随着公募基金(jīn)2023年一季(jì)报披露拉开帷(wéi)幕(mù)，多位(wèi)知名基金(jīn)经理调仓换股以(yǐ)及对后市看(kàn)法跃然纸上。

　　银华基金李晓(xiǎo)星在一季报中表示，看好半导体、电动(dòng)车、风光(guāng)电储、军工等领域投资机会。他认为AI 产业的发展不会一蹴(cù)而就，中间(jiān)也必然(rán)会(huì)有曲(qū)折，包括数据隐私、伦理等潜在风险，可(kě)能造成板(bǎn)块后续波(bō)动。投资机会上，“卖水人”硬件(jiàn)先行的(de)算力(lì)产业(yè)链，以(yǐ)及 AI 为用户赋能的(de)垂(chuí)直类应(yīng)用场景值得关注。

　　信达澳亚基金冯明(míng)远一季报中(zhōng)表(biǎo)示，二季度，随着 TMT 板块部分公司加入(rù) AI 或数字(zì)经济(jì)等热门(mén)概念的创新，以及半导体和制造业正经(jīng)历触(chù)底(dǐ)反(fǎn)弹的复苏，市场整体会逐步回暖(nuǎn)，产生一定正面效应。会继续在新 能源(yuán)、科(kē)技(jì)、高(gāo)端制造等主(zhǔ)要赛道耕耘，深(shēn)挖基本面扎实的优质个股，自下(xià)而上挖掘投资机(jī)会。

　　此外，今日，中泰资(zī)管(guǎn)姜诚(chéng)、中信保(bǎo)诚基(jī)金王睿(ruì)等人也(yě)发(fā)布了一季报，均谈到(dào)了自己对AI领(lǐng)域的(de)密切(qiè)关注，但(dàn)观点略有不同(tóng)。

　　“果链”龙头新(xīn)进成为第一大(dà)重(zhòng)仓股

　　李晓(xiǎo)星一季度大(dà)幅调入AI相关(guān)概念股

　　一季(jì)报数据显示(shì)，从银华基金李晓(xiǎo)星在管的10只基金来看，整(zhěng)体基金仓位维持在90％左右(yòu)。

　　其中，银华中小盘(pán)精(jīng)选、银华盛(shèng)世精选A、银华(huá)大盘(pán)定开、银(yín)华丰享(xiǎng)一年持有、银(yín)华心(xīn)选一年持(chí)有A 在(zài)今年一季(jì)度小幅(fú)减仓(cāng)，其中，减(jiǎn)仓幅度最大的(de)是银华心选一年持有A，较去(qù)年底下降了4.65个百分(fēn)点。

　　而银华心诚A、银(yín)华心怡A、银华心佳两年持有期(qī)、银(yín)华心享一年持有(yǒu)、银华心兴三年持有A 则在(zài)一季度小幅加仓，其中，加(jiā)仓(cāng)幅(fú)度最大的是银(yín)华心兴三年持有A，较(jiào)去(qù)年底加仓了2.30个百(bǎi)分(fēn)点。

　　一季度，李晓星(xīng)旗下基(jī)金产(chǎn)品大幅提(tí)高了(le)港股仓(cāng)位，比如银华心佳两年持有期港股仓位从去年底14.38％上升(shēng)到(dào)一季度29.55％，银华(huá)心兴(xīng)三(sān)年持有A港股(gǔ)仓(cāng)位(wèi)从去年底14.93％上升到(dào)一季度29.58％。

　　持(chí)仓方面，以李晓星代表(biǎo)作银(yín)华中小盘为例，前(qián)十大(dà)重仓股变动较大。今年一季度，立讯精密、金(jīn)山办公、用友(yǒu)网(wǎng)络(luò)、中科创达、中(zhōng)微(wēi)公司、星环科(kē)技-U “新进”前(qián)十大。其中，“果链(liàn)”龙头(tóu)立讯(xùn)精密(mì)成为第一大(dà)重仓股，截(jié)至一(yī)季报，该基金持有立(lì)讯(xùn)精密826.3万股(gǔ)，持有市值约2.5亿(yì)元(yuán)。一季度，该基(jī)金还增持了精测电子，较去年底增加了16倍，目(mù)前(qián)持有市值约(yuē)1.61亿元，新晋成为(wèi)第(dì)7大重仓股。值得注意的(de)是，上述(shù)“进新”个股(gǔ)大多数是(shì)AI相关概(gài)念股(gǔ)。

　　而宁(níng)德(dé)时代(dài)、晶澳科技、德业股份、晶科能源、海光信息、复(fù)旦微电、锦浪科技则退出(chū)前(qián)十大。

　　减持方(fāng)面，今年一季(jì)度(dù)，该(gāi)基金减(jiǎn)持紫光国微、华海清科，分别(bié)较去年底(dǐ)减(jiǎn)少10.36 ％、17.76 ％，截至一季报，该(gāi)基(jī)金分别持有紫光国微、华海清科189.3万股(gǔ)、63.1万，对(duì)应持有市值(zhí)2.10亿元、2亿(yì)元，位(wèi)列第二、四大重仓股(gǔ)。

　　在一季报(bào)中，李晓星再次用“千字(zì)小(xiǎo)作文”表达了自己对市场的看法，基金君为大家做(zuò)了些重点摘要。

　　李(lǐ)晓(xiǎo)星在一季报(bào)中表示，对于今年国内的宏观判(pàn)断依然是经济整体稳(wěn)健复苏，产(chǎn)业结构(gòu)调整(zhěng)继续升级(jí)，居(jū)民消费信心(xīn)逐渐恢复；我们判断由于(yú)国家自身实力的不断(duàn)增强，国际伙伴跟我(wǒ)们的利益共同点变多，国际形势相对之前会趋(qū)暖(nuǎn)，国际贸易会逐渐触底回(huí)升。

　　一季度市场最(zuì)火热的方(fāng)向是 ChatGPT 引爆的人工智能板(bǎn)块，ChatGPT 是继(jì) PC、互(hù)联网之后又(yòu)一革命性(xìng)的技(jì)术，现象级应用(yòng)推(tuī)出后，国内外各巨头加速(sù)入局(jú)。需要关注(zhù)的是，AI 产业的发展不会一蹴而(ér)就，中间也必(bì)然会有曲折，包括数(shù)据隐私(sī)、伦(lún)理等潜(qián)在风险，可能造成板块后续波动(dòng)。投资机会上，“卖水人”硬件(jiàn)先行的算(suàn)力产业链，以(yǐ)及 AI 为用户赋能的垂直类应用(yòng)场景值得关(guān)注。

　　半导体方面，我们维持(chí)看好国产替代(dài)方向(xiàng)，集(jí)中在半导(dǎo)体设备、材料、零部件环节，中长期 看，伴随国产(chǎn)供应商积极验证导入，国内晶圆产线建设将再度提速(sù)。在景气(qì)复苏方向，我们的看 法边际转(zhuǎn)向(xiàng)积极，全球半导(dǎo)体(tǐ)下行周期接近尾(wěi)声，经历了过去几(jǐ)个季度的去(qù)库(kù)存，有望在今年下(xià) 半年重启上行(xíng)周(zhōu)期，向上弹性取决于下游需(xū)求恢复的(de)力(lì)度，数据中心(xīn)有望率(lǜ)先(xiān)回暖，其次是汽车、 消费电子，关注(zhù)相(xiāng)关左侧(cè)布局机(jī)会。

　　新能源板(bǎn)块(kuài)是一季度被(bèi)市场抛弃较多的板块，交易(yì)占比和估值(zhí)已(yǐ)经处于历史偏低的位置。只是市(shì)场对于上涨的标的更(gèng)多地关注利好，对于下跌(diē)的板块更多(duō)地(dì)关注利空。我(wǒ)们总体(tǐ)认为现在市场对于新(xīn)能源板块(kuài)的担忧讨论，更多是(shì)对于一个下(xià)跌板块的应激式反应。在去年的中(zhōng)报(bào)中(zhōng)，我们曾经提到(dào)了(le)新能源板(bǎn)块的(de)一些风险点，这些风险点在经过大半年的消化后，在(zài)这个估值分位(wèi)以(yǐ)及股价位置下，我们认为新能(néng)源(yuán)板块的(de)风险因素已经充分释放，目前这个(gè)时间段，具有较强吸引力。

　　此外，李晓星还看好电(diàn)动车、风光(guāng)电储、军工等领域投资机会。

　　璞泰来仍(réng)是第一大(dà)重仓(cāng)股

　　冯(féng)明远(yuǎn)继续加仓新能源相关个股

　　一季报数据显示，信达澳亚基(jī)金冯明远在管的6只基金平(píng)均(jūn)仓(cāng)位为92.27％，其中，信澳研究优选A的股票仓位从去年底75.82％上升到今(jīn)年(nián)一季(jì)度(dù)末87.68％，信(xìn)澳新(xīn)能(néng)源产业(yè)、信澳(ào)科(kē)技创(chuàng)新一(yī)年(nián)定开A、信澳(ào)星奕A则不同(tóng)程度小(xiǎo)幅减(jiǎn)仓。

　　从持(chí)仓情况来看，以冯(féng)明远的代表作信澳新能源产(chǎn)业为例，该基金一(yī)季度增持(chí)璞泰来，较去年末加仓25.92％，目前持有(yǒu)股数(shù)876.4万股(gǔ)，持有市值为4.37亿元，仍位(wèi)列第一大重仓股。

　　此外，还增持了(le)科达利、中伟(wěi)股份、宁德时代、东(dōng)阳光、华阳集团、祥鑫科技(jì)，其中，增持幅度最大的(de)是中伟股份(fèn)，今年一季度较去(qù)年(nián)底(dǐ)增持(chí)了129.40％，目前持有市(shì)值2.16亿元，为例(lì)第5大重仓股。

　　其中，中伟股份、华(huá)阳集团(tuán)、祥鑫(xīn)科技(jì)为“新进”前十大个股，斯莱克(kè)、保(bǎo)隆科技、比(bǐ)亚迪则(zé)退出前十大之列。

　　一(yī)季(jì)度，该基金对爱柯(kē)迪(dí)、天齐锂业、赣锋(fēng)锂业进行不同程度(dù)减(jiǎn)持，其中，减持幅度最(zuì)大的是天齐锂业，今(jīn)年(nián)一季度(dù)较去年底减持了24.23％，目前持有(yǒu)市(shì)值(zhí)2.19亿元(yuán)，为例第4大重仓股。

　　冯明远在(zài)一季报中(zhōng)表示，2023 年一季度 A 股市场经(jīng)历了疫(yì)情复苏后的调整修复，经济(jì)先是在大家“强(qiáng)复苏”的预期 中趋于明(míng)显的回暖，但(dàn)基于“强预期，弱现实”的担忧，随后(hòu)又出(chū)现(xiàn)了显著的回调，从而总体呈 现(xiàn)出(chū)震荡(dàng)趋势(shì)。本基金的投资主要聚(jù)焦在新能源、科技(jì)、高端(duān)制造(zào)等新(xīn)兴产(chǎn)业领(lǐng)域，商业用电多少钱一度 商业用电跟住宅用电有什么区别细分板块的(de)整体(tǐ)走(zǒu)势与(yǔ)市(shì)场(chǎng)趋(qū)同，导致本基金的(de)净值也出(chū)现小幅(fú)震荡。

　　展(zhǎn)望二季度，随着 TMT 板(bǎn)块部分公司加入 AI 或数字经济(jì)等热门概念的创新，以及半导体 和制造业正(zhèng)经(jīng)历触底反弹的(de)复(fù)苏，市(shì)场整体会逐步(bù)回暖，产生一定正面效应。我们会继续在新 能源、科(kē)技、高端制造(zào)等主(zhǔ)要赛道耕耘，深挖基(jī)本(běn)面扎(zhā)实的优质个股，自下而上挖(wā)掘投(tóu)资(zī)机会。

　　中信保诚基金(jīn)王(wáng)睿：

　　谨慎(shèn)乐观(guān)看待(dài)人(rén)工智能

　　今日(rì)，中(zhōng)信(xìn)保(bǎo)诚基(jī)金旗下多位基(jī)金经理也发布(bù)了一季报。其中(zhōng)，中信(xìn)保诚基金权益投资(zī)部(bù)总监王睿(ruì)在(zài)一(yī)季报(bào)中表(biǎo)示，宏(hóng)观经济目前处在一(yī)个(gè)温和复苏的通道，在海外加(jiā)息(xī)进(jìn)入尾声后，社会流动性将相对宽松，宏观及货币环境(jìng)有利于权益(yì)市场行(xíng)情(qíng)的开展，二季度指(zhǐ)数仍有可能(néng)会是震荡上行的态(tài)势。

　　一季(jì)度，王睿减表示持了(le)部分短期(qī)达(dá)到(dào)目标(biāo)价(jià)的相(xiāng)关品种(zhǒng)，并(bìng)根(gēn)据收(shōu)益率预期(qī)的变化调整了一部分科技持仓。具(jù)体(tǐ)来看，以其代表作中信保诚创(chuàng)新(xīn)成长为例，该(gāi)基金(jīn)在一(yī)季度增持了(le)晶盛机电、TCL中环、当升科技、中航光电等个股，人福医药“新(xīn)进(jìn)”前十(shí)大。

　　王睿在(zài)一季报中(zhōng)表示，对(duì)于人工智能这一非常宏大(dà)的命题，他目前持(chí)谨慎乐观的态(tài)度(dù)。首先(xiān)我们相信(xìn)这是一项会对目前的生(shēng)产和生活(huó)方式带(dài)来重(zhòng)大变化的技术变革(gé)，值(zhí)得我(wǒ)们(men)投入非常多的精力去(qù)跟(gēn)踪和研究。但另(lìng)一方面(miàn)，我们目前还无(wú)法相对(duì)准确的评估(gū)这项技术革(gé)命给具(jù)体公司和行业格局带来的影响，也不(bù)能给出大部分公司一个相对清晰的定价，因此我(wǒ)们(men)一(yī)季(jì)度暂时还没有明显(xiǎn)增加相关的持仓。后续我们会紧密跟踪(zōng)。一季度我们持仓较(jiào)多的电动(dòng)车(chē)和光伏表现不佳(jiā)，受到了(le)一(yī)些短期因素(sù)的干扰，投资(zī)者的(de)信心出现(xiàn)了波动(dòng)。投资(zī)者(zhě)预期变化导致部分个股(gǔ)出现了(le)较(jiào)大(dà)回调，目(mù)前行(xíng)业整(zhěng)体估值水平(píng)处于历(lì)史较低位置，而(ér)这(zhè)两个(gè)行业未来的发展方向还是相对(duì)比(bǐ)较确定的。

　　中泰资管姜诚：

　　投资，永远没有躺平的一(yī)天

　　今日，中泰资管基金经理姜(jiāng)诚也发布了(le)一季报在一季报(bào)中，姜诚表(biǎo)示(shì)，一(yī)季度的市场(chǎng)走(zǒu)势(shì)再(zài)次佐(zuǒ)证了(le)一个道理，即市场是难以预测的(de)。迄(qì)今为止，表现最好的(de)是AI相关板块，AI或(huò)许是科技发展(zhǎn)进(jìn)程中(zhōng)最(zuì)重要的事件之一，但要搞清(qīng)楚它对投资(zī)有(yǒu)哪(nǎ)些影响却很难。利(lì)润在产业链不同(tóng)环节之间(jiān)将(jiāng)如(rú)何(hé)分(fēn)配？ 市(shì)场当前(qián)认为的受(shòu)益环节是否(fǒu)能如愿受益？它(tā)的“智能”水平(píng)达(dá)到(dào)了什么(me)程(chéng)度以(yǐ)及渗(shèn)透率(lǜ)将多快提升？都是(shì)很容易让人兴奋、可(kě)细说起来又让人不明就里的难题。谈资(zī)和(hé)投资之间，隔着(zhe)一(yī)道(dào)鸿沟(gōu)。

　　价值投资的(de)基(jī)本原理告诉我们，价(jià)值会随着时间(jiān)增长(zhǎng)，而非随着(zhe)利润波动。所(suǒ)以在(zài)海量信息中，我们需要重(zhòng)点关注长(zhǎng)期因素，淡化(huà)短(duǎn)期因素。人工智(zhì)能(néng)的发展是(shì)一个长期因素，我们还没(méi)有(yǒu)足(zú)够的(de)把握去捕捉到它(tā)带来(lái)的投资机会(huì)，但可以尽量回(huí)避(bì)它带来的伤害。以(yǐ)尽可能低的价格买尽可能(néng)好的资产，是(shì)我们的(de)投资(zī)目标(biāo)。好资(zī)产的标(biāo)准(zhǔn)是活(huó)得久、 站得牢、竞争优(yōu)势维持(chí)得长、平均净资产收益率高，以及在好的公(gōng)司治理(lǐ)加持(chí)下能够把长(zhǎng)期利润转化(huà)为诱人(rén)分红(hóng)。所以，我们会一如(rú)既往(wǎng)，不去猜测和追逐(zhú)市场热点。

　　具体持仓方面，以姜(jiāng)诚代(dài)表(biǎo)作中泰星元价值(zhí)优选A代(dài)表作为例，该基金在一季度(dù)减持了中国建筑、太阳(yáng)纸业、华鲁恒升、苏泊尔、海螺水泥、美的(de)集团，增持了工商银行(xíng)、建发股份、招商(shāng)银行(xíng)、扬农化(huà)工(gōng)。

　　过去的一个季度，姜诚(chéng)表(biǎo)示(shì)，自己的组合没(méi)有大的变(biàn)化(huà)，是因为长期观点没有大的变(biàn)化。对(duì)中国经济的长期乐(lè)观，结合当前(qián)市场提(tí)供(gōng)的较低估(gū)值水平(píng)，让我们可以在热点不(bù)断切(qiè)换(huàn)的市(shì)场中保持平和。但(dàn)投资是一(yī)项(xiàng)苦差事(shì)，需要(yào)随时准备(bèi)证伪自(zì)己的观点，需(xū)要(yào)保持(chí)学习，永(yǒng)远没(méi)有躺平的一(yī)天(tiān)。

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