射频芯片(piàn)领域面临(lín)变局(jú)，下游市场增速放缓叠(dié)加进入竞争红海，海外巨头已(yǐ)开始寻求(qiú)业务转(zhuǎn)型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂商慧智(zhì)微正式(shì)在科创板上市。公(gōng)司股价开盘(pán)破发(fā)，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智(z魔芋为什么没有热量，魔芋粉丝千万别吃多了hì)微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌(diē)去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智(zhì)微在(zài)一级市(shì)场(chǎng)受到资本热捧。据公司上市(shì)文件(jiàn)，慧智微于2018年末开始进(jìn)入融资快车道(dào)，先后引入了华(huá)兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光(guāng)速中国以及金(jīn)沙江(jiāng)创投等(děng)一(yī)魔芋为什么没有热量，魔芋粉丝千万别吃多了系列外部机构股东。截(jié)至上市前，大基金二期(qī)、广(guǎng)发(fā)信德以(yǐ)及金沙江创投为持(chí)股达(dá)5％以(yǐ)上的外部机构股(gǔ)东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品(pǐn)结构相似的唯捷创芯，上市(shì)首(shǒu)日也走出了破发的行情(qíng)，该公司股价(jià)于去年下(xià)半(bàn)年(nián)触底(dǐ)回升，但截(jié)至今日收盘股(gǔ)价仍略低于发行(xíng)价。

　　二级市(shì)场遇(yù)冷背(bèi)后，是射频领域正(zhèng)面临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据(jù)显示，由于智能手机增速放缓(huǎn)以(yǐ)及5G普及潜力有限等(děng)因素(sù)影响(xiǎng)，预计到2028年射(shè)频(pín)前端市场年复合增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频芯(xīn)片巨头，近年来也(yě)在(zài)响应市(shì)场变化谋求(qiú)射频(pín)芯片业务以(yǐ)外的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频(pín)领域(yù)仍有(yǒu)飞骧科技、康希(xī)通信等(děng)公(gōng)司(sī)正排(pái)队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入大基(jī)金二期等多(duō)个知名资方

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年，主营业务(wù)为射频前(qián)端芯(xīn)片及模组的研发、设(shè)计和销售，下(xià)游应用领域(yù)主要(yào)包括智能手机以及(jí)物联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰(tài)科技等(děng)移动终端设备ODM厂商，以及移远通(tōng)信等无线(xiàn)通(tōng)信(xì魔芋为什么没有热量，魔芋粉丝千万别吃多了n)模组厂商(shāng)。

　　据(jù)招(zhāo)股书(shū)，2020-2022年，公司分别实(shí)现(xiàn)营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司当前仍(réng)处于亏(kuī)损状态，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏(kuī)损(sǔn)持(chí)续的原因，慧智微在招股文件中称，是由于持续进行高额研发投入；下游客(kè)户集中且具(jù)有产品验证周期，尚未形成规(guī)模(mó)效应；市(shì)场竞(jìng)争激烈(liè)，叠加下游(yóu)去(qù)库存周期影响，公(gōng)司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入(rù)方面，近三(sān)年的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例(lì)分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方面(miàn)，近(jìn)三年公(gōng)司的综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛(máo)利率(lǜ)水(shuǐ)平，也不及和慧智微产(chǎn)品结构(gòu)更接(jiē)近(jìn)的唯(wéi)捷(jié)创芯(xīn)，后(hòu)者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身造(zào)血能力不足，但仍要抓紧扩(kuò)大规(guī)模的情况下，慧(huì)智微开启(qǐ)了(le)对外融资之路。公开信息(xī)显示，公司(sī)于2018年末开始进入融(róng)资(zī)快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一(yī)年内完成了(le)三轮融资(zī)，众多知(zhī)名资方(fāng)，包括大(dà)基金二期、元禾(hé)璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等(děng)也是在这(zhè)一阶(jiē)段对慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基(jī)金二期(qī)、广发(fā)信德以(yǐ)及金(jīn)沙(shā)江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投(tóu)通-执(zhí)中数据显示，从(cóng)当(dāng)前的股价情况看，大基金(jīn)二期在投(tóu)资慧智微的近(jìn)两年(nián)时间里，实现了(le)近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较(jiào)大基金二期晚3个(gè)月进入、并在后一轮持续加注的(de)红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实(shí)现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面(miàn)临变局

　　慧智(zhì)微招股书显示(shì)，公司(sī)目(mù)前有超(chāo)过接近67％的(de)收入来自(zì)于手机领域(yù)。当(dāng)前，智能手机出(chū)货量的大幅下降，已经对(duì)慧智微的业绩造成了冲(chōng)击，而市场对智能(néng)手机未(wèi)来增速持(chí)续放缓(huǎn)的预期(qī)，也(yě)让资本市场(chǎng)对包(bāo)括慧智微在内(nèi)的射频芯片厂(chǎng)商(shāng)做出了重新(xīn)思考(kǎo)。

　　根(gēn)据Yole的数(shù)据，2021年射频前端(duān)的市场为190亿美元以上，2022年(nián)由于(yú)手机市场(chǎng)的(de)下滑(huá)，射频前端市场规模与(yǔ)2021年的市场相差无几。而接(jiē)下来，由于智能手机的(de)温和增(zēng)长以及5G普及(jí)的潜力有(yǒu)限，预计到2028年射频前端的市场年(nián)复(fù)合增长率约(yuē)为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着相似产品(pǐn)结构，同样(yàng)在IPO前获豪华股东突击入股的射(shè)频龙头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科创板上市时，也(yě)遭遇了破(pò)发的(de)行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元每股的(de)价(jià)格后止跌回升，但截(jié)至今日收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低于66.6元/股的发(fā)行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多(duō)家射(shè)频芯片领域的巨(jù)头厂(chǎng)商都(dōu)在谋求(qiú)转型，拓(tuò)展射频以外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除(chú)了原有(yǒu)的射频芯片外(wài)，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸至汽(qì)车、物联网、电源等(děng)领域(yù)。

　　国内方(fāng)面，射(shè)频(pín)领域正呈现出一片红海的(de)竞(jìng)争(zhēng)格(gé)局，由于入局者众，且产品仍集(jí)中在(zài)中低端市场，各(gè)射频芯片厂商只能再卷价(jià)格，进一(yī)步压低了自(zì)身的利润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子创始人钟林此前曾表(biǎo)示，国产(chǎn)射频前(qián)端芯片杀价已经无底(dǐ)线，而(ér)预计未来每个(gè)射频细分赛道(dào)还会有更多竞争者进(jìn)入，往后(hòu)三年射频芯片厂商将面临(lín)更大的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂(chǎng)商的关注亦(yì)有所下降(jiàng)，截至(zhì)目前，今(jīn)年(nián)共有9家(jiā)射频芯片厂商宣布(bù)完成(chéng)融资(zī)，而在2021年(nián)上半年，这个数据(jù)是(shì)近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖(gài)了中金(jīn)资本、红杉(shān)资本中国(guó)、小米长(zhǎng)江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射(shè)频(pín)领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表示，本次IPO募得资金将(jiāng)用于(yú)芯片测设中心建设、总部(bù)基地及上海(hǎi)和广州(zhōu)研发中心建设以及补充(chōng)流动资金。具(jù)体战略规划(huà)方面，其表(biǎo)示将巩固在5G射频前(qián)端领域(yù)取得的市(shì)场地位(wèi)，增加头部客户的市场(chǎng)份额；技术上跟进射频前端技术迭(dié)代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的(de)应用；产品上(shàng)加(jiā)大对上游滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更(gèng)高(gāo)门槛的产品系列。

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