国内“五一”假期来(lái)了，但(dàn)海外(wài)市场(chǎng)风(fēng)险(xiǎn)依旧(jiù)不容忽(hū)视。在美(měi)国多项重要经济数(shù)据出炉后，美联储也(yě)将召开5月议(yì)息会议(yì)，市场普遍预期将继续(xù)加息25BP。在利好利空消息(xī)交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股(gǔ)价已累(lèi)计下跌90％以上(shàng)

　　截至(zhì)周五收盘，美国第一(yī)共和(hé)银行的(de)股价(jià)收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多次触(chù)发停(tíng)牌(pái)，原因(yīn)是达成救(jiù)助协议(yì)以维持该(gāi)银(yín)行运营(yíng)的希望(wàng)在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上(shàng)。消息(xī)人士称，该(gāi)银(yín)行很有可能会被美(měi)国联(lián)邦储(chǔ)蓄保险公(gōng)司(sī)（FDIC）接管。

　　根(gēn)据(jù)美媒报道(dào)，自美国第一(yī)共和银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行股价在接(jiē)下来的两天内下跌超过60％，创下(xià)历史新低。目前包括来(lái)自美(měi)国联邦储蓄(xù)保险公司、财政部和美联储的官员(yuán)正在(zài)与其他银行进行协调会议，为第一共和银行制定(dìng)救(jiù)助计划。

　　美联(lián)储反省硅谷银(yín)行(xíng)倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在(zài)当(dāng)地时间4月(yuè)28日公(gōng)布(bù)的内部审查报告中，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭(bì)案，美联储难辞其咎，倒闭(bì)既源于该行自身风险管(guǎn)理薄(báo)弱，也和美(měi)联储的审查督导行动(dòng)拖沓(dá)有关。

　　美联储认为，银行业审(shěn)查(chá)员未能采(cǎi)取有力行动解决硅(guī)谷银(yín)行(xíng)越来越(yuè)多的问(wèn)题。美联储负责(zé)金(jīn)融(róng)业(yè)监管的副主席巴尔（Michael Bar前肖是指哪几个生肖r）在报告中称，审查员未(wèi)能(néng)充分(fēn)认(rèn)识到，随着硅(guī)谷银(yín)行的规模扩大、复(fù)杂性增(zēng)加，该行变得(dé)有多么不堪一击。他(tā)们的确发(fā)现了风险(xiǎn)，却没有采取足够的(de)措施(shī)，保证该行足够(gòu)迅速地解决(jué)问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅谷银(yín)行倒闭有(yǒu)四大成因(yīn)，其中三点(diǎn)都和美联储监管(guǎn)不力(lì)有关。他说，美(měi)联储监管者的错误(wù)部分源于，特朗普执政时的(de)金融(róng)业改革普(pǔ)遍放松了(le)对中(zhō前肖是指哪几个生肖ng)等(děng)银行的规管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的文化转(zhuǎn)变似乎导致联(lián)储的监(jiān)管变得更宽松。这些变化体(tǐ)现在降低标准、增加复杂性，以及监管(guǎn)方式不够自(zì)信果断，它们阻(zǔ)碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银(yín)行业审(shěn)查员已经确定了(le)硅(guī)谷银行(xíng)存在导致其倒闭的一大问题——利(lì)率相关风(fēng)险，但美联储自身的流程“过于审(shěn)慎”，侧重在采(cǎi)取行动以前累(lèi)积过多的证据。

　　美联储的数(shù)据显示，截至倒闭时(shí)，硅谷银行收(shōu)到31项监管机构的公(gōng)开审(shěn)查报告或(huò)警告，数量是其(qí)他银(yín)行的三(sān)倍。报告称(chēng)，随着硅谷银行壮大，近些年美(měi)联储忽视了范围(wéi)更广的问题，比如该(gāi)行多年来一(yī)直(zhí)突破内部(bù)风险(xiǎn)限制，其采用(yòng)的流动性指标却显示，存款基础稳定，其利(lì)率相关风险还被评(píng)为(wèi)令人满(mǎn)意。

　　巴尔(ěr)透露(lù)，美联储将重新审查，适用于资产超过千(qiān)亿美(měi)元银(yín)行的一系列(liè)规(guī)定，包括压力测试和流动性(xìng)要求(qiú)，将重新评估，怎(zěn)样监督和监管(g前肖是指哪几个生肖uǎn)一家银行对(duì)利率(lǜ)流动性风险的(de)风控。

　　巴尔说(shuō)，硅(guī)谷银行倒(dào)闭(bì)表明，需(xū)要对(duì)范围更广泛的银行强化(huà)适用(yòng)的(de)标准，联(lián)储应(yīng)考虑，让更大范围的银行适(shì)用标准和的(de)流动性(xìng)规(guī)定。他呼(hū)吁，重新评估，对于超过25万美(měi)元(yuán)联邦保险上限的银行存款，监管方的处理(lǐ)方(fāng)。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要求(qiú)更广泛的(de)银行考虑到(dào)可(kě)出售证(zhèng)券的未实现损益，以便让(ràng)银行的资本(běn)要求(qiú)更(gèng)好地匹配其财务状(zhuàng)况和风(fēng)险。他(tā)暗(àn)示，对资本规划(huà)和风险管(guǎn)理不足的公(gōng)司，美联储可能增加资(zī)本或流动性的要求，或者限制股票回(huí)购、股息支付或(huò)高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批准内华达州(zhōu)和佛罗里达州重大(dà)灾难声明

　　据(jù)央(yāng)视新闻消(xiāo)息，根据美国白宫当(dāng)地时(shí)间4月28日(rì)的声明(míng)，美国总(zǒng)统拜(bài)登批(pī)准内华达州重(zhòng)大灾难声(shēng)明，他(tā)下(xià)令为3月8日(rì)至3月19日期间受冬季(jì)风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登(dēng)还于27日晚批(pī)准(zhǔn)佛(fú)罗里达州重大灾(zāi)难声明(míng)，他(tā)下令为4月12日至4月14日(rì)期间受严重(zhòng)风(fēng)暴(bào)影(yǐng)响(xiǎng)的(de)地区提供联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础上提供给州政府和符(fú)合条件(jiàn)的地(dì)方政府(fǔ)以(yǐ)及(jí)某些(xiē)私人非营利组(zǔ)织(zhī)，用于受灾害影响地区的应急(jí)和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议(yì)

　　据央视(shì)新闻消息(xī)，当(dāng)地时(shí)间28日，欧(ōu)盟委员(yuán)会执行副主席东布罗(luó)夫(fū)斯基(jī)斯对外宣(xuān)布，欧委会已与保加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克就乌克兰农产(chǎn)品相(xiāng)关事宜达成原则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基(jī)斯表示，欧盟已采取行动解决(jué)欧盟(méng)成员(yuán)国和乌克兰农民的担忧。具体措施包括(kuò)推动(dòng)波兰、斯洛伐克、保加(jiā)利(lì)亚等(děng)国撤(chè)回(huí)针对乌农产品(pǐn)的单边措施(shī)。从欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉(yù)米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等(děng)4种农产品实施保(bǎo)障措(cuò)施。为5个受影响的(de)成员国(guó)农民提(tí)供1亿欧元的一(yī)揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品(pǐn)的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通(tōng)过欧盟通(tōng)道出口(kǒu)到其(qí)他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新(xīn)公布(bù)的数据显(xiǎn)示，美国3月核心(xīn)PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美(měi)国3月核(hé)心PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前(qián)值(zhí)持平。

　　据(jù)悉，剔除食品和能(néng)源的(de)核(hé)心(xīn)PCE物价(jià)指数是美联储(chǔ)青睐的通胀指标之一。此次公(gōng)布(bù)的数据(jù)再度印证了美国通(tōng)胀的居高不下，这加大(dà)了美联(lián)储5月再次加息的可能性。报告公布后(hòu)，美国短期利率(lǜ)期货小幅下(xià)跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此(cǐ)前(qián)一天，美国商务部公布的(de)一季度美国宏观经济数据(jù)显示，美国一(yī)季(jì)度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大(dà)幅不及市(shì)场预期(qī)的2％，且增速(sù)较前值2.6％显著放缓。而同日(rì)公布(bù)的一(yī)季(jì)度核(hé)心PCE物(wù)价(jià)指数年化(huà)环比初值升至(zhì)4.9％，超出市(shì)场(chǎng)预期的4.7％及(jí)前值(zhí)4.4％。

　　一德(dé)期(qī)货宏观贵金属分析师张晨向期货日报记(jì)者表示(shì)，上(shàng)述(shù)数(shù)据显示出美国(guó)经济(jì)放缓但通胀水(shuǐ)平依旧(jiù)高(gāo)企的滞胀特征。不(bù)过，从美(měi)国(guó)GDP折(zhé)年数同比数据(jù)来(lái)看，他(tā)认为一季度1.6％的增速较去年四季度(dù)0.9％的增速(sù)出(chū)现明显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数(shù)据超预(yù)期(qī)放缓，坐实了市(shì)场对于美国经济衰退的忧(yōu)虑，再(zài)加上(shàng)目前欧美银行信用危机的尾部(bù)效应(yīng)持续(xù)存在，金融(róng)不稳定叠加经济景(jǐng)气下滑，一定程度上削弱(ruò)了美(měi)联储货币政(zhèng)策的紧缩预期，同时(shí)增加了下半年(nián)美(měi)联储降息的预期(qī)。”中信建投期货宏观贵金属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表(biǎo)示(shì)，由于反(fǎn)映核心个人消费支出(chū)在(zài)内的一季度PCE通胀(zhàng)数据持续上升，再加上(shàng)周五晚间公布的3月核(hé)心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基本不存在悬念，此次(cì)GDP数(shù)据更多影响的是年(nián)中(zhōng)美联储(chǔ)的政(zhèng)策变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上(shàng)钉钉”，此(cǐ)次会(huì)议还(hái)需(xū)关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏(hóng)观贵金属分析(xī)师(shī)吴梓杰认为(wèi)，当前美联(lián)储货币政策面临(lín)抑制通(tōng)胀以(yǐ)及宏(hóng)观审慎(shèn)两(liǎng)难的抉(jué)择。随着此前银行业危机的爆发(fā)以及一季度经济的回落，美(měi)国当(dāng)前(qián)经济的脆弱性以及下行压力(lì)已经持续增加，但(dàn)是一季度(dù)核心PCE同样大幅超(chāo)过预期(qī)，显示出核心通胀黏性超预期(qī)。

　　“对(duì)于美联储来(lái)说，这意味(wèi)着(zhe)进行(xíng)政策选择时不(bù)得不更(gèng)加慎重。”吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)预(yù)计，美联储(chǔ)5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威(wēi)尔表态或将更加注(zhù)重(zhòng)安抚市场情绪，强(qiáng)调对宏观风险的(de)把控，且对未来加息的态度或(huò)将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前(qián)市场已经对美(měi)联储5月(yuè)加息25BP作出了充分的(de)计价(jià)。鉴(jiàn)于(yú)此次会议并无(wú)最新(xīn)点(diǎn)阵图和(hé)经济展望(wàng)公布，因此会议重点(diǎn)在于利(lì)率决议声明及鲍威尔的会后(hòu)发言两方面。其中，在决议声明方面，可重(zhòng)点(diǎn)观察措辞调整(zhěng)变化情况，特别是能(néng)否出(chū)现“停止加(jiā)息(xī)”相(xiāng)关暗(àn)示。而(ér)在会后的(de)新闻发(fā)布会上，需(xū)要重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注鲍威尔对于经济(jì)与(yǔ)通(tōng)胀前景(jǐng)、后续货币(bì)政策以及银行(xíng)业危机引(yǐn)发的信贷收(shōu)缩等(děng)方面的(de)观点论(lùn)述。特别是如果出现“停(tíng)止(zhǐ)加息”等(děng)明显(xiǎn)鸽(gē)派(pài)暗示(shì)，则无论对于(yú)商(shāng)品市(shì)场还是权益市场(chǎng)而言(yán)，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美(měi)联储会议需要关注三个方面：一是考虑到通胀的顽固(gù)性，美联储是否会(huì)透露(lù)其愿意容忍更(gèng)高水平(píng)的通胀；二是美联储对于目前(qián)金(jīn)融以及经济风险的判(pàn)断，到底是短期风险还(hái)是长(zhǎng)期(qī)风险；三是美联储未来(lái)的货币政策(cè)预期(qī)，比(bǐ)如是否透露下半年(nián)将降息或者(zhě)不降息(xī)。

　　他认(rèn)为，如(rú)果美(měi)联储依然偏鹰派，则预期(qī)风(fēng)险资产将(jiāng)继(jì)续(xù)回调，美债利率(lǜ)曲线(xiàn)会加深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽(gē)派(pài)，那市场风险偏(piān)好(hǎo)会再度(dù)上升，美元指数(shù)预计显著下行，贵金属(shǔ)将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前(qián)市场(chǎng)对(duì)5月加(jiā)息(xī)25BP已经计(jì)价(jià)较为充分，预计加息(xī)结果不会引起市场较(jiào)大波动，但是(shì)对于6月及以后偏鹰(yīng)的政策(cè)预(yù)期交易依旧不足。因此，他认为(wèi)本次(cì)会议上需要重点关(guān)注美联储(chǔ)声明(míng)以及鲍威尔在记(jì)者会(huì)上对未来政策路径的展望。“尤其(qí)是(shì)如果美联储意外偏鹰，比如表现(xiàn)出了(le)6月仍将加息的倾向，则市场或将面(miàn)临较(jiào)大的(de)冲(chōng)击(jī)，相关风险资产有意(yì)外(wài)下跌的(de)风(fēng)险。”他(tā)说。

　　贵金属市(shì)场面临涨跌两难(nán)局面

　　近期美(měi)元指数(shù)持稳，贵(guì)金属行情则表现乏(fá)力。张晨(chén)认为，4月以(yǐ)来(lái)，欧美银行业风险事件(jiàn)溢出影响逐渐减弱(ruò)，市(shì)场(chǎng)对于美联(lián)储货币政策迅速(sù)转(zhuǎn)向的(de)乐(lè)观预期出现一定(dìng)修正，贵(guì)金属市场出现高位(wèi)振(zhèn)荡调整，但总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当下来看，他(tā)认(rèn)为贵金属市场在利多、利空因素间来回拉扯。利多(duō)因素方面，美联储加息临近尾声，对贵金属价格的压制边际减弱。同时(shí)，美国经济(jì)前景黯淡，债务上限悬而未决以及银行业风(fēng)险事件(jiàn)余波反复，不断(duàn)激(jī)发市场避险情绪。从更为宏观的(de)角度来(lái)看，全球“去美元(yuán)化”方兴(xīng)未艾，各(gè)国央行(xíng)强化黄金资产储备(bèi)功能，使得央行“购(gòu)金潮”经久不息。上(shàng)述种(zhǒng)种因(yīn)素均(jūn)对贵金属价格形成支撑。

　　而利(lì)空因素主要是，市场和(hé)美(měi)联储对于后续货币政策之间(jiān)的预期差，以及美国(guó)经济(jì)层(céng)面(miàn)的韧(rèn)性(xìng)犹(yóu)存(cún)。“特别是(shì)就业市场尽管过(guò)热态势有所缓和(hé)，但无(wú)论是新增非农就业人数还是失业率指标，还(hái)远未(wèi)触及经济衰退(tuì)以及(jí)美联(lián)储货币政(zhèng)策转(zhuǎn)向(xiàng)的阈值区间(jiān)，这(zhè)极有可(kě)能造(zào)成通胀(zhàng)回(huí)归波折反复，进而引发美联储货币政策(cè)前景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美联储议息(xī)会议落地(dì)后的一段(duàn)时(shí)间内，市场仍然会延续上述的修正走势，美联储还需在(zài)更多数据指引以及银行(xíng)风险事件落地(dì)后(hòu)，再相机作出政策调整，而(ér)在此(cǐ)之前预计仍会延(yán)续当前“走(zǒu)一步看一步(bù)”的决(jué)策思路(lù)。而市场对于年内降息的(de)乐观预(yù)期的修正空(kōng)间(jiān)犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属(shǔ)市场(chǎng)的逻辑有两条主(zhǔ)线：一是美国经济是否会陷入衰(shuāi)退，二是全球贸易结算体系(xì)下美元的趋(qū)势压力。“过去(qù)20年，贵(guì)金属价格主要锚定的是美(měi)债实际利率的(de)变化，但是最近这种(zhǒng)联系(xì)正在脱钩，央行(xíng)购金以及美元结算体系的变(biàn)化(huà)使得(dé)贵(guì)金属获得了越(yuè)来越多的金融(róng)溢价。”整体来看，他认为目前贵金属(shǔ)多头驱动的(de)逻辑还没结束，且近期的表现也(yě)是(shì)易涨(zhǎng)难跌(diē)。从资产(chǎn)配(pèi)置的角度来看，仍推荐(jiàn)将贵金属作(zuò)为多头配置。

　　“当(dāng)前(qián)贵金属市场已经表现(xiàn)出了(le)一定程度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面(miàn)，美国经济下行以(yǐ)及欧美银行业(yè)风(fēng)险带来的避险情绪(xù)对贵金属价格仍有一定支(zhī)撑，但(dàn)边际减弱；另一方(fāng)面，美国通胀(zhàng)高位(wèi)带(dài)来的加息预(yù)测，未能对(duì)贵金属(shǔ)形成有(yǒu)力的(de)回落(luò)压力。因此，他预计贵金属市(shì)场整体仍以高位(wèi)振(zhèn)荡(dàng)为主(zhǔ)，在基准假设下，贵金属交易主线(xiàn)将回归(guī)通胀(zhàng)逻辑。他(tā)认(rèn)为，当(dāng)前市场对于美联储降息(xī)的预期仍(réng)大幅领先美(měi)联储的(de)官方预期，预(yù)计在(zài)高通胀压(yā)力下，市(shì)场(chǎng)对降息预(yù)期(qī)的(de)修正或将带来金银价格(gé)的(de)进(jìn)一步回调(diào)。

　　市(shì)场(chǎng)人(rén)士提示，随着(zhe)国(guó)内(nèi)“五一”长(zhǎng)假(jiǎ)开(kāi)启(qǐ)，还须警(jǐng)惕海外市(shì)场风(fēng)险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期(qī)宏(hóng)观(guān)市场关键数据较多，导致市场情绪波澜(lán)起伏，同(tóng)时基本面因素也多空(kōng)交织，海(hǎi)外市(shì)场容易出现巨幅波动(dòng)。同(tóng)时，国内“五一(yī)”假期结(jié)束后，市场将直面(miàn)美联储5月利率决议(yì)落地，他预(yù)计美联储会议(yì)结果或将偏(piān)鸽，因此(cǐ)推荐节后逐(zhú)渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假(jiǎ)期(qī)跨越5月(yuè)美联储议(yì)息会议等重要(yào)事件，加之银行业危机及债务上限问题悬(xuán)而未决(jué)，投(tóu)资者(zhě)要防止(zhǐ)过分押(yā)注引发的风(fēng)险。假期后可关注贵金属回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴(wú)梓杰(jié)也表示，由于国内(nèi)“五一(yī)”假期恰(qià)逢海外美(měi)联储会议这一关(guān)键时间节(jié)点，投资者(zhě)若保留头寸过节，则要保持头寸有(yǒu)足(zú)够(gòu)安(ān)全边际，以(yǐ)防“黑(hēi)天鹅”事件带来冲(chōng)击(jī)。他表示(shì)，节(jié)后贵金属或将迎来更加明确的方向性行情，可根(gēn)据(jù)美联储(chǔ)议(yì)息会议给出的指引，对贵金属进(jìn)行相(xiāng)应布局。

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