财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开花了！不(bù)仅(jǐn)仅是中国平安在4月(yuè)27日迎来时(shí)隔8年(nián)的涨停，就在5月8日，中信银行、中国(guó)银行也(yě)迎来涨(zhǎng)停，而(ér)上(shàng)一次(cì)涨(zhǎng)停(tíng)分别是(shì)13年前、7年前，邮(yóu)储银行更是盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有市场观(guān)点将大涨归因为两份(fèn)会议(yì)通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投(tóu)资价值促进央企估值回归”业务(wù)交流会暨(jì)国新央(yāng)企股东回(huí)报ETF宣介会(huì)即将举办；另(lìng)外一份则是沪市(shì)金融业主题座谈会，其(qí)中“在服务中国(guó)式现代化中促进金融业估值提升和高质量发展”成为重要议(yì)题(tí)。

　　中特(tè)估成为了市(shì)场较长一(yī)段时期的(de)热(rè)门(mén)词，尽管披上了(le)主题、政策等(děng)色彩(cǎi)，底层逻辑是(shì)过去的A股(gǔ)市场对部分传(chuán)统(tǒng)行业国(guó)央企的严(yán)重低配和低估。说到A股(gǔ)的低估值、高(gāo)分红(hóng)，银(yín)行为首的大金(jīn)融板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会议(yì)是为此(cǐ)前获(huò)批(pī)的campus是什么意思 campus是国誉吗央企(qǐ)股东回报ETF发行预(yù)热(rè)，会议作用(yòng)显(xiǎn)然被放大(dà)。

　　事实上，不仅是两份会议通知(zhī)的推波(bō)助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无(wú)头(tóu)无尾的(de)所谓指(zhǐ)导意(yì)见，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估(gū)值、高股息，在经(jīng)济温和复苏预期之(zhī)下，中特估银行(xíng)概(gài)念获得资金的青(qīng)睐。有(yǒu)了多重消息的加持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据以(yǐ)往(wǎng)经(jīng)验，大金融板块走强往往预示着行(xíng)情(qíng)的结(jié)束，这一(yī)次(cì)历史是(shì)否会重(zhòng)演呢？多位受访人士指出，这种单一(yī)衡量逻(luó)辑可能不再奏效，当前市场，银行板块(kuài)是作(zuò)为“国资含量”比较高的板块行进，从去年底开(kāi)始监管开始提出中特估后(hòu)有比较(jiào)不错的表现，中特估有(yǒu)望持续(xù)为投资者带来除稳(wěn)定股息(xī)收益外的收益。

　　银行为首的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨，中(zhōng)国银行、中信银行、西安银行涨停，农业银(yín)行、民生(shēng)银行、工商银(yín)行、浙商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数(shù)维(wéi)度来看，银行板块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券商股也(yě)持续爆发，券商指数收盘涨幅(fú)超过(guò)2％。其中(zhōng)，中国银河领(lǐng)涨，盘中一度涨停(tíng)，近5个工作(zuò)日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银(yín)行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅campus是什么意思 campus是国誉吗(fú)明显(xiǎn)，比如，天弘中证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金涨幅(fú)超过4％，从资(zī)金流(liú)动来看，以规模最大(dà)的华宝(bǎo)中证(zhèng)银行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘价(jià)创一(yī)年(nián)新高，全天(tiān)成交(jiāo)量飙升超过(guò)14亿元，刷新近两(liǎng)年来的最(zuì)高。

　　对(duì)于银行股的大涨，市场早有预期。睿(ruì)郡资产合伙人董承非(fēi)在5月(yuè)7日表示，在经济(jì)复(fù)苏(sū)不强劲(jìn)情况下，原(yuán)来看不起(qǐ)的那(nà)些低增速的企业，现在反而显得难能(néng)可贵(guì)，因此被(bèi)忽略高分红(hóng)、深度(dù)价值(zhí)的企(qǐ)业反而受(shòu)到(dào)追捧。

　　博时基金权益投资一(yī)部基金经理(lǐ)吴鹏也表示，银行股(gǔ)这波快(kuài)速上涨，是其(qí)在(zài)估(gū)值极度低水平(píng)、股(gǔ)息(xī)率具备一定(dìng)吸(xī)引力(lì)、持仓极度低配、基本面(miàn)预期极度悲观等背景下，配合当前经济弱复苏整体回报率(lǜ)预期下行、中特估政策(cè)背景下的(de)估(gū)值修(xiū)复(fù)。

　　涨幅与成交量齐升，背(bèi)后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季(jì)节，银行(xíng)股(gǔ)等来了久违的上涨，截(jié)至5月8日(rì)，自今年(nián)4月以来(lái)全市场(chǎng)42家上市(shì)银(yín)行中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西安(ān)等5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的(de)流入(rù)量(liàng)同样可观(guān)，5月8日，银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高，全天(tiān)成交(jiāo)量飙升超过14亿元(yuán)，也刷(shuā)新(xīn)近(jìn)两(liǎng)年来的最高。中国银(yín)行龙虎(hǔ)榜数据显示，近三日(rì)沪股通累计(jì)买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极度低(dī)水(shuǐ)平、股息(xī)率具(jù)备一定吸引力、持仓极度(dù)低配(pèi)、基本(běn)面预(yù)期极(jí)度悲观都是银行(xíng)股上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在估(gū)值上，截至目前(qián)，42家(jiā)A股银行的平均(jūn)市净(jìng)率(lǜ)为0.6倍左(zuǒ)右(yòu)。除了宁波银(yín)行(xíng)和招(zhāo)商银行，其(qí)余(yú)银行均处(chù)于“破净”状态。在这一轮(lún)估(gū)值(zhí)修复中，有市场人士指出(chū)，中字(zì)头银行目标价(jià)估值最(zuì)保守看到(dào)0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的估值位(wèi)置，当前板块(kuài)交易热度(dù)之下目标价(jià)抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到(dào)，资(zī)金对资产(chǎn)质(zhì)量、让利实体经济容忍(rěn)度(dù)提升。

　　稳定(dìng)的高(gāo)分红和高(gāo)股息是银行股相对于其他主(zhǔ)题板块更强(qiáng)的(de)优势，据财通证券研(yán)报，国有大行近五年(nián)分(fēn)红率基本稳定在30％左右，稳定分红符(fú)合价值投资和(hé)长期投资需(xū)要。近年来(lái)国(guó)有大行股息率(lǜ)也呈(chéng)逐(zhú)年提升(shēng)趋势平均股息(xī)率从(cóng)2019年(nián)的(de)4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也(yě)为(wèi)调仓提供了(le)空间，公(gōng)募“冷(lěng)”银行(xíng)久矣，2023年一(yī)季(jì)度银行股占偏(piān)股型基(jī)金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以(yǐ)来新低，显著低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华(huá)宝基金(jīn)银行ETF基金经理胡洁就向财联社(shè)表示，高(gāo)股息策(cè)略以其确定(dìng)的股(gǔ)息收入和较高的安全边际(jì)可以(yǐ)为(wèi)投资者提供不错的(de)收益(yì)。而(ér)基本面(miàn)稳健、分红率高而稳定、估值(zhí)处于历史(shǐ)低位(wèi)的银行板块是(shì)高(gāo)股息策略(lüè)的理(lǐ)想增配板块。与此同时，银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)在一季度(dù)是业绩低点。随着大行重定价的(de)压力(lì)过去(qù)以及(jí)二(èr)三(sān)季(jì)度(dù)农商行(xíng)小微投(tóu)放旺季的到来(lái)，资产端收益率将(jiāng)会逐步(bù)企稳，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华基金(jīn)量(liàng)化(huà)及衍生品投资部基(jī)金经(jīng)理余(yú)展(zhǎn)昌(chāng)也指出，与(yǔ)海外银(yín)行对比，在(zài)中特估背景(jǐng)下的国内银行仍然(ráncampus是什么意思 campus是国誉吗)具有较(jiào)好(hǎo)的投资机会(huì)。以国有大(dà)行为(wèi)例，从(cóng)PB角度而言，邮储银行(xíng)的PB最高在(zài)0.75倍左(zuǒ)右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间(jiān)，而海(hǎi)外绝大部(bù)分的银行估(gū)值都在(zài)1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外(wài)银行(xíng)还有大量的商誉(yù)，国内银行的(de)估值(zhí)水平是偏低的，本身(shēn)就有比(bǐ)较大的修复空间。此外，他还指出，国企改革有望使得这些问题得到改善，从而提高银(yín)行(xíng)的(de)利(lì)润增速，持(chí)续修复估值。

　　银行(xíng)是(shì)否意(yì)味着(zhe)行(xíng)情的(de)结束？

　　随(suí)着证券、银(yín)行(xíng)等大金融板(bǎn)块的走强，有市场观点开始担忧市(shì)场行情告(gào)一段落。对(duì)此，市场人士认为，站在中(zhōng)特(tè)估背景下去看金(jīn)融股的爆发，并不能(néng)简单做出市(shì)场行情结(jié)束的结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融板块过(guò)去(qù)被当成(chéng)行情结束的指标，其背后(hòu)通常潜(qián)意识映射(shè)包括不限(xiàn)于(yú)大金(jīn)融爆(bào)发往往代表(biǎo)市场(chǎng)没有别的方向、市场进入避险状态(tài)、大金(jīn)融“吸血”严重等。但(dàn)从当前的金融股走(zǒu)强来看，市场(chǎng)表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血(xuè)”效应并不强，比如(rú)银行板块(kuài)近期(qī)大幅放量(liàng)，成交量(liàng)约为600亿，作为大市值的板块，这一成(chéng)交(jiāo)量与甚(shèn)至部分(fēn)中小市值板块成交量相(xiāng)差甚(shèn)远。

　　其次，大金融板(bǎn)块本次表(biǎo)现(xiàn)也不是单一的，放眼全(quán)市场，部(bù)分港口、铁路(lù)、建筑、电力、石化等板(bǎn)块也表现较好(hǎo)，因此不能(néng)单一地以(yǐ)过(guò)去大金融上涨作(zuò)为(wèi)单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极端的交易结(jié)构容易被(bèi)表征为市场波(bō)动的(de)前奏(zòu)，但市场变量影响较(jiào)多(duō)、今年行情结构差异巨大，建议不(bù)要单(dān)一映射分析(xī)。

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