5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时基金、富国基金(jīn)、南方基金等多家(jiā)头部公(gōng)募基金(jīn)密集(jí)申报了跟踪海外半导体指数QDII产(chǎn)品，布(bù)局全球(qiú)半导体(tǐ)市场，引发(fā)业(yè)内广泛关(guān)注。

　　从国内(nèi)半导体板块表现(xiàn)来看(kàn)，在(zài)经历一季度的持续回调后，半导体板块(kuài)自(zì)4月中下旬(xún)以(yǐ)来又开(kāi)始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份(fèn)额增幅最高达40％。拉长时间看，年(nián)内超半数半导体主题ETF产(chǎn)品份额(é)出现正增(zēng)长，最(zuì)高份额(é)增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资金对半(bàn)导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要(yào)是(shì)基于(yú)对板块中(zhōng)长期投资价值的肯定。尽管半导(dǎo)体(tǐ)板块年(nián)内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但随着(zhe)国产替代持续推进，以及近期AI行情的(de)带动下，板块细分领域仍有较多(duō)投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经(jīng)历一(yī)季度的持续回调后(hòu)，半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块自(zì)4月中下(xià)旬(xún)以来又开始持续下跌。以中证(zhèng)全指半导体指数(shù)表现为例，该指数(shù)在(zài)4月(yuè)6日攀至年内高位(wèi)后便开始不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块(kuài)表现(xiàn)上(shàng)，半导体与半导体生产(chǎn)设(shè)备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行(xíng)业中跌幅居前(qián)。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌(diē)越(yuè)买。Wind数据显(xiǎn)示，截至(zhì)5月12日，月内半导(dǎo)体芯(xīn)片主题ETF收益均告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其(qí)中，工银瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片(piàn)ETF月内份(fèn)额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间(jiān)看年内半导(dǎo)体芯(xīn)片主题ETF产品份(fèn)额(é)变化(huà)，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等三只产品份(fèn)额出现下降外，其余产(chǎn)品份(fèn)额均有大幅增(zēng)长。其中，嘉实上证(zhèng)科(kē)创板芯片ETF份额涨幅(fú)位列第一(yī眉飞色舞是什么生肖 眉飞色舞是神态描写吗)，年内(nèi)份(fèn)额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持(chí)续下跌(diē)，嘉实(shí)上证科创板芯片(piàn)ETF基金经(jīng)理田光远分析，当(dāng)前半导体行业复苏不及预期主要原因，一是(shì)国产(chǎn)替(tì)代进(jìn)程(chéng)不及预期，国(guó)内(nèi)半(bàn)导体企业相比海外半导体大厂起步较晚，在技术和人才等方面(miàn)存在差(chà)距，在国(guó)产替代过(guò)程中产品研发和(hé)客(kè)户导(dǎo)入进(jìn)程可能不及预期；二是下游(yóu)需求不及预期，在边缘(yuán)政治和全球(qiú)经济疲(pí)软(ruǎn)背景(jǐng)下(xià)，全球(qiú)电子产品等终(zhōng)端需求可能不及预期，从(cóng)而导致对半导(dǎo)体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处(chù)于下行(xíng)筑(zhù)底的阶段，但我们认为有(yǒu)望于今年看到拐点的出现”田(tián)光远表示(shì)，在本轮周期(qī)中，率先回暖的种类要看(kàn)芯(xīn)片下游(yóu)的景气度，有创新属性和份(fèn)额(é)提(tí)升属性的(de)环节会率先回暖。一方面中国(guó)经(jīng)济体重要的构成(chéng)央国企对资产回报提出要(yào)求，民营企业的竞争(zhēng)力提升(shēng)也会更加(jiā)依赖数字化，成本效率提升是(shì)数字化的长期关键驱动力，另一方面短周期维(wéi)度数字经济有顺周期属性，经济复(fù)苏会加大企业数字化投(tóu)入力度(dù)。

　　九泰基金战(zhàn)略投资(zī)部副(fù)总监、九泰泰富(fù)灵活配置混合(hé)（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首先，回顾年(nián)初以来半(bàn)导体板(bǎn)块上涨的原因，一(yī)方面是2022年板块调(diào)整(zhěng)幅度(dù)较(jiào)大，行(xíng)业估(gū)值处于底(dǐ)部位置(zhì)；另一方面市场预期基本面即(jí)将见底，再(zài)加上有AI主题(tí)的催化，所以从(cóng)年(nián)初到(dào)4月初半导体指数(shù)出现了一定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多个股(gǔ)的(de)股价(jià)其实是过度反应的，所以随着4月中下(xià)旬半导体一季报披露，整体(tǐ)呈(chéng)现强预期、弱现实的表(biǎo)现，再(zài)加上AI主题(tí)的降(jiàng)温，综合因素引起行业(yè)近期的持续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能看出投资者对板块价值的肯定，多位业内人(rén)士也表示，长期看(kàn)好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金(jīn)田光远表示，从基本面上(shàng)，人工智能给半导体带来了新的需求增量，从(cóng)周期视角，预计未(wèi)来(lái)1-2个季度(dù)虽然会有一定业绩的压力，但一方面需求会重新(xīn)复苏，另一方面中国半导体企业有国(guó)产替代的中期逻辑(jí)支撑；另外(wài)，估值方面(miàn)，半导(dǎo)体板块(kuài)估值(zhí)波动较大，且子板块(kuài)和细分(fēn)线(xiàn)索较多，始终有估值(zhí)合理甚至(zhì)低估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板块很多优(yōu)质(zhì)的公司处(chù)于(yú)历史估值分(fēn)位低位(wèi)区(qū)间(jiān)，随(suí)着需求回暖或者新(xīn)产(chǎn)品(pǐn)的突破，会有形成(chéng)很好的投资(zī)机会。他进一(yī)步(bù)表示，人类历史经历了三次(cì)工业革(gé)命，前两(liǎng)次都(dōu)是以能源为对(duì)象进行创新，第三次是(shì)信息为(wèi)对象进行创新，当前阶段的人工智能从感知(zhī)智能走向认(rèn)知智能后，将对(duì)人类生产力的提升产生(shēng)巨大的影响，也会开启新一轮的工业革命，它(tā)是(shì)信息革命经历了个人电脑、互(hù)联网革(gé)命和移动互联网革命后在万物(wù)智联层面的(de)延伸，将(jiāng)会(huì)在经(jīng)济、社会、政治(zhì)、军事等方面全面影(yǐng)响(xiǎng)人类社会。当前仍处于新(xīn)一轮产业革(gé)命爆(bào)发的早期的(de)阶段(duàn)，在人工(gōng)智(zhì)能带来的(de)技术变革浪潮(cháo)下，人工智(zhì)能对云管端各方(fāng)面(miàn)都产生了影响(xiǎng)，云(yún)侧变化最为显著，很多环节发生了(le)改(gǎi)变，产(chǎn)生了(le)新(xīn)的(de)投资(zī)方向，如(rú)算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人(rén)工智能应用的落(luò)地(dì)，端侧(cè)和网侧的新硬(yìng)件(jiàn)也会(huì)产生(shēng)新的投资机(jī)会。因(yīn)眉飞色舞是什么生肖 眉飞色舞是神态描写吗此我们长期看好半导体(tǐ)的(de)投资(zī)价值。”田光远建议(yì)投资者(zhě)长期(qī)关注该板块投资机(jī)会，他(tā)认(rèn)为可以重(zhòng)点配置的主线包括以AI为(wèi)代表(biǎo)的创(chuàng)新线、周期见底后的复苏线、以(yǐ)及(jí)以半(bàn)导体(tǐ)设(shè)备材料国产化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科技(jì)组(zǔ)基金经理刘慧影也(yě)表示，2023年(nián)全面(miàn)看好整个半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)，其中(zhōng)，从半导体国产(chǎn)化为主(zhǔ)的设(shè)备材(cái)料EDA板块，到下游需求(qiú)为主的芯片设计(jì)都会(huì)在今年都有非常好(hǎo)的机会(huì)。首先，基(jī)本面上，美国对中(zhōng)国的极限制裁将加速中国(guó)芯片的国产替代，党的二(èr)十(shí)大对(duì)于科(kē)技安(ān)全的(de)强调为芯片的(de)国产替(tì)代(dài)提(tí)供了坚实的(de)理论基础。其次，芯片设计(jì)板块经过近一(yī)年的充(chōng)分调(diào)整(zhěng)，股价已经充分反(fǎn)映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计(jì)板块有望正式迎(yíng)来反(fǎn)转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟踪和调研半导体行业(yè)库存、动销数据(jù)和(hé)重点眉飞色舞是什么生肖 眉飞色舞是神态描写吗公司(sī)的边际变化，同时动态跟踪电子消(xiāo)费(fèi)品的复苏情(qíng)况，预判半导体景气的拐(guǎi)点(diǎn)。”九泰基金刘源表示，展(zhǎn)望(wàng)未来，AI的基(jī)础模型训练需要(yào)大量算力，硬(yìng)件基础设施成为发展基石，算力芯片等核心环(huán)节预(yù)期将(jiāng)会受益(yì)，后(hòu)续有望驱动半(bàn)导体行(xíng)业持续增长。此(cǐ)外，半导(dǎo)体设(shè)备(bèi)公司的一季报业绩相对较强，国产化趋(qū)势(shì)仍(réng)在加速推(tuī)进，后续半导体(tǐ)设备、材料也是可以关注的方(fāng)向。存储作为半(bàn)导体中最大的(de)周期(qī)品种(zhǒng)，也可能在年内迎来(lái)边(biān)际变化，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要关注(zhù)景气度修复速度和估值的匹配程度，尽管基本面改善的趋势比较确定，但改善的过(guò)程中股价有可能波动较大，要(yào)结合基本面变化综合判断配置价值，我们也会通过适(shì)当调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补充(chōng)道(dào)。

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