国内“五一”假期来了，但海外市场风险依旧不容(róng)忽视。在美国多项重要(yào)经(jīng)济数(shù)据(jù)出炉后，美(měi)联储也将召开5月议息会(huì)议，市(shì)场(chǎng)普遍预期将继续加息(xī)25BP。在利好利空消(xiāo)息交织(zhī)下(xià)，节后市(shì)场走势将(jiāng)如何(hé)演绎？

　　美国第(dì)一共和银行股价(jià)已累计下(xià)跌90％以(yǐ)上

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘，美国(guó)第一共和(hé)银(yín)行(xíng)的(de)股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次触发停牌，原因(yīn)是达成救助协议以维持该(gāi)银行运营的希(xī)望在变得渺(miǎo)茫。该股今年(nián)已(yǐ)下(xià)跌90％以上。消(xiāo)息人士称，该银行很有可能会被美国联邦储蓄(xù)保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道(dào)，自美国第一(yī)共(gòng)和银行公布其第一(yī)季度(dù)存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该(gāi)银(yín)行股(gǔ)价在(zài)接(jiē)下来的两天内下跌超(chāo)过60％，创下历(lì)史新低。目前包括来自(zì)美国联邦(bāng)储蓄保险公司、财政部和美联储(chǔ)的官员正在与其(qí)他(tā)银行(xíng)进行协调会议，为第一共和(hé)银行制(zhì)定救(jiù)助计划(huà)。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)，寻求大范围加强银行规管

　　在当(dāng)地时(shí)间4月28日公(gōng)布的内部审查报告中，美联储承认，对于(yú)上月硅(guī)谷(gǔ)银行的倒闭案(àn)，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身(shēn)风险(xiǎn)管(guǎn)理薄弱，也(yě)和美联储的审查督(dū)导行动(dòng)拖(tuō)沓(dá)有(yǒu)关。

　　美联储(chǔ)认为，银(yín)行业审查员未(wèi)能采取(qǔ)有力行动(dòng)解决硅(guī)谷(gǔ)银行越(yuè)来越多的问题(tí)。美联储负(fù)责金融(róng)业监(jiān)管的(de)副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员(yuán)未能(néng)充分认识到，随着(zhe)硅谷银行的规模(mó)扩(kuò)大、复杂性(xìng)增加，该(gāi)行(xíng)变得(dé)有多么不堪一击(jī)。他们(men)的确发现了(le)风险，却没有采取足够的(de)措施，保证该(gāi)行足够迅(xùn)速地解(jiě)决(jué)问题(tí)。

　　报告中，巴尔(ěr)总(zǒng)结(jié)硅谷银行倒(dào)闭有四(sì)大成因，其(qí)中三(sān)点都(dōu)和美联储监管不力有关(guān)。他说，美联储监(jiān)管者的(de)错误部分源(yuán)于，特朗普执(zhí)政时的金(jīn)融业改革普(pǔ)遍放松了对中等银行(xíng)的(de)规管。

　　巴尔(ěr)还(hái)提到，美联储(chǔ)的文化转变(biàn)似乎导(dǎo)致联储(chǔ)的(de)监管变得更宽松。这(zhè)些变化体现在降低标准、增加复杂(zá)性，以(yǐ)及监(jiān)管方(fāng)式(shì)不(bù)够自信(xìn)果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为(wèi)，其银行(xíng)业审查员(yuán)已经确定了硅谷银行存在(zài)导致其倒闭的一大问题——利(lì)率相关风险，但美(měi)联储(chǔ)自身的流程“过于审慎”，侧重在(zài)采(cǎi)取行(xíng)动以(yǐ)前累积(jī)过(guò)多的证据。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截(jié)至(zhì)倒闭时(shí)，硅谷银(yín)行(xíng)收到31项监管机构的公开(kāi)审查报(bào)告或警告，数量(liàng)是其他银行的(de)三倍。报告称，随着硅(guī)谷(gǔ)银行壮大，近些年美联储忽视(shì)了范围更(gèng)广的问(wèn)题，比如该行多年来一直突破内部风(fēng)险限制，其采用的(de)流动性(xìng)指(zhǐ)标却显示，存款基础稳(wěn)定(dìng)，其利率相关风险还被(bèi)评为令人满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重新审(shěn)查，适用于资产超(chāo)过千亿美元(yuán)银(yín)行(xíng)的一(yī)系列规(guī)定，包括(kuò)压力测试和流(liú)动性(xìng)要求(qiú)，将重(zhòng)新评估(gū)，怎样(yàng)监(jiān)督和监(jiān)管一(yī)家银行对利(lì)率流动性风(fēng)险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表明，需要(yào)对范(fàn)围(wéi)更广泛的银行强化适用的标准，联储应考虑，让(ràng)更(gèng)大范(fàn)围的银行(xíng)适(shì)用标准和(hé)的流动性规定。他呼吁(xū)，重新(xīn)评估(gū)，对(duì)于超过25万美元联邦保险上限的银行存款，监管方(fāng)的处理方(fāng)。

　　巴尔(ěr)认为(wèi)，美联储应要求更广泛的银行考虑到(dào)可出售证券的(de)未(wèi)实现(xiàn)损益，以便让银行的资(zī)本要求更好地(dì)匹配其财务状况和风险。他暗示(shì)，对(duì)资本(běn)规划(huà)和风险管理不足的公(gōng)司，美联储可能增(zēng)加资本或流动性的要求，或者(zhě)限制股票回购、股息支(zhī)付或高管(guǎn)薪(xīn)酬。

　　美(měi)总统拜登批准内华达州和佛罗里达州(zhōu)重大灾难(nán)声明

　　据央视(shì)新(xīn)闻(wén)消息，根据美国白宫当地时间4月(yuè)28日的声明，美国总统拜登批准内华达州重大灾难声明(míng)，他下令为3月8日至3月19日(rì)期间受(shòu)冬季(jì)风暴影响(xiǎng)的(de)地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他下(xià)令为4月12日(rì)至4月14日(rì)期间受严重(zhòng)风暴影响的地(dì)区(qū)提供联邦援助。

　　联邦援助资(zī)金可(kě)在(zài)成本分(fēn)担的基础上提供给州政府和(hé)符合条件(jiàn)的地方政府以(yǐ)及(jí)某些私人非营利组(zǔ)织，用于受灾害影响(xiǎng)地区的(de)应急(jí)和修复(fù)工作。

　　欧盟与波兰等五国就(jiù)乌(wū)克兰农产品相关事宜达成原(yuán)则(zé)性协议(yì)

　　据(jù)央视新(xīn)闻消息(xī)，当地时(shí)间28日，欧盟委(wěi)员会执行(xíng)副(fù)主席东(dōng)布罗夫(fū)斯基斯对外宣布，欧(ōu)委会(huì)已与保加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗(luó)马(mǎ)尼亚和斯洛伐克就乌克兰(lán)农产品相关事宜达成原则(zé)性协议。

　　东(dōng)布(bù)罗夫斯(sī)基斯表(biǎo)示，欧盟已(yǐ)采取行动解决欧盟成员国和乌克兰(lán)农(nóng)民的担忧。具体(tǐ)措施包括推动(dòng)波(bō)兰(lán)、斯洛伐克、保加(jiā)利亚等(děng)国撤(chè)回针对乌(wū)农产品的单边(biān)措(cuò)施。从欧盟(méng)层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品实施(shī)保(bǎo)障措施。为5个受影(yǐng)响的成员国(guó)农民提供(gōng)1亿欧元(yuán)的一揽子(zi)支持。此外，欧(ōu)盟(méng)将继续推进(jìn)包括葵花(huā)籽油等产品(pǐn)的倾销调查。欧(ōu)盟将进(jìn)一步(bù)确保乌(wū)克兰农(nóng)产(chǎn)品通过(guò)欧盟通(tōng)道出(chū)口到其他国(guó)家。

　　美国(guó)滞胀(zhàng)困(kùn)境：经济继续(xù)放缓(huǎn)，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日，美(měi)国商务(wù)部最新公布的数据显(xiǎn)示，美(měi)国3月核心PCE物价指数同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值(zhí)为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物价指数环比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前值(zhí)持(chí)平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源(yuán)的(de)核心PCE物价指数是美(měi)联储青睐的通胀指标之一。此次公(gōng)布的(de)数(shù)据再度(dù)印证了美(měi)国通胀的居(jū)高不下，这加大了美联(lián)储5月再次加息的可能性。报(bào)告公(gōng)布(bù)后，美国短期利率期货小(xiǎo)幅下跌(diē)，反映出5月份(fèn)加息25BP的(de)可能性约为(wèi)90％。

　　就(jiù)在(zài)此前一天，美国商务(wù)部公布的一季度美国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大(dà)幅不及市场预(yù)期的(de)2％，且增速(sù)较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而同(tóng)日公布的一季(jì)度(dù)核心PCE物价指数年化环比(bǐ)初值(zhí)升至4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分析师张晨向期货日报(bào)记(jì)者表示(shì)，上述(shù)数据显示出美国经济放缓但通胀水平依(yī)旧高企(qǐ)的滞胀特征。不(bù)过，从美国GDP折年数同比数(shù)据(jù)来看，他认为436742开头是什么银行 归属地，436742开头是什么银行的卡一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的(de)增速出(chū)现明显回暖(nuǎn)，显示(shì)出(chū)美国经济虽有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超预期放缓，坐实(shí)了市场对(duì)于美(měi)国经济衰(shuāi)退的忧虑，再加(jiā)上目前欧美银行信用(yòng)危机的(de)尾(wěi)部效(xiào)应持续存在，金(jīn)融不(bù)稳定叠加经(jīng)济景气下(xià)滑，一(yī)定程(chéng)度(dù)上削弱了(le)美联储货币政(zhèng)策的紧缩(suō)预期(qī)，同时增加了下半年美联储(chǔ)降息的预期。”中信建投期(qī)货(huò)宏观贵金属分析师(shī)罗(luó)亮认(rèn)为。

　　不(bù)过，他也表示，由于反映核心个人消费支出在内的(de)一季度PCE通胀数据持续(xù)上升，再(zài)加上周(zhōu)五晚间公布的3月核心PCE数据(jù)也偏强(qiáng)，因此(cǐ)美(měi)联储5月份加(jiā)息基本不存在悬念(niàn)，此次GDP数据更多(duō)影响的是年中美(měi)联储的政策(cè)变化。

　　5月加(jiā)息(xī)或“板上钉钉”，此次会议还需关(guān)注什么(me)？

　　金瑞期货(huò)宏观贵(guì)金属分(fēn)析师吴(wú)梓杰认为(wèi)，当前美联储货(huò)币政(zhèng)策(cè)面临抑制通胀以及宏观审慎两难的(de)抉择。随着此前银行业危机的爆发以及一季度经济的回落(luò)，美国当前(qián)经济(jì)的脆弱(ruò)性以(yǐ)及(jí)下行压力已经持续增加，但(dàn)是一季度核心PCE同样(yàng)大幅超过预期(qī)，显(xiǎn)示出核心(xīn)通胀黏(nián)性超(chāo)预期。

　　“对(duì)于美联(lián)储来说(shuō)，这(zhè)意味着进(jìn)行(xíng)政策选择时不得不(bù)更加慎重。”吴(wú)梓杰预(yù)计，美联储5月大(dà)概率(lǜ)将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上(shàng)鲍威尔(ěr)表态(tài)或将更加注重安抚市场情绪，强调对宏观风险的把控，且对未来加(jiā)息(xī)的态度或将(jiāng)更(gèng)加谨慎。

　　张晨认(rèn)为(wèi)，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴(jiàn)于(yú)此次会(huì)议并(bìng)无最新点阵(zhèn)图和经济展望公(gōng)布，因此会议重点(diǎn)在于利率(lǜ)决议声明(míng)及鲍威尔的(de)会后发言两方面。其中，在决(jué)议声明方面，可重点观察措辞调整变化(huà)情况，特别是(shì)能否出现“停止加息(xī)”相关暗示。而在会后的新闻发布会上，需(xū)要重点(diǎn)关注鲍威(wēi)尔对于经济(jì)与通(tōng)胀前景、后续货币政策以及(jí)银行业(yè)危(wēi)机引发的信贷收(shōu)缩等(děng)方面(miàn)的观(guān)点论述。特别是(shì)如果出(chū)现“停止加息”等明显鸽派(pài)暗示，则无论对(duì)于商品市场还是权益市(shì)场而言(yán)，均构成短(duǎn)期(qī)提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关注三个方(fāng)面：一是考虑到(dào)通胀的顽固性，美联(lián)储(chǔ)是否会透露其愿意容忍(rěn)更高水平(píng)的通(tōng)胀；二是美联储(chǔ)对(duì)于目(mù)前金(jīn)融以及经济风险的判断，到底是短期风险(xiǎn)还(hái)是长期(qī)风险；三是(shì)美(měi)联(lián)储未来的(de)货币政策预期(qī)，比如是否透(tòu)露下半(bàn)年(nián)将降息(xī)或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险资(zī)产(chǎn)将继续回调，美债利率曲线(xiàn)会(huì)加深倒(dào)挂的程度，对市场而言偏负(fù)面(miàn)；如果美联(liá436742开头是什么银行 归属地，436742开头是什么银行的卡n)储偏鸽(gē)派(pài)，那市场风险偏好会再度上升(shēng)，美元指数预计显著下行，贵金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当前市场对5月加息25BP已经计价较为充(chōng)分，预计加息结果不会引起市场(chǎng)较大(dà)波动(dòng)，但是对于6月及以后偏鹰(yīng)的政策预期交(jiāo)易依旧不足。因(yīn)此，他认为本次会议(yì)上需要重点关注美联(lián)储声(shēng)明以及鲍威尔(ěr)在记(jì)者会上(shàng)对(duì)未来(lái)政策路径的展望。“尤其是如(rú)果美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向，则(zé)市场或(huò)将(jiāng)面临(lín)较大的冲击，相(xiāng)关(guān)风险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨跌(diē)两难局面(miàn)

　　近期美(měi)元指数持稳，贵金属行情则(zé)表现(xiàn)乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风(fēng)险事件溢出影响(xiǎng)逐(zhú)渐减弱(ruò)，市场(chǎng)对于美联储货币政(zhèng)策迅(xùn)速转向的乐观预期出现一(yī)定修正(zhèng)，贵金属(shǔ)市场(chǎng)出现高位振荡调整(zhěng)，但总体回(huí)调幅度(dù)有(yǒu)限。

　　当(dāng)下来(lái)看，他认为(wèi)贵(guì)金属市(shì)场在利多、利空因素间(jiān)来回拉扯。利多因素方面，美联储加(jiā)息临近尾声，对贵金属价格的(de)压(yā)制边际减弱。同时，美(měi)国经济(jì)前景黯淡，债务上限悬而未决(jué)以及(jí)银(yín)行业风(fēng)险事件(jiàn)余波(bō)反复，不断激发市场(chǎng)避险情绪。从更为宏观的角(jiǎo)度来看，全球“去美元化”方兴未艾(ài)，各国央行强化黄金资产储备(bèi)功能，使得(dé)央行“购金潮”经久(jiǔ)不息。上述(shù)种种(zhǒng)因素(sù)均对贵金属价(jià)格形成支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市(shì)场(chǎng)和美联储(chǔ)对于(yú)后(hòu)续货(huò)币(bì)政(zhèng)策之(zhī)间(jiān)的预期差(chà)，以及(jí)美(měi)国经(jīng)济层面(miàn)的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过热(rè)态势有(yǒu)所(suǒ)缓和，但(dàn)无(wú)论是新(xīn)增(zēng)非农就(jiù)业人数还(hái)是失业率指标，还(hái)远未触及经济衰退(tuì)以及(jí)美联储货币政策转向(xiàng)的阈值(zhí)区(qū)间，这极有(yǒu)可能造成通胀回归波折反复(fù)，进而引发美联储(chǔ)货币政(zhèng)策前(qián)景预期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美联储议息(xī)会议落地后的(de)一(yī)段时间内，市场仍然会延(yán)续上述的修正走势(shì)，美联(lián)储还需在(zài)更多数据指引以及银(yín)行风险事件落(luò)地后，再相机作(zuò)出政策调整，而在此之前预计(jì)仍(réng)会延续当前“走(zǒu)一(yī)步(bù)看一(yī)步”的决策思(sī)路(lù)。而市场对于年内降息的乐观(guān)预期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目(mù)前贵(guì)金属市场的逻辑有两条主(zhǔ)线(xiàn)：一是美国(guó)经济是否会陷(xiàn)入衰退(tuì)，二是全球贸(mào)易结算(suàn)体系下美元的(de)趋势压力。“过去20年(nián)，贵金属价(jià)格主要锚(máo)定的(de)是美债实(shí)际利率(lǜ)的变化，但(dàn)是最近这种联系正(zhèng)在脱钩(gōu)，央行(xíng)购金以(yǐ)及美(měi)元结算体(tǐ)系的变化使(shǐ)得贵金属获(huò)得(dé)了越来越多的金融溢价。”整(zhěng)体来看，他认为目前贵金属多头驱(qū)动的逻辑还没(méi)结束，且近期(qī)的(de)表现也是易(yì)涨难跌。从资产配置(zhì)的角度来看(kàn)，仍推荐将贵金属作为(wèi)多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出(chū)了一定(dìng)程度的(de)易涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一(yī)方(fāng)面(miàn)，美国经济(jì)下行以(yǐ)及欧美(měi)银(yín)行业风险带来的(de)避险情绪对(duì)贵金(jīn)属价格仍(réng)有一定支撑，但边际减(jiǎn)弱(ruò)；另一方面，美国通胀(zhàng)高位(wèi)带来的加息预(yù)测，未能对贵金属(shǔ)形成有力的回落(luò)压力。因(yīn)此，他预(yù)计贵(guì)金(jīn)属市场整体(tǐ)仍以(yǐ)高位振(zhèn)荡(dàng)为主(zhǔ)，在基(jī)准假设下，贵金属(shǔ)交易(yì)主线将(jiāng)回归通胀逻辑。他(tā)认为，当前市场对于美联(lián)储(chǔ)降(jiàng)息(xī)的预期(qī)仍(réng)大幅(fú)领(lǐng)先美联储的官方预期，预(yù)计在高通胀(zhàng)压力下，市场对降息预期的(de)修正(zhèng)或将带来金银价格的进(jìn)一步(bù)回调。

　　市场人(rén)士提示(shì)，随着国内“五(wǔ)一”长假开(kāi)启，还须警惕(tì)海外市(shì)场风险(xiǎn)。

　　罗亮(liàng)表示(shì)，近期宏观(guān)市场关(guān)键数据较多，导致市场情(qíng)绪波澜起伏，同(tóng)时(shí)基本面因素也(yě)多空交织，海外(wài)市场(chǎng)容易出现(xiàn)巨幅波动。同时，国内“五(wǔ)一”假期结束后，市(shì)场将直面美(měi)联储(chǔ)5月利率决议落(luò)地，他预计美联储会议结果或将(jiāng)偏(piān)鸽(gē)，因此(cǐ)推荐节后逐渐增(zēng)加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨(kuà)越5月(yuè)美联储议(yì)息会议(yì)等(děng)重要事件，加之银行业危机及债务上限问题悬(xuán)而未决，投资(zī)者要防止过分押注引发的(de)风险。假期后可关注贵(guì)金属回(huí)落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表(biǎo)示，由于国内“五一”假期恰逢海外美(měi)联储(chǔ)会议(yì)这(zhè)一(yī)关键时间节点(diǎn)，投资者若(ruò)保留头寸过(guò)节(jié)，则要保持(chí)头寸(cùn)有足够安全(quán)边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带来冲击(jī)。他表示，节后贵(guì)金(jīn)属或(huò)将迎(yíng)来更(gèng)加明确的方向性行情，可根据(jù)美联(lián)储议息会(huì)议给出的(de)指引，对(duì)贵金(jīn)属进行相应布局。

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