财联社记者近期从行(xíng)业内了解到，信(xìn)贷市场需求低迷持续之(zhī)下，部分银(yín)行(xíng)出(chū)现(xiàn)了(le)贷款(kuǎn)最优惠利(lì)率(lǜ)与同期理财收益率倒挂(guà)或接近倒挂的(de)罕(hǎn)见现象。

　　“我们(men)个贷最(zuì)低已(yǐ)经(jīng)到年化3.65％左右了(le)，但投放依旧比较难(nán)。房贷和(hé)前十年比(bǐ)那都是放不(bù)出去的。”4月(yuè)25日，中部(bù)一家大(dà)型城商行相关负(fù)责(zé)人对(duì)财联(lián)社记(jì)者说。

　　这种(zhǒng)情况并非个案。4月26日(rì)，财联社记(jì)者(zhě)向兴业、广发等多家银行了解到，当前抵押(yā)贷款最优惠(huì)利率区间为3％-3.85％之间。与一季度情况相比，贷款(kuǎn)利率水平仍在进一步下滑(huá)。

　　而普益标准监测(cè)数据显示，上周(zhōu)（4月17日(rì)-4月23日）全市场共新发了661款理财产品(pǐn)，环比增加22款，其中(zhōng)86款为开放式产(chǎn)品，其(qí)平均业绩(jì)比较基准(zhǔn)为3.46％，环比下跌0.07个(gè)百分点；575款为封闭式产(chǎn)品(pǐn)，其平均(jūn)业绩(jì)比较基准为3.66％，环比下跌0.02个百分点(diǎn)。

　　4月(yuè)26日，一家(jiā)头部(bù)银行理财子负责人对财联社记者表(biǎo)示，正常情况下贷款利率(lǜ)要高于理财(cái)收益，否则会形成套利空(kōng)间(jiān)。近期出现的收益率倒挂(guà)的情况(kuàng)的确(què)多年来少见。这种情况本质上反映(yìng)实体(tǐ)经济需求(qiú)不足，资金可能在金(jīn)融市场空转的信(xìn)号。

　　走低的贷款利(lì)率VS走高(gāo)的理财收益率(lǜ)

　　4月23日，央(yāng)行(xíng)国际司司长金中夏对外表示，人民银行认真贯彻(chè)党(dǎng)中央、国务院决策部署(shǔ)，采(cǎi)取了(le)很多措施做好金融支持稳外贸工作(zuò)。首(shǒu)先(xiān)是降低实体经(jīng)济融资成本。2022年，我(wǒ)国企业贷款(kuǎn)加权平均(jūn)利率同(tóng)比(bǐ)下降了34个基点(diǎn)，仅4.17％，这在(zài)历史上是比(bǐ)较低的水平。

　　而上周，央行一季度金融(róng)统计数据(jù)发布会上公布的(de)数据显示，3月份银行(xíng)体系新发企业(yè)贷加权平(píng)均利率(lǜ)同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央(yāng)行所表述，3.96％系3月份银行体系新发(fā)企业贷款加权平(píng)均(jūn)利率水平，并(bìng)没(méi)有考虑区域差(chà)异。财联社记者注意到，在(zài)部分资金充(chōng)裕的一线城市利率水平下沉更快，比(bǐ)如央行营管部早(zǎo)在2月(yuè)份(fèn)即表示(shì)，去(qù)年12月份，北京地区(qū)新发(fā)放企业贷款加权平均利率(lǜ)仅为(wèi)3.09％。

　　海通国际最新报告(gào)分析(xī)认(rèn)为，一季(jì)度的(de)贷款(kuǎn)需求非常好，央行(xíng)今年一季(jì)度公布的贷款(kuǎn)需求(qiú)指(zhǐ)数飙升(shēng)，达到78.4，还是2012年下半年以(yǐ)来的最高(gāo)值。但最近贷款需求有下降趋势，如近期票(piào)据转贴(tiē)现利率(lǜ)下降，表(biǎo)示银行贷款需求较差，需要(yào)购(gòu)买(mǎi)票据来填充贷款额度。

　　与新发放贷款市场当前的(de)不景(jǐng)气形成(chéng)鲜(xiān)明(míng)对比的是(shì)，一季度理财市场的收益率(lǜ)却在(zài)节节回升。普益标准数(shù)据显示，截至2023年1季度末，理财公司存(cún)续理财产品(pǐn)14892款，占全市场存续理(lǐ)财(cái)产品的44.03％。理财公司存续开放式(shì)固收类(lèi)理(lǐ)财产品（不含现金管理类产(chǎn)品）的近(jìn)1个月年化收益率(lǜ)的平均水平(píng)为(wèi)4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国(guó)金固收最(zuì)新数(shù)据(jù)显示，4月24日封(fēng)闭式理财平均基准利率3.81％，已恢(huī)复至去(qù)年12月水(shuǐ)平；3月以来6M-1Y封闭式理(lǐ)财(cái)基(jī)准利(lì)率与1年期(qī)AAA级中票、存单(dān)利(lì)差走(zǒu)阔。

　　即便与新(xīn)发理(lǐ)财产(chǎn)品收益率相比，当(dāng)前银行(xíng)新发贷款的利(lì)率(lǜ)也(yě)不占优。普益标准监(jiān)测(cè)数据显示，上周（4月17日-4月23日）全(quán)市(shì)场新发(fā)理财产品中(zhōng)，开(kāi)放式产品(pǐn)平均业(yè)绩比(bǐ)较基准为3.46％，封闭(bì)式产品平均(jūn)业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕资(zī)金出现(xiàn)空转套利(lì)可能

　　多(duō)位受访金融行业(yè)人士对(duì)记者表示，当(dāng)前(qián)新发(fā)贷款利率和理(lǐ)财(cái)收益率之间出现倒挂是多年来罕见(jiàn)的情况(kuàng)。部分人士认为，应该警惕(tì)当前非对称利率政策之下，贷款、存款和金融市场之间出现收(shōu)益“套利”空(kōng)间的可能。

　　融360数字科(kē)技研(yán)究院(yuàn)分析师刘(liú)银平对(duì)财联社记(jì)者表示，理财(cái)产品收益率超过银行(xíng)贷款(kuǎn)利(lì)率，可能会给部(bù)分客户钻空子的机(jī)会，从银行那里获取的低息(xī)贷款没有投入(rù)实际经营(yíng)，而是拿去购买收益率更高的(de)理财(cái)产(chǎn)品，导致(zhì)资(zī)金空转，前几年结构性存款市场曾存在这种现象。

　　不过刘(liú)银合肥市小学最新排名一览表，合肥市全部小学排名一览表平认为，目前理财产品业绩比较基准不代(dài)表实际收益率(lǜ)，净值是不断波动(dòng)的，不会一直上涨，实际(jì)上(shàng)，理财产品向(xiàng)净值化(huà)转(zhuǎn)型之后对(duì)企业的吸(xī)引(yǐn)力有所减弱。

　　上海金融与发展实(shí)验室主任(rèn)曾刚对财联社记(jì)者表(biǎo)示，理财收益(yì)与金融市场利率相对应，出(chū)现倒(dào)挂的(de)情况主要是即期的贷(dài)款利率与发(fā)行当期定价的(de)理财收益率的差异，在市场利率快速(sù)下行的时容易出现这种收益率(lǜ)不同步的脱节现象。

　　曾(céng)刚认为，如果银行贷款利率继(jì)续下行，意味着当期发(fā)行的理(lǐ)财产品(pǐn)的收益率(lǜ)会同步下降。从这一(yī)个(gè)角度来看(kàn)，未来(lái)一段时间的理财产品收益率会(huì)进入(rù)下行通(tōng)道。

　　这一判(pàn)断得到银(yín)行业内(nèi)人士(shì)的认同。4月25日，某城商行广州分(fēn)行负(fù)责人对财联社(shè)表(biǎo)示，该行已(yǐ)经关(guān)注到理财收益和存(cún)贷款(kuǎn)利(lì)差的(de)情况，理财与贷(dài)款利率差距过大(dà)必然引发资金空转套利，这与货币(bì)政策初衷不符。估计下一步理财产品收益水平(píng)要(yào)降(jiàng)低到3％以下。

　　一家头(tóu)部(bù)银行(xíng)理财子(zi)负(fù)责(zé)人对财联(lián)社记者表(biǎo)示，考虑到理财(cái)产品底层资产大多数为债券，而债券市场发行人大(dà)多是大型(xíng)企业，理论上(shàng)其(qí)收(shōu)益率比个贷(dài)是(shì)要低一(yī)个等级。

　　“道理很简单，个人(rén)的(de)信用等级(jí)比大型企业要低，所以个贷的定价理论上要(yào)比理财收益率(lǜ)高才(cái)对(duì)。现在出现个贷定(dìng)价和理财(cái)产品持平，甚至出现倒挂(guà)，这只(zhǐ)能说明个人部门当前的信贷需求不(bù)足，没(méi)有什么人想贷款，导致(zhì)资金空转，这也是(shì)近(jìn)年来比较罕见的(de)情况(kuàng)。”该负责人表示。

　　该(gāi)人士(shì)同样认为，如果贷款(kuǎn)定(dìng)价持续下(xià)行未来(lái)新发理财产品收益率也会回落。“市(shì)场对(duì)利率走势的预期是一致合肥市小学最新排名一览表，合肥市全部小学排名一览表的，新(xīn)发的收益(yì)率(lǜ)未来(lái)会下来，近期整体的趋势(shì)也是这样。一些存量的产(chǎn)品(pǐn)年化(huà)收益(yì)率近期大幅上行，主要(yào)是(shì)因(yīn)为底层资产是去(qù)年利率高位时候(hòu)拿的，在利率(lǜ)走低预期下(xià)，其净值表现就会(huì)向上拉(lā)。”

　　息差承压将推动存款利率进一步下行

　　受访银行人(rén)士对财联社(shè)记者称(chēng)，当前贷款端(duān)定价疲软(ruǎn)的现状，也是有关(guān)方面不断(duàn)出(chū)手(shǒu)规范存(cún)款利率的核心动因。

　　4月25日(rì)，前述中部地区大型(xíng)城商(shāng)行负责人对记者表示，在贷(dài)款定价上不(bù)去的情况下，未来存款利率持续下行应该是大(dà)趋(qū)势，否(fǒu)则银行净息差(chà)承受的压力(lì)将是(shì)巨(jù)大的。“现在各行储蓄又多，之前理财波动的影响(xiǎng)还(hái)没完(wán)全(quán)消除，很多客户(hù)的资(zī)金还没有出来，都压(yā)在储(chǔ)蓄(xù)里。”

　　有(yǒu)市场观点认为(wèi)，一旦第二季度贷款需求走弱得(dé)到确认(rèn)，意味(wèi)着贷款利率依(yī)然有下(xià)降的可能性和(hé)空间，银行息差水平面临(lín)更艰难的局(jú)面。

　　4月25日，苏州(zhōu)银行一季度显示，截至(zhì)3月(yuè)末，该行(xíng)净利息(xī)收益率和净(jìng)利差从去(qù)年末(mò)的1.87％、1.93％进一步下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证券王一峰团队最新研报认为(wèi)，未来存款(kuǎn)市场成本管控仍有后手牌，“类活期”存款是重要抓手。其预计，后续对于存款(kuǎn)定价自律(lǜ)管理的手段(duàn)包括但不限于以下(xià)三个方面(miàn)。首先，协(xié)定存款(kuǎn)、通知(zhī)存款(kuǎn)等创(chuàng)新类活期存款有可能(néng)将纳入自律机(jī)制管理(lǐ)。现阶段，对核(hé)心定期存款而(ér)言(yán)，同时有EPA和MPA进行约束，但(dàn)“类活期”存(cún)款(kuǎn)缺少政(zhèng)策(cè)指引，未来或将对这类(lèi)产品比照活(huó)期存款进行规(guī)范；其(qí)次，同业(yè)存款套(tào)壳协议存款需继续(xù)纠正(zhèng)；最后，期权价(jià)值过(guò)低的“假”结构性存款仍须规范(fàn)，后续或将结构(gòu)性存款的（保底收益+期权价值）合计同时纳入自律机(jī)制上限(xiàn)，进一步压降(jiàng)结构(gòu)性存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)。

　　王一(yī)峰(fēng)团队测算认为，如果(guǒ)全部企业活期存款(kuǎn)利率降(jiàng)至2013-2018年(nián)0.70％左右(yòu)的平均水平，则上市银行企业活期(qī)存款成本(běn)率加权平(píng)均降(jiàng)幅在30bp左右，将(jiāng)提(tí)振(zhèn)息(xī)差5.5bp左右，影响上市银行营(yíng)收增(zēng)速2.3pct。

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