财联社5月18日讯（编辑 史正(zhèng)丞）距离(lí)瑞士(shì)政(zhèng)府(fǔ)撮合瑞银与瑞(ruì)信合并近两个(gè)月后，与这次事件有关的一个重要问题终(zhōng)于尘埃落定饺子冻成一坨了怎么吃，饺子冻成一坨了怎么吃才好吃(dìng)：瑞信AT1债(zhài)券的减记无法触发CDS（信(xìn)贷违约掉(diào)期）的赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中东和非(fēi)洲地区的(de)信贷衍(yǎn)生品决(jué)定(dìng)委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网发布公(gōng)告称，由(yóu)11家买方(fāng)机(jī)构、卖方银(yín)行和(hé)做市商(shāng)组成(chéng)的委员会(huì)一致投票通过了上述(shù)决议(yì)。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出(chū)现在投票的清单上。

　　具体来说(shuō)，提出这(zhè)个问(wèn)题的(de)市场参(cān)与者(zhě)认为，AT1债券应该(gāi)与CDS合约所依(yī)据的参考债券（次级债）具有同等地位，并以一(yī)份2020年到期的瑞(ruì)信(xìn)英镑次级债作为(wèi)标准参(cān)考债务(wù)。

　　对此，委(wěi)员会首(shǒu)先一(yī)致裁定，并没有发(fā)生“政(zhèng)府干预的信贷(dài)事件”。此(cǐ)外，根(gēn)据AT1债(zhài)券文件中(zhōng)的排名条款和担保条(tiáo)件，次级(jí)债的持有人(rén)是相较(jiào)于AT1债券的优先债权(quán)人。同时在2014年(nián)的文件中，也为AT1债券定义(yì)了(le)“排除义务”。周三的文件中，决策委员(yuán)会没有对AT1债(zhài)券是否构成借款(kuǎn)资金(jīn)做(zuò)出(chū)任何(hé)决定。

　　在3月中旬的紧急交易(yì)中，瑞士监管机构FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞信AT1债券(quàn)全(quán)额(é)减记(jì)，此举也(yě)引发了大量此(cǐ)类债券持有人的诉讼(sòng)。一些投(tóu)机者也在市场(chǎng)上炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作(zuò)为金(jīn)融(róng)市场(chǎng)较为常见的金(jīn)融衍生品，信贷违(wéi)约(yuē)掉期的(d饺子冻成一坨了怎么吃，饺子冻成一坨了怎么吃才好吃e)作(zuò)用是在信贷事件(jiàn)（违约、重组(zǔ)、破(pò)产(chǎn)等）后，CDS的买方可以向卖(mài)方索(suǒ)赔，索赔(péi)的金(jīn)额通常等于参考资产的面值减去违约后的市场价值。各个区域的(de)信贷衍生品决(jué)定委员会，负责决定(dìng)在这个(gè)地区是否发生了信贷衍(yǎn)生品合约中定义的信贷事件。

　　根(gēn)据存管信托和清算(suàn)公司（DTCC）的数(shù)据，截至今年3月，与瑞信集团(tuán)债务相(xiāng)关的CDS名义总量(liàng)超过190亿(yì)美元，不过DTCC的数据并未区(qū)分优(yōu)先级债(zhài)务(wù)和次(cì)级债CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞银公布了(le)接(jiē)手(shǒu)瑞信的(de)最新评估(gū)。在本周二提交(jiāo)给美国SEC的(de)监管(guǎn)文件中，瑞(ruì)银表示紧急接手瑞信预(yù)计(jì)将造成170亿美元的损失，其(qí)中(zhōng)有(yǒu)40亿美元为潜(qián)在的(de)诉(sù)讼(sòng)和罚款支(zhī)出。不过这部(bù)分的损失将(jiāng)会由一笔“负347.77亿美(měi)元”的商(shāng)誉(yù)覆盖，意味着收购(gòu)资产(chǎn)的价格（30亿瑞郎）远远低于资(zī)产的实际(jì)价(jià)值。

　　这(zhè)份文件同样显示(shì)，从去年10月(yuè)开始，瑞银的(de)战略委员会就已经开始评估瑞(ruì)信的状况，并在今(jīn)年2月(yuè)得出(chū)“不宜(yí)收购”的决定，但最后仍在(zài)瑞士(shì)政府的要求下出(chū)手(shǒu)。

　　瑞(ruì)银也在上周(zhōu)宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇(qí)·科纳(nà)将在合并(bìng)交易完(wán)成后加(jiā)入瑞银集团的董事(shì)会，同时(shí)在“可预(yù)见(jiàn)的未来(lái)”，瑞(ruì)信的品牌仍将独(dú)立运(yùn)营。

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