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　　美联储布(bù)拉(lā)德(dé)：利率可(kě)能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联(lián)储行长(zhǎng)布拉德表(biǎo)示，决(jué)策者可能不得不进一步提高利率以(yǐ)给(gěi)通(tōng)胀降温，但他补(bǔ)充称，自己将观(guān)望(wàng)一(yī)定时间，看看(kàn)经济数据(jù)表(biǎo)现再决定6月应该采取何(hé)种行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的(de)激进政策遏制了通胀的上(shàng)升，但目前还不清楚(chǔ)通胀是否处(chù)于通往2％的道(dào)路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀(zhàng)实质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他(tā)认为美(měi)联储(chǔ)仍然可以(yǐ)实现(xiàn)软着陆，在不触(chù)发经济严重(zhòng)下(xià)滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能(néng)陷入衰退(tuì)，但这(zhè)不是基线情景(jǐng)。我认为基线情(qíng)境是(shì)经济(jì)增长(zhǎng)缓慢，劳动力市(shì)场可能(néng)略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德(dé)是美联储决策(cè)者中鹰派官员的代表(biǎo)人物，素(sù)有“鹰王”之称，但今年在联邦(bāng)公开市场委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香(xiāng)港与内地利(lì)率互换市场互联互通合(hé)作15日(rì)正式(shì)启动

　　中国人民银行5月(yuè)5日(rì)表(biǎo)示，香港与内地利率互(hù)换市场互(hù)联互通(tōng)合作(zuò)（即 “互换(huàn)通”）的各(gè)项(xiàng)准备工作进展顺利，初期先行开通(tōng)“北向互换(huàn)通”，“北向(xiàng)互换(huàn)通”下的交(jiāo)易将于2023年(nián)5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及其他国家和地区的境外投资者经由香港与内地基础(chǔ)设施机构之间(jiān)在交(jiāo)易、清算、结算(suàn)等方面互(hù)联互(hù)通的机(jī)制安(ān)排(pái)，参(cān)与内(nèi)地银行间金融(róng)衍(yǎn)生品市场。初期可交易品种为利率(lǜ)互换产品，报(bào)价、交易及(jí)结算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需与(yǔ)外(wài)汇交易中心(xīn)签(qiān)署报价商协议，并为上(shàng)海(hǎi)清(qīng)算所利率互换集中清算业务的(de)清算(suàn)会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)外投资者(zhě)为符合(hé)人民银行要求(qiú)并完(wán)成内地银(yín)行间(jiān)债券(quàn)市场准入(rù)备案的境外机构投资(zī)者(zhě)，并经(jīng)外汇交(jiāo)易中心开通(tōng)“北(běi)向互换通”交易(yì)权限。拟(nǐ)申请开通(tōng)“北向互换通(tōng)”交易权(quán)限的境外投资者(zhě)需同时申请成(chéng)为场外结算公司(sī)的清算会员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　初(chū)期(qī)全市场每日交(jiāo)易净限额为(wèi)200亿(yì)元(yuán)人民币(bì)，清算限(xiàn)额为40亿(yì)元人民币，后续可根据市场(chǎng)情况适时(脱销什么意思啊，什么叫做脱销shí)调(diào)整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却仍能正常(cháng)交易，盘中一度(dù)上涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于当日(rì)上午10时10分实施停牌，并发布公(gōng)告，就相关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发(fā)布(bù)关(guān)于(yú)嵘泰转债停牌及相关交易处理情况(kuàng)的公(gōng)告。公告称(chēng)，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业(yè)股份有限公司（以(yǐ)下简称(chēng)公司）在上交(jiāo)所网站发布关于实施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘牌的(de)公(gōng)告(gào)称，嵘(róng)泰(tài)转债最后(hòu)一个交易日(rì)为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停止(zhǐ)交易(yì)。公司后续分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原因，该可转债仍挂牌交(jiāo)易。上交所发现(xiàn)后，于当日上(shàng)午(wǔ)10时10分实施停牌。经统(tǒng)计(jì)，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成(chéng)交9754万(wàn)元(yuán)。

　　依据《上海证券交(jiāo)易所债券交易规则》第一百三十条等相关规定，嵘(róng)泰(tài)转债(zhài)2023年(nián)5月5日相关匹配成交取消，交易(yì)无(wú)效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎(shú)回(huí)不受影(yǐng)响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所(suǒ)深(shēn)表歉意，并(bìng)将(jiāng)妥善处置后(hòu)续(xù)事宜(yí)。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹

　　在宏观利空阶(jiē)段性出(chū)尽后，市(shì)场情绪(xù)有所回暖，叠加(jiā)油脂(zhī)市场基本(běn)面迎来改善，“五一”假期过后(hòu)，油脂(zhī)市场连涨两日。昨日(rì)，棕榈油(yóu)主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美(měi)联储继续加息预期以及欧美(měi)银行业危机的继续发(fā)酵，国际原油价格大幅(fú)下挫，外围市场环(huán)境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联(lián)储如预期加息25个基(jī)点，这是本轮加息(xī)周(zhōu)期的(de)第十次加(jiā)息，也可(kě)能是本轮紧缩周期(qī)的终点(diǎn)。同时，欧洲央行(xíng)周(zhōu)四决定放慢(màn)加息步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品(pǐn)市场情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘(pán)走弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰(tài)期货研究所油脂油(yóu)料分析师(shī)巩力赫(hè)表示，在此轮上涨过程中，棕榈油(yóu)领涨(zhǎng)油脂，产(chǎn)地供给偏紧(jǐn)，同(tóng)时国内(nèi)棕榈油库存(cún)连续下(xià)降(jiàng)支撑盘面走强，菜油紧随(suí)其(qí)后，而豆(dòu)油因5—6月大(dà)豆(dòu)到港压(yā)力(lì)涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光(guāng)大(dà)期货研究所(suǒ)油脂油料分析师侯雪玲(líng)看(kàn)来，油脂市场的强力(lì)反弹(dàn)是由基本面的(de)改善推动的。她表(biǎo)示，一方面源于餐饮端的利(lì)多预期(qī)。油脂相关上市企业一季(jì)度业绩大增，多(duō)因为销(xiāo)量上涨和毛(máo)利率提升共同推动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交通运输部数据(jù)显示，假期前三天日均发送(sòng)人(rén)数(shù)和2019年(nián)、2021年基(jī)本持(chí)平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍存在一轮(lún)补库需求。未来很长一段时间，餐饮端将持续成为支撑(chēng)油(yóu)脂需(xū)求的重要力量。另(lìng)一方面(miàn)，国内大豆(dòu)压榨企业5月(yuè)上(shàng)旬仍出现(xiàn)不同程(chéng)度(dù)的停(tíng)机计划，市场现货供应仍有偏紧张(zhāng)情(qíng)况(kuàng)，豆油累库(kù)速度放缓；而(ér)棕榈油方面，产地(dì)库存出(chū)现超预期下(xià)降。GAPKI数据显(xiǎn)示(shì)，印尼棕榈油2月(yuè)库存环比下(xià)降(jiàng)15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万(wàn)吨(dūn)，出口291万吨，印尼(ní)国内消费180万吨(dūn)，分(fēn)项数据和1月几乎持平。机(jī)构预期马来(lái)西亚棕榈油4月产量环(huán)比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下(xià)降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月库(kù)存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时(shí)，海外市(shì)场方(fāng)面，受(shòu)到马来西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕(zōng)榈油(yóu)期货价格在本周累(lèi)计(jì)上涨超(chāo)7％。“节前马来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比下(xià)降，且产(chǎn)量降幅不足，导致市场(chǎng)情绪略显悲观。但在(zài)价格持续下跌(diē)后，利(lì)空(kōng)落地效(xiào)应以(yǐ)及机构(gòu)对于4月马来西亚棕榈油(yóu)库存预估(gū)超预(yù)期下降(jiàng)的(de)乐观(guān)情绪，推动(dòng)期(qī)价(jià)快速反弹，而库存预估下降的原因来(lái)自于马(mǎ)来西亚国内消费(fèi)需求的增加。”中辉期货油脂油料(liào)分析师(shī)贾(jiǎ)晖表示，外盘(pán)带动内盘油脂(zhī)价(jià)格上行，而豆油及菜油自身基本面(miàn)供应增加的利空因素逐步弱化也对盘面带来一(yī)些支持。

　　宏观(guān)和(hé)基本面(miàn)，谁将起到主导(dǎo)作(zuò)用(yòng)？

　　据外媒报(bào)道，周五(wǔ)公布的一项调(diào)查(chá)显示，全球第二(èr)大棕榈油生产(chǎn)国——马来(lái)西亚截至4月底的棕榈油库存(cún)料降至11个月以来最低水平，因产量持平且马来(lái)西亚国内使用量(liàng)增加。受访的(de)九位(wèi)分析师和贸易(yì)商预(yù)估中值(zhí)显示(shì)，棕榈油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连(lián)续第三个月减少(shǎo)并触及(jí)2022年(nián)5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此同时(shí)，国内棕榈油库存也由升(shēng)转(zhuǎn)降，刷(shuā)新5个(gè)半月的最低水平。中(zhōng)国粮油商务网监测数据显(xiǎn)示(shì)，截至2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上(shàng)周减少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上(shàng)周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和国内棕(zōng)榈油(yóu)库存都在下降，但原因各有不同。马来西(xī)亚棕榈油库(kù)存下降的主要原因来自于产量的(de)季节性减产以及印(yìn)尼国(guó)内出(chū)口(kǒu)政策限制导致的(de)棕榈油出口较(jiào)好(hǎo)。而国内(nèi)棕榈油库存大幅下降，主(zhǔ)要是(shì)受到年初国(guó)内疫情(qíng)防控(kòng)措施优化调整(zhěng)带来(lái)的餐饮(yǐn)消费的增加，同时豆(dòu)棕现货价差高位运行导致棕榈油替代性能大大(dà)增强，也进(jìn)一(yī)步刺激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来(lái)西(xī)亚及中(zhōng)国棕榈(lǘ)油库存下降(jiàng)，但由(yóu)于印尼5月出口政(zhèng)策出现调整，将允许更多的棕榈油出口(kǒu)，市场对(duì)于马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油5月出口数据(jù)保(bǎo)持谨(jǐn)慎态度(dù)。中国和印度作为(wèi)全球主要的棕榈油(yóu)进口(kǒu)国(guó)，虽然库(kù)存都不(bù)同程度下降(jiàng)，但都仍处于历(lì)史较高水平，若棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯(hóu)雪玲介绍(shào)，对于棕(zōng)榈油产地(dì)来说，每年的1—4月属于去(qù)库周期，因产量(liàng)处于年内低位，无法(fǎ)满足当月需(xū)求。今年4月国际(jì)豆(dòu)棕倒挂以及需求国库存偏(piān)高(gāo)，棕榈油出(chū)口需求差，但(dàn)依然没有(yǒu)扭(niǔ)转去库趋势。可(kě)以说，产量绝(jué)对水平(píng)低是去库的主(zhǔ)要原因。后(hòu)期随(suí)着(zhe)产(chǎn)量季节性增加，棕榈(lǘ)油(yóu)重新累库(kù)也是必然趋势。

　　国内方(fāng)面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的(de)去库更(gèng)多(duō)是供需(xū)双重推动的结果(guǒ)。随(suí)着产(chǎn)地挺价，进口利润差，棕榈油(yóu)到港压力下降(jiàng)，月(yuè)均到港量30万吨左右。更为重要的(de)是(shì)，国内(nèi)油脂餐饮需(xū)求旺盛(shèng)，随(suí)着气温升高，棕榈油使用(yòng)限(xiàn)制减(jiǎn)少，棕榈油(yóu)表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油(yóu)要想重新累库，需要进口增加，也就是说进口(kǒu)利润打开，产地让利，这(zhè)至少需要产地库存(cún)压力明(míng)显恢复才有可(kě)能(néng)。因此，未(wèi)来产地(dì)的累库必(bì)将(jiāng)早(zǎo)于国(guó)内(nèi)，存(cún)在(zài)节奏差。

　　“从目前的市(shì)场情况来看，短(duǎn)期内(nèi)缺(quē)乏(fá)明(míng)显利多因(yīn)素驱动，因此棕榈油(yóu)上(shàng)涨缺(quē)乏可(kě)持续性。不过，从更(gèng)长的年(nián)度时间周期来看，在(zài)厄尔尼诺气(qì)候的(de)预期(qī)下(xià)，棕榈油有望逐步进入中期企稳(wěn)阶段。后续(xù)需(xū)要(yào)密切关注厄尔尼(ní)诺气候的发生和(hé)持续(xù)情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年(nián)仍是“宏(hóng)观大年”，宏观层(céng)面对(duì)于大宗商品(pǐn)的(de)影响(xiǎng)仍然(rán)起到主导(dǎo)作(zuò)用。那么，对于油(yóu)脂(zhī)市场来(lái)说(shuō)是(shì)这样吗？

　　“美(měi)联储加息周(zhōu)期接近尾(wěi)声，欧洲央行在周四也(yě)放慢了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪(xù)出现(xiàn)反弹。不过，随着美联(lián)储会议的结束(shù)，市场焦点仍将集中(zhōng)在美国银行业的任何可能的风险蔓延，对此仍(réng)需保持谨慎态度。对于油脂(zhī)来说，目前基本面仍(réng)然多空(kōng)交织。当(dāng)前年度加拿大油菜籽的丰产对国内市场的(de)压(yā)力持续存在(zài)，5—6月进(jìn)口大豆大量(liàng)到港的预期对豆系品(pǐn)种带来压力(lì)，另外(wài)国内棕(zōng)榈油整(zhěng)体库存(cún)偏高也使(shǐ)得油脂整体的行情(qíng)难(nán)以表现得特别强势(shì)。不过，油脂的估值(zhí)在偏(piān)低(dī)的油(yóu)粕比和当前年(nián)度南美大(dà)豆的(de)减产预(yù)期的逐渐兑现背景下，又显得处于偏低(dī)水平。在此情况(kuàng)下，油脂似乎(hū)难以表现(xiàn)出独立(lì)走势，单边行情仍(réng)将比较多地被宏观(guān)因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖(huī)看(kàn)来，由于美(měi)联储(ch脱销什么意思啊，什么叫做脱销ǔ)加(jiā)息已经在市场预期当中，因此对大宗商品市(shì)场的利空影响有(yǒu)限。对于(yú)油脂市场来说，虽然生(shēng)物柴油消费占(zhàn)比(bǐ)不低，比(bǐ)如棕榈油工业消费占到产量(liàng)30％以上(shàng)，欧盟工业消费(fèi)和食用消费各占(zhàn)一半(bàn)，但各国生物柴油政(zhèng)策(cè)比例一段时(shí)期内是固(gù)定的，不(bù)会因(yīn)为原油及宏观市场(chǎng)的(de)波动，而出现生物(wù)柴油产量(liàng)的大幅波(bō)动，加上油脂食(shí)用(yòng)作为消费必需品，宏观(guān)因素影响有限，因此(cǐ)油脂(zhī)自身(shēn)基(jī)本面对价格波动仍(réng)然(rán)将起到主(zhǔ)导作(zuò)用。

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