射频芯片领域面临(lín)变局，下游(yóu)市场增速放缓(huǎn)叠加进入竞争红海，海外巨头(tóu)已开(kāi)始寻(xún)求业务转(zhuǎn)型(xíng)。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧智微(wēi)正式在科(kē)创板(bǎn)上市。公司(sī)股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智(zhì)微报(bào)19.05元/股，较发(fā)行价跌去(qù)8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资(zī)本热(rè)捧。据(jù)公司上市文件，慧(huì)智微于2018年末开始进入融资快车道，先后引入了(le)华兴(xīng)资(zī)本、元禾璞华、大基(jī)金二期、红杉中国、IDG资(zī)本(běn)、光速中国以及(jí)金沙江(jiāng)创(chuàng)投等一(yī)系列外部机构股东(dōng)。截(jié)至(zhì)上市前，大基金二期、广发信德以及金(jīn)沙江(jiāng)创投为持股(gǔ)达(dá)5％以上的外部机构(gòu)股东，持(chí)股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产(chǎn)品结构相似(shì)的唯捷(jié)创芯(xīn)，上市首日也走(zǒu)出了破(pò)发的(de)行情，该公司股(gǔ)价于去(qù)年下半年触底(dǐ)回升，但截至(zhì)今(jīn)日收盘股(gǔ)价仍略低于发行价。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是射频领域正面临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智(zhì)能手(shǒu)机增速放缓以(yǐ)及5G普及潜力有限等(děng)因素影响(xiǎng)，预计到2028年射频前端市(shì)场(chǎng)年复合(hé)增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头(tóu)，近年来(lái)也(yě)在响应市场(chǎng)变化谋(móu)求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意(yì)到(dào)，当前，射(shè)频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科(kē)技、康希通信等公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金(jīn)二期(qī)等多个(gè)知名资(zī)方

　　公开资料显示，慧智(zhì)微成立(lì)于(yú)2011年(nián)，主营业(yè)务(wù)为射(shè)频前端芯片及(jí)模(mó)组的研发、设计和销售，下(xià)游应用领域主要包括智能手机(jī)以及物联网(wǎng)，客户(hù)包括三星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰(tài)科技(jì)等移(yí)动终(zhōng)端设备(bèi)ODM厂商，以及(jí)移远通信等(děng)无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当前(qián)仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持续的原(yuán)因，慧智(zhì)微在招股(gǔ)文件中称，是由(yóu)于持续(xù)进行(xíng)高额研发投入；下游客(kè)户集中(zhōng)且具有产品验证周期，尚未形成规模效应；市(shì)场(chǎng)竞争激烈(liè)，叠加下游(yóu)去库存周期影响，公司(sī)产品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发投入方面，近三年(nián)的总额分别(bié)为(wèi)7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿(yì)元，占营收比(bǐ)例(lì)分别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司(sī)的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头(tóu)部(bù)卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产品结(jié)构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为(wèi)30％上(shàng)下。

　　在自(zì)身(shēn)造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下(xià)，慧智微(wēi)开启了对外融资之(zhī)路。公(gōng)开信息显(xiǎn)示，公司于2018年末开始进入融资(zī)快车道，尤其是(shì)冲刺(cì)IPO前的(de)2021年，其在(zài)一年(nián)内完成了三(sān)轮融资，众多知名资方，包括大基金二期、元禾璞(pú)华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧智微进入了慧(huì)智微的股(gǔ)东序(xù)列。87的所有因数有哪些数，87的所有因数有哪些ong>

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基金二(èr)期、广发信德(dé)以及金沙江创投为持股达5％以上的外部(bù)机构股(gǔ)东(dōng)，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中(zhōng)数据显示，从当(dāng)前(qián)的股价情(qíng)况(kuàng)看(kàn)，大(dà)基金二期在投资慧(huì)智微的近两年时间里，实(shí)现了近2.5倍的账(zhàng)面(miàn)回报，而较大基金二期晚3个月(yuè)进(jìn)入、并在后一轮持(chí)续加注的红杉中(zhōng)国，平(píng)均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变局

　　慧智微招(zhāo)股书显示，公(gōng)司目前有超过接近(jìn)67％的收入来自(zì)于手机领(lǐng)域。当前，智能(néng)手机出货(huò)量的(de)大(dà)幅下降，已(yǐ)经对(duì)慧(huì)智微的业绩(jì)造成(chéng)了冲击，而市场对智能手机未来(lái)增(zēng)速持续放(fàng)缓的预期，也让资本市场对(duì)包(bāo)括慧(huì)智微在(zài)内的射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射(shè)频前端(duān)的市场为(wèi)190亿美元以上，2022年由于(yú)手机(jī)市(shì)场的下滑(huá)，射频前(qián)端市(shì)场规模(mó)与2021年的市场(chǎng)相(xiāng)差(chà)无几。而接(jiē)下来，由于智(zhì)能手机(jī)的温和增长以及5G普及的潜力(lì)有限(xiàn)，预计到2028年射频前(qián)端(duān)的市场(chǎng)年(nián)复合增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧(huì)智(zhì)微有着相似产品结(jié)构，同样(yàng)在(zài)IPO前获豪华股(gǔ)东突击入股(gǔ)的射频龙头唯(wéi)捷(jié)创芯，在去(qù)年(nián)4月科创板上市时，也遭遇了破发(fā)的行情，上市首日(rì)跌(diē)36％。尽管在(zài)去年10月(yuè)跌至30元每股的价格后止跌回(huí)升，但(dàn)截至今日收盘(pán)，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球(qiú)多家(jiā)射(shè)频芯片领域的巨(jù)头厂商都在谋求转型，拓展射频(pín)以(yǐ)外的(de)业务领(lǐng)域。以(yǐ)Qorvo为例，除(chú)了原有的射(shè)频(pín)芯片外，其还(hái)增(zēng)加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延(yán)伸(shēn)至汽(qì)车、物(wù)联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正(zhèng)呈现出一片(piàn)红海的竞争格局，由于(yú)入(rù)局者众，且产品仍(réng)集(jí)中在中低端市场，各(gè)射频芯(xīn)片(piàn)厂商只(zhǐ)能再(zài)卷(juǎn)价格，进一步压低了自身(shēn)的利润空间。

　　射频厂商(shāng)三(sān)伍微电子创始人钟林此前曾表示，国产射频前端(duān)芯片杀价已(yǐ)经无底(dǐ)线，而预计未来每个射频细分赛(sài)道还(hái)会有更(gèng)多竞争者进入(rù)，往后三年(nián)射频(pín)芯片厂商(shāng)将(jiāng)面临更大的生存和竞争压力。

　　目前(qián)，一(yī)级市场对射频芯片(piàn)厂商(shāng)的关注亦(yì)有所下降，截至目前，今年共(gòng)有(yǒu)9家射频芯(xīn)片厂商宣布完成融(róng)资，而在2021年(nián)上半年，这个数据是近(jìn)50家，且投资机构涵盖(gài)了投资机构涵盖了中金资本(běn)、红杉资本中国、小米长江产业基金、深(shēn)创投等知(zhī)名机构。

　　当前，射频领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康希通信等(děng)公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表示，本次IPO募得资金将(jiāng)用于芯片(piàn)测(cè)设中心建设、总部基地(dì)及上海和广州(zhōu)研发中心(xīn)建设(shè)以及(jí)补充流动(dòng)资金(jīn)。具(jù)体战(zhàn)略规划方面(miàn)，其(qí)表(biǎo)示将巩固在5G射频前端领域取得的市(shì)场地(dì)位(wèi)，增加头部客户的市场份额；技术上跟进(jìn)射频前端(duān)技(jì)术迭代，优(yōu)化可重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品上加大对上游滤波器、多工器的产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系列。