金融界4月27日消息(xī)  顶着“港股白酒第一股(gǔ)”光(guāng)环(huán)的珍酒李渡正式登陆港交所(suǒ)，尴尬的是开盘直(zhí)接暴(bào)跌16.82%，全天颓(tuí)势尽显(xiǎn)，最终收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市(shì)第(dì)一天市(shì)值(zhí)就缩(suō)水超过(guò)60亿港元，惨遭开门(mén)黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌上交所后，至今(jīn)没有酒企成功上(shàng)市(shì)，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡是(shì)近7年时间第一只(zhǐ)实(shí)现资本上市的(de)白(bái)酒股(gǔ)，目(mù)前西凤(fèng)酒、郎酒(jiǔ)、国台等均止步(bù)于(yú)A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次在(zài)港交所IPO，发售价(jià)为每(měi)股10.82港元，筹资资金(jīn)约50亿港元，公开发(fā)售获超购1.94倍，一手中(zhōng)签率(lǜ)100%。值得注意的是(shì)，不(bù)知道(dào)是(shì)出于何种考虑，此次珍酒李(lǐ)渡(dù)并没有引(yǐn)入基(jī)石投资者。

　　此次(cì)IPO之前，珍酒李(lǐ)渡共(gòng)计引入两轮投资(zī)者，分别是有着“华尔街之(zhī)狼”之称的私(sī)募股权巨头KKR和大中(zhōng)华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年(nián)5月分(fēn)别投资3亿美元、5亿(yì)美元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即(jí)13.82港元和(hé)13.97港元。相较(jiào)于珍酒李(lǐ)渡(dù)今日收盘(pán)价8.88港元，这意(yì)味着(zhe)私募(mù)巨头KKR目前(qián)平安喜乐后面一句是啥，平安喜乐后面一句是什么浮亏超过22亿港元(yuán)。

　　三(sān)年(nián)时间狂砸15.77亿元广告(gào)费

　　公(gōng)开资料显示，珍酒(jiǔ)李渡是一家致(zhì)力提供(gōng)以酱香型为主的(de)次高端白酒产品的中(zhōng)国白(bái)酒公(gōng)司。珍酒李渡集团(tuán)旗下包括珍(zhēn)酒(jiǔ)、李渡、湘窖及开口(kǒu)笑四大白(bái)酒品(pǐn)牌，覆盖酱香型、浓香型(xíng)、兼香(xiāng)型三大白酒品类(lèi)。

　　招股(gǔ)书显示，按2021年收入计算(suàn)，珍酒李渡是中国第四大民营白酒(jiǔ)公司(sī)，以(yǐ)及中国白酒行业(yè)中(zhōng)提供三种香型白(bái)酒的第三大公司(sī)。2020年到2022年，珍酒李渡归(guī)母净利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来看，珍酒李(lǐ)渡的(de)增速在(zài)下(xià)降(jiàng)。

　　此(cǐ)外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的(de)毛利率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这(zhè)与A股白酒公司(sī)相比也处于(yú)下风，“股王”贵州茅(máo)台2022年(nián)的毛利率超过90%，而腰部的今世缘、口子窖等(děng)企业毛(máo)利率也超过了70%。

　　导致毛利(lì)率的直接原因(yīn)之一就是(shì)珍(zhēn)酒李渡的“豪横”的(de)广告支出。财报显示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍(zhēn)酒李渡销售及经销开支分(fēn)别(bié)为4.03亿(yì)元、10.21亿(yì)元及13.42亿(yì)元，于同期分(fēn)别占公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广(guǎng)告开(kāi)支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时间，广告(gào)费就砸(zá)了15.77亿元(yuán)。

<平安喜乐后面一句是啥，平安喜乐后面一句是什么/p>

　　与此同时，珍酒李渡的(de)存货正在逐步增加。报告期内，公(gōng)司存货分别(bié)为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增(zēng)长趋(qū)势，存货周转天数分(fēn)别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股(gǔ)书解释称大部分存货为基酒，但仍然有不少针对其产(chǎn)销失衡的质疑。

　　吴(wú)向东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪(háo)横”的广告支出，这与(yǔ)珍酒李渡创始人吴向东(dōng)的操盘手法密(mì)切相关。

　　声名在外(wài)的“白酒教父(fù)”——吴向东是一名白酒行(xíng)业的老兵。1969年平安喜乐后面一句是啥，平安喜乐后面一句是什么，吴向东出生在湖南醴陵的一个(gè)普通农村家庭(tíng)，1992年，在湖南省外贸学校毕业的(de)吴向东，进入其姐夫傅军旗下(xià)新华联(lián)集团工作。此后四年，他升(shēng)至(zhì)新华联集团董事、董事局副主席。也(yě)是在此(cǐ)，吴(wú)向(xiàng)东(dōng)正式开启了他的白酒事业。

　　在(zài)傅军(jūn)的帮(bāng)助下，吴向东在1996年拿下(xià)五粮液旗下川酒王的代理权，仅一年就将川(chuān)酒(jiǔ)王(wáng)销(xiāo)量做到湖南(nán)第一。川酒王热(rè)销之(zhī)后，大量仿冒产品(pǐn)涌(yǒng)现。同时，白酒市场(chǎng)竞(jìng)争白热化，下游经销(xiāo)商(shāng)的日(rì)子越来越难(nán)，吴向东(dōng)想自(zì)创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮液签订了(le)OEM代工协(xié)议(yì)，这(zhè)是(shì)他在白酒业首创了一种新(xīn)模式OEM，即贴牌代(dài)工模(mó)式(shì)，随(suí)后，金六(liù)福在(zài)这一(yī)年诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲(chōng)进世界杯，媒体将(jiāng)时任男足主(zhǔ)教练(liàn)的米卢誉为神奇教(jiào)练和好运福(fú)星。深谙营销的(de)吴向东(dōng)找(zhǎo)来米卢(lú)担任(rèn)金六福形象代言人(rén)。米卢穿(chuān)着唐装(zhuāng)，面带(dài)微(wēi)笑(xiào)地(dì)说(shuō)“中国(guó)人的福酒，金(jīn)六福。”很长一段时间(jiān)，金六(liù)福的广告投放量都是全国第一。

　　在吴向(xiàng)东的广告(gào)轰炸下，金六福迅速成为(wèi)国民白酒，高峰期一天能发出(chū)57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵(guì)州(zhōu)酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖南知名白酒品牌湘窖(jiào)和开口笑正式合并——珍酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目前，吴向(xiàng)东实际(jì)控制的(de)金(jīn)东集团旗下共有华致(zhì)酒(jiǔ)行(xíng)、华泽酒业集团（下辖金六福、珍(zhēn)酒等12个酒企(qǐ)）、金东投资三个产业板块。涉足金融、文化旅游(yóu)、新能(néng)源、互联网、酒业等多(duō)个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成(chéng)为(wèi)湖(hú)南省(shěng)株洲市首(shǒu)富。2023年3月，胡润研究(jiū)院发布《2023胡(hú)润全球富豪榜(bǎng)》，吴向(xiàng)东以230亿元人民币财富位列榜单第(dì)955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不久的第108届(jiè)全国糖酒商(shāng)品交易(yì)会(huì)上(shàng)，阵阵寒(hán)意从会(huì)上传来。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会的相关(guān)论坛(tán)上(shàng)，在酒水行业(yè)颇为(wèi)知名的盛初咨询董事长王朝成放出“重磅观点”：酒业整体将长期进入销(xiāo)量负增长(zhǎng)、收入低增长或0增长、利润低增长的内卷时代，并(bìng)且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是(shì)行业的分水岭，从场(chǎng)景-量价-集中度看趋势，真正的高(gāo)端消(xiāo)费(fèi)在疫情场景中并没有太(tài)受影响，次(cì)高(gāo)端库存仍未消化(huà)，区域(yù)酒借助消费(fèi)恢(huī)复较快。高端的恢复没(méi)有(yǒu)看到更强的动力(lì)，仍然在低位徘徊，一二季度上(shàng)市公司业绩会(huì)出现增速放缓和(hé)进(jìn)一步分(fēn)化。

　　第二，从白酒供需(xū)-库存周期(qī)看趋(qū)势，现在存在(zài)三个矛盾：一是产区和供需的矛盾，大(dà)产(chǎn)区(qū)都在扩产能，但销量在下降(jiàng)；二(èr)是名酒(jiǔ)企业都在(zài)向(xiàng)下(xià)扩展产品线，和地(dì)方(fāng)酒厂(chǎng)会产生(shēng)矛盾；三是(shì)名酒企业渠道重心下移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销量(liàng)为671万吨(dūn)，而2016年(nián)是1305万吨，行(xíng)业600万吨消失的主要是100块(kuài)钱以下的价位带(dài)，其原因在于城市化，大部分劳动人口从农村转移(yí)到城市后，消费(fèi)习惯变了，导致未来(lái)升级空间基数变小；超(chāo)高端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出了一组各价格带(dài)白酒节前和节后的终端进货(huò)量数据。其中：2000元以上(shàng)相关(guān)产(chǎn)品下降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相(xiāng)关产(chǎn)品(pǐn)下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高线次高端相关产品(pǐn)节前(qián)下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次高端价(jià)格节前下(xià)降(jiàng)23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中高(gāo)端节前(qián)下降4%，节后上(shàng)涨12%；100以下中(zhōng)低端节(jié)前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白(bái)酒(jiǔ)第一股”珍(zhēn)酒李渡未来走向何方(fāng)让(ràng)我们拭目(mù)以待。

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