银行(xíng)业(yè)危机再现？

　　昨(zuó)夜美股开盘(pán)不(bù)久，第一共和银行盘中跌幅一度扩大(dà)至超过40％，经历至少五次停牌，股价再刷新历史新低(dī)，市(shì)值(zhí)一度跌破10亿(yì)美元。

　　据英国《金融时报》报道，知(zhī)情人士说，几个星期以来，第一(yī)共和银(yín)行(xíng)已在为其部分(fēn)业务寻找买(mǎi)家，但潜(qián)在的收(shōu)购方(fāng)担心(xīn)承(chéng)担过(guò)多(duō)风险(xiǎn)。目(mù)前可(kě)能的解决方案是(shì)，向近(jìn)期曾(céng)为第一共(gòng)和银(yín)行注资300亿(yì)美元的大型银行寻求帮助，或者由美国联邦(bāng)存(cún)款保险公司接管该(gāi)银行，并为所有存款提供政府担保(bǎo)。

　　而据CNBC援引消(xiāo)息(xī)人(rén)士报道，白宫(gōng)或美国财政(zhèng)部无意(yì)干预(yù)该(gāi)银行的(de)状况。

　　CNBC财(cái)经记者和(hé)市场新闻分析师(shī)David Faber说，他目前(qián)不知道这(zhè)家(jiā)银行能否在(zài)未来的(de)日(rì)子(zi)继(jì)续经营下去，也不知道联(lián)邦存(cún)款保险公司是否会对(duì)此(cǐ)家银行发表“破产声明”。但他说：“解决方案(àn)（可能是联邦存款保(bǎo)险公司(sī)的接(jiē)管）目前正变得越(yuè)来(lái)越(yuè)有可能(néng)，因为第(dì)一共和银行找到买家(jiā)的机会(huì)‘几(jǐ)乎为零’。”

　　商品(pǐn)方(fāng)面，今天凌晨，美(měi)、布两(liǎng)油日(rì)内跌(diē)幅快速扩大至(zhì)3％。

　　有市场评论称，尽管此前API报告显(xiǎn)示美国上周原油库存(cún)降(jiàng)幅大(dà)于预期，由(yóu)于市(shì)场消化了疲弱的(de)美国经济数据，对美(měi)国经(jīng)济衰退的担忧增加，油价周三延续前(qián)一交易(yì)日的跌势(shì)，目前(qián)已(yǐ)经抹去(qù)了自欧佩克(kè)+4月(yuè)初宣布进一步减(jiǎn)产以来(lái)的全部(bù)涨幅。

　　截至今(jīn)晨收盘，第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)收跌近30％再创历史新低，最新报道称(chēng)，美(měi)国(guó)联邦(bāng)存款保险公司FDIC威胁下调该行评(píng)级，将限(xiàn)制第一(yī)共和银(yín)行(xíng)从美联储(chǔ)取得融资没有港口是永远的停留的寓意是什么 集装箱到港口可以停留多长时间(zī)的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美(měi)元(yuán)/桶；布(bù)伦特6月原(yuán)油(yóu)期货收(shōu)跌(diē)3.81％，报77.69美元(yuán)/桶，抹去了(le)自OPEC+本(běn)月初因需求低(dī)迷(mí)而(ér)减产带来的价格涨(zhǎng)幅。

　　美(měi)联储(chǔ)5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏观层面风险不断(duàn)，让美联储5月的加息路径变得(dé)“扑朔迷离”。一(yī)边是仍然(rán)高企的通胀，一边是银行系统危(wēi)机以及由此扩大(dà)的(de)经济衰退(tuì)阴霾，美联储会(huì)如(rú)何选择，无疑(yí)是市场最(zuì)引人瞩(zhǔ)目的焦点。

　　在广州金(jīn)控期货研究(jiū)所(suǒ)副总(zǒng)经理程小勇看(kàn)来，对于美联储货币政策，大概率还是维持加息的大(dà)方向(xiàng)，只(zhǐ)不(bù)过加息力(lì)度会维持25个(gè)基(jī)点，不会(huì)像去年那(nà)样(yàng)以50个基点的大力(lì)度加息。

　　“首先，考虑到美国通胀具有(yǒu)很强的粘性，当前核(hé)心通(tōng)胀增(zēng)速依旧处于历史高位，3月高达5.6％，较此轮(lún)高点仅仅回落了1个百分点，‘通(tōng)胀中的通胀’3月住(zhù)房租金价格指数增速(sù)高达8.3％。其次，尽管高利率和美国银行业危机引发了经济减速，但(dàn)是据(jù)我们测算当前美国私人部门(mén)资产负债表受冲击的影响大约将在三、四季度出现(xiàn)，短期经济(jì)减速不至于引(yǐn)发(fā)美联储货币政策转向。从历史上(shàng)美联储加息的经验来看，高通胀下的美联储加息并不(bù)会因经济减(jiǎn)速而转向。此外，美国地区银(yín)行担忧引发银行股大跌，但由于当前美国(guó)商(shāng)业银(yín)行(xíng)危机主要是资产负责错配，并非如2007年次(cì)贷危机时(shí)那样(yàng)的(de)产(chǎn)品(pǐn)层层(céng)嵌套和加杠杆导致(zhì)危机(jī)爆(bào)发时过(guò)渡去杠杆，金融市场系统性风(fēng)险暂(zàn)难发生。”程小勇表示。

　　混(hùn)沌天成(chéng)期货研(yán)究(jiū)院(yuàn)首席宏观分析师赵旭初同样认(rèn)为，由美国银行业“爆雷”引发(fā)系统性风险的可能性是较小的，基于此，美联(lián)储也(yě)不会轻易改变(biàn)“显著控制通胀(zhàng)”的目标。“从硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)的事(shì)件(jiàn)来看，政(zhèng)策部(bù)门应对危机的速度和积(jī)极性非常高，在这种(zhǒng)形(xíng)式(shì)下，去押注系统性(xìng)风险发(fā)生概(gài)率比(bǐ)较低(dī)的。对于通胀率，当前市(shì)场主流的预测对5月CPI是4％，即便到了市场认为有一定降息概率的7月，CPI预测(cè)也有3.5％以(yǐ)上，除非是出(chū)现了几乎失控的风险，如金融机(jī)构或者非金融企业(yè)大面积的(de)‘爆雷’，否则在这个通(tōng)胀水平(píng)预(yù)测下(xià)，美联储是不会在7月份(fèn)就去做(zuò)降(jiàng)息操作的。”他(tā)说。

　　据外媒报道，对于美国通(tōng)胀将从几十年来的最高水平进一(yī)步回落(luò)多(duō)少(shǎo)这一争论，全(quán)球知名机构的基金经理们也开始产生分歧。其中(zhōng)，一(yī)方是安联环(huán)球投(tóu)资和(hé)西部信托等(děng)公(gōng)司认为，美联储(chǔ)和其他央行将在加息方面(miàn)取(qǔ)得胜(shèng)利，即使这(zhè)意味着(zhe)继续加(jiā)息、控制通(tōng)胀到2％的(de)目标可(kě)能会让(ràng)经济(jì)陷入衰退。而另一方面(miàn)，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面对粘(zhān)性极强(qiáng)的通胀，美联储和其他(tā)央行的政(zhèng)策(cè)制定者是(shì)否真的(de)愿意(yì)冒让数(shù)百万人失业的风(fēng)险，换句话说，央行们最终可能(néng)不得不(bù)做出(chū)妥(tuǒ)协，容忍高(gāo)于目(mù)标的通胀。

　　相(xiāng)关数据(jù)显(xiǎn)示，4月(yuè)美国(guó)消费者信心(xīn)指数降(jiàng)至(zhì)了101.3，为去(qù)年7月以来最低水平。对此，程(chéng)小勇表示(shì)，从美国居民消费(fèi)来看(kàn)，高利(lì)率(lǜ)和(hé)银行业信贷收紧导致消(xiāo)费者信心(xīn)指数下降，消(xiāo)费支出增(zēng)速放(fàng)缓是确定性事(shì)件，说(shuō)明(míng)未来美国经(jīng)济继(jì)续(xù)减速也是大概率事件。然而，由于美(měi)国居民消费(fèi)支出增速(sù)虽然在下滑，但(dàn)在2月还(hái)是维持正增长(zhǎng)，使得市场避险情绪短期虽有升温，但不(bù)至于出发市场系统性泡沫，通过贵金属温和反弹也(yě)可以验证这(zhè)一点。不过，随(suí)着美国居(jū)民利息支(zhī)出(chū)占可支配收入(rù)的比例越来越高，未来并不(bù)排除由(yóu)于(yú)经(jīng)济(jì)严重减(jiǎn)速加快导致大规模恐慌再现的(de)情(qíng)况出(chū)现(xiàn)。

　　“消费(fèi)者(zhě)信心的下降和最近的美国居民(mín)部门信用卡(kǎ)违(wéi)约率上升是相(xiāng)匹配的，在高通(tōng)胀高利率经(jīng)济下行(xíng)的环境下，居民部门的资产负债表和收入状况边际(jì)上(shàng)会有恶化(huà)也是(shì)情理之中；但美国居民部(bù)门已经经过了十年的(de)去杠杆，本身资产负债处于(yú)一(yī)个(gè)相对健康(kāng)的状况，这(zhè)也是(shì)为何(hé)即便(biàn)消费信(xìn)心在恶化(huà)，即便银行利(lì)率在飙升(shēng)，美国居民部门的消费贷款(kuǎn)仍(réng)然在继续扩张，这显示着美国居民部门的(de)需求仍然十(shí)分(fēn)有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看(kàn)来(lái)，当前市场避险(xiǎn)情(qíng)绪的(de)催化有两方面(miàn)的背景，一(yī)是按照历史(shǐ)经验看，海(hǎi)外加息结束到(dào)降息之间(jiān)就(jiù)是一个(gè)容易出风险的时间段；二是能够(gòu)激发风险(xiǎn)偏好的中国这边的复苏环比高(gāo)点已经看到(dào)，同(tóng)比高点(diǎn)接近看到，在中国没有更(gèng)多刺激政(zhèng)策的情况(kuàng)下，市场对全球经(jīng)济的预期想要进一步边际(jì)改善是比较困难的。

　　“在这(zhè)样的背景(jǐng)下，近日A股的主线题材下跌与海外银行业危机共振成为(wèi)了一个激发(fā)避险情绪升(shēng)级的导火索(suǒ)。”赵旭(xù)初(chū)认(rèn)为，今(jīn)年大的宏(hóng)观周期和前几年有(yǒu)所不同，国(guó)内(nèi)和海外出现明(míng)显的周期背离(lí)，且海外的政策部门(mén)应对(duì)危机(jī)的速(sù)度又很快，所以不(bù)至(zhì)于出现单边的持续性共振，这就导(dǎo)致各类风(fēng)险资产难以出现大幅度的流(liú)畅单边行(xíng)情(qíng)，比较合适的操作思路(lù)应该是“在下(xià)跌(diē)时不(bù)过分(fēn)恐慌(huāng)、在上(shàng)涨(zhǎng)时也不(bù)过分乐观(guān)”。

　　宏观环境(jìng)走(zǒu)弱 有色金属全(quán)线下行

　　在宏观环(huán)境偏弱(ruò)的影响下(xià)，昨日的有色(sè)金属(shǔ)板块全面(miàn)下行(xíng)。沪铜主力合约2306大(dà)幅(fú)下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌(xīn)主力合约2306走(zǒu)低0.91％，沪(hù)镍主力合(hé)约2306收跌1.93％，沪锡主力合(hé)约2306大跌(diē)2.14％，只有沪铅(qiān)主(zhǔ)力(lì)合(hé)约2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大(dà)期货(huò)研究所有色金(jīn)属研究(jiū)总(zǒng)监展大鹏表示(shì)，整体来看，有色(sè)金(jīn)属的全(quán)面下行有两个利空背(bèi)景(jǐng)和一个触发因素，一是临近美(měi)联储5月份议息会(huì)议(yì)，加息25个基点(diǎn)的概率升至高位(wèi)，市场(chǎng)表现出谨慎情绪；二(èr)是面临国内五一假期，资(zī)金提前流出规避不确定性风(fēng)险(xiǎn)；三(sān)是前一晚(wǎn)欧美银行季报再爆利(lì)空(kōng)，引发市场(chǎng)对银行业危机蔓延的(de)担(dān)忧，避险(xiǎn)情绪骤然(rán)升温，美股大幅下挫，美元指数快速(sù)回升，成为(wèi)有色板块全面下行(xíng)的直接触发因(yīn)素。

　　“可以看出，当(dāng)前宏观(guān)情绪对市场的(de)扰动(dòng)较大。市场一直(zhí)在衰退论和加息预(yù)期之(zhī)间摇(yáo)摆不定。一方(fāng)面对银行业和全球经济前景感到担忧(yōu)，担心陷(xiàn)入衰退，衰退(tuì)论升(shēng)温又会使得加息预期降低。加息(xī)预期降低(dī)后又不得不面对高企(qǐ)的通(tōng)胀数据(jù)，美(měi)联(lián)储喊话加息不应停止，市场又继续(xù)预测衰退，周而复始。”国海(hǎi)良时期货(huò)有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)分析师何燕艳表示(shì)，此(cǐ)外，国内面临五(wǔ)一假期，之(zhī)前看(kàn)多(duō)需求修复的情绪慢(màn)慢平复(fù)，也使(shǐ)得价格(gé)下跌。

　　具体品种(zhǒng)来看，何燕艳表(biǎo)示，以铜和铝为代表的大(dà)部(bù)分品种还在区间运(yùn)行，除(chú)了锌的空(kōng)头势头较(jiào)为明显，而镍和锡则(zé)是辗转反弹状态。

　　展大鹏表示，二季(jì)度是有色金(jīn)属的传统旺(wàng)季(jì)，4月的(de)开局延续了(le)需求(qiú)的强预期，有色一度出(chū)现触底反弹和(hé)冲高预期，但随着4月旺季过半，市场(chǎng)却出现不(bù)一样的声音。一(yī)是(shì)精炼铜及再生铜制杆、铝(lǚ)材(cái)加工和镀锌板等(děng)行业样(yàng)本企业开工(gōng)率(lǜ)却出现(xiàn)接连下降(jiàng)，社会库存虽然持(chí)续去化，但(dàn)速度较3月份明(míng)显放缓；二是部分下(xià)游加工企(qǐ)业订(dìng)单难以为(wèi)继(jì)，且产成品(pǐn)库存(cún)较往年出现(xiàn)小(xiǎo)幅(fú)累积，这也就意(yì)味着之前的“强预期”出(chū)现“弱兑现”的情况，或者说3月(yuè)份的高开工透支了部(bù)分旺(wàng)季的需求(qiú)。

　　“对铜价来说，海外(wài)‘衰退+加息’的宏观环境(jìng)并(bìng)不支持价格高(gāo)走，同时国(guó)内劳动节假期(qī)即将到来(lái)，资金(jīn)从有色市场(chǎng)流出规避不确定(dìng)性风险，价格出(chū)现回调并(bìng)不意(yì)外(wài)，昨日有色价格快(kuài)速(sù)回落也是(shì)近段时间对利空因素的(de)集(jí)中体现，节前宜谨慎。”展(zhǎn)大(dà)鹏表示(shì)，不过(guò)，5月(yuè)中(zhōng)上旬延(yán)续旺季下，需(xū)求不会(huì)大(dà)幅走(zǒu)弱，因此(cǐ)若价格在节前持续表现偏弱，下游企业可适(shì)当补库过节。

　　何燕艳(yàn)介(jiè)绍说，从(cóng)具体的行业数据来看，下(xià)游需(xū)求无疑是在慢慢(màn)复苏(sū)的(de)。如房(fáng)屋竣(jùn)工面积19422万平方米，增长14.7％，较上期(qī)回(huí)升6.7％。但是(shì)反(fǎn)应(yīng)在下(xià)游开工率上最近几周出(chū)现了高位停滞(zhì)，没有进(jìn)一(yī)步的增(zēng)长，可(kě)能和旺季慢慢过去也有(yǒu)关系。此外(wài)，4月的总体预测值普遍也没(méi)有高于3月(yuè)，虽然(rán)下降(jiàng)数值也(yě)不大，但也没(méi)能(néng)有力提振(zhèn)需求。不过(guò)，何燕艳表示，价格一旦(dàn)大跌到目前的状态，现(xiàn)货上面买(mǎi)盘又会出现，错综复杂之下走势也表现的偏(piān)振荡。

　　“当前，宏(hóng)观面(miàn)上的市场预期过于一(yī)致，主流观点认为(wèi)加息(xī)已近尾声，最坏的(de)时候已经过去，但今年可能不会降息(xī)。我们要(yào)警(jǐng)惕(tì)这种市(shì)场过于一致(zhì)的情况(kuàng)。因为(wèi)美通胀高(gāo)位持续(xù)，美联储的结果导向(xiàng)很可能使得加息时间或者幅度超预期，这(zhè)样市场就会有(yǒu)超(chāo)预期的下跌。最(zuì)主要的(de)是，有色板块多数品(pǐn)种供应增加总体比较确定的，需求跟不(bù)上供(gōng)应的(de)增速，整个(gè)周期是向下而不是向上。因此，我对(duì)整个板块还是持中线偏空思路，投资者可以用(yòng)振荡(dàng)的策(cè)略去操作。”何燕艳说。

　　宏(hóng)观经济是(shì)对未来的预期，更多的是(shì)反映市场对未来一(yī)个季(jì)度、半年度甚至更长时(s没有港口是永远的停留的寓意是什么 集装箱到港口可以停留多长时间hí)间的需求预期，展大鹏认为(wèi)，其对(duì)有色板(bǎn)块的短期或短线影响并不显著(zhù)，短(duǎn)期可关注供(gōng)求(qiú)现(xiàn)状与(yǔ)价格趋势的(de)关(guān)系(xì)以及可能(néng)突发的风(fēng)险(xiǎn)事件上。“对有色而言，投资者更多担心的是(shì)在多(duō)空分(fēn)歧(qí)的位置和时间(jiān)节点突发(fā)未知的风(fēng)险(xiǎn)事件，从(cóng)而(ér)放大了价格短(duǎn)线的(de)波动性，带来持仓管理的压力。”他说(shuō)。

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