财联社(shè)5月(yuè)8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是中(zhōng)国平安在4月27日迎来时隔8年的(de)涨停(tíng)，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中国银行也(yě)迎来涨停，而上一次(cì)涨停分别是13年(nián)前、7年(nián)前，邮(yóu)储(chǔ)银(yín)行更是(shì)盘中刷新历(lì)史最高。

　　有(yǒu)市场观点将(jiāng)大(dà)涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央(yāng)企投资价值促进央企(qǐ)估值回归”业务交流(liú)会暨国新(xīn)央企(qǐ)股东(dōng)回报(bào)ETF宣介(jiè)会即将举办；另外一份则是沪市金融业主题座谈会，其中“在服务中(zhōng)国式现代(dài)化中促进金融业(yè)估(gū)值提升和高质量发展(zhǎn)”成为重(zhòng)要议题(tí)。

　　中特估成(chéng)为(wèi)了市(shì)场较长一(yī)段时期的热门词，尽管(guǎn)披(pī)上(shàng)了(le)主题、政策等色(sè)彩，底层逻辑是过去的(de)A股(gǔ)市场对部分(fēn)传(chuán)统行业国央(yāng)企的严重低配和低估(gū)。说到A股的低估值、高分红，银行(xíng)为首的大(dà)金融(róng)板块首当其冲。上(shàng)述5.11会(huì)议世界上哪个国家女人最开放是(shì)为此前获批的央(yāng)企股东回报ETF发行预热，会(huì)议作用显然被放(fàng)大(dà)。

　　事(shì)实上，不仅是(shì)两份会议通知的推波助澜，“小作文”又(yòu)来添油加醋。一(yī)则无头(tóu)无尾(wěi)的所谓指导意见，要求“国企(qǐ)要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获(huò)得极(jí)大的传(chuán)播。

　　低估值(zhí)、高股(gǔ)息，在经济温和复苏预期之下，中(zhōng)特估(gū)银(yín)行概念获得(dé)资金的青睐。有(yǒu)了多重消息的(de)加持，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据以往经验(yàn)，大金融板块走强往往(wǎng)预示着行情的结束，这一(yī)次历史(shǐ)是否会重(zhòng)演呢？多位(wèi)受访人士指出，这种单一衡量逻辑可能不再(zài)奏效，当前市场，银(yín)行(xíng)板块是作为“国资含量(liàng)”比较高(gāo)的板块行进，从去(qù)年底开(kāi)始(shǐ)监管(guǎn)开始提出中特(tè)估(gū)后有(yǒu)比(bǐ)较不错的表现，中特估有望持续为(wèi)投资者带来除(chú)稳定股息收益外(wài)的收益。

　　银行为(wèi)首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银(yín)行、中信银行(xíng)、西(xī)安银(yín)行涨停，农业银行、民生银行、工商银行(xíng)、浙(zhè)商银行大(dà)涨(zhǎng)超过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以(yǐ)为(wèi)的大牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数(shù)维度来看，银行板块大涨早已启动，银(yín)行指数（中信）近(jìn)5个交易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外(wài)，除(chú)了银行板(bǎn)块，券商(shāng)股也持(chí)续爆发，券(quàn)商指数收盘涨幅(fú)超过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘中一(yī)度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中(zhōng)证(zhèng)8世界上哪个国家女人最开放00银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏(xià)中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过(guò)4％，从资金流动来(lái)看，以规(guī)模最大的(de)华宝中证银(yín)行ETF为例(lì)，不(bù)仅(jǐn)当日收(shōu)盘价创一年(nián)新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近两(liǎng)年来的(de)最高。

　　对于银行股的大涨，市场(chǎng)早(zǎo)有预期(qī)。睿(ruì)郡资产(chǎn)合伙人董承非在5月7日(rì)表示，在(zài)经(jīng)济复(fù)苏不强劲情况(kuàng)下(xià)，原来看不(bù)起(qǐ)的那些低(dī)增(zēng)速的企业，现(xiàn)在反而显得难能可(kě)贵，因此被忽略高分红、深度价(jià)值(zhí)的企业(yè)反(fǎn)而受到追捧。

　　博(bó)时基金权益投资一(yī)部基金经理吴鹏也表示，银行股这波(bō)快速上涨，是其在估值极度低水平、股息率(lǜ)具备一定吸(xī)引力、持仓极度(dù)低配、基本面预(yù)期极(jí)度悲观等背景下，配合当前(qián)经济弱复苏整体回报率(lǜ)预期下(xià)行、中特估(gū)政策背景下的(de)估值修(xiū)复(fù)。

　　涨幅(fú)与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过(guò)漫长(zhǎng)的季节(jié)，银行股等(děng)来了久违的(de)上涨，截至5月8日，自今(jīn)年(nián)4月(yuè)以来全(quán)市场42家(jiā)上市银(yín)行中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其(qí)中，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中国银(yín)行(xíng)涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行(xíng)、交行、西安等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流(liú)入量同样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量(liàng)飙升超过(guò)14亿(yì)元(yuán)，也刷新近(jìn)两年来的最高。中国(guó)银行(xíng)龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三日沪股(gǔ)通(tōng)累计买入5.65亿元(yuán)并(bìng)卖出10.74亿元(yuán)，4家(jiā)机(jī)构累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴鹏所言，估(gū)值极(jí)度低水平、股息率具(jù)备一定(dìng)吸(xī)引力、持仓极度低(dī)配、基本(běn)面预(yù)期极度悲观都是银(yín)行股上涨(zhǎng)的逻辑(jí)所在。

　　具体而(ér)言(yán)，在估值(zhí)上(shàng)，截至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右(yòu)。除(chú)了宁(níng)波银行(xíng)和招商银行，其余银行均处(chù)于(yú)“破净”状态。在这一轮估值修复中，有市(shì)场人士(shì)指(zhǐ)出，中字头银行目(mù)标价估值最保守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估值位置(zhì)，当前板块交易热度之(zhī)下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产质量、让(ràng)利实体(tǐ)经济(jì)容忍度(dù)提(tí)升(shēng)。

　　稳定的高分红和(hé)高(gāo)股息是(shì)银行(xíng)股相对于其他主题板块(kuài)更强的优势，据财通证券研报，国有大行(xíng)近五(wǔ)年(nián)分红率(lǜ)基本稳定(dìng)在(zài)30％左右，稳(wěn)定分红符合价(jià)值(zhí)投资和长(zhǎng)期投(tóu)资需要。近年来国(guó)有大行股息率也呈(chéng)逐年提升趋(qū)势(shì)平均股息率从2019年(nián)的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占(zhàn)比极低(dī)也为(wèi)调仓提供了(le)空间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一(yī)季(jì)度银行股占偏股型基(jī)金仓位(wèi)为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新(xīn)低，显(xiǎn)著低于2010年以来均值。

　　华(huá)宝基金银(yín)行ETF基金经理胡洁就(jiù)向财联社表(biǎo)示，高股息策略以其确定的股息收入和较高的安全边际可以为(wèi)投资者提供不错的收益。而基本面稳健(jiàn)、分(fēn)红(hóng)率(lǜ)高而稳定、估值处于历史低位的银行板(bǎn)块(kuài)是高股息策(cè)略的理(lǐ)想增配板(bǎn)块。与此同(tóng)时，银行板(bǎn)块在一季(jì)度是业绩低(dī)点(diǎn)。随着大行重定(dìng)价的压力过(guò)去以及(jí)二三(sān)季(jì)度农(nóng)商行小(xiǎo)微投放旺(wàng)季(jì)的到(dào)来(lái)，资(zī)产(chǎn)端收益率将会(huì)逐步企稳，后续业绩(jì)有望(wàng)改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生品投资部基金经理余展昌也指出，与海外(wài)银行对比(bǐ)，在中特估背景下的国内银行仍然具(jù)有较好的投资(zī)机(jī)会。以(yǐ)国有大行为例，从PB角度而(ér)言，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍(bèi)左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍(bèi)之(zhī)间，而海外(wài)绝大(dà)部(bù)分的银行估(gū)值都(dōu)在(zài)1倍PB以(yǐ)上(shàng)。考虑到(dào)海外银行还有大量(liàng)的商誉，国内银行(xíng)的估值水平是偏低的，本身就有比较大(dà)的修(xiū)复空间。此外(wài)，他还(hái)指(zhǐ)出，国企改(gǎi)革(gé)有望使得这些(xiē)问(wèn)题(tí)得到改善，从而提高(gāo)银行的利润增速(sù)，持续修(xiū)复(fù)估值(zhí)。

　　银(yín)行(xíng)是否意味着行情的结束？

　　随(suí)着证券、银行等(děng)大金(jīn)融板块的走强，有市场观点开始(shǐ)担忧市场行情告一段落。对此，市(shì)场(chǎng)人士认(rèn)为，站在中特估背景下去看(kàn)金融股(gǔ)的爆发，并(bìng)不(bù)能(néng)简单(dān)做出市(shì)场行情结束的(de)结(jié)论(lùn)。

　　吴(wú)鹏分析称，大(dà)金融板块过去被当成行情结束的指标，其背(bèi)后通常潜意(yì)识映射(shè)包括不限于大金融(róng)爆发往(wǎng)往代(dài)表市场没有别(bié)的方向、市场进入避险(xiǎn)状态、大金融(róng)“吸血(xuè)”严重等。但从当前的金融股走(zǒu)强来(lái)看，市场表现(xiàn)并不存在上述问(wèn)题(tí)。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强，比如银行板(bǎn)块近期大(dà)幅(fú)放(fàng)量，成交量约为600亿，作为大市(shì)值的板块(kuài)，这一成交量与甚至(zhì)部分中小市值板块(kuài)成交量(liàng)相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金(jīn)融(róng)板块本次表现也不是(shì)单一(yī)的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电(diàn)力(lì)、石化等板块(kuài)也表现较好，因此(cǐ)不能单一地以过去大(dà)金融上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为(wèi)极(jí)端的交易结构容易(yì)被表征为(wèi)市场波动的(de)前奏，但(dàn)市场变量影响较(jiào)多(duō)、今(jīn)年行(xíng)情结构差(chà)异巨大，建(jiàn)议不要单(dān)一映射分析(xī)。

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