北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦召开年度股(gǔ)东大会。公司董(dǒng)事(shì)长93岁的沃伦·巴菲特和副董(dǒng)事长——99岁的查(chá)理·芒格先生，一(yī)边(biān)吃喜(xǐ)诗糖果(guǒ)，一边回(huí)答了来自(zì)全球投(tóu)资(zī)者5个多小(xiǎo)时的(de)互(hù)动提问。

　　在这次股东会(huì)中，两位(wèi)奥马哈“先知”再度和投(tóu)资(zī)者分享了(le)投资、成(chéng)功以(yǐ)及长寿的秘诀(jué)，并就市场关注的AI、新能源、美(měi)国银(yín)行危机、苹果以及公司“接(jiē)班人(rén)”等热(rè)点话题进行了(le)探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和(hé)芒格依然高度看好苹果公(gōng)司。“如果让(ràng)消费(fèi)者选(xuǎn)择，是放弃第二台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想大多数人会(huì)放弃第二辆车。这(zhè)是消费者(zhě)行为对苹果公司带来的机会(huì)。”

　　同时，也谈到了台积电(diàn)在产业(yè)链中的重要位置。巴菲特认为(wèi)，“目(mù)前没有一家公(gōng)司(sī)可以与台积电(diàn)相比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的(de)领(lǐng)导地位。”

　　为了让读者能(néng)够在第一时间获(huò)取本次(cì)股(gǔ)东会最新观(guān)点，筛(shāi)选出40条核心(xīn)精华内容，以飨读者。

　　重(zhòng)点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多(duō)

　　会上(shàng)，巴菲特(tè)说，“伯克希尔买卡车加油(yóu)站Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一个(gè)分成三(sān)个阶段的交易，第一个阶段价格很好，第二个阶段由于(yú)他们(men)去年优异的业绩(jì)对(duì)卖(mài)家很有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买(mǎi)了(le)Pilot 的股份以来，这部(bù)分股份已进行了“股权(quán)”会计(jì)处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的额(é)外权益，这(zhè)将使我们的所有权提高到80％，并导(dǎo)致(zhì)我们(men)在(zài)财务报表中充(chōng)分整合Pilot的收(shōu)益、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许(xǔ)多(duō)。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够(gòu)拥有(yǒu)多个

　　具(jù)备(bèi)沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃(wò)尔玛的(de)分销做(zuò)的很(hěn)好，我(wǒ)们(men)有很多产品供应给(gěi)它，但有些产品(pǐn)很难(nán)让人(rén)们只去沃(wò)尔(ěr)玛购(gòu)买，我(wǒ)们也会把产品(pǐn)的分销渠(qú)道多元化，我们希望能够拥有多个(gè)具(jù)备沃(wò)尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年的(de)历史，

　　但其魔力也(yě)不是无限的

　　再(zài)谈自身钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖果(guǒ)当前面临的(de)问题不(bù)在于(yú)是否开新店。我和查理为了把这(zhè)个品牌推向全(quán)球做过很多尝(cháng)试，每次我们都是在(zài)最初觉得走对(duì)了方向，但后(hòu)来发现(xiàn)还是不行。喜诗(shī)糖果(guǒ)有(yǒu)101年的历史，虽然有自己的魔力，但(dàn)魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营难题比较多(duō)

　　关(guān)于电影和(hé)迪士尼，芒格说，电影行业是一个(gè)（经营(yíng)）非常困难的(de)行业，是（竞(jìng)争）非常(cháng)严峻的行业。“举个例子，假如疫(yì)情前有70％的业务，随着疫情的来临，客流量减(jiǎn)少了，但电(diàn)影院不(bù)能减少影片(piàn)供应(yīng)，也不能(néng)减(jiǎn)少其(qí)他消耗(hào)品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)收购(gòu)动(dòng)视暴雪的(de)事情上

　　微软已经做得非(fēi)常出色了

　　有(yǒu)投资人提问，伯克希(xī)尔出售动视(shì)暴雪股份是否影响到了微软对其的收购？对(duì)此，巴菲特回复：“伯克希(xī)尔(ěr)所(suǒ)有监管要求下应披(pī)露的事项都已在(zài)13-F或10Q文件里写明(míng)了。至于(yú)微软，我认为他们(men)已(yǐ)经做得非常(cháng)出色了，为了达(dá)成(chéng)这笔收购，微软(ruǎn)与英国有关部(bù)门积极地进行了合作，但这(zhè)并不代表他(tā)们(men)最(zuì)终(zhōng)一定会成功，这也不是愿意多花钱就能解决的问题。我还不清楚(chǔ)最(zuì)终结(jié)果(guǒ)会如何(hé)，但(dàn)即(jí)使这笔(bǐ)收购(gòu)最(zuì)终没有成功，也不代表微软或动视(shì)暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比(bǐ)已超过了能源(yuán)业务

　　在(zài)股东大会上，巴菲(fēi)特高(gāo)度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在(zài)我们(men)仓位中的(de)占比超过了能源业务。虽然我们持有苹果(guǒ)的股份(fèn)占比不高，但每年的权重都在增加(jiā)。我不懂手机，但(dàn)我(wǒ)能看明(míng)白(bái)消费(fèi)者(zhě)的习惯。如果让消费者选是放弃买手(shǒu)机还是(shì)放弃买(mǎi)汽车，我(wǒ)想很多人会选(xuǎn)放弃汽(qì)车。”

　　“我们不知道未来趋势会(huì)如何(hé)发展(zhǎn)，但我们知道什(shén)么是(shì)正确(què)的(de)价格(gé)，我们可以(yǐ)在(zài)消(xiāo)费(fèi)者行(xíng)为方面做一(yī)定的预测，以(yǐ)及它(tā)对企业的威胁。”实属和属实区别在哪，实属与属实的区别

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之(zhī)间(jiān)选择(zé)，多(duō)数(shù)人可能(néng)会选择放弃买(mǎi)车(chē)

　　有投资(zī)者对于苹果占伯克希尔组(zǔ)合(hé)的35％表示担忧(yōu)，认为这已经接近(jìn)了危险(xiǎn)范围(wéi)。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定(dìng)地表(biǎo)示，“你的美元是好的。”以此来表(biǎo)示，这笔投资是(shì)没问题的，甚至是非常有(yǒu)机会的。“铁路(lù)、能(néng)源(yuán)和喜诗糖(táng)果等都(dōu)是(shì)生意，而苹果的(de)商业模式更好。消费者花钱的时候都有自己的喜好，有些(xiē)人会花(huā)1500美元买(mǎi)一部手机，同样，也(yě)有(yǒu)人花(huā)3.5万美元买第二辆(liàng)车。我认(rèn)为(wèi)，如果他们(men)要么放弃(qì)第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二(èr)辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业台(tái)积电拥有非凡的领(lǐng)导地(dì)位

　　《红周刊(kān)》事前发送了提问，想(xiǎng)了解伯克希尔在一个季(jì)度内(nèi)快速买入(rù)卖(mài)出台积电的原因。在问答(dá)环节，巴(bā)菲特对此进(jìn)行了(le)说明(míng)，在他(tā)看来台积(jī)电是世界范(fàn)围内(nèi)管理最完(wán)善且最重(zhòng)要的(de)公司之一，即使是5至20年(nián)后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高美(měi)国的(de)芯片产能，但我认为(wèi)，它只能留(liú)在（中(zhōng)国）台湾(wān)地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买(mǎi)的一家子公司参与了亚利(lì)桑那(nà)州的部分芯片工作，但(dàn)至少在我(wǒ)看(kàn)来(lái)，目(mù)前我们没(méi)有一家公(gōng)司(sī)可以与台(tái)积电比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。何况它们还拥(yōng)有一位91岁(suì)的创始人，这家(jiā)公司非常(cháng)棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估了自己，

　　可他(tā)是天才

　　有观众问巴菲特，你是(shì)否认为埃隆·马斯克高估了(le)自(zì)己？巴菲特的(de)回答是(shì)，“是的(de)，我认为埃(āi)隆·马斯克高估了自己，但他很有(yǒu)才华。所以，他(tā)高(gāo)估了(le)一个不(bù)需要高估就能成为天才的(de)人(rén)。他(tā)真的很聪明，我(wǒ)想他的智商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完(wán)成一(yī)些(xiē)（伟大的）目标，他喜欢接受不可能(néng)的目标。我们(men)的不同之处在(zài)于(yú)，我(wǒ)想要的不多，我在(zài)寻找简单、确定(dìng)性高(gāo)的(de)工作，我不想要那么多的失(shī)败。但埃(āi)隆·马斯克需要狂热，致力于解(jiě)决不可能(néng)的问题。我喜(xǐ)欢我现在(zài)的生(shēng)活方式(shì)，我不喜(xǐ)欢(huān)和(hé)他在一起，他也不(bù)喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽(qì)车即将(jiāng)大获成(chéng)功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于新能源和汽车厂商(shāng)，巴菲(fēi)特表示，“很长一段时间内，我和查理(lǐ)都觉得，汽(qì)车行业(yè)太艰难了。例如福特汽车公(gōng)司，曾经(jīng)亨(hēng)利·福(fú)特看起来拥(yōng)有整个世(shì)界(jiè)，但20年后，他们(men)正在赔(péi)钱。前几天，我(wǒ)读了通用汽车公司1932年的年度报告，其中显示，他(tā)们有19000个经销商，而当(dāng)时(shí)人口大(dà)约是1.2亿左右。现在美国(guó)有3.3亿人(rén)，所有汽车品牌只有(yǒu)18000左右(yòu)个经(jīng)销商。此外，美(měi)国的(de)汽车(chē)公(gōng)司还会面临(lín)来自世(shì)界各地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但(dàn)事实也并非(fēi)如此(cǐ)，法拉利就处于一个(gè)特(tè)殊的位置。虽然(rán)我(wǒ)们觉得，汽车不是一个吸引(yǐn)人(rén)的行业，但电动汽车即将大获(huò)成功。现在(zài)它带(dài)来了巨大的成本(běn)和巨大(dà)的(de)风(fēng)险，但我不喜欢巨大的(de)资金成本(běn)和(hé)巨大的风(fēng)险(xiǎn)。”

　　关于新技(jì)术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒(máng)格对(duì)人工智能持怀疑态度

　　在回(huí)答新加坡(pō)投资者关(guān)于(yú)人工智能的问题时(shí)，芒格表示(shì)，如(rú)果你到(dào)中(zhōng)国的比(bǐ)亚迪工厂去看一看，会发(fā)现自(zì)动(dòng)化操作程(chéng)度非常高，但我还(hái)是觉(jué)得用人可能更(gèng)好，因(yīn)为(wèi)人工智能(néng)并(bìng)不(bù)能取(qǔ)代很多领域的人才。

　　巴(bā)菲特也表(biǎo)示，人工智能虽然可以做一(yī)些令人惊奇(qí)的(de)事情，比尔盖茨(cí)也(yě)曾带我去(qù)看微软的(de)产品，但(dàn)这类产品(pǐn)仍(réng)不完善，譬如(rú)目前还不能讲笑(xiào)话。发(fā)明(míng)AI的初衷是好的，但很多事情是不(bù)能掌控的。人工(gōng)智能可以改变全(quán)世界，但它并不能改变人类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额收益的机会在降低(dī)，

　　但总会(huì)有新(xīn)技(jì)术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机(jī)会(huì)在相对降低，但(dàn)这并不代表没(méi)有(yǒu)投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工(gōng)业、飞机(jī)以及(jí)能源等领域都有新的改变，新的事物永(yǒng)远(yuǎn)在不(bù)断(duàn)出(chū)现(xiàn)，而且会取代一些原有的技术，因此，在(zài)这其(qí)中会存在(zài)很(hěn)多(duō)机(jī)会(huì)”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克(kè)希尔在新能源方面

　　做(zuò)了很多投(tóu)入，但(dàn)还(hái)远远不够

　　针(zhēn)对新能(néng)源前景，巴菲特(tè)说，“之前(qián)买下(xià)伯克希尔能源这家(jiā)公司，就是希望(wàng)能够(gòu)帮(bāng)助解决一些环(huán)境方面的问题。从传(chuán)统能(néng)源向新能(néng)源的转变，我们在(zài)这(zhè)个方面(miàn)做(zuò)了非常多的投入。不(bù)过，现(xiàn)在做(zuò)的还(hái)远远不(bù)够。”更多精(jīng)彩观点请关注证券(quàn)市场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能源行业的变革(gé)，全球都是如此，我(wǒ)们(men)有3家美国的公共事业公司，我们(men)希望能够在全国的每(měi)一个州制定不同(tóng)的计划(huà)，然后将这些(xiē)计(jì)划进(jìn)行整合。我们也将我们的目标进行了(le)同步(bù)规(guī)划，我们希望2030年(nián)的(de)碳足迹与(yǔ)2005年相(xiāng)比(bǐ)能够降低(dī)50％。这是我们在(zài)公共事业方面(miàn)希望能够取得的成绩，但这个(gè)过程是不容(róng)易的”。

　　关于美(měi)国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件(jiàn)引发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱世界金融体系

　　在(zài)针对(duì)投资者提出的硅谷银行破产(chǎn)事件会带来怎样(yàng)的经(jīng)济(jì)后(hòu)果时(shí)，巴菲特表(biǎo)示，这是(shì)灾(zāi)难性的，即(jí)使联(lián)邦存款保险公(gōng)司的限额是(shì)25万(wàn)美元，这是法令(lìng)的规定，但这不是(shì)美国的行为(wèi)方式，就(jiù)像他们不会让(ràng)债务上限导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人(rén)愿(yuàn)意(yì)公开向美国公(gōng)众解释(shì)为什么只有25万(wàn)美元有“存(cún)款(kuǎn)”保险，这次事件引发的后续(xù)问(wèn)题(tí)会扰乱世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存(cún)款挤兑感(gǎn)到(dào)担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银(yín)行业一直以来的情(qíng)况都非常(cháng)相似，恐惧总是会传染的，我(wǒ)父亲在(zài)1931年因为银行挤兑而(ér)失去(qù)了工作。不(bù)过，这些年(nián)来，银行(xíng)系统发生了很大变化。二战后的那一年，有多达2000家银(yín)行(xíng)倒闭，也是在那时，我们做了一件非常明(míng)智的事情(qíng)，就是成(chéng)立联邦(bāng)存款保险公司。现(xiàn)在已经是2023年了，人(rén)们仍（对银(yín)行(xíng)挤兑）感到担(dān)忧，这是不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改规则

　　导致银行系统风险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储被赋(fù)予了制定保证金要求的责任。他们改变了很(hěn)多次保证金要求，因为我们都知(zhī)道，借了(le)很多钱(qián)的人会给银行系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲(fēi)特：美(měi)联储解决不了财政问(wèn)题

　　由于美联储投(tóu)放的天量流(liú)动性，引发(fā)了严重的通(tōng)货膨(péng)胀，市场普遍在(zài)批评(píng)美联储失职。不(bù)过，巴菲特却认为，问题不在美(měi)联储，“他(tā)们无法解决(jué)财政(zhèng)问题，他们正在履行(xíng)其职能。现(xiàn)金(jīn)也不是垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此也(yě)不很乐观，他表示，我们在第二次(cì)世界大战中(zhōng)付出了代价(jià)。我们每个人，包(bāo)括学校的孩子和其他人(rén)，也包括我(wǒ)自己(jǐ)。我们购买了最(zuì)初所谓的战(zhàn)争债券、国防债券(quàn)和储蓄债券等等。如果不停(tíng)印钞(chāo)票(piào)，我(wǒ)无法预计(jì)宏观环(huán)境会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈(tán)美(měi)国(guó)银行危(wēi)机：

　　银行可以(yǐ)有新发明(míng)，但要恪守旧的(de)价值观

　　巴(bā)菲特说，“银(yín)行业可以有各种各样的新发明，但它需要有旧的价值观(guān)。我们(men)不知道会(huì)发(fā)生什么，因为在目(mù)前(qián)的情况下，可能(néng)会发生(shēng)很多事情。你必须有惩罚，打击那些制(zhì)造(zào)问题的人。如果(guǒ)他们(men)承(chéng)担了不该(gāi)承(chéng)担的(de)风(fēng)险，如果你(nǐ)要(yào)改变人们(men)未来的行(xíng)为方式，风险就必须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买下许多(duō)银行

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你遵(zūn)循健全(quán)的银行投(tóu)资方(fāng)法，不做别(bié)人做(zuò)的一些风险性事情(qíng)，银行(xíng)可能(néng)是一个非(fēi)常不错的投资(zī)。最初在1969年(nián)，查理和(hé)我以(yǐ)1900万美元投资了一家银行。如果1970年的《银行控股公司(sī)修正(zhèng)法案》没(méi)有通过(guò)，我们(men)最(zuì)终可能(néng)会拥有许多银行，而不是许(xǔ)多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货币失(shī)去信心(xīn)，

　　这不会是一个(gè)好现(xiàn)象

　　针对(duì)去(qù)美元化与“放水”，巴菲特说，“美(měi)元是储备(bèi)货币，我(wǒ)看(kàn)不到任何其他货币能够取代它。我觉得没人能理解现在的情况，只(zhǐ)有(yǒu)鲍威尔（美联储主席）可能比我(wǒ)们更清(qīng)楚，但是他也不能完全(quán)控制我们的财政政策。当疫情发生的(de)时候，并没有人知道(dào)需要印多少数额的货(huò)币才能解决问题(tí)，而(ér)直到它失控。人们会对(duì)货币失去信心，他们(men)的行(xíng)为方式可能会(huì)完全不同。我(wǒ)们无(wú)法预测，但我们(men)知(zhī)道这不是一个好现象(xiàng)”。

　　关于(yú)大(dà)周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过(guò)去10年，虽然(rán)有很多上市公司涉(shè)及保险业务，但没有(yǒu)一家是自己愿意去(qù)投的。虽然(rán)有人诟病盖可保险已经(jīng)是一家(jiā)技术(shù)公司，但在我们看来，其依然(rán)是一(yī)家保险公司(sī)。他同时解释，盖(gài)可在技术方(fāng)面需要做的(de)工作要(yào)比想(xiǎng)象的多很多(duō)。

　　作为政府雇员保险公(gōng)司，盖可第(dì)一季(jì)度业绩表现得非常好，这背后(hòu)有两(liǎng)个原(yuán)因，首先是减少了前一年的保(bǎo)险准(zhǔn)备金，其次一季(jì)度还是汽车保险的旺(wàng)季，此外在远程(chéng)信息处理方面(miàn)，盖可(kě)也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业地产领域(yù)

　　从(cóng)来就不特别(bié)活跃

　　在回答(dá)有投资者提出的(de)商业地(dì)产损失情况有(yǒu)多(duō)严重，和伯克希尔是否会(huì)在(zài)商业地产(chǎn)领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产(chǎn)领域(yù)从来不(bù)是特别(bié)活跃，因此也(yě)不会受到(dào)不良贷款(kuǎn)等一系列负面因素影响。

　　但美国和世(shì)界很多地方市中(zhōng)心的空洞(dòng)化(huà)却是非常(cháng)严重的，它会影响很多人。建筑(zhù)不会消(xiāo)失(shī)，但所有者会(huì)变化，人们总是喜欢买没有追索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点是(shì)

　　以安全的方式恢复长(zhǎng)期运营

　　在回答(dá)有投资(zī)者提出的(de实属和属实区别在哪，实属与属实的区别)伯灵顿北方(fāng)圣太菲铁路(lù)公(gōng)司(sī)面临的机遇(yù)和挑战(zhàn)时？巴菲特表示，他密切关注这一团队的运营指(zhǐ)标，其中不仅有(yǒu)美(měi)国的铁路，而且还有加拿大的(de)铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因为疫情(qíng)确(què)实经(jīng)历(lì)了一(yī)段困难时间(jiān)，但好在我(wǒ)们走(zǒu)出疫情和供应方面的挑战，不过还面(miàn)临劳工问(wèn)题和其他一些问题。我们的团队优先考虑的是恢复铁(tiě)路(lù)的长期运营，而不是短(duǎn)期(qī)专注于在20年内达到某一(yī)运营(yíng)指标(biāo)，要长(zhǎng)期(qī)为客户提供(gōng)可持续的优质服务。”

　　复盘投(tóu)资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有(yǒu)一次(cì)情绪化投资决定

　　在回答(dá)有没有因(yīn)为情(qíng)绪作出错(cuò)误的投资决定时，巴(bā)菲特表示：“虽(suī)然在生(shēng)活(huó)中(zhōng)谁都不想成为(wèi)一个(gè)没(méi)有感情(qíng)的人，但(dàn)肯(kěn)定(dìng)想在做(zuò)投(tóu)资(zī)或(huò)商业决(jué)定时成为一个没有(yǒu)感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯(bó)克(kè)希尔投(tóu)资并创造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的企(qǐ)业(yè)，企业赚更多的钱，作为股东(dōng)的份额，作为伯克希尔的所有者，每年都在(zài)增加，而投资者不需要花任何(hé)钱。我们投(tóu)资并(bìng)创造了超过5000亿美元(yuán)的股东权益和超过300亿(yì)美元(yuán)的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购的(de)机会是非常有(yǒu)限的(de)

　　关于是否对持(chí)有的超过(guò)1000亿美(měi)元的现金充满信心？巴菲特(tè)回答(dá)道，为(wèi)什么要派发(fā)现金(jīn)？我(wǒ)们感兴趣的、真正想做(zuò)的是收购伟(wěi)大的企业。我们(men)可以做到以500亿或750亿(yì)美元(yuán)的(de)价格，收购一家价值(zhí)1000亿(yì)美元(yuán)的(de)公司(sī)。

　　“适当的(de)情况下，没有人能(néng)像我们一样达成交易。2008年我收购了一大堆公(gōng)司，这种事情(qíng)会再次发(fā)生。但问题是，我们收购的机会(huì)是非常有限的，所(suǒ)以当一(yī)家(jiā)好(hǎo)公司面临被卖掉的时候，我们需要足(zú)够的资金。但我们的股东可(kě)能会把(bǎ)股票(piào)卖得太(tài)便(biàn)宜，而(ér)且无法做什么让(ràng)股价稳步上涨。我(wǒ)们有足够的钱，我们正在用我们所(suǒ)拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是(shì)洞悉消费者的行为

　　关于公司(sī)如何在短期利润和长期(qī)防御能力之间做出选择？巴菲特对(duì)此表示：“我们不关心(xīn)季(jì)度预算是否达标，我们(men)感兴(xīng)趣的(de)是，永(yǒng)远拥有一个美好的(de)事业。好的企(qǐ)业(yè)不多，但我们(men)确实找到了一些(xiē)，例如，当我们在1966年试(shì)图涉足百货商店业务时(shí)，我们(men)学到的是，在奖品上做图案绘制，这可以算是(shì)一(yī)件愚蠢(chǔn)的(de)事。我(wǒ)们一直(zhí)在(zài)试(shì)图(tú)洞(dòng)悉的是消费者的行(xíng)为，我们不能洞悉企业的技(jì)术趋势，如果能做到这点，那(nà)也能(néng)获利！但(dàn)这并不重要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)将(jiāng)接班(bān)！

　　关于投资人(rén)关注的接班人话题，巴(bā)菲特(tè)说，“格雷格•阿贝(bèi)尔(ěr)一定(dìng)会继(jì)承我(wǒ)的(de)工作，当然现(xiàn)在我还(hái)在位，格(gé)雷(léi)格的主要价值是可以把一些事情做得更好，或(huò)者去管(guǎn)理更(gèng)多的(de)事情。阿吉特•贾恩也会给他一些好的建(jiàn)议(yì)，但格雷格是(shì)做出最(zuì)终决(jué)定的(de)那(nà)个人。未(wèi)来我们(men)还需要(yào)更(gèng)多(duō)的优秀人才，去涉及(jí)更多的业务。如果(guǒ)这(zhè)些人不足够(gòu)聪明，我们是绝(jué)不会让他们接替我们做(zuò)任何(hé)决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯(bó)克(kè)希尔的优(yōu)秀在于从不(bù)会频繁更(gèng)换经理人

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优秀的经理人，相(xiāng)对(duì)其他大型公司，伯克希尔之所以能(néng)够做的更好原因之一(yī)，是从不会(huì)频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩(ēn)的(de)地位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“阿(ā)吉(jí)特(tè)•贾恩是全球选出(chū)的十大最佳(jiā)保险经理(lǐ)人之一(yī)，他的地(dì)位无(wú)可取(qǔ)代。阿吉特从不会去尝试改变一(yī)个体系，而总是会去改善一个体系(xì)。我很享受(shòu)与他交(jiāo)流，以前我们每(měi)天都会聊天，现在没有那(nà)么频繁了，但他(tā)绝对是(shì)世界(jiè)上(shàng)独(dú)一无(wú)二的(de)人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日(rì)本五大(dà)商社

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈(tán)到了为何到访日本，并参观五大商社。“我去那里的部(bù)分原因，是为了把格雷格介绍给那些生意伙伴。至于(yú)那些(xiē)企业，让(ràng)人感到(dào)非常惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷(léi)格补充(chōng)道，“我们确(què)实希望和（那些企业）有长期合作的机(jī)会。它(tā)们是(shì)一些令人(rén)难(nán)以(yǐ)置(zhì)信的投资机会，一(yī)直是非(fēi)常好的(de)投资机(jī)会。我很喜欢(huān)这些公司的文化和历史。我们对五大商(shāng)社的两天走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年后的伯(bó)克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲(fēi)特提出了一百(bǎi)年后伯克希(xī)尔的发展愿景，他说(shuō)，希望这家公(gōng)司(sī)仍能被(bèi)股东们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥(yōng)有无限的资本和(hé)大量的(de)人(rén)才。“就(jiù)像(xiàng)格雷(léi)厄(è)姆1949年写下的书时(shí)至今(jīn)日依然(rán)畅销且屹立不倒一样(yàng)，成为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克(kè)希尔的资本

　　仍会比大部分公司(sī)都(dōu)要多(duō)

　　巴菲特表示，“伯克希尔被(bèi)认为是一个国家的资(zī)产(chǎn)而非(fēi)负债(zhài)，以往记录已经说(shuō)明了这一(yī)点(diǎn)。未来(lái)12~15年(nián)，伯克希(xī)尔的(de)资本还是(shì)会比大部分公司都(dōu)要多，也仍然可(kě)以(yǐ)在(zài)国家的(de)经济中投(tóu)入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不(bù)会停

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“相(xiāng)信(xìn)在格雷格继(jì)任后(hòu)，他仍会做出与现在相同的(de)股(gǔ)票回购决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒(sā)韦非(fēi)保(bǎo)险业务副(fù)董事(shì)长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查(chá)理定下了非常优(yōu)秀的回(huí)购计划(huà)框架，我会(huì)继续沿用，因为股票回购将同时对股东(dōng)和公司自身的运(yùn)营产生(shēng)益处，如(rú)果资本足(zú)够且股票(piào)很有吸引力，那么为什么不通(tōng)过回(huí)购来提升单股(gǔ)内在价值呢？因此当时机来临，我们会成为(wèi)活跃的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣(fù)告(gào)，

　　并逆向(xiàng)行动(dòng)，人生的路(lù)就清晰了(le)

　　在回答(dá)关于遗(yí)产规划(huà)的(de)问题时，巴菲特说，在伯(bó)克(kè)希尔，只要把某几只(zhǐ)股票(piào)拿好就行，但这并(bìng)不适合所(suǒ)有人。如果你想要(yào)你(nǐ)的孩子(zi)拥(yōng)有某种价值观，重(zhòng)要的是(shì)：你要践行(xíng)这样的价值观，并和他们(men)谈论(lùn)这个(gè)价值观(guān)，从他们出生起，他(tā)们就(jiù)在学习你。“你(nǐ)的(de)意(yì)志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想弄清楚(chǔ)如何度过这(zhè)一(yī)生(shēng)，你可以写一下讣告，并进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“之(zhī)前(qián)观察过很多富裕家(jiā)庭，它(tā)们在(zài)财产规(guī)划(huà)分配上(shàng)都存在各(gè)自的(de)问题(tí)。我(wǒ)年事(shì)已高，可我并没有签过遗(yí)嘱，因(yīn)为(wèi)签订(dìng)遗嘱需(xū)要孩子的理解以及他们的建议。这件事情对(duì)于(yú)孩(hái)子而言，在20岁和60岁的不同时(shí)期来做，效果是不一样的”。

　　在他看来(lái)，过早向孩子宣告遗嘱会(huì)绑架(jià)他们(men)的成长。“有一些人完全不(bù)向他们的(de)孩子透露任何遗嘱有关的事情(qíng)，而有些人则用遗嘱去(qù)绑(bǎng)架孩子的成长。当过早地向(xiàng)孩子(zi)宣读遗嘱，比(b实属和属实区别在哪，实属与属实的区别ǐ)如(rú)在他们的成(chéng)长阶段，让他们(men)知道遗(yí)嘱(zhǔ)上(shàng)的内容——这(zhè)在以后会很难更(gèng)改，我认为这是家长犯下的一(yī)个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活(huó)到老学到老(lǎo)，并学会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格说(shuō)，“成功很简单，比如花钱要量入为(wèi)出，花的(de)钱(qián)要比赚的钱(qián)少；避免身边有(yǒu)能量的人和活动；要活到老(lǎo)学到(dào)老，要(yào)学会(huì)感恩。如果(guǒ)你(nǐ)能做到(dào)这一切(qiè)，那你一定会成功。如果做不到，成功就需要更多的运(yùn)气，当(dāng)然，你一(yī)定(dìng)不要把自(zì)己(jǐ)的命(mìng)运都(dōu)押(yā)宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特(tè)“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业(yè)务中没有(yǒu)困难

　　巴(bā)菲特(tè)说，“我(wǒ)们的业务中没有困难，我们都非(fēi)常(cháng)热(rè)爱自己的(de)事业。每天早上起床(chuáng)时，我都感觉(jué)非(fēi)常(cháng)棒。和一群我喜欢的(de)人(rén)一起工作，彼(bǐ)此(cǐ)欣(xīn)赏(shǎng)对方，而且我(wǒ)上班通勤也只需要约(yuē)5分钟(zhōng)的路程(chéng)，这是非常理想的工作环境，没有(yǒu)什么能(néng)比这更(gèng)美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资者(zhě)》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股东(dōng)大会(huì)上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投资上对他产(chǎn)生的(de)积极(jí)影响(xiǎng)，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他(tā)的书中(zhōng)写下一些(xiē)非(fēi)常有说服(fú)力(lì)的话，告诉我我(wǒ)在过去8、9年间所从事和热爱的工(gōng)作都是错(cuò)误的。我看了(le)这(zhè)本书（注：即《聪明(míng)的投资(zī)者》）一遍又(yòu)一(yī)遍。无(wú)论他的想法是(shì)否正确，我(wǒ)都非常喜欢，甚(shèn)至还不时去亚马逊看看这(zhè)本书的排名，它一直在畅销榜(bǎng)上排在差不多(duō)第300名或第350名的位(wèi)置。试想下(xià)，到哪里再找一(yī)本书在其领(lǐng)域里具有这样持续的地位？”

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