昨天深夜，美国(guó)债务(wù)上限(xiàn)谈判突(tū)然中止！

　　当地时间周(zhōu)五上(shàng)午(wǔ)，美(měi)国共和党债(zhài)务上限谈判代表格(gé)雷夫斯(sī)与白宫代表举行闭门会议，但会议开始后不(bù)久(jiǔ)就突然离开。格雷夫斯(sī)说：白宫谈(tán)判代表实(shí)在不可理喻(yù)，目前(qián)谈判处于(yú)“暂停”状态。格雷(léi)夫斯强调，他(tā)不知道双方是否会在(zài)周五或周末再(zài)次会面。

　　谈判遇阻的消息传出后，三(sān)大美(měi)股指集体转跌。

　　不过，美联(lián)储(chǔ)主(zhǔ)席(xí)鲍威尔传出(chū)了有望暂停加息的鸽派信号。鲍(bào)威尔称，银(yín)行业(yè)的压(yā)力(lì)可能影(yǐng)响联储(chǔ)的利(lì)率路径，若(ruò)源于银行业危机的信贷(dài)环境收(shōu)紧(jǐn)导致经济放(fàng)缓，美联(lián)储可能不(bù)必让(ràng)利率(lǜ)升到原应有的高位。

　　交易(yì)员目前预计(jì)，美(měi)联(lián)储6月份(fèn)加息25个(gè)基点的可能(néng)性为22.4％，低于一天前(qián)的35.6％，与此(cǐ)同时(shí)，交易(yì)员预计(jì)美(měi)联储下月将利(lì)率维(wéi)持在(zài)5％至(zhì)5.25％区间的可能性(xìng)为77.6％。与美联储主席(xí)鲍威尔的讲话相比，交(jiāo)易员似乎更受债务上限事态发展(zhǎn)的影响(xiǎng)。

　　鲍威尔(ěr)讲话期间(jiān)，美(měi)股跌幅收窄；美债(zhài)价格跳涨(zhǎng)、收益率跳水，对利率前景敏感的两(liǎng)年期美债(zhài)收益率(lǜ)迅(xùn)速远离他讲话前所创的两个月(yuè)来高位(wèi)，一度较高位回落超过10个基点(diǎn)；美元指数刷新日低，加速跌离周四所(suǒ)创(chuàng)的3月末以来高(gāo)位。鲍威(wēi)尔讲话(huà)结束后，美债收益率逐(zhú)步回升(shēng)，全天攀升收官，美(měi)股(gǔ)和美元的跌势(shì)未(wèi)改。

　　最终(zhōng)，美股(gǔ)周五(wǔ)高开低(dī)走，受债务上(shàng)限谈判暂停拖累三(sān)大股指盘(pán)中转跌(diē)，道指(zhǐ)收跌约110点，纳(nà)指收跌(diē)0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指(zhǐ)数(shù)收跌近1％，热门(mén)中概股走势分化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超(chāo)1％，爱(ài)奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京(jīng)东跌超2％。

　　商(shāng)品方(fāng)面，有(yǒu)色金(jīn)属大多(duō)上涨(zhǎng)，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三(sān)日。本周(zhōu)基(jī)本金属涨跌各异。伦(lún)镍跌超4％，在上周跌(diē)超9％后(hòu)继续领跌，和(hé)跌近3％的(de)伦锌连跌两周。而伦锡和伦(lún)铝都涨超2％，扭转三周(zhōu)连跌势(shì)头。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周(zhōu)五(wǔ)收盘(pán)大致(zhì)持平一周前(qián)水平，都止住四周连跌之势。

　　纽约(yuē)黄(huáng)金期(qī)货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货(huò)收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日(rì)一周以来最大周跌(diē)幅，在连涨两(liǎng)周后连跌(diē)两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶(tǒng)；布(bù)伦特(tè)7月原油(yóu)期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本周美(měi)油(yóu)累涨(zhǎng)约2.2％，布油累涨约(yuē)2.5％，均终结四周连跌。

　　北京(jīng)时间今晨六(liù)点，有(yǒu)最新消息称，美国白宫谈判代表已抵(dǐ)达(dá)会场，准备继续进行债务上限(xiàn)谈判。

　　美国国会众议院议长(zhǎng)麦卡锡表示，共和党(dǎng)人将于北京时间(jiān)今(jīn)天上午重返谈判桌，恢复债务谈判。麦(mài)卡锡称，动用宪(xiàn)法第14修正案(àn)来(lái)绕(rào)开债务上限解决不(bù)了(le)任何问题，将(jiāng)阻止拜登推(tuī)动(dòng)的增加(jiā)政(zhèng)府(fǔ)开(kāi)支行动。

　　值得注意的是，美国财政(zhèng)部现金余额截至5月18日进一步降至(zhì)573亿(yì)美元。截至5月(yuè)17日，美(měi)国财政部财政紧急(jí)措(cuò)施余额还剩下920亿(yì)美(měi)元。

　　鲍威尔：美(měi)国通胀远远高(gāo)于2％目标(biāo)，鉴于信贷压力可能无需继续加息

　　当(dāng)地时间(jiān)周五（北(běi)京时(shí)间今天(tiān)凌(líng)晨），美联储主席鲍威尔出席名为“货(huò)币政策观点”的小(xiǎo)组讨论。市(shì)场关注他提供的利率路径线索。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)强调，“美国通胀远远高于我(wǒ)们(men)2％的目(mù)标”，若(ruò)抗通胀失败，将造成(chéng)漫长的痛(tòng)苦。他称，FOMC“强(qiáng)有力(lì)地(dì)致(zhì)力(lì)于”让通胀重返目(mù)标2％的(de)承诺，物(wù)价稳定(dìng)是经济保持强劲的根(gēn)基。

　　但鲍(bào)威(wēi)尔同时发表(biǎo)鸽派信(xìn)号称，自(zì)己倾向于支持6月(yuè)会(huì)议暂不(bù)加息，而且(qiě)银(yín)行业(yè)危机导致的信贷条(tiáo)件收紧，可能(néng)意味(wèi)着美联储(chǔ)峰值(zhí)利率(lǜ)将(jiāng)低于(yú)预(yù)期(qī)：“鉴于(yú)信贷压力可能对经济增长(zhǎng)、就业(yè)和(hé)通胀(zhàng)造(zào)成(chéng)的(de)负面影响，可能无需（继(jì)续）加息(xī)至那么高的水平就能成功打压通胀。美联储在收紧货币(bì)政策方面已取得长足进步，政策立场现在是(shì)对经济(jì)增长具有(yǒu)限制(zhì)性的。做(zuò)太(tài)多与做太少的(de)风险正变得(dé)更加平衡(héng)。我(wǒ)们(men)面临着迄今为止收紧政策的效应(yīng)滞后，以及近期银行业压力(lì)导致的信贷(dài)收紧程度等多重(zhòng)不确定性。有鉴于此，美联储有能力观察更多数据和未来前景的演变，然后再决定可能需要(yào)提高多少利率。”

　　同时，鲍(bào)威尔也强调季(jì)度经(jīng)济预测的准(zhǔn)确度通(tōng)常(cháng)存在挑战，他上(shàng)述提到的观点及(jí)其能实现的程(chéng)度也都存在(zài)不(bù)确(què)定性，理由是“未来前(qián)景面临着历史(shǐ)性高企的(de)不确定性(xìng)”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货币(bì)政(zhèng)策(cè)应进一步收(shōu)紧多少而作出(chū)决定。”

　　有分析称，这说明银行(xíng)业(yè)危(wēi)机后，鲍(bào)威尔开(kāi)始释放“保持(chí)耐心”的(de)利率(lǜ)路径信号。“新美(měi)联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔(ěr)点明银行业(yè)压力将影(yǐng)响货币决策。

　　产业(yè)供需结构预期转弱，纯碱、玻璃(lí)连续下行

　　近期纯碱和玻璃期货持续走弱，昨日纯碱和玻璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合约(yuē)触及跌停(tíng)。昨日盘后，郑(zhèng)商所发(fā)布(bù)公(gōng)告(gào)，自2023年5月23日当晚(wǎn)夜盘(pán)交(jiāo)易时(shí)起，纯碱期货2309合(hé)约的日内平(píng)今(jīn)仓交易(yì)手续费标准(zhǔn)调(diào)整为3.5元/手(shǒu)。

　　究(jiū)其原因(yīn)，宝城期货(huò)研究(jiū)所负责人(rén)闾(lǘ)振兴表示，主要(yào)有三方面：一是(shì)产(chǎn)业(yè)供需(xū)结构预期转弱(ruò)；二是宏观环(huán)境不乐观(guān)；三是交易者(zhě)在对冲(chōng)操作中将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃(lí)、纯碱走势虽都偏弱，但南(nán)华研究院(yuàn)能化分析师李(lǐ)嘉豪认为，各自的原因并不相同。纯碱周五(wǔ)跌幅较大的主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)在于(yú)远兴投(tóu)产的消息面刺(cì)激，使得(dé)盘面出现(xiàn)较(jiào)大跌幅。除(chú)此之外，本周(zhōu)检修量增(zēng)加，库存依旧累库，可(kě)见下游的持货意愿(yuàn)依旧较(jiào)差(chà)。纯碱上周到港5万吨，对(duì)供(gōng)需关系也存在一定的影响。在现(xiàn)货松动、投产预(yù)期(qī)、库存累库的(de)影响(xiǎng)下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在于(yú)前(qián)期（3月和4月(yuè)）需求较(jiào)旺，下游补(bǔ)库至环比(bǐ)高位(wèi)。”他说，短期价格松动，中下(xià)游的备(bèi)货(huò)情绪(xù)出现(xiàn)一(yī)定的谨慎或者恐高的情形，因此产销出(chū)现(xiàn)了较(jiào)为明显的下滑。在(zài)现货松动、产销较弱的局(jú)面下，玻璃的价格跌幅较为明(míng)显。

　　从产业(yè)供需结构看，浙商期(qī)货分析(xī)师江文敏具体介绍(shào)，纯碱方面，近(jìn)期主要市场交易点是远兴能源新增投产。昨日，远兴(xīng)能源(yuán)1号线(xiàn)正式(shì)点火，新(xīn)增天(tiān)然碱产能150万吨，后(hòu)续(xù)2号线(xiàn)原计划于6月点火投产(chǎn)，产能为(wèi)150万吨天(tiān)然碱，3A号线(xiàn)原计(jì)划于9月份出(chū)产品，产能(néng)为(wèi)100万(wàn)吨天然碱，3B号(hào)线原(yuán)计划(huà)于9月份(fèn)出产(chǎn)品，产能为100万吨(dūn)天然(rán)碱(jiǎn)和40万吨(dūn)小苏打。远兴能源的天(tiān)然碱(jiǎn)预计生产成(chéng)本在1000元/吨以内。纯碱盘面(miàn)在大量新增产能和低(dī)成本纯碱的叠加作(zuò)用下持续走低，周五(wǔ)又(yòu)逢远兴能两只小兔子吸红肿了，两只头头被吸肿了(néng)源点火的信息落地，市场(chǎng)看空情绪高(gāo)涨，推动盘面(miàn)下跌(diē)。

　　闾振兴(xīng)还介绍(shào)，纯碱的供需(xū)结构在9月会(huì)发(fā)生变(biàn)化，这是市场早(zǎo)已预期的(de)，市场(chǎng)也已充分(fēn)计价，这(zhè)一(yī)点从9月合约的深贴水(shuǐ)可以得到(dào)验证。在两只小兔子吸红肿了，两只头头被吸肿了这个(gè)供需(xū)转(zhuǎn)宽(kuān)松(sōng)的预期下，产(chǎn)业链开始形成负反馈，纯(chún)碱(jiǎn)现货(huò)价格也出现崩塌(tā)，这一点从近月合约的跌幅(fú)和现(xiàn)货向期货回归(guī)的方式收敛基(jī)差上可以得到验证。

　　而玻璃方(fāng)面，江文敏(mǐn)表示，近期市场(chǎng)主要交易(yì)点是(shì)需求转(zhuǎn)弱，供应上升。因为(wèi)玻璃深加工厂缺乏强有(yǒu)力的订单支撑，5月(yuè)中旬订单天数(shù)为(wèi)16.4天，与4月底相比减少(shǎo)0.1天。深加工(gōng)厂原片库存(cún)天数5月中旬为(wèi)21.5天(tiān)，与4月底相比减(jiǎn)少1.73天。从历史数据来看，原片库存偏高，补库(kù)意愿相(xiāng)比4月降(jiàng)低。从玻璃产销数据来看，5月(yuè)沙河地区(qū)产销(xiāo)数据平均为65％，湖(hú)北地区产销数据平均为73％，华东地(dì)区(qū)产销(xiāo)数据平均(jūn)为82％，相比于3月及4月的数据，5月份产销数据大幅下滑。5月(yuè)还要新增日熔量3050吨(dūn)，6月将新(xīn)增(zēng)日熔量(liàng)3150吨(dūn)，8月减(jiǎn)少(shǎo)日熔量400吨，9月新增日(rì)熔量1200吨(dūn)，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月份(fèn)玻璃日熔量(liàng)达到巅峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃(lí)价格(gé)一直(zhí)都比较弱，主要(yào)是高库存和低需(xū)求逻辑(jí)。”闾振兴说，4月(yuè)中下(xià)旬玻(bō)璃(lí)价格在去库(kù)逻(luó)辑(jí)下出现过反弹，但反弹后利(lì)润改善很(hěn)多，加之(zhī)终端表现(xiàn)并不(bù)乐观(guān)，因此又出现大幅回落。

　　从宏观(guān)因素看，闾振兴(xīng)介(jiè)绍(shào)，在欧美经(jīng)济衰退(tuì)预期(qī)、国内经(jīng)济复苏不及预期的(de)背(bèi)景下(xià)，整个工(gōng)业品价(jià)格承压，纯碱(jiǎn)此前强势的中观(guān)逻辑终(zhōng)敌不过(guò)疲弱的宏观逻辑。从(cóng)持仓上看，部分(fēn)市(shì)场资金在(zài)做(zuò)强弱对冲，而(ér)纯碱(jiǎn)和玻璃正(zhèng)是空(kōng)头配置，强(qiáng)化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将(jiāng)持续

　　对于后(hòu)市，李嘉豪表示，纯(chún)碱(jiǎn)主要关注检修是否能带来现货价格短期的企稳(wěn)，但中(zhōng)长期价格下跌(diē)至(zhì)成本(běn)线为大(dà)概率事件。“从商品(pǐn)格局看，纯碱投产(chǎn)后必然走向过(guò)剩，而短期检修的兑现有限，因此检修(xiū)仅(jǐn)为长期趋势(shì)下(xià)的扰动，商品从(cóng)偏(piān)紧到(dào)过剩的周期(qī)中(zhōng)，价格(gé)趋势预计继续向下(xià)。”他说，对于(yú)玻璃，需要(yào)等待的(de)则是中(zhōng)下游的备货意愿何时能(néng)够起(qǐ)来：一是等待下游的原(yuán)料库(kù)存消耗，二是(shì)对未来的需求是否存在旺(wàng)季的预期(qī)。短(duǎn)期来看，下(xià)游以消耗前期库存(cún)为主，需求缺乏弹性(xìng)，价(jià)格(gé)预(yù)期(qī)偏弱。后市关注在需求存在缺口的情形下，7月(yuè)订单是否依(yī)旧具有连续性。

　　中期来(lái)看，闾(lǘ)振兴(xīng)认为，除非价(jià)格开始(shǐ)冲击成本，或(huò)是供需上(shàng)有重大(dà)改(gǎi)变，否则纯碱和玻璃依然维持弱势。“短期则还(h两只小兔子吸红肿了，两只头头被吸肿了ái)是(shì)要(yào)关注持(chí)仓(cāng)的变化(huà)，短线资金(jīn)离场(chǎng)或(huò)使(shǐ)得低位波动加大。”他说，止(zhǐ)跌可以(yǐ)关注(zhù)两个指(zhǐ)标：一是基差不(bù)再是以现(xiàn)货下跌方式来(lái)修复；二是月供需预期博(bó)弈相对(duì)明(míng)朗，基差(chà)企稳。

　　分品种(zhǒng)看，江文敏表示，纯碱后市仍将维持弱势，可重点关注(zhù)远兴能源的后续投产进展(zhǎn)、碱价降价幅度。若远兴能源后(hòu)续投(tóu)产推迟，则盘面或将维稳振荡；若联(lián)碱厂、氨(ān)碱(jiǎn)厂大力挺价(jià)，则盘面也或将维稳(wěn)。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势也将继续(xù)保持，中长期则视终(zhōng)端需求变动来判断是否(fǒu)维持弱(ruò)势，可重点关注下游(yóu)深加工订(dìng)单情况、地产施工端情况。若后(hòu)期地产施工端主体封顶数(shù)量(liàng)较多，那么玻璃的需求(qiú)量将抬(tái)升(shēng)，下游(yóu)深加工订单数量也将因此抬升，盘面或维稳。

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