当(dāng)前，市场投资者正在担忧(yōu)，眼下美(měi)国政府的(de)债务上(shàng)限僵局正朝(cháo)着更危险的方向(xiàng)升级(jí)。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就债务上限问(wèn)题与总统拜(bài)登举(jǔ)行会(huì)议(yì)后表示(shì)，这次会见并(bìng)未就解(jiě)决债务上(shàng)限问题达成任何有益(yì)意(yì)见，自己(jǐ)和(hé)国会其他几位党团领袖将(jiāng)于12日再次(cì)与总统拜登会面。

　　据(jù)路透社消(xiāo)息，当地时间周二，美国总统拜登在白宫与国会众议(yì)院议长、共(gòng)和党人(rén)麦卡锡进行谈判，试图打(dǎ)破两(liǎng)党围绕美国(guó)31.4万亿美元债务上限问(wèn)题长达三个月的僵(jiāng)局，避免在(zài)5月底之(zhī)前(qián)发生(shēng)严重违约。

　　报道称，美国参议(yì)院(yuàn)多数党领袖、民主党人(rén)查克·舒默(mò)、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议(yì)院(yuàn)民主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也将参加(jiā)此次会(huì)谈。

　　之前(qián)市场(chǎng)预期(qī)，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协(xié)议的(de)可能性不(bù)大，因此，在(zài)谈判前一日，麦康奈尔称，在美(měi)国灾难(nán)性违约迫(pò)在眉睫之际，他不会在债务(wù)上限问题上打破(pò)党派僵局，去帮(bāng)助(zhù)总统(tǒng)拜登。这番言论无疑给此次谈(tán)判(pàn)泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总额(é)超过债(zhài)务(wù)上限。美国财政部次(cì)日启动(dòng)非常规举(jǔ)措维持政府运营，避免出(chū)现债(zhài)务违约。然而，使用非常规措(cuò)施只(zhǐ)能帮助财政部(bù)暂(zàn)时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领袖时发(fā)出了债(zhài)务违约可能期(qī)限的警告(gào)，称(chēng)财政(zhèng)部的最(zuì)佳估计(jì)是，若国会(huì)未能提(tí)高债务上限或暂停上(shàng)限(xiàn)，到6月初，财(cái)政部将无法继续(xù)履行政府的(de)所有(yǒu)义务，最早可(kě)能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限(xiàn)问(wèn)题相关议案在众议院以(yǐ)微弱优势(shì)得到通过。议案提出，到明年3月(yuè)31日前，暂停债(zhài)务上限的限制，若两党能在这一时(shí)限之前同意把债务上限再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂(zàn)停时限作废(fèi)，但提高(gāo)上限需(xū)要满(mǎn)足多种削减(jiǎn)开支的条件，共和(hé)党预计(jì)未来十年内将合计(jì)削减4.5万亿(yì)美元政府(fǔ)开支(zhī)。

　　但白宫在议案通过后很(hěn)快表示，这一将削减支出和提高债务上(shàng)限捆绑(bǎng)的议案没(méi)机会成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦(lún)再次警告，6月1日政(zhèng)府(fǔ)将耗尽现金(jīn)，如国会不提高债务上限，可(kě)能(néng)爆发(fā)一场“宪(xiàn)法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见(jiàn)“认(rèn)错”

　　针(zhēn)对美(měi)国银(yín)行业(yè)危机，美国监管(guǎn)机(jī)构(gòu)的第一份“认错”报(bào)告披(pī)露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金融保(bǎo)护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承认，未能在(zài)硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭之前向该行(xíng)领导层施(shī)压，要(yào)求其尽快解(jiě)决(jué)已知问题(tí)。

　　DFPI在报告(gào)中(zhōng)批评称(chēng)，监管反应(yīng)迟钝(dùn)，未能及(jí)时(shí)排查隐(yǐn)患，没有及时注意到第一共和银行、硅谷银行(xíng)在疫情期间发展过快，吸收(shōu)了数千亿美元的(de)存(cún)款。同时，其工作人(rén)员也(yě)没有意识到(dào)银行过(guò)快(kuài)扩张所带来(lái)的风险。报告表示，银(yín)行“在纠正监(jiān)管机构已发现的(de)缺(quē)陷方面行动迟缓，监管(guǎn)机构也没有采取(qǔ)足够措施(shī)去(qù)尽快(kuài)解决问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美国银行(xíng)业的这(zhè)一场危机风暴中，加州是(shì)名副其(qí)实(shí)的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭(bì)的第(dì)一共和银行也位于加州(zhōu)旧金山。此外(wài)，近(jìn)期同样(yàng)遭遇严重冲击、股(gǔ)价(jià)暴跌的(de)西太平洋(yáng)合众银行(xíng)也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在(zài)对(duì)硅(guī)谷银行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧金山联邦(bāng)储(chǔ)备银行承担主要(yào)监督(dū)责任，后者未来可能会(huì)投(tóu)入更多人(rén)员进行监督。DFPI在报(bào)告中(zhōng)称(chēng)，加州监管机构未来(lái)将对资产超过500亿美元、且(qiě)未纳入保险的存款规模很高的银行加(jiā)强(qiáng)审查(chá)。

　　在硅谷银行破产事件(jiàn)中，未(wèi)纳入(rù)保(bǎo)险的存款规模较(jiào)高是促(cù)成(chéng)银行(xíng)挤兑的关键因(yīn)素之一。然而，报告指出，在过(guò)去(qù)，监管机(jī)构并未认定(dìng)大量无保险存款(kuǎn)一定意味着风(fēng)险增加，因为拥有大量(liàng)存款的(de)账户往往(wǎng)是由(yóu)企业客(kè)户持(chí)有(yǒu)的，这些(xiē)客户往往(wǎng)很(hěn)少更(gèng)换银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计(jì)划要求(qiú)银行考虑如(rú)何管理社交媒(méi)体和(hé)实时提(tí)款带来的风险，这些风险也可能(néng)加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度(dù)推(tuī)迟(chí)美国(guó)战略石油储备(bèi)的回(huí)补计(jì)划。

　　美(měi)国能源部周二表示：美(měi)国战略石油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上最大的(de)石油储备，能源部(bù)仍(réng)然致力于以一(yī)种(zhǒng)为美国纳税人带来(lái)最(zuì)大价值(zhí)并(bìng)保(bǎo)护(hù)美国经(jīng)济和安全(quán)利益的方式回补SPR，同时遵(zūn)守国会的授(shòu)权并进行(xíng)必(bì)要(yào)的维护(hù)——这些也是对该(gāi)储备进行良(liáng)好(hǎo)管理的(de)一部分。

　　美(měi)国能(néng)源部(bù)表(biǎo)示，除了直接采购(gòu)外，其补(bǔ)充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回部分(fēn)从(cóng)SPR拿到的石(shí)油，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然(rán)该部门去年通(tōng)过政府(fǔ)拨(bō)款(kuǎn)法案取消了国会授权的约1.4亿(yì)桶从(cóng)SPR中进行的石油销售，但过(guò)去几周，SPR持续(xù)消耗150万至(zhì)200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂(zàn)符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油(yóu)回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价(jià)依然(rán)高于(yú)美国政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂(zhī)板块间(jiān)走势分化(huà)明显(xiǎn) 棕榈油连续多日(rì)领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度(dù)全(quán)线跌破前低支(zhī)撑后，国内三大油(yóu)脂(zhī)期货价格(gé)随即反转走(zǒu)高，增仓(cāng)上行。三个(gè)交易(yì)日，豆油主力合约(yuē)最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或558个点(diǎn)，菜籽(zǐ)油主力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂(zhī)价格集体(tǐ)回(huí)落，豆油率先回吐涨幅，棕(zōng)榈油(yóu)抗(kàng)跌。油(yóu)脂品种间走势有明显分化，从板块内强弱表现(xiàn)上来(lái)看，棕榈油明显强(qiáng)于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记者了解到，此轮反(fǎn)转过程中，市(shì)场(chǎng)风格(gé)不断(duàn)变化，领涨(zhǎng)品种从豆(dòu)油(yóu)切换(huàn)到(dào)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)，领涨月份从(cóng)主力转换到(dào)近(jìn)月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据(jù)光(guāng)大期货分析师(shī)侯雪玲介绍(shào)，五一(yī)餐饮业火爆，美(měi)团(tuán)预测五一堂食订座率(lǜ)同比(bǐ)2019年增长205％，市场对(duì)油脂(zhī)消(xiāo)费预期乐(lè)观，确认了油(yóu)脂(zh当断不断必受其乱是什么意思，当断不断 必受其乱下一句ī)大消费基调，且认为节(jié)后(hòu)油脂将迎来补库需求。“因(yīn)海关对大(dà)豆检验(yàn)要求(qiú)增加、检验频度增加，大豆通(tōng)过慢，供应压力后移，市场担(dān)忧豆油产量或不及预(yù)期，豆(dòu)油(yóu)累库放(fàng)慢甚至去库。”侯(hóu)雪(xuě)玲表示，但随后(hòu)咨询机构(gòu)数(shù)据显(xiǎn)示大豆压榨保持较高(gāo)水平，豆油库存加速攀(pān)升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现不佳及(jí)后(hòu)期大豆(dòu)高到港带(dài)来的(de)累(lèi)库趋势压(yā)制，豆油(yóu)整体一(yī)直是不温不火；菜油整体(tǐ)受到需(xū)求难(nán)以消化(huà)供给的压制(zhì)，前期表现弱势但在加(jiā)拿(ná)大(dà)题材出现后反弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈(lǘ)油在产地及国内持续去库的加持(chí)下(xià)，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的(de)领头羊。”中信(xìn)建投期货分析(xī)师(shī)石丽(lì)红表示(shì)，此次油脂反弹较为凌厉(lì)，棕(zōng)榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不(bù)拖泥带水，一定程度反应了前期(qī)超跌后的市场(chǎng)心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中连(lián)棕领涨，主要(yào)源(yuán)于(yú)马棕(zōng)4月供(gōng)需数据偏紧的预(yù)期。

　　上周(zhōu)五主要机构(gòu)公布的数据显示，马棕4月产量不及预(yù)期，马棕4月(yuè)库存环比可能大幅下降，进一步支(zhī)撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期(qī)货分析师陈(chén)燕(yàn)杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近(jìn)期(qī)的(de)价格优势相比豆油及(jí)葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱(ruò)。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平(píng)。出(chū)口预估120万吨，环比减少19％。库(kù)存预(yù)估151万(wàn)—153万(wàn)吨，相(xiāng)比3月库存167万吨(dūn)下降(jiàng)比(bǐ)较明(míng)显。但上周五(wǔ)到周一(yī)，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环比减幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预(yù)期兑现，4月马棕(zōng)库存或仅(jǐn)140多万吨，已经是(shì)历史极低库存水平，库存环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低(dī)主要在于当月假期较多，工(gōng)作日偏(piān)少。因(yīn)马来种植(zhí)园的印尼工人要返乡庆祝(zhù)开斋节，通常开斋节当月(yuè)马棕产(chǎn)量环比数据有偏低倾向(xiàng)。今年(nián)印尼开斋节假期(qī)从(cóng)4月19—25日，且随后是国际劳动(dòng)节假期，预计因此(cǐ)印尼工(gōng)人返乡偏慢导致当月产(chǎn)量环比降幅较(jiào)往年更(gèng)大。”陈燕(yàn)杰(jié)说(shuō)。

　　在业内人士看(kàn)来，三(sān)个(gè)品种表现强弱与各自的国内外(wài)供需、消息面有(yǒu)直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修(xiū)复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其(qí)是(shì)美国经济衰退(tuì)及(jí)风险事件的担忧情绪缓和(hé)，令原(yuán)油及(jí)国内(nèi)商品短(duǎn)期偏强(qiáng)，是(shì)国内油脂反弹(dàn)的重要(yào)环(huán)境因(yīn)素(sù)。”陈燕(yàn)杰表示，上周(zhōu)五(wǔ)晚(wǎn)间公(gōng)布的美国非农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会(huì)提(tí)高(gāo)联邦债务上限。这(zhè)些(xiē)消息，从边际上缓解了因美国银行业危机、债务上(shàng)限到期(qī)、短期较差经济(jì)数据(jù)带来的美国(guó)经济(jì)低(dī)迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈(chén)燕杰认为(wèi)，综合宏(hóng)观环境（欧(ōu)美(měi)经济衰退预期、美(měi)国银行业危机、美国(guó)债务上(shàng)限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压(yā)有所减轻(qīng)但仍将持(chí)续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油(yóu)产地(dì)处于季节性(xìng)增产季、欧洲(zhōu)新(xīn)菜籽(zǐ)上市等因素，油(yóu)脂本轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人士不看好(hǎo)油脂反弹的(de)持续性

　　值(zhí)得注意的是，当前，因(yīn)宏(hóng)观和基本面的压制依然存在(zài)，受(shòu)访人士对油脂此轮反弹的持续性(xìng)并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂供应改(gǎi)善倾向较强的背景下，我(wǒ)们(men)预(yù)期油脂很难具备(bèi)持续的上行基(jī)础，此(cǐ)轮超(chāo)跌反弹(dàn)或难持续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国(guó)内油脂需求(qiú)好(hǎo)于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消(xiāo)费(fèi)淡(dàn)季，市(shì)场对于需求(qiú)不宜(yí)过分乐(lè)观。而从时间(jiān)节(jié)点(diǎn)上来看，油脂整体也将进入增库周期，在(zài)业内人士看来(lái)，进入增库周(zhōu)期已是(shì)事(shì)实，这也将抑制油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国(guó)际棕(zōng)榈油产地看，目前是季(jì)节性增产季，中期产地库存(cún)趋向(xiàng)回升。但(dàn)当前马棕库(kù)存很低，马棕供需转为充(chōng)裕预计(jì)还需(xū)要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈(lǘ)油(yóu)连续几个(gè)月的去库是建立在1—4月(yuè)产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高(gāo)库存带来的并不算好的出口(kǒu)前景下，后(hòu)续(xù)产地库存(cún)累库倾向(xiàng)较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕(zōng)榈油传统低产期，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝(lào)，4月下(xià)旬(xún)则(zé)有开斋节的扰乱，过去几个月马(mǎ)棕(zōng)产量表现不佳导致了棕榈(lǘ)油(yóu)的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般(bān)有着超(chāo)于正常季节性(xìng)的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下旬，预(yù)计马(mǎ)棕5月全月(yuè)的(de)产(chǎn)量环比增幅可(kě)能还会更高，这预计将(jiāng)为马来西亚(yà)带来(lái)显著的(de)累库压力，不利于(yú)产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来(lái)，国内未来(lái)两个月油脂市场(chǎng)累库为主，大豆检验(yàn)只(zhǐ)影响大豆供给的节奏但(dàn)不会消化供应压力(lì)，根(gēn)据(jù)船期初步推(tuī)算(suàn)，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油(yóu)菜(cài)籽月均到港50多万(wàn)吨、油脂直接进口月均(jūn)当断不断必受其乱是什么意思，当断不断 必受其乱下一句30多(duō)万吨，那么(me)油脂单月供应在(zài)230万吨(dūn)以(yǐ)上，超(chāo)过了2021年(nián)5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国(guó)内油脂库存走势来(lái)看，国内菜油(yóu)库存从年初(chū)以(yǐ)来早就已经进入累库状态。截(jié)至5月5日(rì)，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周(zhōu)比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆到港带来压榨整体(tǐ)回升，豆油的累库趋(qū)势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已连续三周(zhōu)累库。后期从库(kù)存季(jì)节性角度来看(kàn)，整体累库倾(qīng)向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈(chéng)现(xiàn)库存下滑的油脂是(shì)近月进(jìn)口不太足的棕(zōng)榈油，但(dàn)产地棕榈(lǘ)油(yóu)有望(wàng)在开斋节后开启累(lèi)库，带来(lái)远月(yuè)棕榈油进口利润(rùn)改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库(kù)确实会限制油脂反弹空间，但(dàn)国内(nèi)油脂(zhī)油料多数(shù)进口为(wèi)主，成本端原料的供需及(jí)价格的(de)变化对油脂行情的影响要更大一些(xiē)。后期(qī)，市场需关注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面(miàn)积预期，国际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地(dì)累库情(qíng)况(kuàng)及国(guó)际菜(cài)油(yóu)葵油价格变化。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏观风险并没有完全消散，全球(qiú)经济(jì)预(yù)期、美高利(lì)息对大宗商(shāng)品(pǐn)需求传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚(shàng)未释放完全，市场随时可能重新(xīn)聚(jù)焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体供应(yīng)改善的背(bèi)景下，油脂并(bìng)不具备持续(xù)性反弹(dàn)的(de)基础，后期涨势预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业(yè)内人士不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏(fá)力(lì)都(dōu)是空单(dān)入场机会(huì)，合约上建议选择远月合约，品种中首选豆(dòu)油(yóu)。待供需(xū)报告发布后可择机考虑棕榈油(yóu)空单及菜棕价差做扩(kuò)。

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