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美国总统奥巴马几岁沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特(tè)估”投(tóu)资范式(shì)之一：低估值、高分红

　　低估值、高分(fēn)红，是包(bāo)括能源(yuán)链、“一带一路(lù)”和运营商(shāng)在内的(de)“中特估(gū)”方向最鲜明的共同特征：1）截至2022年底，能(néng)源(yuán)链、“一带一路(lù)”和运营商PB估值分别处(chù)于2016年以来(lái)的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即(jí)便经历年(nián)初以来的大幅上涨后(hòu)，当前这些板块(kuài)估值仍处于历史平均(jūn)水(shuǐ)平附近(jìn)。2）与此(cǐ)同时，能源链、“一带一路”和(hé)运营商股息(xī)率显(xiǎn)著(zhù)高于市场(chǎng)整体，较(jiào)高的分红也成为其进(jìn)可(kě)攻、退可守的(de)重要支(zhī)撑。

　　二、“中特估(gū)”投(tóu)资范(fàn)式之二(èr)：政策的持(chí)续支撑和(hé)催化

　　政(zhèng)策持续(xù)支(zhī)撑(chēng)和催化(huà)，成为“中特(tè)估”中(zhōng)“一带一路”和运(yùn)营商板块修(xiū)复(fù)的重要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带一路(lù)”十周年之际(jì)，从沙伊和(hé)解、中俄(é)深(shēn)化合作联合声(shēng)明、中巴联合声明等，以(yǐ)及后(hòu)续(xù)5月召(zhào)开(kāi)在即的第三届“一带一(yī)路”国际合作高峰论坛(tán)，“一带一路”相关利好不断(duàn)，板块行情得到催化。

　　2）运(yùn)营商：去年10月以(yǐ)来，数字经济上升为国家(jiā)战略，相关政策密(mì)集出台。今年国务(wù)院(yuàn)改组又新设(shè)国家数据局。运(yùn)营商作为“数字经济”的(de)基础设施，持续得(dé)到催化。

　　三、“中(zhōng)特估(gū)”投资范式之三：景气修复预期(qī)

　　2023年中国复苏+人民币升值的全年宏观主线驱(qū)动盈利能(néng)力修复(fù)，带动能(néng)源(yuán)链(liàn)整体性上涨。1）能源产业链(liàn)作为原材料高(gāo)度依赖(lài)海外供应、同时下游需求基(jī)本(běn)集中在(zài)国内市场的方(fāng)向之(zhī)一，将充分受(shòu)益于(yú)人民币升值的宏(hóng)观趋势。2）中国经(jīng)济复苏，下游领域(yù)需求预期回暖，能源产业(yè)链尤其是行业龙头盈(yíng)利已在修复。

　　四、沿着三条投资范式，“中特估”重点关注(zhù)哪些方向？

　　除了(le)能(néng)源链、“一带一路”和(hé)运(yùn)营商(shāng)等之外，当(dāng)前我(wǒ)们建议关注机械（造船）、交运（公路、铁路、港口）、大型银行等(děng)细(xì)分方向(xiàng)。

　　1）机美国总统奥巴马几岁(jī)械（造(zào)船）：船舶制造业作为国家(jiā)重点支持的战略(lüè)性产业之一，近年来(lái)经历(lì)了行业调整和产(chǎn)能过剩(shèng)的(de)困境(jìng)，但近期(qī)板块景(jǐng)气(qì)已在改善(shàn)：一方面，随着全球(qiú)航运市场(chǎng)需(xū)求正在增长，带来包(bāo)括化学品船与成品油轮船的(de)订单大幅提(tí)升(shēng)。另一(yī)方面，国(guó)企改革推(tuī)动造(zào)船企(qǐ)业(yè)重组整合(hé)和产能优化之下(xià)，国内船舶(bó)制造业(yè)已在逐步实(shí)现结构(gòu)调整和产能(néng)优化。

　　2）交运（公路、铁(tiě)路、港(gǎng)口）：五一期(qī)间各项数据恢复(fù)良好。业绩确定性(xìng)强，承诺高(gāo)分(fēn)美国总统奥巴马几岁红(hóng)，类债属性突出。经济增速下行，高(gāo)速公路(lù)、铁路、港(gǎng)口(kǒu)资产(chǎn)稳健(jiàn)性(xìng)凸显，业(yè)绩成(chéng)长及(jí)确定性(xìng)较高。同时近(jìn)几年，高速公路(lù)及铁(tiě)路(lù)板块上市公司更加(jiā)注重投资(zī)人回报，多家公司发(fā)布股东回报计划(huà)，大幅提高(gāo)分(fēn)红比(bǐ)例以及承(chéng)诺(nuò)未来几年高(gāo)分红水平(píng)，给投资人带来确定性的高股(gǔ)息(xī)回报。

　　3）大型银行：经(jīng)济复苏大背(bèi)景下(xià)融资需求(qiú)回暖，基(jī)本面有支撑，板(bǎn)块(kuài)估值也具备修(xiū)复空间。2023年(nián)以来，信贷(dài)需求连续三(sān)个月超预期回暖，在稳(wěn)增长和扩投资的政策基(jī)调下，后续(xù)信(xìn)贷、社融仍(réng)有望(wàng)平稳增(zēng)长(zhǎng)。此外(wài)，作(zuò)为业绩稳(wěn)定且高分(fēn)红的板块，当(dāng)前银行PB估(gū)值处于2016年以来11.6％的较低位置，修复空间(jiān)较大(dà)。