大家好，转眼假期就(jiù)结束了(le)，泰勒小区都没出一直在加班，这个长假(jiǎ)，国内旅(lǚ)游消费爆了(le)，而(ér)海外有爆了(le)，不过是爆(bào)雷(léi)。按照惯例，我们梳理一下重大消息，以及券商老师们的最新看(kàn)法。

　　五一大事件

　　1、中央政(zhèng)治(zhì)局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日召开(kāi)会(huì)议，分(fēn)析研究当前经(jīng)济形势和经(jīng)济(jì)工作。中共(gòng)中央(yāng)总书记(jì)习近平主持会议(yì)。会(huì)议认为，今年(nián)以来，在以习(xí)近平同(tóng)志为核(hé)心的党中央坚强领导下，各地区各部门更好(hǎo)统筹国内国际两个大局，更好统(tǒng)筹(chóu)疫(yì)情防控和经济社会发展(zhǎn)，更(gèng)好统筹发展和(hé)安全，我国疫情防控取得重(zhòng)大(dà)决定性胜利，经济社会全(quán)面恢复常(cháng)态化(huà)运(yùn)行，宏观政策靠前协同发(fā)力，需求收缩、供给冲(chōng)击、预(yù)期(qī)转弱三重(zhòng)压(yā)力得到缓解，经(jīng)济增长(zhǎng)好于(yú)预期(qī)，市场需求逐步恢复，经济(jì)发(fā)展(zhǎn)呈现回(huí)升(shēng)向好态势，经(jīng)济运行实现(xiàn)良好开(kāi)局。

　　会(huì)议指(zhǐ)出，当前我国(guó)经济运行好转主要是恢复性(xìng)的，内生动力还不(bù)强(qiáng)，需(xū)求(qiú)仍然不足，经济转型升(shēng)级面(miàn)临新的阻力，推动高质量发展仍需要(yào)克(kè)服不少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性(xìng)和改善性住房(fáng)需求的支(zhī)持(chí)，强调(diào)做好保交(jiāo)楼、保民生、保稳定工作，促进(jìn)房地产市场平(píng)稳健康发(fā)展(zhǎn)。同时(shí)，会(huì)议(yì)还提(tí)出，在超大特大城市积极稳步推进城中村改造和“平急两用(yòng)”公(gōng)共基础设(shè)施建设等(děng)。

　　2、国家统计局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计(jì)局(jú)消息，4月份(fèn)，制(zhì)造(zào)业采(cǎi)购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下(xià)降2.7个百(bǎi)分点，低于(yú)临界(jiè)点，制造业景气水平回落。

　　3、美国(guó)第一(yī)共和银(yín)行被正式接管(guǎn)

　　在勉强支撑了(le)两(liǎng)个月后，风雨飘(piāo)摇的美国(guó)第一共和(hé)银行终究还是没能逃脱倒闭并被接管收购(gòu)的命(mìng)运。美国(guó)加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）周一表示(shì)，监管(guǎn)机构已接管了第一共和银行，这是本轮(lún)美国银行业危机中第四家倒下的银行，同时也(yě)是(shì)美(měi)国历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期(qī)国内旅游(yóu)出游2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部数据中心测算，全国国(guó)内旅游出游(yóu)合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按(àn)可比(bǐ)口径恢复至2019年同(tóng)期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元(yuán)，同比(bǐ)增长(zhǎng)128.90％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭(xí)击？

　　据(jù)俄新(xīn)社报道(dào)，当地时间5月3日凌晨，乌(wū)克兰试图用无(wú)人机(jī)袭击克里姆林宫。

　　据(jù)报道，当晚两架无人机瞄准了克里姆林宫，俄军方和(hé)特种部队及时采取行动，并使用电子对(duì)抗系统(tǒng)，使(shǐ)这两架无人机出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称(chēng)，俄罗斯(sī)总统(tǒng)普京没有因袭击受伤，其工作(zuò)日程将照常进(jìn)行。 掉落的无人机碎(suì)片也没(méi)有造成人员伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻秘书(shū)佩斯科(kē)夫(fū)称，乌克兰无人(rén)机试图发动袭击(jī)时普(pǔ)京(jīng)不在克(kè)里姆林宫中。 他表示，普京(jīng)3日在(zài)位于莫斯科州的新(xīn)奥加(jiā)廖沃(wò)官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保留在合适(shì)的(de)时间和地(dì)点采(cǎi)取(qǔ)回应措施(shī)的权利。

　　另(lìng)据俄(é)新(xīn)社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当日(rì)起禁止放飞(fēi)无(wú)人(rén)机，经(jīng)政府批准的除(chú)外(wài)。 莫斯科市长(zhǎng)索比亚宁表(biǎo)示(shì)，这一决(jué)定是为了(le)防止未(wèi)经授(shòu)权(quán)使用无(wú)人机，避免妨碍执法(fǎ)机构的工作(zuò)。

　　据法新社当地时(shí)间(jiān)3日报道，乌(wū)克(kè)兰方面表示“没有参与”对克里姆(mǔ)林宫的无(wú)人机袭(xí)击。

　　另据俄罗斯《生意人报(bào)》网站消(xiāo)息，针(zhēn)对无人机试图袭击(jī)俄罗(luó)斯克(kè)里姆林(lín)宫一事，乌(wū)总统(tǒng)新(xīn)闻秘(mì)书谢(xiè)尔(ěr)盖？尼(ní)基福罗表示，乌方没有关(guān)于袭(xí)击(jī)的信息。

　　据(jù)俄新(xīn)社3日报道，俄罗斯国家杜马议员米(mǐ)哈伊尔·谢列(liè)梅特(tè)接受该媒体采(cǎi)访时，呼吁(xū)俄军对乌克兰(lán)总统泽连斯基位于基辅的(de)官邸进(jìn)行导弹(dàn)打击，作(zuò)为对乌方企图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十大券(quàn)商最新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡(héng)到平稳，布局业绩驱(qū)动的五月(yuè)行情

　　4月(yuè)A股(gǔ)经历了AI主题行情(qíng)诱(yòu)发的(de)过度博弈和心态失(shī)衡(héng)，市场大幅动(dòng)荡。进入5月，国内(nèi)的(de)经济、政策和外部环境相比4月继续不断改善(shàn)，投资(zī)者对经济(jì)的(de)预期将在微观体(tǐ)验(yàn)、宏(hóng)观数据、A股业(yè)绩三个层面实现(xiàn)统(tǒng)一(yī)，投资者心(xīn)态也将逐步从(cóng)短(duǎn)暂(zàn)失衡趋(qū)向(xiàng)平稳，市场依然处(chù)于(yú)全年第二个关键做多窗口(kǒu)，财报(bào)季结束(shù)后(hòu)，市(shì)场将步入业绩驱动的行情阶(jiē)段，配(pèi)置(zhì)思路(lù)上(shàng)建议(yì)坚持高切低，关注上半年景(jǐng)气持续改(gǎi)善的品种。

　　首先，政治局(jú)会议提振市场信心，扩内(nèi)需仍是着力重点，政策(cè)预(yù)期回归理性，经(jīng)济内(nèi)生动能稳步修复，并将(jiāng)得到同比和高(gāo)频(pín)数(shù)据验(yàn)证；外部流(liú)动性拐点明确，美国银行业风险不(bù)断发酵(jiào)，但预计对A股实质影响十分(fēn)有限。其次，财(cái)报季数据显示，A股业绩跨年筑底特征(zhēng)明显，全年逐(zhú)季改善(shàn)的(de)趋势显(xiǎn)现，其中行业的结构性亮(liàng)点日(rì)益清(qīng)晰，经济(jì)预(yù)期(qī)5月将在微(wēi)观体验、宏观(guān)数据、A股业绩三个(gè)层面统一，夯实市(shì)场上行基础。最后，预计5月A股仍处于(yú)今(jīn)年第二(èr)个(gè)关键做(zuò)多窗口(kǒu)中，并将步入业绩驱动的行情阶段(duàn)，投资者心态由短(duǎn)暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业(yè)绩主线(xiàn)，重(zhòng)点(diǎn)布局医药、数字经(jīng)济和(hé)“一带一路(lù)”板块中(zhōng)有业绩亮点的(de)品种，以(yǐ)及其他板(bǎn)块(kuài)一个男的长期不碰他老婆是什么原因中一季度业(yè)绩明(míng)显(xiǎn)改善，且在二(èr)季(jì)度(dù)有望(wàng)持(chí)续(xù)的细分行业。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股有望相比全球市场(chǎng)显现相对韧(rèn)性(xìng)

　　中金策(cè)略团队5月3日表示，节后A股有(yǒu)望相(xiāng)比全球市场显现相对韧性(xìng)。主要(yào)基于：1）经济复(fù)苏势头尚不(bù)稳固，政策有望(wàng)延续稳中求进基调。2）上市公(gōng)司(sī)业绩低迷(mí)期(qī)已过。3）海(hǎi)外风险(xiǎn)需要密切关注，如若应对(duì)得当(dāng)，对A股影响(xiǎng)可(kě)能有限。上述因素(sù)结合当前A股市场整体估值水平不高仍处于历(lì)史中低位(wèi)，A股节后两个交易日虽(suī)受(shòu)节假期(qī)间的事件性(xìng)因素影响可能有所波(bō)动，但(dàn)对后市(shì)整(zhěng)体表现(xiàn)不(bù)用过(guò)于谨慎，当(dāng)前位置市(shì)场机会仍(réng)大于风险。

　　3、中信建投策略：耐(nài)心(xīn)等待，低位把握(wò)

　　一(yī)季度全(quán)A营收增速等指标仍在(zài)探底，五(wǔ)一出(chū)行恢复亮(liàng)眼，但制造业PMI已露出疲(pí)态，海外处于多事之秋，高利率环境下美国银行风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件频发，衰退风险上升。市场处(chù)于再平(píng)衡期，低位把握再布局机会；短期结(jié)构上关注在低位资产(chǎn)中寻找(zhǎo)景(jǐng)气稳定或好于预期(qī)方向(xiàng)，中期线索在于科技(jì)周期(qī)与复苏链中的(de)弹性方(fāng)向。行业(yè)重点关(guān)注(zhù)：医药、传媒、通信、餐饮链（预(yù)制菜、啤酒(jiǔ)）、军工(gōng)、新能源等。主(zhǔ)题(tí)重点关注：一带一路、数据要素等(děng)。

　　4、海通策(cè)略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛(niú)市初期，对比历史，这(zhè)次牛市第一波上(shàng)涨的(de)结(jié)构(gòu)分(fēn)化更显(xiǎn)著。②牛市初期类似春(chūn)天，市(shì)场(chǎng)有所反复(fù)很正常(cháng)，短期政(zhèng)策(cè)和业(yè)绩因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)下(xià)，行业或更均(jūn)衡。③数字经(jīng)济(jì)是(shì)全年主线，后续或依据基本面去(qù)伪存(cún)真，阶段性关注复苏(sū)的(de)部分消费。

　　5、波动(dòng)率已(yǐ)经回归(guī) | 民生策略(lüè)

　　往后看，核心资(zī)产、海外映射的(de)科(kē)技(jì)和大(dà)宗商(shāng)品都将(jiāng)被(bèi)海外逐级放大的宏(hóng)观波动(dòng)所影(yǐng)响。我们的资源+重资产(chǎn)组合(hé)短期驱(qū)动逻辑(jí)建议以“红利+中特估(gū)”为主导(dǎo)，以等待通胀逻(luó)辑的(de)回归。重(zhòng)资产(chǎn)国(guó)企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通运输(shū)（油运、干散运、港(gǎng)口、公(gōng)路）；近(jìn)期场景消(xiāo)费正在展现出成为未来经(jīng)济(jì)增长新(xīn)动能的潜(qián)力，推荐中低(dī)端消费、县域消(xiāo)费；以“宁组合”为(wèi)代表的赛(sài)道板(bǎn)块有望(wàng)企稳。

　　6、兴(xīng)证(zhèng)策略：五一前后(hòu)市(shì)场表现(xiàn)如(rú)何？行业胜(shèng)率(lǜ)如何？

　　参考过去(qù)13年(nián)（2010-2022），五一(yī)节后市(shì)场上(shàng)涨概(gài)率较节前明显提升。以全A指数为代表(biǎo)，节前1周、1个月指(zhǐ)数大多震荡(dàng)调整，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个(gè)月上涨概率(lǜ)则大(dà)幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一(yī)节后1周国防(fáng)军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节(jié)后(hòu)1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医药(yào)生(shēng)物（69.2％）、家(jiā)用(yòng)电(diàn)器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均(jūn)涨幅(fú)居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期间全球大类(lèi)资产波(bō)动以及(jí)背(bèi)后释放的信号

　　国(guó)内复苏延续，支撑A股(gǔ)指数(shù)震荡上移。从“五一”前后大(dà)类(lèi)资产(chǎn)表现(xiàn)来看(kàn)，全(quán)球主要权益市(shì)场及原油等大(dà)宗商品走(zǒu)弱，美债收益率下(xià)行，黄金价格走强(qiáng)，表(biǎo)明海外(wài)市(shì)场“衰(shuāi)退交易(yì)”有(yǒu)所(suǒ)升温。美欧一季度经济增速不及市场预期，美(měi)国银行业危机和两党债务上限博弈使(shǐ)得海外风险偏好(hǎo)有所回落(luò)，同(tóng)时也促使美联储更快转向鸽(gē)派。

　　回顾假期消费数据，国(guó)内服务消费(fèi)大(dà)幅回升，但地产销(xiāo)售复苏偏(piān)缓(huǎn)，4月制造(zào)业PMI回(huí)落也表明国内经济仍处于复苏早期。4月政治局会议强调“当前经济运(yùn)行好(hǎo)转主要是(shì)恢复性的，内生(shēng)动力还(hái)不强，需求仍然不足”，因此总(zǒng)量政策收紧风险(xiǎn)不大，企业盈利上行将(jiāng)支撑A股指数(shù)震荡上移。结构上(shàng)，政治局会议首提“重视通(tōng)用人工智能发(fā)展”，全球产业催化和国内政(zhèng)策驱动的数字(zì)经济行情或反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调(diào)整何(hé)时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全(quán)A指数整体(tǐ)是(shì)震荡下行的，是去(qù)年底熊(xióng)市(shì)结束(shù)后(hòu)，指数的第一次长时(shí)间回撤(chè)，可以类比历史上牛市第一年中的(de)战术(shù)性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市(shì)第一年中的(de)第一次战术性(xìng)回撤，时(shí)间约2个月，起始和(hé)结束的拐点，均与高频经济指(zhǐ)标和预期的边际变化(huà)同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体(tǐ)时间是3个半月，由于经济比2016年弱很(hěn)多，所以主跌(diē)阶段完成(chéng)后还(hái)出(chū)现(xiàn)了2个月的底部震荡(dàng)，整体回(huí)撤(chè)持续的(de)时间(jiān)比2016年(nián)更久。

　　今年(nián)3月以来，股市、债市(shì)和商品市场的(de)表现，均(jūn)表明资本市场对经济(jì)的判新(xīn)偏向认为Q1的经济回升可能不(bù)会持续太久，或(huò)者至少Q2可能不会持续。从最新(xīn)的PMI数(shù)据来看，4月份确实出现了(le)较为明显的下降(jiàng)。这一下降背后(hòu)我们(men)认为(wèi)可能(néng)主要有(yǒu)两个短(duǎn)期(qī)原因:（1）每年4月PMI数(shù)据均(jūn)会季节性回落；（2）根据历史(shǐ)经验，疫情后第一个季度经济数据(jù)最容易恢复，4月开始经济进入疫后(hòu)第二个季(jì)度。PMI数据、商品价格、海(hǎi)外经(jīng)济担心等因素，可能(néng)会让4-5月的经济数据很难超(chāo)预期。由此导致这一次市场的(de)战术(shù)调整虽然可能(néng)已经完成大部分，但由于缺乏数据改(gǎi)善，可能(néng)还需要(yào)震荡磨底(dǐ)。

　　9、财(cái)通策(cè)略：第五次“赛(sài)道大切(qiè)换”

　　我们或已正站(zhàn)在新一轮牛市起(qǐ)点之上，短期的迷雾(wù)掩盖不了(le)长期的坦途，把握“上证50高股息央国企(qǐ)+科创50赛道大切(qiè)换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端(duān)利率(lǜ)、反复(fù)的美联储、激烈的中美摩(mó)擦(cā)、偏弱的(de)一季(jì)报业绩；但中期的坦途较(jiào)为明确：经济温和复苏、美联储(chǔ)年(nián)内结束(shù)加息、A股市场(chǎng)估值极(jí)低(dī)、产业趋势明确、机构(gòu)赛道大切换向TMT。看(kàn)长做短，如何应(yīng)对(duì)短期迷雾？5月建议重点关注上证(zhèng)50高股息央国企，央国企指数(shù)和ETF后续将发(fā)行、迎来增量(liàng)资(zī)金行情，高股(gǔ)息组合(hé)在经济(jì)偏弱、利率下行(xíng)环境下获取超额收益（13只被指数集中(zhōng)覆(fù)盖的高(gāo)股息央国企(qǐ)见(jiàn)正文）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈现(xiàn)机构赛道的(de)第(dì)五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整，是进一(yī)步加配(pèi)的良机，其(qí)中以科创一个男的长期不碰他老婆是什么原因50方向最为关键(jiàn)。若美联储能够在5月完成最后(hòu)一次加(jiā)息，中美摩擦有所缓和，将极大(dà)地利(lì)于(yú)新兴市场（A股和港股）、尤其(qí)成长股表(biǎo)现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻势(shì)，科(kē)创(chuàng)再起(qǐ)

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