周(zhōu)一的股(gǔ)市震(zhèn)荡翻红，上周股市(shì)下(xià)跌期间(jiān)净买入的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金借道(dào)股票ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境(jìng)ETF）单日净买(mǎi)入39.5亿元(yuán)；而上周(zhōu)5个交(jiāo)易日市场总体下跌期间，资金更是净买(mǎi)入220亿元，股票ETF“越跌(diē)越买”的理(lǐ)性操(cāo)作模式，在股市大幅下挫的时刻再度(dù)显(xiǎn)现。

　　从资金流(liú)向结构看，上证50、沪深300ETF等受到资金净流入(rù)，“中特估”长(zhǎng)期投资(zī)价值(zhí)被(bèi)资金看(kàn)好，而高(gāo)位回(huí)调(diào)的(de)科创50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸引资(zī)金追逐(zhú)；净流出方(fāng)面，创(chuàng)业板、中证1000ETF等宽基(jī)ETF，以及基建、非银、电力ETF等(děng)短期净(jìng)流出，资金出现短期避险(xiǎn)，但(dàn)鉴于多数标(biāo)的估值(zhí)仍在低位，多家机(jī)构仍看(kàn)好长期配置价值。

　　净流入资金(jīn)近40亿元

　　科创50、上(shàng)证50净流入(rù)资金居前

　　上周五股市(shì)大跌，当日股票(piào)ETF总(zǒng)份(fèn)额增长(zhǎng)32.58亿份，以区间成交均价测算，当日净流入资金39.5亿元；拉长时间到上周5个交易日，5天(tiān)股(gǔ)市(shì)调(diào)整期间，资金(jīn)更是净买(mǎi)入220亿元，展现了资金逆(nì)市布(bù)局(jú)的特点。

　　从资(zī)金净(jìng)买入排行看(kàn)，截至上周五，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入资金居前，都超过11亿元。宽(kuān)基(jī)指(zhǐ)数中，华泰柏瑞、易方(fāng)达和嘉(jiā)实基金旗下沪深300ETF，富(fù)国上(shàng)证指数ETF等产品，净流(liú)入资金也位居前列。

　　而从5月15日收盘(pán)股市表现看，科(kē)创(chuàng)50、上证50、沪(hù)深300全部(bù)收红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌期间(jiān)的“抄底(dǐ)资金”，皆(jiē)斩获(huò)了不错的回报(bào)。

　　行业或主题ETF中(zhōng)，近期震荡下(xià)行(xíng)的半(bàn)导体ETF成为资(zī)金净(jìng)买入的榜首(shǒu)，单日净买入金(jīn)额接近(jìn)5亿元(yuán)，目(mù)前仍处于估值低(dī)位的医疗(liáo)ETF、中概互(hù)联ETF等(děng)产品也位(wèi)居净流入资金前(qián)列，而在近日遭(zāo)遇高位回调的游戏ETF，也(yě)受到资金的逆市买入(rù)，不(bù)过目前(qián)游戏ETF今年还(hái)有近80％涨(zhǎng)幅(fú)，“AI+游戏(xì)”的投资逻辑，在游(yóu)戏板(bǎn)块行情冲顶、收益翻倍后，仍然(rán)有资金逆市净买入。

　　谈及资金的上述流向情(qíng)况，一(yī)位(wèi)公募股票权益基金经理表(biǎo)示，预计复苏仍是中国经济中(zhōng)长(zhǎng)期的趋(qū)势，但耐用品复苏的空间受限、出(chū)口(kǒu)下行及地(dì)产销售恢复疲软将(jiāng)驱动市场展现出更多结构性机会。不过，在短期市场(chǎng)炒(chǎo)作热度回落，波动率偏高的情况下(xià)，资金可能更青睐用大盘宽基指(zhǐ)数，比如科创50、上证50、沪深(shēn)300指数(shù)等来跟踪市场，以获取整个市场的平均回报。

　　而在(zài)行业方面，沪上一家公募机构分析(xī)，由于近日以游戏为代(dài)表的TMT板块(kuài)有所调整，主因是前期炒作有逐步退(tuì)潮趋势，中期在市场(chǎng)炒作热(rè)度(dù)有所回(huí)落。但从(cóng)长期(qī)看(kàn)，资金还会长期(qī)关注数字化对生产力的提升，因(yīn)此，包(bāo)括计算机、互联(lián)网和传(chuán)媒等调整(zhěng)下来的(de)行业，可能会继续受到(dào)了资(zī)金的关注。

　　也有行业机(jī)构认为，近(jìn)期上证50、沪深300等权重指数(shù)ETF受到资金青睐，可能与看好“中(zhōng)特估”长(zhǎng)期投资价值有关。

　　民(mín)生加银基金表(biǎo)示，伴(bàn)随大(dà)金(jīn)融、大(dà)基建等权重股高位调整(zhěng)，上周沪指下跌(diē)。前期部分板块短期上冲较快(kuài)，导(d京东是谁的老板是谁ǎo)致(zhì)博弈(yì)资(zī)金出现分歧，随(suí)着(zhe)建筑、银(yín)行、石化(huà)等(děng)PB逐步修复，权重板块内部(bù)出现分(fēn)化，获(huò)利兑(duì)现(xiàn)需求叠加经(jīng)济数据不及预期，权重板块回调(diào)带(dài)动大盘(pán)指数回落。

　　不过(guò)，民生(shēng)加银基(jī)金认(rèn)为，从长远看，“中(zhōng)特估”或(huò)有(yǒu)望引领低估值央企的价(jià)值重估，有基本面支撑的低估值央企或有望受益。

　　博时基金权益(yì)投(tóu)资一部基金经理吴鹏也(yě)认(rèn)为，“中特估”投资的部分(fēn)底层逻辑仍旧是(shì)过去的A股(gǔ)市(shì)场对部(bù)分传统行业国央企的(de)严重低配和(hé)低估。而在这种大幅低估和(hé)低配背(bèi)景下，部分企业因为自(zì)身经营改善、高股息(xī)水平(píng)等特征，使得其估(gū)值(zhí)修(xiū)复成为了可能。虽然经过前期反弹，大金融整体估值仍旧处于低位，由于情绪和资金仍旧是主导(dǎo)，短期(qī)表现(xiàn)存(cún)在(zài)剧烈波动(dòng)可能；从(cóng)中期看，整(zhěng)体大(dà)金(jīn)融当前估值仍旧处于中低水平，部分个股尤其是(shì)基(jī)本面(miàn)明显改善的个股京东是谁的老板是谁，仍旧有估值修(xiū)复(fù)的空间。

　　基建(jiàn)、非银、电力ETF净流出

　　估(gū)值(zhí)水平仍具吸引力

　　在(zài)上周(zhōu)下跌的(de)A股市场中，股(gǔ)票ETF整体呈现“越跌越(yuè)买”趋势，净流入资金超出(chū)净流出资金。但也有部分短期涨幅偏高、短期行情板块(kuài)，以及部分海外指数(shù)遭(zāo)遇(yù)资金的(de)净卖出(chū)。

　　从(cóng)资金净流出(chū)榜单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单(dān)日净流出4.76亿(yì)元，为单(dān)日之(zhī)最。另(lìng)外，证(zhèng)券保险ETF、电(diàn)力ETF指数(shù)基金、恒(héng)生科(kē)技(jì)ETF等多只产品(pǐn)，单日净流(liú)出资(zī)金也超京东是谁的老板是谁过(guò)2个亿(yì)。

　　宽基指数中，今年来(lái)“越(yuè)跌(diē)越买”的(de)创(chuàng)业板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单日出现短(duǎn)暂净流出现象，华夏、南方、富国(guó)旗下中(zhōng)证1000ETF产(chǎn)品(pǐn)，也在单(dān)日出现净流出，而今(jīn)年涨幅接近20％的纳指ETF，也(yě)在(zài)股市调整中迎来“获利了(le)结”资金，单日净(jìng)流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价，基建板(bǎn)块受益于“一带一路(lù)”板(bǎn)块前期涨幅较大，有调整要求，可能(néng)会受到(dào)获利盘的(de)短(duǎn)期(qī)卖出(chū)。不过，从长期看，经济(jì)复苏(sū)趋势(shì)确立后，“顺(shùn)周(zhōu)期”板块(kuài)的整体机会值得关注。

　　民生加银基金评价净流出的证券保险板块(kuài)称，一季(jì)报(bào)陆续披(pī)露，非银金融业绩超预期，证券板(bǎn)块(kuài)市场(chǎng)交投(tóu)活跃度(dù)较一季度显著(zhù)改善(shàn)，差异化最低结算(suàn)备付金缴纳比例机制引(yǐn)入(rù)，证券(quàn)公司(sī)保证金比例(lì)下(xià)调，经(jīng)济温和复(fù)苏(sū)下(xià)行(xíng)业景气度(dù)有(yǒu)望持续修复。保险板块一季(jì)报净利润超预期，部分险企凭借储蓄险的产品(pǐn)力实现(xiàn)了一(yī)定的(de)增长，负债端V型反(fǎn)转趋(qū)势较(jiào)明(míng)显，资产端或有望维(wéi)持较高增速。

　　而针对电(diàn)力板块(kuài)，民生加银基金(jīn)认为(wèi)，2023年宏观经济运行(xíng)总体(tǐ)回(huí)升有望将(jiāng)促(cù)进电力消费需求(qiú)增(zēng)长。受上年同期低基(jī)数等因素影(yǐng)响(xiǎng)，预(yù)计今年二季度(dù)电(diàn)力消(xiāo)费增速将有望回升。在电力市(shì)场化改革的持(chí)续推(tuī)进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现(xiàn)货(huò)市(shì)场和辅助服(fú)务市场(chǎng)机制有望持续推广，容量补偿电价(jià)等机制或有望出(chū)台。

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