上(shàng)市公司退市在A股早已不稀(xī)奇，但连带着可转债一起退市却是个新(xīn)鲜事。5月22日，*ST搜特因股价连续20个交易日低于1元，触及退(tuì)市指标，公司(sī)股票(piào)及其可转债被终止上市，搜特转债或(huò)成为首只因(yīn)正(zhèng)股退市而强制退(tuì)市的可转债。此外，*ST蓝盾也因触及退市指(zhǐ)标被终(zhōng)止(zhǐ)上(shàng)市(shì)，其可转债已进入退(tuì)市整(zhěng)理期，引(yǐn)发投资(zī)者对可(kě)转债信用(yòng)风险的担忧。

　　可转债兼具(jù)债券和股(gǔ)票(piào)双重属性，自诞生以来颇受(shòu)市场(chǎng)欢迎(yíng)。一个(gè)广为流传的说(shuō)法(fǎ)是，可转债(zhài)“下有保底(dǐ)，上不封(fēng)顶”，即(jí)上涨时(shí)有(yǒu)“股性”加(jiā)油，下(xià)跌时有“债性”托底，投资者“进可攻(gōng)退可守”，几乎(hū)稳赚(zhuàn)不赔。在可转债30多年发展中，此前一(yī)直未出现因正股退市而(ér)退市(shì)的情况，也未发生过实质性(xìng)违约事件。

　　随(suí)着搜特转(破晓是什么意思 破晓和拂晓分别是几点zhuǎn)债(zhài)等的退市，零(líng)违约历史或将被打破(pò)，可转债(zhài)信用风险浮出水(shuǐ)面。虽说可转债退市后，依然可以执行赎回和回售等(děng)条款，但由于(yú)大多数上市公司是(shì)因经营不善导致退市，财务状况并不乐观，资不抵债、拿不出钱进行赎回的可能性较大。而如果启动破产重整，公司(sī)发行的可转债(zhài)划归(guī)为普通债权，清(qīng)偿顺序相对靠后(hòu)，刚性兑付亦存在(zài)很(hěn)大不确定性。

　　接(jiē)连2只可转债退市，投(tóu)资者蓦然发(fā)现，“长期(qī)稳定的羊毛”不稳定了。事实上，可转债退市并(bìng)非完全出乎意料，早已(yǐ)在相关规则中埋下了(le)“伏笔(bǐ)”。根据交易所上(shàng)市(shì)规则，上市公(gōng)司股票被终(zhōng)止上市的(de)，其(qí)发行的可转债及其他衍生品种应当终止上市。过(guò)去A股退市难、退市少，成(chéng)就了可(kě)转债30多年零(líng)退市、零(líng)违(wéi)约(yuē)的(de)“神话”。随着全面注册制改革的持(chí)续推(tuī)进(jìn)，市场(chǎng)优胜(shèng)劣汰加快破晓是什么意思 破晓和拂晓分别是几点，常态化(huà)退市机制正在形成(chéng)，以(yǐ)上市股为锚的(de)可转债也跟着(zhe)出(chū)清，违约风险随之上升。退市，或将成(chéng)为可转债市场新(xīn)常态。

　　市场在发展，生态在改(gǎi)变，投资者没有理由(yóu)一成(chéng)不变，是时候重塑对可转债(zhài)的认(rèn)知了。投资者要改变“闭眼买(mǎi)债(zhài)”的路径依赖(lài)，学会优择品种，规避风(fēng)险。在选择债券时，要(yào)理性评估正(zhèng)股基(jī)本面、成(chéng)长(zhǎng)性、估值(zhí)水平(píng)以及发债(zhài)公司偿债能力(lì)等，防(fáng)范债券退市、违约风险；在(zài)取舍标(biāo)的时，应远离正股业(yè)绩表现不佳(jiā)、估值较低、退市风险较(jiào)高的标(biāo)的，而选(xuǎn)择正股经营效益(yì)良好(hǎo)、估(gū)值合理且随(suí)市场下跌估值出现压(yā)缩的标的。并密(mì)切关注可转债市(shì)场风格变化，及时调整配置比例和结构，学会在市场波动中“游(yóu)泳”。

　　监管也应当跟上形势变化。目前关(guān)于可转债的(de)退(tuì)市(shì)处理还有不少空白和盲点，监管(guǎn)部门(mén)应尽(jǐn)快打齐(qí)补(bǔ)丁，给予(yǔ)市(shì)场(chǎng)明确(què)预(yù)期。比如，可进一步(bù)明(míng)确可转债在(zài)退(tuì)市后是(shì)否仍存在(zài)交易(yì)可能、是否还拥有转(zhuǎn)股功能(néng)等。同时(shí)，应加强对(duì)可转债的风(fēng)险防控(kòng破晓是什么意思 破晓和拂晓分别是几点)，强(qiáng)化发行前的(de)信用评级，对于信用资质较弱(ruò)的公(gōng)司，可(kě)考虑(lǜ)提高(gāo)担(dān)保(bǎo)资产与回售(shòu)条款等(děng)相关要(yào)求，适当提(tí)升准入门槛，以更好保(bǎo)护(hù)投资者(zhě)利益。

　　全面注册制下(xià)，证券市场将迎来全(quán)方位、根(gēn)本性(xìng)的变化。过去一些“无脑买(mǎi)入”“跟(gēn)风买入”的简单套(tào)路(lù)行不(bù)通了，一些规则制度上的短(duǎn)板不能(néng)视而不(bù)见了。各市场(chǎng)参(cān)与(yǔ)主体还需(xū)顺时应势，调整包括(kuò)可转债在内的(de)投(tóu)资(zī)方法，完善配套制度，提升风险意识，共促A股市场健康(kāng)稳定(dìng)发展。

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