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　　美(měi)联储(chǔ)布拉德：利率可能需要进(jìn)一步提(tí)高

　　周五，圣路易(yì)斯联储行(xíng)长布拉德表示，决策者可(kě)能不得不进一(yī)步(bù)提高利(lì)率(lǜ)以给通胀降(jiàng)温，但他补充称，自己将(jiāng)观望一定时间(jiān)，看看经(jīng)济数据表现再决定6月应该采(cǎi)取(qǔ)何种(zhǒng)行动(dòng)。

　　“我们(men)过去15个月采取的激进(jìn)政(zhèng)策遏(è)制了通胀的上升(shēng)，但目前还不清(qīng)楚(chǔ)通胀是否(fǒu)处于通(tōng)往2％的道路(lù)上。” 布拉(lā)德(dé)表示，需要看到(dào)“通胀(zhàng)实质性下(xià)降”才(cái)能确信(xìn)没有必要加息。

　　布拉德(dé)还表示，他认为美(měi)联(lián)储(chǔ)仍然(rán)可以(yǐ)实现软(ruǎn)着陆(lù)，在不触发经济严重(zhòng)下滑的情(qíng)况下(xià)帮助通胀(zhàng)率回(huí)到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入(rù)衰退，但(dàn)这不是基线情景(jǐng)。我认为基(jī)线(xiàn)情境是经(jīng)济增长缓慢，劳动力市场(chǎng)可能略有疲软，通胀下(xià)降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是(shì)美联储决策(cè)者中鹰派(pài)官员的(de)代表人物(wù)，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年(nián)在联邦公开市场委(wěi)员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地(dì)利率互换市(shì)场互(hù)联互通合(hé)作15日正(zhèng)式启动(dòng)

　　中国(guó)人民银行5月5日(rì)表示，香港(gǎng)与内地利率互换市(shì)场互联互通合作（即 “互换通”）的各项(xiàng)准备工作(zuò)进(jìn)展顺利(lì)，初(chū)期(qī)先(xiān)行开通“北(běi)向互换通”，“北向互换(huàn)通(tōng)”下的(de)交(jiāo)易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通(tōng)”，是香港(gǎng)及其他国(guó)家和地区的境外(wài)投(tóu)资者经由(yóu)香港与内(nèi)地基础设施机构之间在交易、清算(suàn)、结算等方面互联(lián)互(hù)通的机制安排，参与内(nèi)地银行间金(jīn)融(róng)衍生品(pǐn)市场。初期可(kě)交易品种为(wèi)利(lì)率互换(huàn)产品，报价、交(jiāo)易(yì)及(jí)结算币种为人民币(bì)。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的(de)境内投资者(zhě)需与外汇交(jiāo)易(yì)中(zhōng)心签署(shǔ)报(bào)价商协议，并为(wèi)上海清算(suàn)所利率互(hù)换集中清算业务(wù)的(de)清算(suàn)会(huì)员(yuán)或该(gāi)类会(huì)员的(de)清(qīng)算客户。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换通(tōng)”的(de)境外(wài)投资(zī)者(zhě)为符合人民银行要求并完成内地银行间债(zhài)券市场准入备案(àn)的(de)境外机构投(tóu)资者，并经(jīng)外汇交(jiāo)易(yì)中心开通(tōng)“北向互换通”交易权(quán)限(xiàn)。拟申请开通“北向互换通”交易权(quán)限(xiàn)的(de)境(jìng)外(wài)投资者(zhě)需同(tóng)时申请成(chéng)为(wèi)场外(wài)结算公司的清算会员或该类会员的清算(suàn)客(kè)户。

　　初期(qī)全市场每日交易净(jìng)限(xiàn)额(é)为200亿元(yuán)人民币，清算限(xiàn)额为(wèi)40亿元人民币，后续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所(suǒ)道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出现“大乌龙(lóng)”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一度(dù)上涨近(jìn)15％。上交所发现(xiàn)后，于(yú)当日(rì)上午10时10分实施停(tíng)牌，并发布公(gōng)告(gào)，就相关(guān)原因进行排查(chá)。

　　5月5日(rì)盘后(hòu)，上(shàng)交所发布(bù)关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关交(jiāo)易(yì)处理情况的公(gōng)告。公告(gào)称(chēng)，2023年4月26日(rì)，江苏嵘(róng)泰工业股份(fèn)有限(xiàn)公司（以下简称公司）在上交所网站发(fā)布关于实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘(zhāi)牌(pái)的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最(zuì)后(hòu)一个(gè)交易日为(wèi)2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起将(jiāng)停止交易。公司(sī)后(hòu)续分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次(cì)提示性公告。2023年(nián)5月(yuè)5日早盘，因(yīn)技术原因，该可转债仍挂牌交易(yì)。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌。经统计(jì)，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债在(zài)匹配成交阶(jiē)段共成交8.35万(wàn)手，累(lèi)计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易所债券交易规则》第一百三十条(tiáo)等相关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相(xiāng)关(guān)匹(pǐ)配成交取消(xiāo)，交(jiāo)易无效(xiào)，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎回不受影响，正常进行(xíng)。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉(qiàn)意，并将妥(tuǒ)善(shàn)处置后续事宜(yí)。

　　油脂板(bǎn)块强(qiáng)势反弹(dàn)

　　在宏观利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后，市场(chǎng)情绪(xù)有所回(huí)暖，叠加油(yóu)脂市(shì)场基(jī)本面(miàn)迎来改善，“五一(yī)”假期过后，油脂市场连(lián)涨两(liǎng)日(rì)。昨日，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联(lián)储继(jì)续加息预期以(yǐ)及欧美银(yín)行业危机的(de)继续(xù)发(fā)酵，国际(jì)原油价格大幅下挫，外围市(shì)场(chǎng)环(huán)境整(zhěng)体偏(piān)弱(ruò)。5月4日(rì)凌晨，美联(lián)储如预(yù)期加(jiā)息25个(gè)基点(diǎn)，这是(shì)本轮加息周期的第十次加息，也可能是本轮紧缩(suō)周期的终点。同时(shí)，欧洲央行(xíng)周四决定放慢(màn)加(jiā)息步伐。在(zài)外(wài)围利(lì)空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后(hòu)，大(dà)宗商品市场(chǎng)情绪出(chū)现反弹，油脂价格在(zài)假期(qī)开盘走弱后也(yě)迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研究所油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮(lún)上涨(zhǎng)过程中，棕榈油领涨油脂，产地供(gōng)给偏紧，同时国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)连续下降(jiàng)支(zhī)撑(chēng)盘面走强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆(dòu)油因5—6月大(dà)豆到港压力(lì)涨幅(fú)相(xiāng)对有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师侯雪玲(líng)看来(lái)，油脂市场的强力反弹(dàn)是由基本面的改善推动的。她表示，一方面(miàn)源于(yú)餐饮端(duān)的(de)利多预期。油脂相关上(shàng)市企业一季度业绩大增，多因为销量上(shàng)涨和毛利(lì)率提(tí)升共同(tóng)推动；“五一”旅游出行火爆(bào)，交通运(yùn)输部数据显(xiǎn)示，假期(qī)前三天日均(jūn)发(fā)送人数和2019年、2021年基本持(chí)平。这意味着(zhe)油(yóu)脂餐(cān)饮端消费亮眼，假(jiǎ)期(qī)后，现货普遍存在(zài)一轮补库(kù)需求。未来(lái)很长(zhǎng)一段时(shí)间，餐饮端将(jiāng)持续成为支撑油脂(zhī)需(xū)求(qiú)的重要力量。另(lìng)一方(fāng)面，国(guó)内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度(dù)的停(tíng)机计划，市(shì)场现货供应仍有(yǒu)偏紧张(zhāng)情况，豆油累(lèi)库(kù)速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预(yù)期下降。最小的非负整数是多少数，最小的非负整数是什么意思GAPKI数据(jù)显示，印(yìn)尼(ní)棕(zōng)榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印尼(ní)国内(nèi)消费180万吨，分项数据和1月几乎持(chí)平。机构预期(qī)马来西亚棕榈(lǘ)油4月产(chǎn)量环(huán)比增(zēng)0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库存(cún)环(huán)比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同(tóng)时，海(hǎi)外市场方面，受到马来西亚棕榈油(yóu)库存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期(qī)货价(jià)格(gé)在本周累计上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏(piān)弱，出口(kǒu)月(yuè)度环(huán)比下降(jiàng)，且产量降幅(fú)不足(zú)，导(dǎo)致(zhì)市场情绪略显悲观。但在价格持(chí)续下(xià)跌后(hòu)，利空(kōng)落(luò)地效应以及机构对于(yú)4月(yuè)马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存预估超预(yù)期下降的(de)乐(lè)观情绪，推动期价(jià)快速反弹，而库存预估下降的原(yuán)因来自于马来西亚国(guó)内消费需求的增(zēng)加。”中辉(huī)期货油脂油料(liào)分(fēn)析(xī)师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格(gé)上行，而豆油及菜油自(zì)身基本(běn)面供应(yīng)增加的利空因素(sù)逐(zhú)步弱化也对盘面(miàn)带(dài)来一些支持。

　　宏观(guān)和基(jī)本(běn)面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布(bù)的一项(xiàng)调查显示，全球第二(èr)大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料(liào)降(jiàng)至11个月以来最低水平(píng)，因产量持(chí)平且马来西亚国(guó)内使用量增(zēng)加。受访的(de)九位分(fēn)析师和(hé)贸(mào)易商预估中值显示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月(yuè)减少并触及2022年(nián)5月以(yǐ)来最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　与此同时(shí)，国(guó)内(nèi)棕榈油库存也由升转降，刷新5个半(bàn)月的(de)最低(dī)水平。中国粮油商务网(wǎng)监测数据显(xiǎn)示(shì)，截至2023年(nián)第17周末，国内(nèi)棕(zōng)榈油库存(cún)总量为77.9万(wàn)吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨(dūn)，较(jiào)上(shàng)周(zhōu)增加0.7万(wàn)吨。其中24度及以(yǐ)下库(kù)存量(liàng)为73.6万(wàn)吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和国内棕榈(lǘ)油库存都(dōu)在(zài)下降，但(dàn)原因各有(yǒu)不同。马来西亚棕(zōng)榈油库存下降的(de)主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)来自于产量的季节性减(jiǎn)产以及印尼(ní)国(guó)内出口政策限制导致的棕榈(lǘ)油出口(kǒu)较好。而国内棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)大幅下(xià)降，主要是受到年(nián)初国内疫情防控措施优(yōu)化调整(zhěng)带来的餐(cān)饮(yǐn)消(xiāo)费的增加(jiā)，同时豆棕(zōng)现货(huò)价(jià)差高位(wèi)运行导致棕(zōng)榈油替代性能大大增强，也进一步刺激了(le)棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然马来(lái)西亚及中国棕榈油库(kù)存下(xià)降，但由于印尼5月出口政策(cè)出现调整，将允(yǔn)许更(gèng)多(duō)的棕(zōng)榈油出口，市(shì)场对(duì)于马来西亚棕榈油(yóu)5月出口数据保持谨(jǐn)慎态度。中(zhōng)国和(hé)印度作为全球(qiú)主要的棕(zōng)榈油进(jìn)口国，虽然库存都不同程度(dù)下降，但都仍处于历史较高水平，若(ruò)棕榈油价格(gé)上涨，将抑制(zhì)其消费和进口积(jī)极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪(xuě)玲介(jiè)绍(shào)，对于棕榈油产地(dì)来说(shuō)，每年的1—4月(yuè)属于去库周期，因产(chǎn)量处于年(nián)内(nèi)低位，无法满足(zú)当月需求(qiú)。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂以(yǐ)及需求国库存偏(piān)高，棕榈油出口(kǒu)需求差，但依(yī)然没有扭转去库趋势。可(kě)以说(shuō)，产(chǎn)量(liàng)绝对(duì)水平(píng)低(dī)是去库的主要原因。后期(qī)随着(zhe)产量季节性增加，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)重新累库也是(shì)必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的去库更多是供(gōng)需(xū)双重推动的结(jié)果。随着(zhe)产地(dì)挺价，进口利(lì)润差(chà)，棕榈油到港压力(lì)下(xià)降，月均(jūn最小的非负整数是多少数，最小的非负整数是什么意思)到港量30万吨左(zuǒ)右(yòu)。更(gèng)为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温(wēn)升高，棕榈油使用(yòng)限制减少，棕榈油表(biǎo)观消费同比几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需(xū)要进(jìn)口(kǒu)增加(jiā)，也(yě)就是说进口利(lì)润打开，产(chǎn)地让(ràng)利，这至少需要(yào)产地(dì)库存压力(lì)明显恢(huī)复(fù)才有(yǒu)可能。因此(cǐ)，未(wèi)来产(chǎn)地的(de)累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短(duǎn)期内缺乏明显利多因(yīn)素驱动(dòng)，因(yīn)此棕榈油(yóu)上涨(zhǎng)缺(quē)乏可持续(xù)性。不过，从更长的年度时间(jiān)周(zhōu)期来看，在(zài)厄尔尼诺气候的预期下(xià)，棕(zōng)榈油(yóu)有(yǒu)望(wàng)逐步进(jìn)入中期企稳阶(jiē)段(duàn)。后(hòu)续需要密切(qiè)关注厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候的发(fā)生和持(chí)续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在(zài)许多市场人士(shì)看来，今(jīn)年(nián)仍是(shì)“宏(hóng)观(guān)大年”，宏观层面对于大宗商(shāng)品(pǐn)的影响仍然(rán)起到主(zhǔ)导作用。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联(lián)储加息周期(qī)接近(jìn)尾声(shēng)，欧(ōu)洲央(yāng)行在周四(sì)也放慢了激进紧缩的步伐。在(zài)外(wài)围利空(kōng)阶段性出(chū)尽后，大宗(zōng)商品市(shì)场情绪(xù)出现反弹。不过，随着美(měi)联储(chǔ)会议的结束，市场焦点仍将(jiāng)集中在(zài)美国银(yín)行业的任何(hé)可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂(zhī)来说，目前(qián)基本面仍(réng)然多空交织。当前年度加拿大油(yóu)菜籽(zǐ)的丰产(chǎn)对国内市(shì)场的压力持(chí)续存在，5—6月进口大豆大(dà)量到港(gǎng)的(de)预期对豆系品种带(dài)来压力，另外国(guó)内棕榈油整体(tǐ)库最小的非负整数是多少数，最小的非负整数是什么意思(kù)存偏(piān)高也使得油脂(zhī)整(zhěng)体(tǐ)的行情难以表现得特别强势。不过，油脂的估值(zhí)在偏低的油粕比(bǐ)和当前年(nián)度南美(měi)大豆的减产预期的逐渐(jiàn)兑现(xiàn)背景下，又显得处于(yú)偏低水平。在此情况下，油脂(zhī)似乎难以(yǐ)表现出独立走(zǒu)势，单(dān)边行情仍将比(bǐ)较多(duō)地被(bèi)宏观因(yīn)素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于(yú)美联储加息已经在(zài)市(shì)场预期当中，因此(cǐ)对大宗商品市场的(de)利空影响有限。对(duì)于油脂市场来(lái)说，虽然(rán)生物柴油消费(fèi)占比不低，比如(rú)棕(zōng)榈油工业(yè)消费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各占(zhàn)一半(bàn)，但各国生物柴油政(zhèng)策(cè)比例一(yī)段时期(qī)内是固定的(de)，不会因为原油及宏(hóng)观市场(chǎng)的波动，而出现生(shēng)物柴油产量的大幅波动，加(jiā)上油脂食用作为消费必需品(pǐn)，宏观因素影响(xiǎng)有限，因(yīn)此油脂自身基本面(miàn)对价(jià)格(gé)波动仍(réng)然将起到主导作用(yòng)。

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