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抓蚯蚓真的能赚钱吗沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式之一：低(dī)估(gū)值(zhí)、高分红

　　低估(gū)值、高分红，是包括能源链、“一带(dài)一路”和运(yùn)营商在内的“中特估”方向最鲜(xiān)明的共同特征：1）截(jié)至(zhì)2022年(nián)底，能源链、“一(yī)带一路(lù)”和运营商PB估(gū)值分别(bié)处于(yú)2016年(nián)以来的1抓蚯蚓真的能赚钱吗6.8％、5.8％和14.9％分位(wèi)。而即便经历(lì)年(nián)初以来的(de)大幅上涨后，当前这些板块(kuài)估(gū)值仍处(chù)于历史(shǐ)平均(jūn)水平附近。2）与此同时，能源(yuán)链、“一带一路”和(hé)运营商股息率显著高(gāo)于市场(chǎng)整体，较高的分红也成为其(qí)进可攻、退可守的重(zhòng)要支撑。

　　二、“中特(tè)估(gū)”投资(zī)范式之二：政策(cè)的持续支撑和(hé)催化

　　政(zhèng)策持抓蚯蚓真的能赚钱吗续支(zhī)撑(chēng)和(hé)催化(huà)，成为“中特估”中“一带一路”和(hé)运营商板块修复(fù)的重要驱(qū)动。

　　1）“一带一路(lù)”：在“一带一(yī)路”十周(zhōu)年(nián)之际，从(cóng)沙伊和(hé)解(jiě)、中俄深化合作联(lián)合声明、中巴联(lián)合声(shēng)明等，以及后续5月(yuè)召(zhào)开在即(jí)的第三届“一带一路”国际合作高峰论坛，“一带一路(lù)”相关(guān)利(lì)好不断，板块行情得到催(cuī)化(huà)。

　　2）运营商(shāng)：去年10月以来(lái)，数字(zì)经济上升为国家战略，相关政策密集出台(tái)。今年国务(wù)院改(gǎi)组又新设国家(jiā)数(shù)据(jù)局。运营商作为(wèi)“数字(zì)经(jīng)济”的(de)基础设施，持续得(dé)到催化。

　　三(sān)、“中特估”投资范式(shì)之三：景气修复预期

　　2023年中国复苏+人民(mín)币(bì)升值(zhí)的全年宏观(guān)主线驱动盈利能力修复，带动能源(yuán)链整(zhěng)体性上涨。1）能源产业(yè)链作为原材料高度依赖(lài)海外供应、同时下游(yóu)需求基(jī)本(běn)集中在国内市场的(de)方向之(zhī)一，将充(chōng)分受益于人(rén)民币升值的宏观(guān)趋(qū)势。2）中(zhōng)国经(jīng)济复苏(sū)，下游领域需(xū)求(qiú)预(yù)期回(huí)暖，能源产(chǎn)业链尤其是行业龙头盈(yíng)利已在修复(fù)。

　　四、沿着三条(tiáo)投资范式，“中特估”重点(diǎn)关注哪些方向(xiàng)？

　　除了能源链、“一带一(yī)路(lù)”和运(yùn)营商等之外，当前我们建议关注机械（造船(chuán)）、交(jiāo)运（公路、铁路、港(gǎng)口）、大型银行等细分方(fāng)向。

　　1）机械（造船）：船舶制造(zào)业作为国家重点(diǎn)支持(chí)的战略性产业之一，近年来经(jīng)历了行业调整和(hé)产能过剩的困(kùn)境，但近期板块(kuài)景气(qì)已在改善：一方面，随着全球航(háng)运市(shì)场(chǎng)需求正(zhèng)在(zài)增长，带来(lái)包括化学品船与成品油轮船的订(dìng)单(dān)大幅提升。另一方面(miàn)，国(guó)企(qǐ)改革推动(dòng)造船(chuán)企业重组整(zhěng)合(hé)和产能(néng)优化之下，国内(nèi)船舶(bó)制造业已在(zài)逐步实现结构调整和产(chǎn)能(néng)优化。

　　2）交运（公(gōng)路、铁路、港(gǎng)口）：五一期(qī)间(jiān)各(gè)项数据恢复(fù)良好。业绩(jì)确定(dìng)性强，承诺高分红，类债属性突(tū)出(chū)。经济(jì)增(zēng)速下行，高速公路、铁路、抓蚯蚓真的能赚钱吗港口资产(chǎn)稳健性凸显，业绩成长及(jí)确(què)定性较高(gāo)。同时近(jìn)几(jǐ)年，高速公路及铁路板块上市公(gōng)司更加注重投(tóu)资人(rén)回报，多家公司(sī)发布股东回报计划，大幅提高(gāo)分红比(bǐ)例以及承诺未来几年高分红水平，给投资人带(dài)来(lái)确定性的高股息回报。

　　3）大(dà)型(xíng)银行：经济复苏大背景下融资需求回暖，基本(běn)面有支撑，板块估值也具备修复空间。2023年以来，信贷(dài)需求连续三(sān)个月(yuè)超预期回暖，在稳增长(zhǎng)和扩投资(zī)的政(zhèng)策(cè)基(jī)调下，后续信贷、社融仍有望平稳增长(zhǎng)。此外(wài)，作为业绩稳(wěn)定且(qiě)高分红的(de)板(bǎn)块，当前银行(xíng)PB估值处于2016年以来11.6％的较(jiào)低位置，修(xiū)复(fù)空间较大(dà)。