北京时(shí)间(jiān)周五晚间(jiān)，备受关注的(de)4月美国(guó)非农数据出(chū)炉，其中(zhōng)新(xīn)增就业(yè)25.3万人(rén)，高于预期的18万(wàn)人，打断了此前两个月连续(xù)环比(bǐ)下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期0.3％），较上(shàng)个(gè)月略(lüè)有上升。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美(měi)国劳工(gōng)部将今年2月和3月非农(nóng)数(shù)据均大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承(chéng)压的美(měi)国地区(qū)银行股(gǔ)也获得喘(chuǎn)息的机(jī)会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线急挫逾(yú)10美元/盎(àng)司；美元(yuán)指数短线(xiàn)拉升35点；美(měi)国10年期国债收(shōu)益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观(guān)分析师周之云告诉期货(huò)日报记者，周五晚间公布(bù)的非农数据远高于(yú)前值且(qiě)显著偏离投行(xíng)们(men)预测的中值。此前公布的ADP数(shù)据在3月(yuè)份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度(dù)达到9个(gè)月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者注意到(dào)，美国4月非(fēi)农数据公布后，美股(gǔ)期(qī)货短线走低，美(měi)元指数(shù)短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科技和金融行(xíng)业(yè)持续裁(cái)员，但(dàn)不断下(xià)降却仍然高(gāo)企(qǐ)的(de)劳动力需远(yuǎn)远(yuǎn)抵(dǐ)消(xiāo)了裁员(yuán)的影响，也超过了信贷(dài)紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业(yè)的季节(jié)性因素(sù)相对于新冠大(dà)流行前也(yě)有(yǒu)了有利的发展(zhǎn)，为就(jiù)业人数(shù)的增(zēng)长(zhǎng)提供了5万—10万人的(de)支(zhī)持。

　　“不过，我们(men)还(hái)是应该对就业数据保持一(yī)定的(de)谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的(de)就业机会和劳动(dòng)力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺继续(xù)下降，为连续第三个(gè)月(yuè)下跌，创下2021年5月以来(lái)最低(dī)。JOLTS现(xiàn)在确实指向(xiàng)了与其他劳动力市场数(shù)据相同的方向：劳动力市(shì)场正在降温(wēn)。包(bāo)括最近几周的首次申(shēn)请失业金人数也呈现上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认为，加(jiā)息会导致消(xiāo)费者信(xìn)贷和(hé)企业融(róng)资成本上升，进而(ér)迫使雇主削减支出包括裁员等，从(cóng)而减(jiǎn)缓(huǎn)经济(jì)增长(zhǎng)。短期强劲的非农就业数(shù)据会让市场(chǎng)对于下半年(nián)货币(bì)政策放松进程有所改变，进而(ér)对商品的流(liú)动性溢价部(bù)分有(yǒu)所减少，但(dàn)从中长期来(lái)看，美国会继续朝(cháo)着(zhe)衰退的方(fāng)向前进(jìn)，后(hòu)市(shì)继(jì)续看(kàn)好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金(jīn)属进入(rù)调整(zhěng)期？

　　“4月(yuè)非农就业新(xīn)增(zēng)人数超预期将引导贵金属步入调(diào)整。对于贵金属而言，3—4月的(de)大(dà)幅冲高主要受益于其金融属性，尤(yóu)其是市(shì)场(chǎng)预(yù)计5月是美联储最(zuì)后(hòu)一次加息，且预计9月(yuè)之后可能降(jiàng)息，这导致(zhì)美元(yuán)名义利率回落，在通胀温和回(huí)落的(de)情况下，美元(yuán)实际利率有了明显(xiǎn)的下行。”广州(zhōu)金控期货研究所副(fù)总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联储议息(xī)会议(yì)如期加息25个基点，将政策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者(zhě)发布会上的良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物讲话(huà)暗示加息临近尾声，因此美元(yuán)指数(shù)和(hé)美债收(shōu)益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美(měi)联储会后声明(míng)表示(shì)，委员(yuán)会将密切(qiè)关注良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物未(wèi)来发(fā)布(bù)的信息，并评(píng)估其(qí)对货币政策的(de)影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发布会上表(biǎo)示，美联储焦点仍在(zài)双重(zhòng)使命上。这意味(wèi)着美联(lián)储是(shì)否(fǒu)结束加息(xī)需(xū)要看(kàn)到通胀明显回落。至(zhì)于是否要(yào)开始(shǐ)降(jiàng)息，需要看到就业市(shì)场出现明显恶化(huà)。从历史(shǐ)经验(yàn)来看，美联储加(jiā)息(xī)看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽(huī)商期货贵(guì)金属分析师从姗姗(shān)告(gào)诉记(jì)者，美国银(yín)行业风波持(chí)续发酵、经济走弱预期(qī)升温(wēn)叠加市场预(yù)期美联储年内(nèi)或(huò)将降息，贵金(jīn)属振荡(dàng)偏强运行。美国就业数据(jù)超(chāo)预期(qī)，美债收益率、美(měi)元指数走高，贵金(jīn)属短线大幅下挫。这(zhè)份超预期(qī)的非农报告，这让美(měi)联储陷(xiàn)入困境，美联(lián)储希望(wàng)暂停(tíng)加息，甚(shèn)至可能(néng)很快就需要降息，但(dàn)就业市场并不配合，美国就业市(shì)场(chǎng)依然强劲，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师(shī)展大鹏告诉记者(zhě)，4月(yuè)美国非(fēi)农(nóng)就(jiù)业(yè)数据和时(shí)薪增速全面(miàn)超预期，表明美国当前劳动力(lì)市场仍十分(fēn)强劲，美联储控通胀压力(lì)加大，这也就意味着(zhe)美联储可能会在较(jiào)长时间(jiān)内(nèi)维持高(gāo)利率环(huán)境，且6月再(zài)次加息(xī)的预(yù)期(qī)开始回升。

　　“美(měi)国非农数据强于预期或在短期提振美(měi)元指数和美(měi)债收益率，从(cóng)而(ér)打(dǎ)压贵金属的(de)涨势，但(dàn)中期看(kàn)，美联储5月(yuè)会(huì)议加息25BP后暗示(shì)停止加息，货币政策进入新(xīn)阶(jiē)段，市场将加大(dà)对下半年(nián)降息的博弈，贵金属将(jiāng)获得提振而走强(qiáng)，使均值(zhí)平(píng)台不断上移。”广(guǎng)发期(qī)货贵金属(shǔ)研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止降息后的表现(xiàn)来看(kàn)，尽管此后美(měi)国经济仍市场偏强运(yùn)行一段(duàn)时间，失业率继(jì)续走(zǒu)低，但美联储(chǔ)并未(wèi)再次(cì)加(jiā)息，而贵金属则在(zài)美(měi)债收益率持续下行的情(qíng)况下，呈现振荡(dàng)走强(qiáng)的趋势。但当前(qián)情况不(bù)同的(de)是，通(tōng)胀率(lǜ)相(xiāng)对(duì)更高，而(ér)黄金(jīn)价格对降息并未提前预期更(gèng)多。

　　虽然目前距离降息仍有(yǒu)时间，美联储(chǔ)表示美国银(yín)行系统仍健康(kāng)并有(yǒu)弹性，但高(gāo)利率环境下美国银(yín)行系(xì)统(tǒng)风险并未(wèi)解除，在第一共和银行宣布(bù)被接管收购(gòu)后，因(yīn)银行业长期存在(zài)的弱(ruò)点，又有多(duō)家(jiā)区域性银行出现股价(jià)暴跌。存款仍在持续(xù)流出(chū)使银行融资成本正在(zài)攀升(shēng)，信贷(dài)收紧(jǐn)将不(bù)断向实体经济蔓延(yán)，美(měi)国2023年一(yī)季度(dù)实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅(jǐn)比(bǐ)去年(nián)四(sì)季度(dù)2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而(ér)且(qiě)远不(bù)及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动上升反映出一(yī)定的韧(rèn)性(xìng)。未来(lái)随(suí)着经济下行压力不(bù)断上升，市场(chǎng)预(yù)期下(xià)半(bàn)年美国(guó)GDP将出现(xiàn)负增(zēng)长。“总体上(shàng)在风险和衰退(tuì)的共同影响(xiǎng)下，美债收益率和美(měi)元指数(shù)将持(chí)续承压，避险(xiǎn)需求提振下(xià)，贵金属(shǔ)价格有望再创历史新高，长(zhǎng)线可维持逢低(dī)买入配置思(sī)路，短线则可(kě)买入黄金(jīn)和(hé)白银虚值看(kàn)涨期权(quán)把(bǎ)握突破(pò)行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说(shuō)，从黄金(jīn)的供需数据(jù)来看(kàn)，黄金的(de)需(xū)求实际上是明显下降的。世界黄金协会公布的数据显示，今年第一季度剔除场外交易的全球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和(hé)中(zhōng)国(guó)消费者需求较高，但其余投资者购买(mǎi)量的减少抵消(xiāo)了这一增长。其中(zhōng)对黄金价格(gé)其关键作用(yòng)的(de)黄金投资需在一季度同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)50％左右，较去年四(sì)季(jì)度有所增(zēng)长，大约(yuē)为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去(qù)年同(tóng)期(qī)的287.74吨，但低于去年四季(jì)度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求(qiú)下(xià)降28.67吨，去年(nián)同期(qī)高达270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经济指标耐用品订单等指标走(zǒu)弱，商(shāng)品属性更(gèng)强(qiáng)的白银(yín)因需求受经济下行(xíng)拖累而涨(zhǎng)幅受(shòu)限。因此，金银(yín)比价(jià)大概率继续攀升。世界白(bái)银协会预(yù)计2023年白(bái)银实(shí)物(wù)消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已经被充分计(jì)提，议息前的谨慎转变(biàn)为议(yì)息后(hòu)的(de)乐观(guān)，因(yīn)此黄(huáng)金市场一度(dù)表现为极为乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创出了历(lì)史新高。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴(xuē)子落地，且银(yín)行(xíng)业风险仍在蔓延，避险情(qíng)绪提振(zhèn)贵(guì)金属价格。此外，随(suí)着经济(jì)走(zǒu)弱(ruò)预期升(shēng)温(wēn)，预计美联储下半年大概率(lǜ)暂停加息并将(jiāng)进入(rù)降息周(zhōu)期，实际利率或将(jiāng)继(jì)续下行(xíng)，贵金属中长期仍具(jù)有较(jiào)高(gāo)配置价值(zhí)。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则(zé)认(rèn)为(wèi)，对(duì良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物)于黄金而言，市场寄希(xī)望于(yú)美联储最后一次加息落(luò)地然后转降息(xī)预期，从而(ér)刺激价格继续高走，从这(zhè)个(gè)角度考(kǎo)虑黄(huáng)金(jīn)确实存(cún)在恢复上行趋势(shì)的可能性。但(dàn)当(dāng)前(qián)美通胀仍在高位，美联储(chǔ)货币紧缩(suō)动作并(bìng)没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率(lǜ)可能会维系(xì)较长一段时间，且(qiě)高(gāo)利率环境到(dào)底会对经(jīng)济和金融市场产生怎样的(de)影响也未(wèi)可(kě)知，因此在当前看多观点出奇一致，且海外看(kàn)多(duō)头寸(cùn)比较(jiào)拥挤的情(qíng)况下，对待(dài)金价节节(jié)攀高(gāo)的观点谨慎为上(shàng)。

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