近日，有焦化(huà)企业(yè)发(fā)告(gào)知函称(chēng)，因亏损(sǔn)严重，对(duì)于钢企提降50元(yuán)/吨(dūn)的行为暂不(bù)接受。

　　记者注意到，从今年4月(yuè)1日起，焦炭(tàn)开启首轮降价，并正式(shì)进(jìn)入降(jiàng)价通道，5月17日，河北部分钢厂开(kāi)启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时(shí)起执行，而(ér)后山东主流钢厂(chǎng)跟进。截至目(mù)前(qián)，焦炭已有(yǒu)8轮降价落地，港口准一级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期(qī)货2309合约下(xià)跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研究员(yuán)阮俊涛认为，近两个(gè)月来(lái)，焦炭期货的下跌是宏观、产业等多因素共同作(zuò)用的结(jié)果。首先，宏观层面(miàn)，3月上旬美国硅谷银(yín)行暴雷，多数大(dà)宗商品价格下跌(diē)，同时(shí)国内宏观(guān)强预期在经过1—2月的反复发酵后，市场对今年的是什么关系叫侄子，侄子算自己后人吗定性(xìng)逐渐转(zhuǎn)向“弱复苏”，这也(yě)使得黑色系商品交易(yì)需求利多的(de)信(xìn)心不(bù)足。其次，产业层面，今年煤(méi)焦(jiāo)最大产业利空来自(zì)焦煤的进口(kǒu)，3月份澳洲焦煤近2年(nián)来首次通关，并于(yú)4月进一(yī)步改善(shàn)。蒙(méng)煤(méi)、俄煤(méi)3月份的(de)进口(kǒu)量也(yě)出现较大增长。根据海(hǎi)关总署统计，今年3月我国(guó)共计进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦煤(méi)总供应的17.5％，去(qù)年同期仅(jǐn)为(wèi)7.8％。同时(shí)，该(gāi)进(jìn)口量也几乎(hū)是(shì)近(jìn)10年来(lái)的(de)最高水(shuǐ)平，仅次(cì)于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进口焦煤的(de)大(dà)量释放削弱了国(guó)内(nèi)煤(méi)企的议(yì)价(jià)能力(lì)，焦(jiāo)炭成本支撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭期(qī)货下(xià)行。最后，4月以(yǐ)来，在铁水产量不断走(zǒu)高的同时，黑色终端需求表(biǎo)现一般，国家(jiā)统计局公布(bù)的房屋新开工、施(shī)工面积同(tóng)比(bǐ)大幅回(huí)落，继而引发了市场对煤、焦、钢(gāng)产业(yè)链的(de)负反馈担(dān)忧。综上所(suǒ)述，焦炭(tàn)成本端(duān)、需求端均有明显利空(kōng)驱动，叠(dié)加宏观支(zhī)撑不足，多因(yīn)素共振带动(dòng)焦炭期货(huò)主力合约(yuē)持续下行。

　　“焦炭价格此轮(lún)下跌，并不(bù)是(shì)自身的供需(xū)矛(máo)盾驱动，而是受焦(jiāo)煤的(de)拖累。焦煤因国内产量稳(wěn)增(zēng)和(hé)进口(kǒu)量大增，供需关系逐步向宽松转变，致使(shǐ)煤(méi)价自年初就开始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古(gǔ)地区煤(méi)矿事故影响(xiǎng)，是什么关系叫侄子，侄子算自己后人吗煤价(jià)经历短暂反弹(dàn)后开始加速回(huí)落。另外，下游钢材需求(qiú)表现(xiàn)不(bù)及预期，钢价承压回调致(zhì)使钢厂利(lì)润收缩，遂通(tōng)过调(diào)降焦价将需(xū)求压力(lì)向原材料端传导。因此，在失去成(chéng)本支撑、下游施压的双重作用下，焦价(jià)持续下跌(diē)。”中钢期货(huò)煤焦研究员(yuán)冯艳(yàn)成说。

　　记者从受(shòu)访人士处获悉，本周焦(jiāo)煤价(jià)格率先出现(xiàn)触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦(jiāo)企出现(xiàn)亏(kuī)损。同时(shí)，近期焦炭(tàn)期价(jià)的反弹给(gěi)出升水现(xiàn)货空间，买现卖期套利(lì)需求增(zēng)加对现货市场信心有(yǒu)所(suǒ)提振(zhèn)，刺激焦企(qǐ)有提(tí)涨意愿，但短(duǎn)期全面提涨并成功落地(dì)的概率较小，主要原因是目前焦(jiāo)企整体盈利(lì)情况(kuàng)尚可，焦炭主产区山西省焦企(qǐ)平均吨焦盈利接近140元，而(ér)下(xià)游钢材需求并未出现明显好转，钢厂整体盈利情况一般，对焦(jiāo)炭则保(bǎo)持(chí)按需采购节奏(zòu)。

　　部(bù)分焦化(huà)企(qǐ)业开始(shǐ)提涨，能(néng)否(fǒu)提涨成功(gōng)？冯艳成(chéng)认为，提涨(zhǎng)的(de)是内蒙古某焦企，国内焦(jiāo)企生产成本和焦化利润会因为地区、设备区别而(ér)存在很大差异。相(xiāng)对而言，内蒙(méng)古非主流焦(jiāo)化企业的副产品较少，整体产(chǎn)线(xiàn)的(de)经济性(xìng)一般(bān)，对(duì)降价的承(chéng)受能力偏(piān)低，也因此率先(xiān)开始提涨，不过对整体(tǐ)市场影响有(yǒu)限。

　　阮(ruǎn)俊(jùn)涛也认为(wèi)，在焦(jiāo)企未出现大幅亏损或需(xū)求明显增加的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记(jì)者了解到，5月下(xià)半月以来钢厂是什么关系叫侄子，侄子算自己后人吗(chǎng)检修减产节奏(zòu)放(fàng)缓，个别(bié)地区钢厂计划复产(chǎn)，日均(jūn)铁(tiě)水产量尚保持在偏高(gāo)水平，这意味(wèi)着(zhe)煤焦(jiāo)刚(gāng)性需(xū)求较好，但钢(gāng)厂持续(xù)采取低原料库存(cún)策略，致(zhì)使目(mù)前(qián)煤(méi)矿(kuàng)、洗煤厂端焦(jiāo)煤(méi)库存以及焦企端焦炭库存均处于往年同期高(gāo)位，钢厂(chǎng)端焦(jiāo)煤、焦炭库存则处于较低水平，煤焦(jiāo)近期供应也有适(shì)当的减量，以缓解(jiě)自(zì)身(shēn)高库存的压力。基于此种(zhǒng)库存格局(jú)，煤(méi)焦(jiāo)的(de)议价主动权仍掌握(wò)在钢厂端。

　　现货提(tí)涨，期(qī)货为何(hé)反(fǎn)而大(dà)跌呢？阮俊(jùn)涛认为，近期由于国(guó)内外(wài)焦煤(méi)价格(gé)倒挂，贸易商(shāng)进口积极(jí)性较低，导(dǎo)致焦煤供(gōng)应短期(qī)内有(yǒu)收缩趋势，不过焦企也处于主动限产(chǎn)状态，焦煤(méi)供需矛盾并不突(tū)出。焦炭本周(zhōu)供减(jiǎn)需增，基本面边(biān)际改(gǎi)善，但钢联公布的(de)铁水日产(chǎn)量(liàng)依然维持(chí)接近240万吨的(de)水平(píng)，在终端(duān)需求表现一(yī)般(bān)的背景下，焦(jiāo)炭需求仍有转弱预期。中长(zhǎng)期(qī)来看，考虑粗钢平控(kòng)要求，今年(nián)全年焦(jiāo)煤供需格局(jú)大(dà)概率(lǜ)仍将明显宽(kuān)松，且(qiě)蒙煤实际生(shēng)产(chǎn)成本较低，三季度蒙煤中长协重新定价后，预(yù)计进口量会得到(dào)改善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙(méng)煤减量(liàng)而(ér)有所企(qǐ)稳，但期货市场氛围仍难言乐观，导致(zhì)期货和现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表现上(shàng)看，前期(qī)煤焦跌幅明显大(dà)于板块(kuài)内其他品种，估值相对偏低(dī)，这也使得(dé)继续杀估值(zhí)的驱动(dòng)明显减弱(ruò)，而估值修复配合近期(qī)焦煤进口减量、钢厂复产(chǎn)等消息，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑到目前钢材需求依然(rán)乏力，钢厂复产将会再次加重其(qí)供需压力，需求负(fù)反馈(kuì)仍将会(huì)向原材料端传(chuán)导，对煤焦(jiāo)价格形成(chéng)压力。”冯艳(yàn)成说，短期煤(méi)焦交(jiāo)易逻辑变化(huà)较快，价格波动剧烈，预计仍(réng)将以底部区间振(zhèn)荡(dàng)走势为主；中长期来看(kàn)，煤(méi)焦(jiāo)供需趋(qū)于宽松(sōng)的预期未变(biàn)，在估值回(huí)升后仍将是板(bǎn)块内(nèi)空配最佳品(pǐn)种。

　　对于煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛认为，目前(qián)煤焦有三条主线：一(yī)是(shì)焦煤供(gōng)应宽(kuān)松，并给焦炭带来成本端压力(lì)；二是(shì)终(zhōng)端(duān)需(xū)求存疑，负反馈风险并未(wèi)化解；三是海外衰(shuāi)退预期如何演(yǎn)绎。目前(qián)来看，焦煤供(gōng)应宽松(sōng)是大概率事件(jiàn)，且4月地产数据表(biǎo)现依(yī)然一般，负(fù)反馈以及(jí)粗钢平控都是压低铁水(shuǐ)产(chǎn)量的可能因素，因(yīn)此(cǐ)煤焦即便出现超跌反弹，中长期来看也(yě)是易跌难涨(zhǎng)。

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