bp左右，影响上市银行(xíng)营收增速2.3pct。

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