A股“股(gǔ)王”之争(zhēng)进入白热化阶段，中国移动股价周中创历史新高，一度从(cóng)独占A股市(shì)值榜(bǎng)首近3年的茅(máo)台手中抢下“A股之王”的光环(huán)，引发市场热(rè)议。截至周五收(shōu)盘(pán)，茅台最终以(yǐ)微弱优势反超，但地位(wèi)已(yǐ)岌岌可危。值得注(zhù)意的(de)是，因中国移动(dòng)在A+H两(liǎng)地上市(shì)，若按其A股股本计(jì)算则(zé)不过是一场计算上的乌龙(lóng)，但(dàn)若均按照A股(gǔ)股价等数据(jù)计(jì)算，则其总市值一度达2.19万亿元(yuán)，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看(kàn)，在(zài)数字经济、信创(chuàng)、中特(tè)估、人(rén)工智能(néng)等一系(xì)列热点催化下，中国移动今(jīn)年股价累计最(zuì)大涨幅(fú)已近(jìn)60%，自去年上(shàng)市以来最近(jìn)一年股价累(lèi)计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在(zài)原地踏步。有市场(chǎng)人(rén)士认为，中(zhōng)国移动和茅台这场股王(wáng)宝座(zuò)的争夺可能揭示(shì)着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消费回(huí)潮卷出白酒泡沫 数(shù)字经济(jì)时代(dài)带(dài)来预备新股王

　　A股总市值(zhí)榜(bǎng)首之争，向来是市场关(guān)注(zhù)焦点，回顾历史来看，最(zuì)近十多年来(lái)股(gǔ)王变迁的背后似乎(hū)也反应着国内经济趋势和产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股时(shí)，市值一(yī)度(dù)超过8万(wàn)亿人(rén)民币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至(zhì)登顶全球(qiú)资本市场(chǎng)市值之(zhī)首，得益(yì)于(yú)当时基建大发(fā)展时期，中石油(yóu)在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年(nián)工商银(yín)行依托当年互(hù)联(lián)网金融(róng)牛市成为(wèi)新锐股王。再后来(lái)，随(suí)着我国(guó)在(zài)2018年进(jìn)入(rù)消费牛市，开启了此后三年的消费白马股大牛市，也(yě)成(chéng)就(jiù)了(le)如今贵州茅台股王的A股传奇(qí)。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾(gōu)股大数据(jù)；资料来源：微信公众(zhòng)号市值观察4月(yuè)17日(rì)文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但(dàn)在高(gāo)端白酒的(de)高(gāo)估值泡沫下，以及今年(nián)春节后白酒(jiǔ)行(xíng)业的终端动销几乎并未达到预期，整个(gè)白酒板块(kuài)经(jīng)历回调，公(gōng)司股价也现(xiàn)大幅下(xià)跌(diē)。近日，中国移(yí)动的突(tū)然崛起更是开始对其王位(wèi)发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动(dòng)一度超越贵州茅台市值这一历(lì)史性事件(jiàn)背后，除了离不(bù)开国家政策持续推进(jìn)的数字经济(jì)，与(yǔ)最近爆火(huǒ)的人(rén)工智能(néng)两大(dà)概念加持，还有来自(zì)于“中特估”这个新概(gài)念的强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根(gēn)据数(shù)据显示，当前美股市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分析认(rèn)为(wèi)，科技进步已(yǐ)成(chéng)提升(shēng)生产力的重要因素，二(èr)级市(shì)场对科技企业的(de)态度(dù)能一(yī)定程(chéng)度显示出科技企业的竞争力强度。因此(cǐ)，以中(zhōng)国移动为代表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵(guì)州茅台为代表的消费股似乎(hū)也预示着市场中的积极(jí)现象(xiàng)。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐向数字化深度转型(xíng)的背景下，实力强劲并实现华丽转身(shēn)的中国移动(dòng)，已(yǐ)经逐(zhú)渐成(chéng)引领中国(guó)经济潮流的主力军。信(xìn)白面水鸡是几级保护，白面水鸡是保护动物吗达证(zhèng)券(quàn)研报表(biǎo)示，公(gōng)司作为国企数字经济担当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业(yè)互(hù)联网等创新业务，伴随算力网络的进(jìn)一步发展，将(jiāng)拉动底层云计算(suàn)业务的需(xū)求，公司具备较强的 IDC/云计(jì)算业务能(néng)力，正在从传统管道(dào)运营(yíng)商(shāng)向数字科技领军企业加快跃(yuè)迁(qiān)升级，有望(wàng)首先迎来估值(zhí)重(zhòng)塑机(jī)遇。

　　同时(shí)，从估值(zhí)修复情况(kuàng)来(lái)看，根据光大证券4月(yuè)15日研报显示(shì)，2022年底以来，截至(zhì)4月(yuè)13日，三大运(yùn)营(yíng)商股价(jià)涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修(xiū)复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代(dài)表的三大运营商板(bǎn)块，借助“央企低(dī)估值+数字经济”成(chéng)为率先修复(fù)的板块。

　　▌中国(guó)移(yí)动(dòng)的新魔(mó)法能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还有另一(yī)个(gè)故事引发市场热议。即很长一段时间以来，A股市场一直流传(chuán)着“茅台魔咒”的传说，即大多(duō)股(gǔ)价超过茅(máo)台的上市公(gōng)司，在(zài)风光散尽之后往往下场都不(bù)太好。本(běn)次(cì)中国移动直(zhí)接在市(shì)值上超越茅台(tái)，结(jié)果是否会不一样(yàng)呢(ne)？

　　回看(kàn)那(nà)些中了(le)“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的(de)A股上(shàng)市公司，有同样中字头(tóu)的中国船舶(bó)，其在2007年依托船舶业(yè)景气度提升(shēng)，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融危(wēi)机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩(suō)水至30元(yuán)附近，至(zhì)今中国船舶股价维持在24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信(xìn)息、中文(wén)在线、全通教育(yù)等多家(jiā)公司股(gǔ)价(jià)均(jūn)超越茅台，但最后的结果(guǒ)不是业(yè)绩暴(bào)雷就是股价毫无(wú)原因跌跌不(bù)休。

　　可以看(kàn)出的是，上(shàng)述公司的(de)陨落大部分主(zhǔ)要(yào)是(shì)由于(yú)行业景气(qì)度变(biàn)化(huà)以及(jí)股市(shì)景气度无法(fǎ)维持。而茅台(tái)凭借其产品稀缺性(xìng)以(yǐ)及长期稳稳增长(zhǎng)的(de)利(lì)润(rùn)，最终一次(cì)次甩开这些曾(céng)经短暂领(lǐng)先者。对于一家(jiā)企业股价(jià)能否(fǒu)持续上涨以及维持高(gāo)位，市场普遍观点(diǎn)还是认为，实际需(xū)要看(kàn)公司的基本(běn)面。

　　那么，一向(xiàng)有(yǒu)着“印钞机(jī)”之称，营收(shōu)规模超茅台(tái)约7倍的中(zhōng)国移动，为什么此前市值却一(yī)直(zhí)不(bù)如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结(jié)为两个重要原因(yīn)。一方面，茅(máo)台(tái)越卖越(yuè)贵(guì)，但话(huà)费越(yuè)交越少。在(zài)市场化(huà)的作用下，一瓶(píng)茅台已(yǐ)经冲上3000元左右的高价，而(ér)中(zhōng)国(guó)移动虽掌握着大把(bǎ)的通信类(lèi)资源(yuán)，但作为(wèi)央企需要承担“提速降费”的(de)责任(rèn)，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是成本方面的问题(tí)，中国移动本质作为通信(xìn)基础设施企业，需要持续(xù)不(bù)断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本(běn)开支合计(jì)1.82万亿元。相(xiāng)比之(zhī)下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢(yíng)”的生(shēng)意(yì)，基本不需要如此沉(chén)重的资本开支，也不需要面临(lín)追赶最新技(jì)术(shù)的(de)焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可以(yǐ)看出(chū)，中国移(yí)动今年一季度的(de)营收是茅台的8倍，但净(jìng)利润却差别不大，销售(shòu)毛利率(lǜ)更(gèng)是有着一个(gè)24%另(lìng)一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近期来看，一(yī)系列信号表明(míng)中国(guó)移动可能正(zhèng)在迎来(lái)一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期的结(jié)束，中国移动此前表示，2022年是三年投(tóu)资高(gāo)峰(fēng)的最(zuì)后一年，2023年起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年(nián)计划资本开支1832亿元同比下(xià)降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全(quán)年(nián)营(yíng)收则(zé)可突破1万亿(yì)元。据业(yè)内人(rén)士测算，这(zhè)意味着(zhe)届时全年资本开支占收入比(bǐ)重将(jiāng)低(dī)于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要的是，随(suí)着移动互(hù)联网进入下(xià)半场(chǎng)，行业重心(xīn)已转(zhuǎn)向产业互联网和智能化，中国移(yí)动加速转型下正在抓(zhuā)紧机遇。信达证(zhèng)券研报表示，中国移动数(shù)字化(huà)转型收(shōu)入“第二曲线”不断攀升，去年公司数字化转型(xíng)收入对(duì)主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的第(dì)一驱动力。此外(wài)，公司(sī)移动白面水鸡是几级保护，白面水鸡是保护动物吗ng>云收(shōu)入(rù)规模实(shí)现新跨越，去(qù)年移动云收(shōu)入达到503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三年实现翻(fān)倍暴(bào)涨，综合实力迈入(rù)国内业界第一(yī)阵营。