北京时间周五晚间，备受(shòu)关(guān)注的(de)4月美国非农数据出炉，其(qí)中新增(zēng)就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此(cǐ)前两(liǎng)个月连续环比下(xià)降的节奏；失业(yè)率继(jì)续下降至(zhì)3.4％；更受(shòu)关注(zhù)的平(píng)均(jūn)小时(shí)工资(zī)环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(绿豆汤的热量是多少大卡yuè)略有上升(shēng)。

　　可以(yǐ)被视作利好的是(shì)，美国(guó)劳工部(bù)将今年2月和3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周(zhōu)持续(xù)承压的美国地区(qū)银行股也获得喘息的机(jī)会。截(jié)至发稿，周五盘前西太平洋(yáng)合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年(nián)期国债收益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘(pán)，COMEX黄金期(qī)货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物产中大期(qī)货(huò)高(gāo)级(jí)宏(hóng)观(guān)分析(xī)师周之(zhī)云(yún)告(gào)诉期货日报记(jì)者，周五晚(wǎn)间公布的非农数据(jù)远高(gāo)于(yú)前值且显著偏离投行们预测的中值。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个月(yuè)以来(lái)的最(zuì)高(gāo)水平。

　　记者注(zhù)意到，美国(guó)4月非(fēi)农数(shù)据公布后，美股期货短(duǎn)线走低，美元(yuán)指数短线拉升，贵金属下(xià)跌。尽管(guǎn)科技和金融行业持续裁员，但(dàn)不(bù)断(duàn)下降却仍(réng)然高企的(de)劳动力需远远(yuǎn)抵消了裁员的影响，也超过(guò)了信贷紧缩(suō)带来(lái)的大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非(fēi)农就业的季(jì)节性因素相对于新冠大流行(xíng)前也有(yǒu)了有利的发(fā)展，为就业人数的增长提(tí)供了5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们还是(shì)应该对就业数(shù)据保持一定的谨慎，因为本周(zhōu)早些时候，美(měi)国(guó)3月份的就业机(jī)会和(hé)劳动力流动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺继续下降，为连(lián)续第(dì)三个月下(xià)跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在确实(shí)指(zhǐ)向了(le)与其他(tā)劳动力市场数据相同(tóng)的方向：劳动(dòng)力市场(chǎng)正在降温。包括最近几周(zhōu)的首(shǒu)次申请(qǐng)失业金人(rén)数也呈现上(shàng)升趋(qū)势。”周(zhōu)之云说(shuō)。

　　从趋(qū)势上(shàng)看(kàn)，周之(zhī)云认为，加息会导致(zhì)消费者信贷和企业融资成(chéng)本上(shàng)升，进而迫(pò)使雇主削减(jiǎn)支出包(bāo)括裁员等，从(cóng)而减缓经济(jì)增长。短期强(qiáng)劲的(de)非(fēi)农(nóng)就业数据会让市(shì)场对(duì)于下半年(nián)货币政策放松进(jìn)程有(yǒu)所改变，进而对商品的流(liú)动性溢(yì)价部分(fēn)有所减少，但从中长期来(lái)看，美国会继续朝着(zhe)衰(shuāi)退(tuì)的方向前进，后(hòu)市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超预期将引导贵金属步(bù)入调(diào)整。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲(chōng)高主要受益(yì)于(yú)其(qí)金融属(shǔ)性，尤(yóu)其是市场预计5月是美联储(chǔ)最后一次(cì)加息，且(qiě)预计9月(yuè)之后可能降息，这导致美元(yuán)名(míng)义利(lì)率回落，在通胀(zhàng)温(wēn)和回落的情(qíng)况下，美(měi)元(yuán)实(shí)际利率有(yǒu)了明显的(de)下行。”广州(zhōu)金(jīn)控期货研究所副总经理(lǐ)程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美联储(chǔ)议息会议如期(qī)加(jiā)息(xī)25个(gè)基点，将政策利率联邦(bāng)基金(jīn)利率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍(bào)威尔在(zài)记(jì)者发布会上的讲话(huà)暗示加息(xī)临(lín)近尾(wěi)声，因此美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而(ér)，美联(lián)储(chǔ)会(huì)后声(shēng)明表示(shì)，委员会(huì)将(jiāng)密切关注未来(lái)发布的信息，并评(píng)估其对货币政策的影响，且鲍(bào)威尔在(zài)新(xīn)闻发布会上表示(shì)，美联储焦点仍在双重使命上。这意味(wèi)着美联储(chǔ)是否结束加息(xī)需(xū)要看到通(tōng)胀明显回(huí)落。至于是(shì)否要开始降息，需要看到就业市场出现明显(xiǎn)恶化。从历(lì)史经验来看(kàn)，美联储加息看(kàn)通胀，降息(xī)看就(jiù)业。

　　徽商期(qī)货贵金属(shǔ)分析师从姗(shān)姗告诉(sù)记(jì)者，美国银行业风波(bō)持续发酵(jiào)、经(jīng)济(jì)走弱(ruò)预期升温叠加市场预期美联储年内或将降息，贵金属振荡(dàng)偏强运行(xíng)。美国就(jiù)业数据(jù)超预期，美债收益率(lǜ)、美元指(zhǐ)数走(zǒu)高(gāo)，贵(guì)金属短线大幅下挫。这份(fèn)超预期的非农(nóng)报告，这(zhè)让美联储陷入困(kùn)境(jìng)，美联储(chǔ)希(xī)望暂停(tíng)加息，甚至可能很快就需(xū)要降息(xī)，但(dàn)就(jiù)业市(shì)场并不配合，美国就业市(shì)场依然强劲(jìn)，美联储(chǔ)可能在(zài)长(zhǎng)时(shí)间内(nèi)维持高(gāo)利率(lǜ)。

　　光(guāng)大期(qī)货(huò)贵金(jīn)属分析师(shī)展大鹏告诉记者，4月美国非农就业(yè)数据和(hé)时薪(xīn)增速(sù)绿豆汤的热量是多少大卡全(quán)面超(chāo)预期，表(biǎo)明美(měi)国(guó)当前劳动力市(shì)场(chǎng)仍(réng)十分强劲，美联储控(kòng)通胀(zhàng)压力加大，这也就意味着(zhe)美联储可能会在较(jiào)长时(shí)间内(nèi)维持高(gāo)利率(lǜ)环境，且6月再次(cì)加息的预期(qī)开始回(huí)升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预(yù)期或(huò)在(zài)短期提振美(měi)元指数和(hé)美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议(yì)加息(xī)25BP后暗示停止加息(xī)，货币政策(cè)进(jìn)入(rù)新(xīn)阶段，市场将加(jiā)大对(duì)下(xià)半(bàn)年降息的(de)博弈，贵(guì)金属将获得(dé)提振而(ér)走(zǒu)强，使均值平台不(bù)断(duàn)上移。”广发期货贵(guì)金属研(yán)究员叶倩(qiàn)宁(níng)表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止降息(xī)后的表现(xiàn)来看，尽管(guǎn)此后美国经济仍(réng)市场偏强(qiáng)运行一段时(shí)间，失业(yè)率继续走低，但美(měi)联储并未再(zài)次(cì)加息，而贵金(jīn)属则在(zài)美债(zhài)收(shōu)益率持续下(xià)行的(de)情(qíng)况下(xià)，呈现振(zhèn)荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄(huáng)金价格对降(jiàng)息(xī)并(bìng)未(wèi)提前(qián)预(yù)期(qī)更多。

　　虽然目前距(jù)离降息仍(réng)有(yǒu)时间，美联储表示美国银行系(xì)统(tǒng)仍(réng)健康并有弹性，但高(gāo)利率环境下美国银行系统风险(xiǎn)并未解除，在第一(yī)共和银(yín)行宣布被接(jiē)管收购后，因银行(xíng)业长期存在的弱点(diǎn)，又(yòu)有多家区(qū)域(yù)性银(yín)行(xíng)出现股价(jià)暴跌。存款仍在持续流出使银行融资成本正(zhèng)在攀(pān)升，信贷收紧将不断向实体经济蔓(màn)延，美国2023年(nián)一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资(zī)和库存对GDP拉(lā)动转(zhuǎn)负，但(d绿豆汤的热量是多少大卡àn)消费的(de)拉动上(shàng)升反(fǎn)映出一(yī)定的韧(rèn)性(xìng)。未来随着经济下行(xíng)压(yā)力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上在风险和衰退(tuì)的共同影响下，美债收益率和美元指(zhǐ)数将持续承压，避险(xiǎn)需(xū)求提振下，贵金(jīn)属价格(gé)有望(wàng)再创历史新高(gāo)，长(zhǎng)线可维持逢低买(mǎi)入配置(zhì)思路，短线(xiàn)则可买入黄金和白银虚值(zhí)看涨(zhǎng)期(qī)权把(bǎ)握突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄(huáng)金的供需数据(jù)来看，黄金的需求实际(jì)上是明显(xiǎn)下降的。世界黄(huáng)金协会公(gōng)布的数据显示，今年第一季度剔除场外交易(yì)的全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央(yāng)行和中(zhōng)国消费者需求较高，但其(qí)余投资者(zhě)购买量(liàng)的减少抵消了这一增长(zhǎng)。其中对黄金价格其关键作用的(de)黄金投(tóu)资需(xū)在一(yī)季(jì)度同比下降50％左右，较去年四(sì)季度有(yǒu)所增长(zhǎng)，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但(dàn)低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类(lèi)似产品(pǐn)需求下降(jiàng)28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白(bái)银方面，由(yóu)于美国(guó)经济指(zhǐ)标耐用品订单等指标走弱，商品属性更强的白银因需求受经(jīng)济(jì)下(xià)行拖累而(ér)涨幅(fú)受限(xiàn)。因(yīn)此，金(jīn)银比价大概率继续攀升。世(shì)界白银协会预计2023年白银(yín)实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息(xī)25个基点在议息前已经被充分计提，议息前的谨慎转变为(wèi)议息后的(de)乐(lè)观，因(yīn)此黄金市场一(yī)度表现为极(jí)为乐观(guān)，伦敦现货黄(huáng)金甚至(zhì)创出(chū)了(le)历史(shǐ)新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行(xíng)业风险仍在(zài)蔓(màn)延(yán)，避险(xiǎn)情绪提振(zhèn)贵金(jīn)属价格(gé)。此(cǐ)外，随着经济走弱(ruò)预期升温(wēn)，预计美联储下(xià)半年大概率(lǜ)暂停(tíng)加息(xī)并将(jiāng)进入降(jiàng)息周(zhōu)期，实际利率或将(jiāng)继续(xù)下行，贵金属中长期仍具有较高配(pèi)置价(jià)值。”从姗姗说(shuō)。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金而言，市(shì)场寄希望于美(měi)联储最后一次加(jiā)息落地然后(hòu)转降息预期，从而刺激价格继续(xù)高走，从这个角度考虑黄(huáng)金确(què)实存在恢复上行趋势的可能性。但当前美通(tōng)胀仍(réng)在高位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利(lì)率可(kě)能(néng)会维系较长(zhǎng)一段时间(jiān)，且高利率环(huán)境(jìng)到底会对(duì)经(jīng)济(jì)和金融市(shì)场(chǎng)产生怎样的(de)影响也未可知，因此(cǐ)在(zài)当前(qián)看(kàn)多观点出奇一(yī)致(zhì)，且海外看多头寸比较拥挤的情况下，对待金价节节攀高的(de)观(guān)点谨慎为上。

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