上市公司退(tuì)市在(zài)A股早已不(bù)稀奇，但(dàn)连带着可转债(zhài)一起退市(shì)却(què)是(shì)个新鲜事。5月22日，*ST搜(sōu)特因股价连续20个(gè)交易日低于1元，触及(jí)退市指标(biāo)，公司股票及其可转(zhuǎn)债被(bèi)终止上市，搜特转债(zhài)或成为首只因正股(gǔ)退市而强制退市的可转债。此外，*ST蓝盾也因(yīn)触及退(tuì)市指标被(bèi)终止上市，其可(kě)转债(zhài)已进入退(tuì)市整理期，引发投(tóu)资者对可转债无人值守尿素加注机 尿素加注机工作原理信用风险的担忧。

　　可转(zhuǎn)债兼具债券和(hé)股票双重(zhòng)属性，自诞生以来(lái)颇(pǒ)受市场欢(huān)迎。一个(gè)广(guǎng)为流(liú)传(chuán)的说法(fǎ)是，可转债“下(xià)有保底，上不封顶”，即(jí)上涨时有“股性”加(jiā)油，下跌(diē)时有“债(zhài)性(xìng)”托底，投(tóu)资者“进可攻退(tuì)可(kě)守”，几乎稳赚不赔。在可转债30多(duō)年发展中，此前一直未出(chū)现因(yīn)正股退市而退市的情(qíng)况，也(yě)未发生过实质(zhì)性(xìng)违约(yuē)事件。

　　随着搜特转债(zhài)等的退市，零违(wéi)约历史或将被打(dǎ)破，可转债信用(yòng)风(fēng)险浮(fú)出水(shuǐ)面。虽说可转债退市(shì)后，依然可以执(zhí)行赎回和回售等条(tiáo)款(kuǎn)，但由于大(dà)多数上市公司(sī)是因经营不善导致(zhì)退市，财务状况并不乐观，资不抵(dǐ)债(zhài)、拿不(bù)出钱进行赎回的可能性较大。而如(rú)果(guǒ)启动破产重整，公司(sī)发行的(de)可转债划归为普通债权，清偿顺序相(xiāng)对靠后(hòu)，刚性兑(duì)付(fù)亦存在很(hěn)大不确定性。

　　接(jiē)连2只可转债退市，投(tóu)资者(zhě)蓦然发现，“长(zhǎng)期稳定的(de)羊毛”不(bù)稳定(dìng)了(le)。事实上，可转(zhuǎn)债退市(shì)并非完(wán)全出乎意料，早已在(zài)相关(guān)规(guī)则中埋下了(le)“伏笔”。根据交易所(suǒ)上市规则(zé)，上(shàng)市公(gōng)司(sī)股票被终(zhōng)止上市(shì)的(de)，其(qí)发行的(de)可转债及(jí)其(qí)他衍生品种应(yīng)当终止(zhǐ)上市。过(guò)去A股退市(shì)难、退市(shì)少，成(chéng)就了可转债(zhài)30多年(nián)零退市、零(líng)违(wéi)约的(de)“神话”。随着(zhe)全面(miàn)注册(cè)制改革的持(chí)续(xù)推进，市(shì)场优胜劣汰加快，常态(tài)化退市机制(zhì)正在形成，以上(shàng)市(shì)股为锚的(de)可(kě)转债也跟着出清，违约风险随之上升。退市，或将成为可转债市场新(xīn)常态(tài)。

　　市(shì)场在(zài)发(fā)展(zhǎn)，生(shēng)态在(zài)改变，投资者(zhě)没有理由一成不变，是(shì)时(shí)候(hòu)重塑对可转债的认知了(le)。投资(zī)者要改(gǎi)变“闭眼买债(zhài)”的(de)路径依赖，学会优择(zé)品种，规避风(fēng)险。在(zài)选择债券(quàn)时，要理性评(píng)估正股(gǔ)基(jī)本面、成长(zhǎng)性、估值水平(píng)以及发(fā)债公司(sī)偿债能力等，防范债券退市(shì)、违约(yuē)风险；在(zài)取舍标的时，应远(yuǎn)离正(zhèng)股业绩表现(xiàn)不佳(jiā)、估值(zhí)较低、退市风险较高(gāo)的标的(de)，而选择正股经营效(xiào)益(yì)良(liáng)好、估(gū)值合(hé)理(lǐ)且随市场下跌(diē)估(gū)值出现(xiàn)压(yā)缩(suō)的标的(de)。并(bìng)密(mì)切(qiè)关注(zhù)可转(zhuǎn)债市场(chǎng)风格(gé)变化，及时调整配置比(bǐ)例和结构，学会在市场波动中“游泳”。

　　监管也(yě)应当(dāng)跟(gēn)上形势变(biàn)化。目前关于可转债的退市(shì)处理还有不少空白(bái)和盲(máng)点，监(jiān)管部门应(yīng)尽快打齐补丁，给予市场明确预期。比如(rú)，可进一步(bù)明确可转债(zhài)在退(tuì)市(shì)后是(shì)否仍存(cún)在(zài)交易(yì)可(kě)能、是(shì)否还拥有转股功能(néng)等。同时，应(yīng)加强对可(kě)转债的风险防控，强(qiáng)化发行前的信(xìn)用评级(jí)，对于信(xìn)用(yòng)资质较(jiào)弱的(de)公司，可(kě)考虑提高担(dān)保资产(chǎn)与回售条(tiáo)款等相(xiāng)关要求，适当提(tí)升准入门槛(kǎn)，以更(gèng)好保护投资者(zhě)利益(yì)。

　　全面注册(cè)制下，证券市场(chǎng)将(jiāng)迎(yíng)来全方位、根本(běn)性的变化。过去一些“无(wú)脑买入”“跟风买入”的简单(dān)套路行不(bù)通了(le)，一些规则制度上的短板不能视(shì)而(ér)不见了。各(gè)市(shì)场参与无人值守尿素加注机 尿素加注机工作原理style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>无人值守尿素加注机 尿素加注机工作原理主体还(hái)需顺时应势，调整包(bāo)括可(kě)转债在内的投资方法，完(wán)善配(pèi)套(tào)制(zhì)度，提升风险意(yì)识，共促A股市(shì)场健康稳定发展。

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