自(zì)2022年底以来(lái)，A股市(shì)场一(yī)改颓势，展现出(chū)积(jī)极回(huí)暖(nuǎn)的画风，半导(dǎo)体、AI、中特估等主题(tí)层出不(bù)穷，基金(jīn)经理也随之调仓换股，成(chéng)为市场(chǎng)关注(zhù)焦点。而公募基金(jīn)2023年一季报的披(pī)露，将(jiāng)明星(xīng)基金经(jīng)理(lǐ)们近期投资动向(xiàng)逐(zhú)一(yī)曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺(shùn)长(zhǎng)城(chéng)等基金(jīn)披(pī)露旗(qí)下(xià)基(jī)金的(de)2023年一季报，张坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱(zhū)少醒、刘彦(yàn)春等一季度(dù)投资情(qíng)况(kuàng)出(chū)炉。

　　仓位(wèi)往往代表了基金(jīn)经理对后市的(de)基本看(kàn)法。多(duō)数明星(xīng)基金(jīn)经理(lǐ)在一季度仍保持90％以上的(de)高仓位运作，仍坚(jiān)持了自己的投资风格和思(sī)路。

　　不少人士(shì)看(kàn)好后(hòu)市(shì)，如刘彦春表示对全年股票(piào)市场(chǎng)有信心(xīn)，未(wèi)来将(jiāng)继续保持较高仓位运作(zuò)，更多在顺周期(qī)行业中寻找(zhǎo)投资机会。刘格菘也对(duì)市(shì)场(chǎng)2023年二季度的表(biǎo)现(xiàn)持乐观的态度(dù)，随(suí)着公(gōng)司(sī)季度(dù)业绩逐渐披(pī)露(lù)，市(shì)场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望(wàng)转向扎实基本面验证，预计更注重(zhòng)基本面和估值的匹配度。

　　值得(dé)一提的是，陈皓在一季报也用相当大(dà)的篇幅谈(tán)了他对一季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工(gōng)智能）很(hěn)可(kě)能是一次全(quán)新的技术革命，但直(zhí)言客观上(shàng)当下的(de)研究认(rèn)知(zhī)还不具备(bèi)对相关标的的定价能(néng)力，尤其当这些个股快速上涨后，选择暂时“以静制动”，等(děng)待胜率和(hé)赔率更高的(de)投(tóu)资时机出现。

　　张坤继续维持(chí)高仓位运(yùn)作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张(zhāng)坤是(shì)最受基民(mín)关注的基金经理，他(tā)是国内(nèi)首位千亿级主动权益基(jī)金经理(lǐ)，手握(wò)巨资(zī)让他分量十足。

　　从(cóng)基金君(jūn)整理(lǐ)表格(gé)来看，相较去年(nián)底(dǐ)，张坤所管理的(de)4只基(jī)金在(zài)今年一季度仓位基本都(dōu)维(wéi)持高仓位运(yùn)作(zuò)，多只基金一季度末仓位(wèi)均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的(de)四只基(jī)金中规模(mó)最大(dà)的一(yī)只——易方(fāng)达蓝筹精选，由去(qù)年末的股票市(shì)值占(zhàn)基金净值(zhí)比例的94.7％微(wēi)调至一季(jì)度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报(bào)中(zhōng)也写道(dào)，易(yì)方(fāng)达蓝(lán)筹精选(xuǎn)基金(jīn)在一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤(kūn)管(guǎn)理的易方达优(yōu)质精(jīng)选、易方达亚洲精选在(zài)一季度末的仓位在(zài)94％以上(shàng)。不过，易方(fāng)达优质企业三年持有一(yī)季度仓(cāng)位为92.82％，相较(jiào)去年底(dǐ)的(de)94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓(cāng)位，一季度末所管理的4只基金基本(běn)维持和去年(nián)底的(de)差不多(duō)的港(gǎng)股仓位，基(jī)本都是30~50％之(zhī)间(jiān)。相对来说(shuō)，调整幅度较大(dà)的是易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选(xuǎn)，一季度末该基金(jīn)持有港股(gǔ)和美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置港股(gǔ) 和(hé)美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了(le)明(míng)显的调整。

　　而张(zhāng)坤在(zài)易方达亚洲精选中(zhōng)也写道，在一季度(dù)股票(piào)仓位基本(běn)稳定，对结构进行(xíng)了调整，增加了科技等行(xíng)业的配(pèi)置(zhì)，降低(dī)了(le)金融等行业的配置(zhì)，另外，在(zài)区域分布(bù)上配置的更加均衡。个股方面，仍(réng)然持有商业模式出色(sè)、行业格(gé)局清晰、竞争力强的(de)优(yōu)质公司。

　　一季度增配消费、降低金(jīn)融

　　加仓贵(guì)州茅台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤(kūn)在投资上颇有定力，经常在季报中谈及，投资者需(xū)要(yào)时刻保持一种克制而理性的心理状态，不需要大量的行动(dòng)，而是极大(dà)的耐(nài)心，坚持投资原则，等到(dào)机(jī)会时全力出击。他(tā)一直保(bǎo)持着(zhe)偏低换手率，一季报的重仓股也基本保持稳定(dìng)，只(zhǐ)是在结构上(shàng)进行调整(zhěng)。

　　从易(yì)方达蓝筹精(jīng)选一季度(dù)末持仓上(shàng)看，前十大重仓股变化不大，贵州(zhōu)茅(máo)台再次成为该基金(jīn)的第一大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯控股(gǔ)成为其第二、第三大重仓股，而(ér)在去(qù)年末，该基(jī)金前三大重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤(kūn)也在季报中写道(dào)，一季度(dù)股票(piào)仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整(zhěng)，增加了(le)消费等(děng)行业的配(pèi)置，降低了金融等行(xíng)业的配置。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市场(chǎng)的大反(fǎn)弹，张坤明显进行了调整(zhěng)，减(jiǎn)持(chí)了跟腾讯控股和香港(gǎng)交易所，而增加了美团-W、中国海洋(yáng)石(shí)油。其(qí)中，相(xiāng)较去年底(dǐ)，中国海洋石(shí)油(yóu)新进前(qián)十大重仓股之列，而药明生物(wù)退出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)和易方达优质(zhì)企业(yè)三(sān)年持有的头号重仓股(gǔ)为(wèi)贵州茅台，但是易方达(dá)亚洲精选和易(yì)方达优质精选的头号重仓股仍(réng)为腾讯控股。去年底(dǐ)这四只(zhǐ)基金(jīn)的头号重(zhòng)仓(cāng)股均为腾(téng)讯控股。

　　而(ér)虽然一季(jì)度(dù)末腾(téng)讯控股仍是易方达优质精选的第(dì)一大重仓股，但(dàn)相较(jiào)去年底已经进(jìn)行了减持(chí)，同样减持(chí)的还有港交所，这只个股(gǔ)已经推出了前十大(dà)重(zhòng)仓股之列。而美(měi)团新(xīn)进(jìn)其前十(shí)大重仓股(gǔ)之列。

　　一季度(dù)规模小(xiǎo)幅提升

　　总规模(mó)逼(bī)近900亿(yì)

　　张坤曾是行(xíng)业内首位(wèi)主动权益(yì)基金管理规模超过千(qiān)亿的基(jī)金(jīn)经理，但近两年(nián)A股市场震荡，所管理规模所缩水(shuǐ)。一季度末他所管理规模(mó)基(jī)本(běn)和去(qù)年底持平，整体规模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一季度末，易方达(dá)张坤管理(lǐ)的4只基(jī)金合计总规模(mó)达(dá)到889.42亿(yì)元，相比三季(jì)度末减少(shǎo)了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一(yī)季度末，易方(fāng)达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优势企业三(sān)年(nián)、易方达亚洲精选股票的(de)规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一(yī)提的是，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选在今年一季度规模缩水8.66亿(yì)元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的(de)规模(mó)，位居基(jī)金(jīn)行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择(zé)一条可积累的 “很长的坡”

　　并在(zài)坡(pō)上“滚雪球”是很重要的(de)

　　张(zhāng)坤每次在季报中都(dōu)会清晰写道自(zì)己的投资(zī)思路，这一(yī)次也不例(lì)外，值得投(tóu)资(zī)者(zhě)看一(yī)看。

　　张坤(kūn)在(zài)季报中写到，基本面价值投资很(hěn)吸引人的一点是，投(tóu)资者可以用很长一(yī)段时间来充(chōng)分观察公司的(de)发展，等(děng)到它(tā)们(men)用事实证明自己的成功和巨大的成长潜(qián)力(lì)之后，再买入(rù)也不迟。

　　基本面价值投(tóu)资的(de)优势之一在于(yú)可积累性。具体来说(shuō)，积累体现在对基(jī)本面分析方法(fǎ)的(de)理解和对具体行业和企业(yè)的洞察，所(suǒ)有这些都使(shǐ)投资者未(wèi)来(lái)更(gèng)可能做(zuò)出对具(jù)体投资标的内在价值的准(zhǔn)确(què)判断。

　　如果只是针(zhēn)对某一次投(tóu)资，积累(lèi)的重要性可能并不(bù)显(xiǎn)著。但(dàn)如果(guǒ)将投资(zī)贯穿(chuān)一(yī)生，并将长期复合回(huí)报作为终级目标，可积累性就是这一目标的最重要保障，选择(zé)一条(tiáo)可积累(lèi)的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们(men)会参考全球产业升级的经验，持续做深入的研(yán)究积累，争取(qǔ)构建一(yī)个全(quán)面而尽(jǐn)量(liàng)准(zhǔn)确的坐标系，希(xī)望能正确评估企(qǐ)业的竞争力并跨(kuà)行业选出好的(de)公(gōng)司。识别(bié)出(chū)好公司是如(rú)此(cǐ)重要(yào)，因为好公司不(bù)是好股票的唯一情形就(jiù)是估值过高，在其他情形下，好公司都会给(gěi)投资者带来长(zhǎng)期可观的回报。

　　研(yán)究方面，阅读企业(yè)的定(dìng)期报告并(bìng)对财务(wù)数据(jù)进行系统整理(lǐ)和分析，是理解企业(yè)基本面的核心手段之(zhī)一。在(zài)定期报(bào)告中，企业的所有经营活动都会(huì)反映在(zài)财务(wù)数据中，定量的(de)数据可以用来(lái)检(jiǎn)验并(bìng)修正调(diào)研中对企业(yè)形成的定性感知。如果能对一家公司(sī)过去和当前(qián)的财务(wù)状况了(le)如指掌，就更有(yǒu)可能正确评判这(zhè)家公司的未来价(jià)值。罗杰斯曾说过(guò)，你要(yào)阅读一切。如果你对一家公司感兴趣，那就(jiù)看看它的年报，你就会超(chāo)过华尔(ěr)街98％的(de)人。如果你(nǐ)阅读了年报(bào)中的附注，你就会超过华尔街的(de)所有人。

　　几乎任(rèn)何成功(gōng)的公(gōng)司都经历过短期(qī)的经营业绩和股(gǔ)价的(de)震荡，经历过市场先(xiān)生态(tài)度的(de)冷暖，但它们(men)成(chéng)功的模式往往没有变化，通过深入的研(yán)究并(bìng)抓住这(zhè)些关(guān)键的因素，是能够一(yī)路(lù)坚持(chí)下来的重要因素，也通常意味着长期可观的收益。

　　刘格(gé)菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾(céng)经作为一人包揽前三的基金经理刘格(gé)菘，其(qí)一举一动颇受(shòu)关注。

　　以(yǐ)刘(liú)格菘管理的广发双擎(qíng)升(shēng)级(jí)为例，一季度末该基金(jīn)保持较高仓位运作，该基金股票(piào)仓位(wèi)为92.15％，较(jiào)2022年四季度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基(jī)本是(shì)高仓位(wèi)应对市场(chǎng)。

　　刘格(gé)菘在一(yī)季(jì)度持仓结构并没有进行大幅度调(diào)整。数(shù)据显示，广(guǎng)发(fā)双擎升(shēng)级一季(jì)度末前五大重仓(cāng)股(gǔ)分别为晶澳科技、阳(yáng)光电源、亿纬锂能(néng)、隆基绿能(néng)、圣邦(bāng)股份，这些重仓股均出(chū)现(xiàn)在该(gāi)基(jī)金去年四季度末(mò)的前十(shí)大重仓股之列。

　　刘(liú)格菘在季报中写道，2023年一季度，表现较好的行业为(wèi)新科技技术(shù)演绎预测(cè)中的相关行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车(chē)等为(wèi)代表的高端制造业资(zī)产经历了下(xià)跌。在海外金融风险担(dān)忧、经济衰退的(de)初(chū)始预期(qī)、国(guó)际关系不确(què)定的情(qíng)况(kuàng)下，叠(dié)加AIGC带来(lái)的较热烈(liè)的应用展望，资金分流可能是高(gāo)端制造业相对表现不理想的原因之(zhī)一。

　　广发双擎升级(jí)基金(jīn)的持仓结(jié)构并没(méi)有进行大幅度的调整(zhěng)，依然围绕(rào)已经建立(lì)全球比较优势的高端制造产业链布局(jú)。从重(zhòng)仓持股(gǔ)来看，该基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能(néng)源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘(sōng)一季度的重仓股变化不大，仅(jǐn)晶科(kē)能源(yuán)新进前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列，而比亚迪退出了前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘(liú)格菘对市场2023年二季(jì)度的(de)表现持乐观的态度(dù)，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披(pī)露(lù)，市场(chǎng)权重倾(qīng)向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向扎实(shí)基本面验(yàn)证，预计(jì)更注重基(jī)本面和估值(zhí)的匹配度。对本基金重点持仓的(de)光伏、储能(néng)、新能源(yuán)车(chē)方(fāng)向保持相对(duì)乐观，投资中相信基本面优秀和增量价(jià)值积累的公司。经过调整，行业估值水平(píng)已在历史低位，产(chǎn)业链的变化在市场定价中未(wèi)被充分认(rèn)知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特点(diǎn)来说，当(dāng)前市场的参与(yǔ)资金方呈现复(fù)杂(zá)多样的(de)趋势，收益预期的时间维度预期也呈(chéng)现分化，因此短期内(nèi)市场在主题(tí)逻(luó)辑的演绎幅度、转换速度都会可(kě)预见地加大(dà)。这对于投资人(rén)而言(yán)，在(zài)新信息的处(chù)理(lǐ)上提高了(le)难(nán)度，短期内基本面估值(zhí)匹配的(de)压力也会比较大。

　　陈皓：投资和(hé)人生(shēng)一样，

　　一生最重要的(de)选(xuǎn)择也就是三、五(wǔ)次

　　作为市(shì)场上较为知名的均衡性(xìng)投资(zī)选(xuǎn)手，陈皓(hào)一季度如何调整投资组(zǔ)合，如(rú)何展(zhǎn)望未来市场投资机会，也非常受到市场关(guān)注。

　　陈皓(hào)在其管(guǎn)理(lǐ)的易方达新经济基金中回顾一季度市(shì)场行情(qíng)时(shí)表示(shì)，一季度中国(guó)经济整体温和复苏(sū)，由于刚刚经历疫情，居民消费和(hé)企业投资的信心恢复会(huì)有一个过程，因此短期(qī)持续加(jiā)杠杆的动力不(bù)强，复苏(sū)力度相比市场乐观预期(qī)仍有(yǒu)一(yī)定差(chà)距。海外则(zé)维(wéi)持滞涨格局，尽管3月(yuè)以硅谷银行为代表的欧美 金融风波暂(zàn)时平息，但(dàn)也(yě)让投(tóu)资者担心(xīn)这是否(fǒu)只是当下复杂环境下各种危(wēi)机的冰山(shān)一角。尤其4月初(chū)欧佩(pèi)克(kè)+的减产行为(wèi)进一步增(zēng)强(qiáng)了未来通(tōng)胀(zhàng)的韧性，也(yě)让美联(lián)储在货币政策调整决策时愈(yù)加进(jìn)退两难(nán)。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容生(shēng)成(chéng)）”和部分(fēn)国企相(xiāng)关板块获得(dé)了边际资金的巨量涌入(rù)，机构短时间(jiān)剧烈、集中(zhōng)的调仓行为(wèi)，则进(jìn)一步加(jiā)剧(jù)了(le)市场(chǎng)结构的分化。受益两大主(zhǔ)题的TMT和(hé)建筑、石油石化等板块表现突出，而新(xīn)能(néng)源、金融地产等行业(yè)则录得负(fù)收(shōu)益。

　　谈及一季(jì)度投资操(cāo)作时，陈(chén)皓称，由(yóu)于(yú)尚未发掘到基本面驱动的投(tóu)资主线，本基(jī)金一季度操作不多，主要包(bāo)括行(xíng)业上(shàng)用医(yī)药(yào)替(tì)代了部(bù)分(fēn)白酒仓位(wèi)，个股(gǔ)上则逆(nì)向增持了(le)一(yī)些由于短期基(jī)本(běn)面一(yī)般或(huò)者机(jī)构调(diào)仓导致股价下跌，但长期市值空间较(jiào)大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大重仓(cāng)股变化上(shàng)看(kàn)，此前(qián)连(lián)续3个(gè)季度位列前(qián)五大重仓(cāng)股之一的五粮液，在今(jīn)年一季度(dù)退出该(gāi)基金前十大重仓(cāng)股，宝(bǎo)信软件取代五(wǔ)粮液，新进前五大重仓股。

　　作(zuò)为一(yī)季(jì)度唯一一(yī)只(zhǐ)仍保留(liú)在前十大重仓(cāng)股(gǔ)的贵州茅台也遭到陈(chén)皓减持(chí)，对(duì)比(bǐ)上一个季度，陈皓在一季(jì)度减持了6.8万(wàn)股贵州茅台，环比减持(chí)幅度接近30％，贵(guì)州(zhōu)茅台也(yě)从上一季度的第(dì)二大重仓股退居第四(sì)大重仓股(gǔ)。

　　其(qí)他前十大重仓股中(zhōng)，主要供(gōng)应北斗关键器(qì)件的振芯科技、氟化(huà)工龙头中的巨化股份(fèn)、特钢(gāng)龙头中的(de)抚顺特钢，三(sān)只个股一季度新进前十大重(zhòng)仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时代也(yě)退(tuì)出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在(zài)一(yī)季(jì)报(bào)也(yě)用相当(dāng)大的篇幅谈了他对一季度热门(mén)的AI板块的看法(fǎ)。

　　他称，对(duì)于火热的AI（人工智能）主(zhǔ)题(tí)我们也(yě)进行了积极的研究(jiū)，方(fāng)向(xiàng)上非常认同其(qí)很可能是一次全新的技(jì)术(shù)革命，将(jiāng)极(jí)大提升(shēng)全社会(huì)的生(shēng)产效率，但客(kè)观上我(wǒ)们当下的研究认(rèn)知还不具备对相关标的的定价能力，尤(yóu)其当这些个股(gǔ)快(kuài)速上涨后，也不(bù)太符合我(wǒ)们“以相对合理的价格买入预(yù)期收益(yì)率(lǜ)更高的资产”这一(yī)投资理念，因此会选(xuǎn)择暂时“以(yǐ)静制动”，继续对产(chǎn)业和公司(sī)进行(xíng)跟踪、研究(jiū)以及再定(dìng)价(jià)，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投资时(shí)机出现。

　　陈皓在(zài)一季报中还(hái)分享(xiǎng)了自己(jǐ)最(zuì)新(xīn)的投资感悟(wù)，他表示，相比资本(běn)市场即(jí)期涨(zhǎng)跌带(dài)来的多巴胺，我们更(gèng)倾向于(yú)通过深入研究获得超额认(rèn)知(zhī)、并最(zuì)终映射到(dào)投资上来获得内啡肽(tài)。投(tóu)资和(hé)人生一样，每(měi)天(tiān)都(dōu)可以(yǐ)做选择，但终(zhōng)其(qí)一生最重要的其(qí)实也就是那三、五次，我们平时的不断学习、反思、进(jìn)化，努(nǔ)力追(zhuī)寻的正(zhèng)是在每一次关键选择时将胜率(lǜ)再提升一点点。

　　展望二季度(dù)，陈(chén)皓(hào)认为，“一些(xiē)积(jī)极(jí)因素正在酝(yùn)酿或发(fā)酵，我们重启了与世界(jiè)的链接，中国在中东(dōng)、南美等新兴市场获得了更多实质性认同的声音和举动；国内主要城市(shì)的一二(èr)手(shǒu)房销(xiāo)售持续恢复，部分行(xíng)业已经进入(rù)库存(cún)周期的尾段，我们可能真的(de)只(zhǐ)需(xū)要一点(diǎn)点信(xìn)心，就(jiù)能(néng)扭转(zhuǎn)困局(jú)，将经济带(dài)入正循环。一如当下(xià)的(de)证券(quàn)市场(chǎng)，我们也衷心(xīn)的希望其能够早日摆脱(tuō)存量博弈的困难(nán)模式(shì)，迎来投资人久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致(zhì)力于在优质股(gǔ)票里寻找价值

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富国基(jī)金副总经理(lǐ)朱少(shǎo)醒一(yī)季度持仓(cāng)基本保持稳定，持(chí)仓依旧(jiù)以消(xiāo)费、医三角形的边长公式小学，等边三角形的边长公式疗(liáo)、银行(xíng)、券商(shāng)、新能源(yuán)等板块(kuài)龙(lóng)头为主。

　　从一季(jì)度前十大重仓股上看，贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台、五粮液依旧位居富国(guó)天(tiān)惠基金(jīn)前三大重仓股，金域医(yī)学(xué)新进(jìn)前三大重仓股，这(zhè)也是自2021年以来，金(jīn)域医学首次进入富(fù)国天(tiān)惠前十(shí)大(dà)重仓股。

　　公开资料(liào)显示，金(jīn)域医学(xué)是(shì)一家(jiā)以第三方医学检验及(jí)病(bìng)理诊断(duàn)业务为(wèi)核心的高科技服务企业，通过(guò)不断积(jī)累的“大平台、大网络、大服务(wù)、大样本和大数(shù)据”等资(zī)源优势，为全国各级(jí)医疗(liáo)机构提供(gōng)领先的医学诊断信息整合服务。

　　除了金域(yù)医(yī)学之外(wài)，基础(chǔ)化工板块中的蓝晓科技(jì)也在(zài)一季(jì)度新进富国天(tiān)惠前(qián)十大(dà)重仓股，受益于生命科学业务增(zēng)长迅速，截(jié)止4月20日，今年以来(lái)，蓝晓科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新(xīn)材两只个(gè)股则在(zài)一(yī)季度退(tuì)出富国天(tiān)惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　朱少醒在一季报中回顾(gù)，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在度过了充满(mǎn)各种艰难挑战的(de)2022年后，一季度实体经济进入了复苏的阶段。各项(xiàng)宏观经济指标在(zài)3月(yuè)份有了(le)明显改善。货币政策保持宽(kuān)松，前几年实施的(de)一些(xiē)收缩(suō)性行(xíng)业(yè)监管政策放松(sōng)管制的迹象(xiàng)确认。投(tóu)资者的风险偏好有微弱的回(huí)升(shēng)。

　　尽(jǐn)管目前(qián)数(shù)据上呈现的复苏力度还不是(shì)很强，但我(wǒ)们应(yīng)该看到是积(jī)极的因素(sù)正在(zài)发挥作用持续的进程中。更(gèng)要重视的是市场的整体估值(zhí)依然(rán)处于(yú)长周期中很(hěn)有吸(xī)引力的位置，当下权益市场处(chù)在较好的风险收(shōu)益(yì)区间。

　　他表(biǎo)示，放(fàng)在(zài)更长的时间维度，我们相信(xìn)现在所面(miàn)临的重重困难终将找到(dào)解(jiě)决的(de)出路(lù)。投资者当前(qián)选择承受市场波动对应的预期(qī)回报水平的(de)是相当合适的(de)。未来我们依然会致力于(yú)在优(yōu)质(zhì)股票里寻(xún)找价值，去翻更多的(de)“石头”。

　　他在多(duō)次季报披(pī)露(lù)时反复(fù)强调，我(wǒ)们并不具备精确预测市场短期(qī)趋势(shì)的可靠能力，而(ér)把精力集(jí)中在耐心收集具有远大前景(jǐng)的优(yōu)秀公司，等待公司自身(shēn)创(chuàng)造(zào)价(jià)值的实(shí)现和(hé)市(shì)场情绪在未来某个时点的周(zhōu)期(qī)性回(huí)归。个股选(xuǎn)择(zé)层面，本基金偏好(hǎo)投资于具(jù)有良好“企业基因”，公司治理结构完善、管(guǎn)理层优(yōu)秀的(de)企(qǐ)业。我们认(rèn)为此类企业(yè)，有更大(dà)的概率(lǜ)能在未来为(wèi)投资者创造价(jià)值。分享企(qǐ)业自身增长带来的资本(běn)市场收益是成(chéng)长型基(jī)金获取回(huí)报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大(dà)消费

　　作(zuò)为(wèi)业内知名的(de)主投大消(xiāo)费板(bǎn)块的基金经理(lǐ)，手(shǒu)握700多亿(yì)“重金”的刘彦春一(yī)季度如(rú)何调仓换(huàn)股，他又是如何看(kàn)待未(wèi)来(lái)市(shì)场，也值得投(tóu)资者关注。

　　最新(xīn)披露(lù)的2023年一季报显示，刘彦(yàn)春整体持仓的(de)仓位和(hé)行业板块变化不(bù)大。他在景顺长城鼎益基(jī)金季报写道，一季度组合仓位和行(xíng)业(yè)配(pèi)置没有大的变(biàn)化，仍(réng)然(rán)坚(jiān)持自下而上(shàng)精选个股而非择时的(de)投资风格(gé)，保(bǎo)持合同(tóng)约(yuē)定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益季(jì)报来看(kàn)，前三大重(zhòng)仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州(zhōu)老(lǎo)窖(jiào)、五(wǔ)粮液(yè)。此外，古井贡(gòng)酒、山(shān)西汾(fén)酒也(yě)继(jì)续在其(qí)前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股之中。

　　从增持力(lì)度上(shàng)看，刘彦春对中(zhōng)国中(zhōng)免加(jiā)仓力度(dù)最大，一季度环比？增持9.57％。此外(wài)，相比去年底持(chí)仓(cāng)，美的(de)集(jí)团(tuán)新进前十大重仓(cāng)股之列(liè)，而(ér)晨(chén)光(guāng)股份退出前十(shí)大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表(biǎo)示，一季度，我(wǒ)国经济温(wēn)和复苏。海外通胀预期变化对国内资本市场造成较大扰(rǎo)动。美国失业率水平再创新低(dī)，意味(wèi)着高利率(lǜ)环(huán)境大概(gài)率持续(xù)更长时间。气球(qiú)事件导致中(zhōng)美关系再度紧张。国(guó)内强刺激预期落空，叠加海外(wài)风险事件，股票市场开始偏(piān)离复(fù)苏主(zhǔ)线，博弈气(qì)氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏(sū)、美国紧缩后通胀下(xià)行仍(réng)将是今年主要宏观背景。经济运行正常(cháng)化需(xū)要一个过程(chéng)，特(tè)别是居民(mín)和中(zhōng)小企业，需要(yào)时间修复资产负债表、修复信(xìn)心。随(suí)着(zhe)经(jīng)济逐步正常化，居民消费信心回升、超额储蓄下降是必然事件，消费今年(nián)大概(gài)率超预期回(huí)升。就近期(qī)公布的(de)社融和地产数(shù)据分析，二(èr)季度A股(gǔ)盈利(lì)增速有望进入上行(xíng)周(zhōu)期。

　　海外(wài)银行暴雷反(fǎn)映出加息过快(kuài)带(dài)来的金融(róng)风(fēng)险，本身会加大紧缩效应，联储(chǔ)紧(jǐn)缩速度和幅度(dù)向(xiàng)下(xià)修正。紧缩带(dài)来(lái)的金融风险更多是流动性问(wèn)题，底(dǐ)层资产问题不大，海外(wài)央行及时(shí)救助可以避免风险蔓延(yán)。至(zhì)少现阶段我(wǒ)们认为出现金融危(wēi)机的(de)风(fēng)险不大。欧美等发达国(guó)家通胀和金融(róng)风险并存，处理难度较大，这也意味着全球无风险收益率在(zài)相对顶(dǐng)部位置，国家(jiā)之家沟通对话、加(jiā)强合作(zuò)的(de)可(kě)能性也(yě)在加大。

　　全球经(jīng)济正(zhèng)在重(zhòng)回正(zhèng)轨的路上。除了继续关(guān)注(zhù)整个经济体发(fā)展(zhǎn)状况之外，我们可以将目光更多放在微观企业层面。可以看(kàn)到很(hěn)多公司在过去(qù)几年始终做正确(què)的事，经(jīng)营效率提升(shēng)，逆(nì)境中变得(dé)更加优秀、更加强大。不必总是关注(zhù)宏观数(shù)据，多看看微观(guān)企业变化(huà)可以让内心更加平静(jìng)。我们对全(quán)年股票市场有信心，未来将继续保持(chí)合(hé)同约定较高仓位运作，更(gèng)多在(zài)顺(shùn)周期(qī)行业中(zhōng)寻找投资(zī)机会。期(qī)待为持有人创造良好(hǎo)收益(yì)。

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