射频芯片(piàn)领域面临变(biàn)局(jú)，下游市(shì)场增(zēng)速放缓(huǎn)叠加进入竞争红海，海外巨头(tóu)已开始寻求业务转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧智微正式在(zài)科创(chuàng)板上市(shì)。公司股价开(kāi)盘破发(fā)，跌(diē)9.75％。截至收(shōu)盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去(qù)8.94％，目前总(zǒng)市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到(dào)资本热捧(pěng)。据公司上市文件，慧智微(wēi)于2018年末开始进入融资(zī)快车道(dào)，先后引入了华兴资(zī)本、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉(shān)中国、IDG资本(běn)、光速中国以及金沙江(jiāng)创投等(děng)一系列外部机构(gòu)股东。截至上市(shì)前，大(dà)基金二(èr)期、广发信德以及金(jīn)沙江创投为(wèi)持(chí)股达5％以(yǐ)上的外(wài)部机构股东，持股比例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是(shì)，与慧智微产品结构相似的唯(wéi)捷创芯，上(shàng)市首日也走出了(le)破发(fā)的(de)行情(qíng)，该公司股价于去年(nián)下(xià)半(bàn)年触底回(huí)升，但截至今日(rì)收盘股(gǔ)价仍(réng)略低于发行价(jià)。

　　二级市(shì)场遇冷背(bèi)后，是射(shè)频领(lǐng)域正面(miàn)临变局。目前，正射(shè)频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于(yú)智能手机(jī)增速(sù)放缓以及5G普(pǔ)及潜力(lì)有限等(děng)因素影(yǐng)响，预计到2028年射频(pín)前(qián)端市场年复(fù)合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也在响应市场(chǎng)变(biàn)化谋(móu)求射频(pín)芯(xīn)片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记(jì)者注意到，当前(qián)，射(shè)频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大基金二期等多(duō)个知名资方

　　公(gōng)开资料显示，慧智微成(chéng)立(lì)于2011年，主营(yíng)业务为射频前端(duān)芯(xīn)片及模(mó)组的研发、设计和(hé)销(xiāo)售，下游应用领域主要包(bāo)括(kuò)智能手机以及物联网，客(kè)户包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机(jī)品牌，闻泰科技(jì)等移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现(xiàn)营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿(yì)元以及(jí)3.57亿元；公司(sī)当前仍处于亏(kuī)损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损(sǔn)持(chí)续的(de)原(yuán)因，慧智微在招(zhāo)股文件中称，是由于(yú)持(chí)续进行高额研发投入；下游(yóu)客户集中且(qiě)具有产(chǎn)品验证周期(qī)，尚未形成规(guī)模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库(kù)存周期(qī)影响，公司(sī)产品毛利空(kōng)间(jiān)受挤压(yā)。

　　研发投入方面，近三年(nián)的(de)总额分别为(wèi)7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占(zhàn)营(yíng)收比(bǐ)例(lì)分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同(tóng)行业头部(bù)卓(zhuó)胜微50％左右的(de)毛利率水平，也不及(jí)和(hé)慧智(zhì)微(wēi)产品结构更接近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要(yào)抓紧(jǐn)扩大规模的情(qíng)况(kuàng)下，慧智(zhì)微开启了对(duì)外融资(zī)之路。公开信息显示，公司于2018年末开(kāi)始进入融资快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其(qí)在一年(nián)内完(wán)成了三轮融(róng)资，众多知名资方，包括大(dà)基金二期、元禾璞华、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG等也是(shì)在这一阶段对慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，截至IPO前(qián)，大基金二期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的(de)外部机构股东，持(chí)股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当(dāng)前的股价情况(kuàng)看，大基金二期在投资(zī)慧(huì)智微的近两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大基金(jīn)二期晚3个月进(jìn)入、并在后一(yī)轮持续加注的红(hóng)杉(shān)中(zhōng)国，平均持股成本(běn)增至(zhì)13.78元/股，当前(qián)实(shí)现账(zhàng)面回报(bào)1.38倍。

　　▌射(shè)频芯(xīn)片领域面临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公司目前(qián)有超过接近67％的收入(rù)来自于手机(jī)领域。当前，智能手机出货量的(de)大幅(fú)下降，已经对慧智微(wēi)的业绩造成(chéng)了冲击(jī)，而市场(chǎng)对(duì)智能手机(jī)未(wèi)来增速持续(xù)放缓的预期，也让(ràng)资本市场(chǎng)对包括(kuò)慧智微在内的(de)射频(pín)芯片(piàn)厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频(pín)前(qián)端的市场为(wèi)190亿(yì)美元以上，2022年由于手机(jī)市场的下滑，射频前端市(shì)场规模与2021年的市场相(xiāng)差(chà)无几(jǐ)。而接(jiē)下来，由于智(zhì)能手机的温和增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端的市场年复(fù)合增(zēng)长率(lǜ)约为5.8％，将达到(dào)269亿美元(yuán)。

　　与慧(huì)智微有着相似产品(pǐn)结构，同(tóng)样(yàng)在IPO前获豪华股东(dōng)突击入股的射频龙头(tóu)唯捷创(chuàng)芯(xīn)，在去年4月(yuè)科创板上市时，也(yě)遭遇了破发的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元每股(gǔ)的(de)价格后止跌回升(shēng)，但截至(zhì)今(jīn)日收(shōu)盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低于66.6元/股的发(fā)行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球多(duō)家(jiā)射频芯片领(lǐng)域(yù)的巨头(tóu)厂商都在谋求转型，拓展射频以(yǐ)外的业务领(lǐng)域。以(yǐ)Qorvo为例(lì)，除了原有的射频芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延伸至汽(qì)车、物(wù)联网、电(diàn)源等领域。

　　国内方面，射频(pín)领(lǐng)域正呈现(xiàn)出一片红(hóng)海的(de)竞争格(gé)局，由于入局者众，且产品仍集(jí)中(zhōng)在中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一步压(yā)低(dī)了自身(shēn)的利(lì)润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电(diàn)子创始人钟林(lín)此(cǐ)前曾表示，国产(chǎn)射频(pín)前端(duān)芯片杀(shā)价已经无(wú)底(dǐ)线，而预计未来每个射频(pín)细分赛道还会有更(gèng)多竞争者进入，往后三年射频(pín)芯片厂商将面临(lín)更大(dà)的生(shēng)存和竞争(zhēng)压力。

　　目前(qián)，一(yī)级市场对射频芯片厂商(shāng)的(de)关注亦有所(suǒ)下降，截至(zhì)目前，今(jīn)年(nián)共有9家射频芯片厂商宣(xuān)布完成融资(zī)，而(ér)在2021年上半年，这个数据是近50家(jiā)，且(qiě)投资机构涵盖了投(tóu)资机构涵盖(gài)了中(zhōng)金(jīn)资本、红杉资本中(zhōng)国、小(xiǎo)米长江产业基金、深(shēn)创投等知(zhī)名机构。

　　当前(qián)，射频(pín)领(lǐng)域仍有飞骧科技(jì)、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中表示，本(běn)次IPO募得(dé)资(zī)金腰围63是多少尺码，腰围63是多大尺码将用(yòng)于芯片测设中心建设(shè)、总部基地及(jí)上海和(hé)广州(zhōu)研发中心建设(shè)以及(jí)补(bǔ)充流动资金。具体战略规划方(fāng)面，其表(biǎo)示将巩固在5G射(shè)频前(qián)端领腰围63是多少尺码，腰围63是多大尺码域取(qǔ)得的市场地位，增加(jiā)头(tóu)部(bù)客户的(de)市场份额(é)；技术上跟进射频前端(duān)技术迭代(dài)，优化可重构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品(pǐn)上加大对上游滤(lǜ)波器、多工器的产业链(liàn)布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产(chǎn)品系列。

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