北(běi)京时间(jiān)周五晚间，备受关注的4月美国非农数据出(chū)炉，其中新增就业(yè)25.3万人(rén)，高于预期(qī)的18万人(rén)，打断了此前两个月连续环比下降的节奏(zòu)；失(shī)业(yè)率(lǜ)继续下(xià)降(jiàng)至3.4％；更受关(guān)注的(de)平(píng)均小时工(gōng)资(zī)环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今年(niá妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确n)2月和3月(yuè)非农数(shù)据均(jūn)大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随(suí)着(zhe)焦点转换，本周持续承压的(de)美(měi)国地区银行股也获得喘息的机会。截(jié)至发稿，周五盘(pán)前(qián)西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第(dì)一地(dì)平(píng)线(xiàn)国家(jiā)银行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升(shēng)35点；美国10年(nián)期国债收益率上升(shēng)9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于(yú)2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收(shōu)于(yú)25.93美元/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏(hóng)观分析(xī)师周之云告诉期货日报(bào)记者，周五晚间公(gōng)布的非农(nóng)数据(jù)远高(gāo)于前(qián)值且显著(zhù)偏(piān)离(lí)投行们(men)预测的中值。此前(qián)公布的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万(wàn)人，增长(zhǎng)幅度达(dá)到9个月以来(lái)的(de)最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，美国4月(yuè)非(fēi)农(nóng)数据公布后，美(měi)股期(qī)货(huò)短线走(zǒu)低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技和金融行业(yè)持续裁员，但不断下降(jiàng)却仍然高企(qǐ)的(de)劳动力需远远抵消(xiāo)了裁员的影响(xiǎng)，也超过(guò)了(le)信贷(dài)紧缩带(dài)来的(de)大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农(nóng)就(jiù)业的(de)季(jì)节性(xìng)因素相对(duì)于新冠大流(liú)行前(qián)也有了有利(lì)的发展(zhǎn)，为就业人数的增长(zhǎng)提供了(le)5万(wàn)—10万人的(de)支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该对就业(yè)数据保持一定的谨慎，因为本(běn)周早些时候，美国(guó)3月份的就业机(jī)会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经(jīng)显示(shì)，3月职位空(kōng)缺(quē)继续下降，为连续第(dì)三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他劳动力市场数据相同的(de)方向：劳动力(lì)市场正(zhèng)在降温。包括最近几周的首次申请失业金人(rén)数也(yě)呈现上(shàng)升(shēng)趋(qū)势(shì)。”周(zhōu)之云说(shuō)。

　　从(cóng)趋势上看(kàn)，周之云认(rèn)为(wèi)，加息(xī)会导致消费者信贷和企(qǐ)业融资成本上升，进而迫(pò)使(shǐ)雇主(zhǔ)削(xuē)减(jiǎn)支出包括(kuò)裁(cái)员等，从而减(jiǎn)缓经(jīng)济增长。短期强劲的非农就(jiù)业(yè)数据会让(ràng)市场对于下半年货币政策放松进程有(yǒu)所改(gǎi)变，进而(ér)对(duì)商品的流动性(xìng)溢价部分有所减少(shǎo)，但从中(zhōng)长期来看，美国会继续朝着衰退的方向前进，后(hòu)市继(jì)续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数据公布后，贵(guì)金属进入调(diào)整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超预期将引导贵金属步入(rù)调整。对于贵(guì)金(jīn)属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高(gāo)主要受益于其金融属(shǔ)性，尤其是市场预计5月是(shì)美(měi)联储(chǔ)最后一(yī)次加(jiā)息，且预计9月(yuè)之后可能降息，这导致美(měi)元名义利率(lǜ)回落，在通(tōng)胀温和回落的情况下，美元实(shí)际利率有了明显的(de)下(xià)行。”广州金(jīn)控期货研(yán)究所副总经(jīng)理程小(xiǎo)勇说(shuō)。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联储议息会议(yì)如期加息25个(gè)基点，将政策利率联邦(bāng)基金利(lì)率的(de)目(mù)标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者发布(bù)会(huì)上的讲(jiǎng)话暗示加息临近尾声(shēng)，因此美(měi)元指数和美债收益(yì)率大幅回落。

　　然(rán)而，美联(lián)储会后声(shēng)明表示，委(wěi)员(yuán)会将密(mì)切关注(zhù)未来发布的信息，并评(píng)估其(qí)对(duì)货币政策的影响，且鲍威尔在(zài)新闻发(fā)布会上表(biǎo)示(shì)，美联(lián)储焦点仍在双重使(shǐ)命上。这(zhè)意味着美(měi妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确)联储是否结(jié)束加息需要看到通胀明显回(huí)落。至于是否要开(kāi)始(shǐ)降息，需要看到就(jiù)业市场出现明显(xiǎn)恶化。从历史经(jīng)验来(lái)看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商(shāng)期货(huò)贵金属分析师从姗(shān)姗告诉记者，美国银行(xíng)业风波持续发酵、经济走弱预期升温(wēn)叠加市(shì)场预期美联(lián)储年内或将降息，贵金属振荡偏(piān)强运行。美国就业数据超预期，美债收益率(lǜ)、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期(qī)的非农报告，这让美联(lián)储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可(kě)能很(hěn)快(kuài)就需要降息，但(dàn)就业(yè)市(shì)场并(bìng)不配合，美国就业(yè)市场依然强劲，美联储可(kě)能(néng)在长时间内维持(chí)高利率(lǜ)。

　　光大(dà)期(qī)货贵金属分析师(shī)展大鹏告诉记(jì)者，4月美国非农就业(yè)数据和时薪增速全(quán)面超预期(qī)，表明美国当前劳(láo)动力市场仍(réng)十分强(qiáng)劲，美联储控通胀压(yā)力加大(dà)，这(zhè)也就意味(wèi)着美联储可能会在较长(zhǎng)时(shí)间内维(wéi)持高利率环境，且6月(yuè)再(zài)次(cì)加息的预(yù)期开(kāi)始回升。

　　“美(měi)国非农数(shù)据强(qiáng)于(yú)预期或在短(duǎn)期(qī)提振美元指数和美债收益率(lǜ)，从而打压贵金(jīn)属的涨势，但(dàn)中期看，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗示停止加息，货(huò)币(bì)政策进入新阶段，市场将加大对下半年降息的博(bó)弈，贵金(jīn)属将获得提振而走强(qiáng)，使(shǐ)均值(zhí)平台不(bù)断(duàn)上移。”广发(fā)期货贵金属研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联(lián)储停止(zhǐ)降息后的表现来(lái)看，尽(jǐn)管此后(hòu)美国经济(jì)仍市场偏强运行(xíng)一段时间，失(shī)业率(lǜ)继续走(zǒu)低，但美(měi)联储并未再次加息，而贵金(jīn)属(shǔ)则(zé)在美(měi)债收益(yì)率持续下行(xíng)的情况下，呈(chéng)现振荡走(zǒu)强的(de)趋势。但当前情况不同的是(shì)，通(tōng)胀率相对更(gèng)高，而黄金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍(réng)有时(shí)间，美联储表示美国银行系统(tǒng)仍(réng)健康并有弹性(xìng)，但高利(lì)率环境(jìng)下美国银行系统风险并未(wèi)解除，在(zài)第(dì)一(yī)共和(hé)银行宣布被接(jiē)管(guǎn)收购(gòu)后，因银行业长期存在(zài)的弱(ruò)点，又(yòu)有多家区(qū)域性(xìng)银行(xíng)出现股价暴跌(diē)。存(cún)款仍(réng)在持续流出使银(yín)行融资(zī)成(chéng)本正在攀升，信(xìn)贷(dài)收紧将不断向实体经济蔓(màn)延，美国(guó)2023年(nián)一季度实际(jì)GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去(qù)年四(sì)季(jì)度2.6％的增速(sù)大(dà)幅放(fàng)缓，而且(qiě)远不及(jí)预期的1.9％，具体看企业投资(zī)和库存对(duì)GDP拉动转负(fù)，但消(xiāo)费(fèi)的拉动上(shàng)升反(fǎn)映出一定的(de)韧(rèn)性。未(wèi)来随着经(jīng)济(jì)下行压力不断上升(shēng)，市(shì)场预(yù)期下半年美国GDP将(jiāng)出(chū)现负增长。“总体上(shàng)在风险和衰退的共同影响下(xià)，美债收(shōu)益率和美元指(zhǐ)数将持续(xù)承压，避(bì)险需求提(tí)振下，贵金属价格有望再创(chuàng)历史新高，长(zhǎng)线可维持逢(féng)低买入(rù)配(pèi)置思路，短线则可买入黄金和白银虚值看涨(zhǎng)期权把握突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金(jīn)的(de)供需数据来(lái)看(kàn)，黄金的需求实(shí)际(jì)上是明显下(xià)降的。世界黄(huáng)金协(xié)会(huì)公布的数据(jù)显示，今年(nián)第一季度剔(tī)除场外交(jiāo)易的全(quán)球(qiú)黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国消(xiāo)费者需求较高，但其(qí)余投(tóu)资者(zhě)购买量(liàng)的减少(shǎo)抵消了这(zhè)一(yī)增长。其中对黄金(jīn)价格其关键作用的黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较去年四(sì)季度有所增(zēng)长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬币方面(miàn)的黄(huáng)金需(xū)求为(wèi)302.41吨，高于(yú)去年同期(qī)的287.74吨，但低于去年(nián)四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨(dūn)，去年(nián)同期(qī)高达270.67吨(dūn)。白(bái)银方面，由(yóu)于美国经济(jì)指标耐用品订单等指(zhǐ)标(biāo)走(zǒu)弱，商品属性更强的白(bái)银因需求(qiú)受经(jīng)济下(xià)行拖(tuō)累而涨幅受限。因(yīn)此，金银比(bǐ)价大概率继续(xù)攀升。世(shì)界白银协会(huì)预计(jì)2023年白(bái)银实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储加息(xī)25个(gè)基点在议息前已(yǐ)经被充分计(jì)提，议息前(qián)的谨慎转变为(wèi)议息后的乐观，因此黄金市场一度(dù)表现(xiàn)为极为(wèi)乐观，伦敦现货黄金甚至(zhì)创出了历史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加(jiā)息靴子(zi)落地，且银(yín)行业风险仍在蔓延(yán)，避险情(qíng)绪提(tí)振(zhèn)贵金(jīn)属价格(gé)。此外，随着(zhe)经(jīng)济走弱预期升温，预计美联(lián)储(chǔ)下半(bàn)年(nián)大概率暂停加(jiā)息并将(jiāng)进入降息(xī)周期，实际(jì)利率或将(jiāng)继续下行，贵金属中长期(qī)仍具有较高(gāo)配置价值(zhí)。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄金而言(yán)，市(shì)场寄希望于美联储最后一次加息落地(dì)然后转降息预(yù)期，从而刺激价格继(jì)续高走，从这个角度考虑黄金确实存在恢(huī)复上(shàng)行趋势的可能性。但当(dāng)前美通胀(zhàng)仍(réng)在高位，美联(lián)储货币紧缩动(dòng)作并没有(yǒu)结(jié)束，官员们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率(lǜ)可能会维系较长(zhǎng)一段时间，且高利(lì)率环境(jìng)到(dào)底会对经(jīng)济(jì)和(hé)金融(róng)市场产生怎样的影响也未可知，因此在(zài)当前看多观(guān)点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的情况下，对待金价(jià)节(jié)节攀高的观点谨慎为上。

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