财(cái)联社5月8日(rì)讯（记者 闫军(jūn)）铁树开花(huā)了！不仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日(rì)迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行(xíng)、中国银行也迎来(lái)涨停，而上一次(cì)涨(zhǎng)停分别(bié)是13年前(qián)、7年前(qián)，邮储银(yín)行更(gèng)是盘(pán)中(zhōng)刷新历史最(zuì)高(gāo)。

　　有(yǒu)市场观点(diǎn)将(jiāng)大(dà)涨归因为(wèi)两(liǎng)份(fèn)会议通知(zhī)。

　　一是(shì)，5月11日(rì)“发现央企投资价值促(cù)进(jìn)央企估(gū)值回归”业务交流(liú)会暨国新央企股东(dōng)回报ETF宣介会(huì)即(jí)将举办；另外一份则是(shì)沪市(shì)金(jīn)融(róng)业主题座谈会，其中“在服务中国式(shì)现(xiàn)代(dài)化中促进金融业估(gū)值提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较长(zhǎng)一段时期(qī)的热门词，尽管披上了主题、政(zhèng)策等色彩，底层(céng)逻(luó)辑是过去的(de)A股市场对部分传(chuán)统(tǒng)行业国(guó)央企的严重低(dī)配和低(dī)估。说到A股(gǔ)的低估值、高分红，银行(xíng)为首的(de)大金融板块首当其冲。上述5.11会(huì)议是(shì)为此前获批(pī)的央企股东(dōng)回报ETF发行预热，会(huì)议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会(huì)议通知的推(tuī)波助澜(lán)，“小作文”又来添油加(jiā)醋(cù)。一(yī)则无头无(wú)尾的所(suǒ)谓指导意见，要求(qiú)“国企(qǐ)要做到1倍PB以(yǐ)上(shàng)”，捕风(fēng)捉影，却获(huò)得(dé)极大的传播(bō)。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏(sū)预期之下，中特估银行概(gài)念获得(dé)资(zī)金的(de)青睐。有了(le)多重消(xiāo)息(xī)的加持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经验，大金(jīn)融(róng)板块走(zǒu)强往往预示着行(xíng)情的(de)结(jié)束，这(zhè)一(yī)次(cì)历史是(shì)否会重演呢？多位受访人士(shì)指出，这种单一衡量(liàng)逻(luó)辑可(kě)能不(bù)再(zài)奏效，当前市场，银行板(bǎn)块是作为“国资含(hán)量”比较高的板块行进，从去年底(dǐ)开始(shǐ)监管(guǎn)开始提出中特估后有比较不错的表现，中(zhōng)特(tè)估有望持续为投(tóu)资者带来除稳定股息收益外的(de)收益。

　　银行为(wèi)首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国(guó)银(yín)行、中信银行、西安银(yín)行涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙(zhè)商(shāng)银行大涨超(chāo)过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有网(wǎng)友感慨(kǎi)：“你以为的大牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维(wéi)度来看，银(yín)行板块大涨早已(yǐ)启动，银行指数（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆(bào)发(fā)，券商指数(shù)收盘(pán)涨幅超(chāo)过2％。其(qí)中，中国银河领涨，盘中(zhōng)一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来(lái)看(kàn)，场内10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘中(zhōng)证银行Earea可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数TF、富国中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多(duō)只基(jī)金涨幅超过4％，从(cóng)资(zī)金(jīn)流动(dòng)来看，以规模最大(dà)的(de)华宝中证银行ETF为例，不仅当日(rì)收(shōu)盘价创一(yī)年新高(gāo)，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，刷(shuā)新近两(liǎng)年(nián)来的(de)最高(gāo)。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期(qī)。睿郡资(zī)产(chǎn)合伙人董承非在5月7日表(biǎo)示，在经(jīng)济(jì)复(fù)苏(sū)不强(qiáng)劲情况(kuàng)下，原来看(kàn)不(bù)起(qǐ)的那些低增速的(de)企(qǐ)业，现在反而显(xiǎn)得难(nán)能可贵，因(yīn)此被忽略(lüè)高(gāo)分红、深度价值(zhí)的(de)企业反而受到(dào)追捧。

　　博(bó)时基金(jīn)权益投资(zī)一(yī)部基(jī)金经(jīng)理吴鹏也表示，银(yín)行股(gǔ)这波快速上涨，是(shì)其在估值极度低水平、股息率具备一(yī)定吸(xī)引力、持仓(cāng)极度低(dī)配、基本面预期极度悲观(guān)等背(bèi)景下，配合(hé)当前(qián)经济(jì)弱复苏整体回报率(lǜ)预(yù)期下行、中(zhōng)特估(gū)政策背景下(xià)的(de)估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交(jiāo)量齐升，背(bèi)后(hòu)仍(réng)是中特估逻(luó)辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违的上(shàng)涨(zhǎng)，截至5月(yuè)8日，自今年4月以来全市场42家(jiā)上市(shì)银行中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其中，中信(xìn)银行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的(de)流入量同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年(nián)新高(gāo)，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元，也刷新近两(liǎng)年(nián)来的最高。中(zhōng)国银行龙虎(hǔ)榜数据显示，近(jìn)三日沪股通累计(jì)买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机(jī)构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极(jí)度低水平、股息率(lǜ)具(jù)备一定吸引(yǐn)力、持仓极(jí)度低配、基本面预期极度悲观都是银行股上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言(yán)，在估(gū)值上，截至目前，42家A股银行的平均市(shì)净(jìng)率为(wèi)0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行和招商银行，其(qí)余银行均处于“破(pò)净”状(zhuàng)态。在这(zhè)一轮估值修(xiū)复中，有市场人(rén)士指出(chū)，中字头银行目(mù)标(biāo)价(jià)估值最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位(wèi)置，当(dāng)前板(bǎn)块(kuài)交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资(zī)产质量、让利(lì)实(shí)体经济容忍(rěn)度提(tí)升。

　　稳定的(de)高分红和高股(gǔ)息是银行股相对于(yú)其他主题板(bǎn)块(kuài)更强的优势(shì)，据财通证券研报，国有(yǒu)大行近五年分红率基本(běn)稳定(dìng)在30％左右，稳(wěn)定(dìng)分红符合价(jià)值投资和长期投(tóu)资需要。近年来国有大(dà)行股息率也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的(de)4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募(mù)持(chí)仓占比极低也为调仓提供了空(kōng)间，公募“冷(lěng)”银行(xíng)久矣(yǐ)，2023年一季度银行股占(zhàn)偏(piān)股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来(lái)新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经理(lǐ)胡洁就向财联社(shè)表示，高(gāo)股(gǔ)息策略以其(qí)确定的股(gǔ)息收(shōu)入(rù)和较高的安全边际可以(yǐ)为投资者提供不(bù)错的收益。而基本面稳(wěn)健(jiàn)、分(fēn)红(hóng)率(lǜ)高而(ér)稳定、估值处于历(lì)史低位的(de)银行板块是高股息(xī)策(cè)略的理想增配板块。与此同时，银行(xíng)板块在一季度是业(yè)绩低点。随着(zhe)大行重定价的压力(lì)过去以及(jí)二三季度农(nóng)商行小微投放旺季(jì)的(de)到来，资(zī)产(chǎn)端(duān)收益(yì)率将会(huì)逐步企稳，后续业(yè)绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华(huá)基(jī)金量化(huà)及衍生品投资(zī)部基金(jīn)经(jīng)理余展昌也(yě)指出，与海外银(yín)行对比，在(zài)中特估(gū)背景(jǐng)下的国内银行仍然(rán)具有较好的投资机会。以国有大(dà)行为例，从PB角度(dù)而言，邮储(chǔ)银(yín)行(xíng)的(de)PB最高(gāo)在0.75倍(bèi)左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的(de)银行估值都在1倍PB以(yǐ)上(shàng)。考虑(lǜ)到海外银行还有(yǒu)大量(liàng)的商誉，国内银行(xíng)的估值(zhí)水平是(shì)偏低(dī)的(de)，本身就有比较大的修复空(kōng)间。此外，他还指出，国企改革有望使得这(zhè)些问题得(dé)到(dào)改善，从而提高银行(xíng)的利润(rùn)增(zēng)速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行(xíng)情的结束？

　　随着证(zhèng)券、银行(xíng)等大金融板块(kuài)的(de)走强(qiáng)，有市场观(guān)点开始担忧市场行情(qíng)告(gàoarea可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数)一段落。对此，市(shì)场人士认(rèn)为(wèi)，站(zhàn)在中特估背景(jǐng)下(xià)去看金融股的爆发，并不(bù)能简单做出市场(chǎng)行情结束的(de)结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金(jīn)融板(bǎn)块过去被当成行情(qíng)结束的(de)指标(biāo)，其(qí)背后通(tōng)常潜(qián)意识映(yìng)射包括不限于大金(jīn)融爆发往往代表市场(chǎng)没有别的方(fāng)向、市场(chǎng)进入避险(xiǎn)状态(tài)、大金融“吸血”严(yán)重(zhòng)等。但从当前的金融股走强(qiáng)来看，市场表(biǎo)现(xiàn)并不存在上述(shù)问题(tí)。

　　首先，当前大金融“吸血”效(xiào)应并不强(qiáng)，比(bǐ)如银行板块(kuài)近期(qī)大幅放量，成交量约为600亿(yì)，作(zuò)为(wèi)大市值的板块，这(zhè)一成(chéng)交量与甚(shèn)至部(bù)分中小市(shì)值板(bǎn)块成交(jiāo)量(liàng)相(xiāng)差(chà)甚(shèn)远。

　　其次，大金(jīn)融板块(kuài)本次(cì)表现也不是单(dān)一(yī)的(de)，放眼全市场，部分港(gǎng)口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此(cǐ)不(bù)能(néng)单一地以(yǐ)过(guò)去大(dà)金融上涨作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较(jiào)为极端的交(jiāo)易(yì)结(jié)构容易被表征为市场(chǎng)波动的前奏(zòu)，但市(shì)场(chǎng)变(biàn)量(liàng)影响(xiǎng)较多、今年(nián)行情结构差异巨(jù)大，建议不要单(dān)一映(yìng)射分析(xī)。

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